我們?yōu)槭裁磮?jiān)定在IVD領(lǐng)域砸下重注

在精準(zhǔn)醫(yī)療概念提出之前，業(yè)內(nèi)通常將不同產(chǎn)品或技術(shù)根據(jù)監(jiān)管方和領(lǐng)域分為器械、服務(wù)、制藥等，精準(zhǔn)醫(yī)療這一概念的出現(xiàn)將原本碎片化、隔離化的各類技術(shù)串聯(lián)了起來(lái)，按照適應(yīng)證或者臨床路徑進(jìn)行劃分，把所有目標(biāo)為更好地診斷、治療和分析的技術(shù)統(tǒng)一歸納起來(lái)。

中國(guó)的精準(zhǔn)醫(yī)療與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在發(fā)展階段上基本一致，但是在一些基礎(chǔ)研究方面稍微落后。不過(guò)，由于中國(guó)市場(chǎng)和人口因素，國(guó)內(nèi)的一些應(yīng)用甚至比國(guó)外更領(lǐng)先。整體來(lái)看，一些基礎(chǔ)科研子領(lǐng)域已經(jīng)有突破，比如二代測(cè)序和高通量測(cè)序等，但是細(xì)胞治療、大數(shù)據(jù)分析等方面仍在探索前行。

過(guò)去兩年中，我們看了很多項(xiàng)目，分為基因測(cè)序、免疫治療、干細(xì)胞存儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)分析、智能硬件以及靶向藥物等。我們一直認(rèn)為精準(zhǔn)醫(yī)療的前期是要完成精準(zhǔn)診斷，沒(méi)有很好的診斷結(jié)果談不上治療，所以我們對(duì)IVD領(lǐng)域的關(guān)注度非常高。

我本人與診斷產(chǎn)業(yè)的淵源在10年前便已開(kāi)始，在從校園跨入社會(huì)的階段，我的主要研究方向就是體外診斷領(lǐng)域。我參與創(chuàng)辦了一家診斷產(chǎn)品的研發(fā)企業(yè)，期待能發(fā)展成為一家技術(shù)創(chuàng)新型的公司。由于種種原因，這家企業(yè)沒(méi)能實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，但是6年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，讓我深深感受到做研發(fā)的艱辛，要把產(chǎn)品做出來(lái)不難，但是要做得更好很難。

2014年來(lái)到高特佳之后，以投資人的身份，我們經(jīng)常被問(wèn)到，高特佳投資精準(zhǔn)醫(yī)療的邏輯是什么？這一問(wèn)題的背后有幾個(gè)訊息：一是高特佳為什么能夠提前這么久布局？二是高特佳如何拿到優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目？三是高特佳未來(lái)想要怎么樣？

為什么選IVD

現(xiàn)在全球精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的投資非?；鸨窃诩?xì)胞治療等關(guān)注和爭(zhēng)議都非常大的領(lǐng)域，高特佳暫時(shí)不納入投資范疇。

目前，高特佳對(duì)IVD（In Vitro Diagnostic，即體外診斷）領(lǐng)域的興趣非常濃烈。我們的投資邏輯是，診斷行業(yè)是一個(gè)確定性的高增長(zhǎng)市場(chǎng)，從過(guò)往幾年的診斷市場(chǎng)增速來(lái)看，IVD領(lǐng)域保持在15%？20%，IVD市場(chǎng)已經(jīng)成為全球醫(yī)療器械最大的細(xì)分市場(chǎng)。一方面確定的。

此之外，我們會(huì)關(guān)注IVD領(lǐng)域真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。否則，市場(chǎng)是高速增長(zhǎng)的，但是跟你有什么關(guān)系？

像鑫諾美迪，是國(guó)內(nèi)分子診斷領(lǐng)域產(chǎn)品線最全的企業(yè)；博奧賽斯以化學(xué)發(fā)光診斷儀器為主，擁有80多個(gè)產(chǎn)品，每年報(bào)批數(shù)量非常多，研發(fā)實(shí)力超強(qiáng)，目前已經(jīng)在全國(guó)做到這個(gè)領(lǐng)域前五；安諾優(yōu)達(dá)的二代基因測(cè)序能力在業(yè)界已經(jīng)很明顯。

鑫諾美迪是一個(gè)非常有意思的案例，這個(gè)項(xiàng)目的投資將高特佳的很多核心投資邏輯都呈現(xiàn)了出來(lái)。實(shí)際上，我們投資鑫諾美迪的時(shí)候，很多投資公司都在接觸他們，非?？春盟麄兊漠a(chǎn)品力。但是鑫諾美迪過(guò)去存在一個(gè)比較明顯的短板是銷售能力與產(chǎn)品力不匹配，這讓很多機(jī)構(gòu)頗為無(wú)奈。但是高特佳最終拿了下來(lái)。原因是什么？

我們經(jīng)常思考的一個(gè)問(wèn)題是，如何在確定性行業(yè)之下最大限度地提高投資效率？行業(yè)是確定的，但是企業(yè)總會(huì)有各種各樣的缺點(diǎn)和短板，那么問(wèn)題的關(guān)鍵就在于作為投資者，除了給錢還能給什么？

對(duì)于鑫諾美迪的銷售短板，我們認(rèn)為自己能補(bǔ)上。在兩輪投資之后，高特佳牽線搭橋，讓上海其觀貿(mào)易與鑫諾美迪達(dá)成全面合作，而其觀貿(mào)易在全國(guó)三甲醫(yī)院的覆蓋和下沉能力很強(qiáng)。

