企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避

摘 要：隨社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)的并購(gòu)行為已經(jīng)成為當(dāng)前市場(chǎng)的常見(jiàn)行為。但是由于企業(yè)自身及大環(huán)境的因素，并購(gòu)過(guò)程中存在的諸多的隱形風(fēng)險(xiǎn)和漏洞極易演變成企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重大財(cái)務(wù)問(wèn)題。本文從企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因入手，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的根源進(jìn)行追溯，并就其有效規(guī)避措施及策略提出了建議和意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著時(shí)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并購(gòu)已日漸成為市場(chǎng)中的常見(jiàn)行為。但是從目前企業(yè)并購(gòu)的實(shí)際情況來(lái)看，由于購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng)、收購(gòu)目標(biāo)不明確等，導(dǎo)致并購(gòu)行為中遺留了大量漏洞，直接影響甚至危害著收購(gòu)企業(yè)的發(fā)展。

一、并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在及產(chǎn)生的主要原因

并購(gòu)行為說(shuō)難不難，說(shuō)易不易。因此并購(gòu)過(guò)程中如果稍有不慎，則可能引起巨大的風(fēng)波，尤其是財(cái)務(wù)方面的。就并購(gòu)過(guò)程中可能存在和發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，都是有據(jù)可循的，如果在前期工作中能夠準(zhǔn)備充分或是對(duì)不確定因素進(jìn)行排除，則能有效降低并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。 下文論述中，筆者將對(duì)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的主要原因進(jìn)行剖析：

（一）信息不對(duì)稱(chēng)

從企業(yè)的并購(gòu)行為來(lái)看，信息的不對(duì)稱(chēng)性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是信息不對(duì)稱(chēng)發(fā)生的具體時(shí)間；其次是不對(duì)稱(chēng)信息的具體內(nèi)容。從時(shí)間上來(lái)看，并購(gòu)前的不對(duì)稱(chēng)和并購(gòu)后的不對(duì)稱(chēng)，極易引起和導(dǎo)致逆向選擇及道德風(fēng)險(xiǎn)；從內(nèi)容上來(lái)看，如果是行動(dòng)不對(duì)稱(chēng)，則易引起和導(dǎo)致隱藏行為，而如果是知識(shí)不對(duì)稱(chēng)的話，則發(fā)生隱藏知識(shí)的行為。不管這四種情況中的哪一種，都能給企業(yè)財(cái)務(wù)帶去極大的隱患。

（二）管理者目標(biāo)不明確

并購(gòu)行為中管理者目標(biāo)的不明確也會(huì)直接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。首先，如果收購(gòu)過(guò)程中，管理者沒(méi)有形成強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)或是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，對(duì)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)客觀認(rèn)識(shí)不足，則極易讓企業(yè)卷進(jìn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的泥潭和漩渦；其次，如果管理者盲目的認(rèn)為收購(gòu)企業(yè)等于收購(gòu)管理層或企業(yè)規(guī)模，忽略了收購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)情況的變化，或是對(duì)財(cái)務(wù)的重要性認(rèn)識(shí)不足的話，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生也就不可避免了。

（三）缺乏必要的評(píng)估系統(tǒng)

與普通的商品交易不同，企業(yè)并購(gòu)行為是發(fā)生在資本市場(chǎng)上的企業(yè)資產(chǎn)交割，需要系統(tǒng)的完整的評(píng)估系統(tǒng)對(duì)整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行全面的評(píng)估。隨著近年來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，并購(gòu)日漸成為企業(yè)發(fā)展和壯大過(guò)程中的常見(jiàn)行為，但是相應(yīng)的評(píng)估體系的完整性和科學(xué)性卻依然有待提升。只有在并購(gòu)前對(duì)企業(yè)的情況有全面的掌握和了解，才能對(duì)自身的負(fù)荷空間及能力進(jìn)行合理評(píng)估，并清晰確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)處于可承受范圍。

