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    應(yīng)對(duì)輸入型通脹:要學(xué)會(huì)“扛”,而非“抗”

    2016-04-22 20:26:17鈕文新
    中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊 2016年15期
    關(guān)鍵詞:壓制原材料股市

    鈕文新

    北京時(shí)間4月14日凌晨,國(guó)際市場(chǎng)傳出幾條重大消息:第一,俄羅斯和沙特就“石油凍產(chǎn)”問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn),這條消息使得石油價(jià)格大漲;第二,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫一反常態(tài)地走進(jìn)白宮和奧巴馬見(jiàn)面,市場(chǎng)猜測(cè),會(huì)面將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策保持更長(zhǎng)一段時(shí)間,再次加息可能會(huì)等美國(guó)大選落聽(tīng)之后,而美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)釋放“加息將依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”,消息一出,美元貶值,黃金價(jià)格上漲,并進(jìn)一步刺激了石油上漲;第三,號(hào)稱“末日博士”的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼發(fā)出強(qiáng)烈預(yù)言:全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)一觸即發(fā)。他認(rèn)為,隨著歐洲和日本不斷加大貨幣寬松力度,美國(guó)不可能長(zhǎng)期容忍,而必須加入貶值競(jìng)爭(zhēng),而美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下頻頻釋放鴿派言論恰恰是有意加入的重要佐證。

    雖然我們認(rèn)為中國(guó)目前沒(méi)有通脹預(yù)期,而更多地應(yīng)當(dāng)看到“通縮”風(fēng)險(xiǎn),但是,上述三條信息如果持續(xù)發(fā)酵,也就是石油、黃金以及大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,那可能就會(huì)有連鎖反應(yīng):出現(xiàn)“滯脹”——經(jīng)濟(jì)停滯、物價(jià)飛漲,它是所有經(jīng)濟(jì)麻煩中的麻煩。比如美國(guó),如果用加息抑制通脹,壓制石油等商品價(jià)格,那必然意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到嚴(yán)厲壓制;如果減息刺激經(jīng)濟(jì),那物價(jià)會(huì)進(jìn)一步飛漲,而且原材料、能源價(jià)格的上漲,同樣壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    對(duì)中國(guó)而言,如果國(guó)際市場(chǎng)能源、原材料價(jià)格飛漲,必然快速推高PPI和CPI,引發(fā)又一輪輸入性通脹,而讓中國(guó)央行貨幣政策進(jìn)退維谷。到時(shí)整體經(jīng)濟(jì)將分為兩個(gè)階段:第一個(gè)階段,原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致企業(yè)加大原材料庫(kù)存,這在GDP統(tǒng)計(jì)當(dāng)中將表現(xiàn)為投資快速增長(zhǎng),而名義消費(fèi)增長(zhǎng)率也會(huì)隨之提高,這個(gè)階段屬于經(jīng)濟(jì)虛假繁榮階段;第二個(gè)階段,價(jià)格上漲將導(dǎo)致真實(shí)消費(fèi)需求下降,從而導(dǎo)致真實(shí)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步回落,而物價(jià)卻依然不由自主地上漲,進(jìn)而與世界一起陷入“滯脹”。

    股市又會(huì)怎樣?在沒(méi)有治理的自然狀況下,股市會(huì)暴漲暴跌。如果治理得當(dāng),那中國(guó)股市會(huì)迎來(lái)巨大的發(fā)展時(shí)機(jī)。什么樣的政策選擇是正確的?“扛通脹、保增長(zhǎng)”。

    所謂“扛通脹”是相對(duì)于“抗通脹”而言。我認(rèn)為,對(duì)于因發(fā)達(dá)國(guó)家濫發(fā)貨幣引發(fā)的輸入性通脹,中國(guó)采取加息等緊縮貨幣手段,只能壓制內(nèi)需,壓制中國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而對(duì)通脹問(wèn)題的解決無(wú)多大效果。另外,緊縮貨幣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮必定導(dǎo)致股市下跌,而為了保增長(zhǎng),中國(guó)杠桿率會(huì)進(jìn)一步加大,總體評(píng)價(jià)得不償失。相反,如果中國(guó)不緊縮貨幣,以保住經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo),同時(shí)加大弱勢(shì)群體補(bǔ)貼力度、適度增加國(guó)民工資和財(cái)產(chǎn)性收入的方法去“扛通脹”,必定會(huì)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活躍,同時(shí)股市的上漲會(huì)使中國(guó)企業(yè)股權(quán)融資加大,“杠桿率”大幅減低,同時(shí)引得全球?qū)崢I(yè)資本青睞中國(guó),從而使中國(guó)獲得浴火重生的重大機(jī)會(huì)。

    所以,面對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn),中國(guó)政府部門必須學(xué)會(huì)“化危為機(jī)”的本領(lǐng)。當(dāng)然,中國(guó)政府也必須要善用輿論,把實(shí)實(shí)在在的道理講給老百姓聽(tīng)。在全球經(jīng)濟(jì)“滯脹危機(jī)”的背景下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)扛過(guò)去就是最大的勝利。這次如果發(fā)生強(qiáng)烈的輸入型通脹,我們必須學(xué)會(huì)“扛”,而不是“抗”。

    (作者系CCTV證券資訊頻道總編輯)

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