人民幣匯率變動與中國貿(mào)易收支關(guān)系的實證分析

胡亦秋

摘 要：國際收支平衡是國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之一， 匯率被認(rèn)為是調(diào)節(jié)國際收支的重要變量。本文在回顧已有文獻(xiàn)對匯率波動和進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)系研究基礎(chǔ)上，通過對匯率改革后自2006年起到2012年年末的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析， 得出匯率變化并不是影響我國國際收支的主要因素，并根據(jù)實際影響人民幣匯率變動的因素提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：匯率；國際收支；協(xié)整分析；格蘭杰檢驗

一、引言

匯率是指用一種貨幣表示另一種貨幣的價格，對國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡和穩(wěn)健發(fā)展乃至世界經(jīng)濟(jì)的運行發(fā)揮日益重要的作用，是影響一個國家或地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的重要因素之一。2005年我國開始實施以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度。而浮動匯率制度下的匯率波動可能會對我國的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，目前針對匯率波動影響我國進(jìn)出口貿(mào)易的研究結(jié)果并未達(dá)成一致。

關(guān)于匯率變動對一國進(jìn)出口的影響，國內(nèi)外學(xué)者展開了廣泛深入的研究。Marshall（1923）最先提出在均衡條件下，當(dāng)各國總體需求彈性小于1時匯率貶值對貿(mào)易收支不會有積極的影響，Lerner（1946）在其研究中也闡述了類似的觀點。Robinson（1937）提出了匯率貶值能改善貿(mào)易收支狀況的條件是進(jìn)口和出口的相對價格彈性之和大于1，即著名的馬歇爾-勒納條件。后續(xù)的研究多圍繞ML條件展開，Marquez et al.（2007）在傳統(tǒng)的OLS模型下驗證了ML條件的存在性，Baharumshah（2002）運用協(xié)整理論也證ML條件滿足，即匯率貶值可以在長期內(nèi)提高貿(mào)易余額。然而，Eckaus（2004）、Ahmed（2009）等卻認(rèn)為馬歇爾-勒納條件不滿足，即貨幣的貶值不能改善貿(mào)易余額。

中國學(xué)者也圍繞這一問題展開研究，其中，厲以寧（1991）發(fā)現(xiàn)，中國進(jìn)出口商品的需求價格彈性嚴(yán)重不足，人民幣匯率貶值會導(dǎo)致出口狀況的惡化。謝建國和陳漓高（2002）認(rèn)為人民幣匯率貶值對中國貿(mào)易收支的改善并沒有明顯影響，中國貿(mào)易收支短期主要取決于國內(nèi)需求狀況，而長期則取決于國內(nèi)供給狀況。沈國兵（2005）研究發(fā)現(xiàn)，美中貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，人民幣匯率浮動并不能解決美中貿(mào)易逆差問題。

二、匯率變動對貿(mào)易收支影響的現(xiàn)狀分析

在2006-2012年期間，人民幣對美元分別升值4.9%、5.7%、2.7%和2.6%，而同期的貿(mào)易順差依次為1453.1億美元、1724.9億美元、1859.6億美元和1933.85億美元。2014年1-2月，人民幣對美元匯率中間價從6.1053貶值為6.1189，但同期的貿(mào)易順差卻從184.8398億美元下降到69.8232億美元。從以上數(shù)據(jù)可以看出，在06年至12年期間雖然人民幣對美元保持穩(wěn)健升值的態(tài)勢，但中國對美國的貿(mào)易順差卻也一路飆升；而在2014年1-2月，人民幣出現(xiàn)貶值，同期的貿(mào)易順差下降。由此可見，人民幣升值并沒有直接惡化中國進(jìn)出口貿(mào)易，而人民幣貶值也沒有給中國的對外貿(mào)易帶來改善。本文將協(xié)整分析方法，分析人民幣匯率的變動對我國貿(mào)易出口、進(jìn)口和凈出口行為的影響。