（四）并購(gòu)企業(yè)融資不暢

在并購(gòu)行為中，大量投入資金對(duì)并購(gòu)方來(lái)講是展示其實(shí)力和能力的考驗(yàn)，這已成為我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為的主要瓶頸，也是我國(guó)并購(gòu)融資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前大多企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，無(wú)論是哪種融資途徑都存在一定融資風(fēng)險(xiǎn)，尤其多渠道籌集并購(gòu)的情況下，企業(yè)還面臨融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)就是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，并購(gòu)企業(yè)極有可能因此造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或目標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)預(yù)期盈利陷入困境。

二、規(guī)避企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效策略

通過(guò)上文論述，我們已經(jīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和根源有了基礎(chǔ)的了解，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，建議可以從以下幾個(gè)方面對(duì)并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避：

（一）優(yōu)化管理流程

企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題主要有兩種，一種是由并購(gòu)對(duì)象帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一種是企業(yè)自身系統(tǒng)不夠優(yōu)化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要想規(guī)避企業(yè)并購(gòu)中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要對(duì)企業(yè)內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化和提升，盡可能避免由于企業(yè)自身因素導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在特定條件和多重因素影響之下，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中難免會(huì)出現(xiàn)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，并購(gòu)者只能被動(dòng)選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的程度和范圍，防止其擴(kuò)散，減輕不良后果。然而當(dāng)真正走到這一步時(shí)，企業(yè)能做的其實(shí)已經(jīng)少之又少。針對(duì)這一情況，能有效將控制措施前置的唯一策略就是在并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始之前，對(duì)企業(yè)自身的管理流程及運(yùn)作體系進(jìn)行梳理，盡可能保證并購(gòu)帶入風(fēng)險(xiǎn)之前將自身“免疫系統(tǒng)”建立完善，并在充分認(rèn)識(shí)所財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，采取多種科學(xué)有效的方法，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、預(yù)防和處理。

（二）進(jìn)行科學(xué)決策

很多時(shí)候，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生只在管理者或決策者的一念之間。因此，作為并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先應(yīng)對(duì)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)全面分析，包括其速出的內(nèi)外部環(huán)境及條件。在分析的過(guò)程中，建議可以用SWOT模型進(jìn)行，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)等因素進(jìn)行全面剖析。這一分析主要側(cè)重于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的改變和市場(chǎng)控制能力的變化主要分析日標(biāo)企業(yè)的并入是否可以給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)和資源共享，如規(guī)模經(jīng)濟(jì)、代理成本降低、交易費(fèi)用減少、技術(shù)資源、管理資源共享等，有效提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，還能有效提高企業(yè)應(yīng)對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境的機(jī)動(dòng)性，不至于在并購(gòu)活動(dòng)中處于劣勢(shì)或被動(dòng)局面。

（三）合理選擇方式

融資問(wèn)題是指收購(gòu)企業(yè)應(yīng)該利用何種金融工具籌集用以實(shí)施并購(gòu)所需的資源，有兩方面的問(wèn)題：融資的額度及融資的方式。融資額度和融資方式的最終確定又是由并購(gòu)資金需要量、融資環(huán)境、不同融資方式的融資成本等因素綜合權(quán)衡的結(jié)果。在競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)變化快、經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素加大的條件下，收購(gòu)企業(yè)應(yīng)對(duì)融資渠道進(jìn)行慎重選擇，考慮恰當(dāng)合理的融資組合，在資金成本最低的情況下展開(kāi)并購(gòu)行為。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，我們可以看到，就企業(yè)并購(gòu)中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，只要追究到根源所在，是可以采取對(duì)策進(jìn)行規(guī)避和防范的。并購(gòu)活動(dòng)中可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括內(nèi)部本身漏洞導(dǎo)致及外部環(huán)境導(dǎo)致兩大類(lèi)，建議企業(yè)首先應(yīng)注重對(duì)自身管理流程的梳理和優(yōu)化，將由于自身原因可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)避掉，考慮恰當(dāng)合理的融資組合，在資金成本最低的情況下展開(kāi)并購(gòu)行為，綜合多重措施降低風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，保證并購(gòu)活動(dòng)的順利進(jìn)行的同時(shí)，有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：關(guān)鈞之（1994-），男，江蘇省南京市人，民族：漢，學(xué)歷：在讀本科，專(zhuān)業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)。