我們?cè)谕顿Y之前常常必須思考的另一個(gè)問(wèn)題是，這個(gè)項(xiàng)目（技術(shù)領(lǐng)域）的確定性有多高？比如，細(xì)胞治療領(lǐng)域的發(fā)展在今天來(lái)看仍然存在許多不確定性，技術(shù)應(yīng)用仍存在許多技術(shù)性障礙，患者和醫(yī)生都需要教育，政策環(huán)境不夠成熟等。最重要的是，細(xì)胞治療領(lǐng)域發(fā)展的不確定性并非個(gè)別企業(yè)能夠做到確定或者回避的。

安諾優(yōu)達(dá)是高特佳在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域投資的另一個(gè)重要項(xiàng)目，安諾優(yōu)達(dá)目前身上有著一堆光環(huán)：二代測(cè)序先發(fā)者、具備開(kāi)展高通量測(cè)試試點(diǎn)資格的五家企業(yè)之一、細(xì)分領(lǐng)域排名第三等等。

安諾優(yōu)達(dá)投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，以往考慮投資類似標(biāo)的公司時(shí)面臨的諸多不確定性基本都確定了，技術(shù)被市場(chǎng)認(rèn)可、國(guó)家高通量資質(zhì)出來(lái)了，政策規(guī)定了哪些領(lǐng)域和癥狀可以開(kāi)展業(yè)務(wù)了。發(fā)展至今，安諾優(yōu)達(dá)已經(jīng)是在一個(gè)確定性市場(chǎng)中擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)了，相對(duì)于同行業(yè)其他高市值企業(yè)而言，安諾優(yōu)達(dá)仍有很大的提升空間。此外，安諾優(yōu)達(dá)團(tuán)隊(duì)非常年輕、有戰(zhàn)斗力。

怎樣拿下優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

確定性行業(yè)之下又有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，為什么高特佳能夠拿下來(lái)？博奧賽斯和安諾優(yōu)達(dá)兩個(gè)企業(yè)，實(shí)際上在高特佳投資之前已經(jīng)在細(xì)分市場(chǎng)有一定的地位。

博奧賽斯的創(chuàng)始人有非常豐富的創(chuàng)業(yè)背景和技術(shù)背景，他是國(guó)內(nèi)第一批做化學(xué)發(fā)光免疫診斷的研究人員，技術(shù)底蘊(yùn)非常豐厚，對(duì)行業(yè)的理解非常到位，也積累了足夠多的人脈、關(guān)系和客戶資源。

在我們的投資團(tuán)隊(duì)看來(lái)，當(dāng)時(shí)的博奧賽斯就如同一株破土而出的小苗，只需要人適當(dāng)?shù)慕o他澆水、施肥，幫它把握方向和戰(zhàn)略即可。我們投資博奧賽斯之后主要做了兩件事情：一是給它資金，用于市場(chǎng)的開(kāi)拓；二是幫它聚焦制定戰(zhàn)略，博奧賽斯原有的產(chǎn)品包括食品檢測(cè)、快速檢測(cè)等等，我們建議他們聚焦只做大型實(shí)驗(yàn)室用的化學(xué)發(fā)光免疫診斷儀器，對(duì)標(biāo)對(duì)象就是雅培診斷，做中國(guó)最好的免疫診斷廠商。這樣的定位明確后，果然效果顯著，博奧賽斯從免疫診斷領(lǐng)域排名第十位開(kāi)外到現(xiàn)在進(jìn)入到前五位，其未來(lái)三年目標(biāo)是進(jìn)入行業(yè)前三位。

與投資博奧賽斯邏輯一致我們是幫安諾優(yōu)達(dá)打造新的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，安諾優(yōu)達(dá)正在聯(lián)合華大基因、貝瑞和康等龍頭企業(yè)和衛(wèi)計(jì)委等部門，推動(dòng)基因測(cè)序行業(yè)的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)發(fā)展的角度，通過(guò)不斷提升標(biāo)準(zhǔn)來(lái)引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。

追求100%成功

高特佳投資業(yè)務(wù)重點(diǎn)在中后端階段的特性，也決定了我們不是追求成功率，而是要求百分之百成功，只是回報(bào)率可以略有不同。通常企業(yè)在發(fā)展初始階段是最快的，中后期基本處于平穩(wěn)發(fā)展的軌跡，想要獲得明顯的超預(yù)期收益非常困難。

與一般TMT投資領(lǐng)域不一樣的是，通常專注做TMT領(lǐng)域VC和天使的機(jī)構(gòu)會(huì)廣泛撒網(wǎng)，數(shù)十個(gè)項(xiàng)目中有一個(gè)有超預(yù)期的回報(bào)率，那么就成功了。但是醫(yī)療健康的投資很少適用這種邏輯，醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資收益能有10倍以上就已經(jīng)非常棒了。

在IVD領(lǐng)域，高特佳眾多執(zhí)行合伙人團(tuán)隊(duì)中，僅我們一個(gè)團(tuán)隊(duì)每年看的項(xiàng)目就在500？600個(gè)左右，但這當(dāng)中大部分都達(dá)不到我們的投資標(biāo)準(zhǔn)，我們僅投了2～3個(gè)項(xiàng)目。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們的投資原則是：第一，肯定不添亂；第二，我們爭(zhēng)取多幫忙。該給錢給錢，該給戰(zhàn)略或其他資源也給。