三、實證分析

（一）數(shù)據(jù)與變量

本文采用中國進(jìn)、出口貿(mào)易額作為因變量，實際匯率水平是作為模型的主要解釋變量，而國內(nèi)外產(chǎn)出水平、國內(nèi)外價格水平為控制變量。國內(nèi)產(chǎn)出水平用國內(nèi)GDP來表示，國外產(chǎn)出水平數(shù)據(jù)選擇具有代表性的美國GDP為代表，國內(nèi)價格由中國的CPI增長率，通過月度同比和等比增長率以2005年作為基期換算得到，國外價格水平以美國CPI月度數(shù)據(jù)代表，數(shù)據(jù)都來源于中經(jīng)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫與IMF。研究跨度從2006年1月到2012年年末，共有84期，并進(jìn)行對數(shù)化的處理。

（二）實證模型

式（1）中出口額（EX）受到國外產(chǎn)出水平（GDP*）、國內(nèi)價格水平（P）、國外價格水平（P*）以及人民幣真實匯率（REER）影響；式（2）中進(jìn)口額（IM）受到國內(nèi)產(chǎn)出水平（GDP）、國內(nèi)價格水平（P）、國外價格水平（P*）以及人民幣真實匯率（REER）影響。將（1）式減去（2）式，可以討論貿(mào)易余額變化受到各因素的影響。本文采用Johansen檢驗法對上述方程展開協(xié)整分析，以討論人民幣匯率變動對貿(mào)易收支影響的變化。

（三）平穩(wěn)性檢驗

對數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整后，分別進(jìn)行單位根檢驗。分別對變量水平值及其一階差分做檢驗作ADF單位根檢驗。結(jié)果顯示，水平值在5%的顯著水平下是不平穩(wěn)的，進(jìn)行一階差分后是平穩(wěn)的。

（四）實證結(jié)果

1.出口方程式

在對出口方程式進(jìn)行回歸后得到（4）式。表2匯報了出口方程的協(xié)整分析結(jié)果，為了對變量之間的關(guān)系作進(jìn)一步地描述，分別對出口方程各個變量之間的關(guān)系進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。由檢驗結(jié)果可知，在5%的顯著性水平下，國外GDP是造成出口額變動的原因。國外物價水平、我國物價水平及實際匯率的變動不是造成出口額變動的原因。

在對進(jìn)口方程式進(jìn)行回歸后得到（5）式。表3匯報了協(xié)整分析結(jié)果，為了對變量之間關(guān)系作進(jìn)一步描述，本文分別對出口方程的各個變量之間的關(guān)系進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。由檢驗結(jié)果可知，在5%的顯著性水平下，實際匯率及國內(nèi)物價水平的變動會造成我國進(jìn)口額的變動，而國外物價水平、國內(nèi)GDP不是造成我國進(jìn)口貿(mào)易變動的原因。

在對進(jìn)出口余額方程式進(jìn)行回歸后得到（6）式。表4匯報了協(xié)整分析結(jié)果，并對出口方程的各個變量之間的關(guān)系進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。由結(jié)果可知，在5%的水平下，國外GDP、國內(nèi)物價水平、國內(nèi)GDP是影響我國進(jìn)出口貿(mào)易差額的原因，而實際匯率的波動并不是造成我國進(jìn)出口貿(mào)易收支變動的顯著原因。

四、結(jié)論及政策建議

從研究結(jié)果來看，盡管人民幣幣值變動會影響我國進(jìn)口額，但人民幣匯率波動并不能直接影響我國的貿(mào)易收支關(guān)系，人民幣貶值并不能直接改善我國的對外貿(mào)易狀況。原因可能有以下幾點：一是馬歇爾-勒納條件更加適合貿(mào)易小國，而我國是典型的貿(mào)易大國；二是我國的出口商品物美價廉，即使人民幣有升值的壓力，其在國際市場上的相對價格優(yōu)勢依然非常明顯；三是我國政府一直提倡出口創(chuàng)匯，并因此實行出口退稅等優(yōu)惠政策，這些政策會不斷降低我國企業(yè)的出口成本，提高其在國際上的競爭優(yōu)勢。綜上所述，針對我國如何應(yīng)對來自美國等貿(mào)易伙伴的施壓，以提升我國的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)實力，本文提出以下政策建議：首先，轉(zhuǎn)變我國的外貿(mào)方式，提高出口商品附加值；第二，擴大內(nèi)需，降低外貿(mào)依存度；第三，繼續(xù)積極主動的調(diào)整進(jìn)出口貿(mào)易政策來消減順差。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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