場(chǎng)外衍生品集中清算逐日盯市損益結(jié)算會(huì)計(jì)處理建議

靳鷗

內(nèi)容摘要：逐日盯市損益結(jié)算機(jī)制作為一種信用風(fēng)險(xiǎn)控制手段于2013年開(kāi)始陸續(xù)被運(yùn)用于銀行間市場(chǎng)各衍生品集中清算過(guò)程中。這種機(jī)制對(duì)衍生交易核算提出了新的要求，本文從盯市損益結(jié)算金額的計(jì)算方法入手分析損益資金結(jié)算實(shí)質(zhì)，進(jìn)而給出會(huì)計(jì)核算建議。

關(guān)鍵詞：衍生品 集中清算 逐日盯市損益結(jié)算 核算

背景介紹

場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)因具備產(chǎn)品靈活、對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者包容性強(qiáng)等特點(diǎn)，同時(shí)兼有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的獨(dú)特功能，在全球范圍內(nèi)被廣泛應(yīng)用。然而，近年來(lái)場(chǎng)外衍生品交易集中度高、重復(fù)交易情況頻繁，巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口集中于少數(shù)機(jī)構(gòu)，如果這些機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)把控不嚴(yán)，一旦出現(xiàn)違約很可能引發(fā)業(yè)內(nèi)連鎖反應(yīng)，造成金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了有效控制場(chǎng)外衍生交易風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際市場(chǎng)在實(shí)踐中采用了一種獨(dú)特的清算制度—中央對(duì)手清算。中央對(duì)手清算制度通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資源確保履約，這種制度因具備良好的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控功能，被多國(guó)衍生品市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所推崇。

我國(guó)的中央對(duì)手清算機(jī)構(gòu)是上海清算所，自2013年起，逐日盯市損益結(jié)算機(jī)制作為中央對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段被逐步運(yùn)用到上清所衍生交易結(jié)算中。這種機(jī)制在雙邊清算制度中不存在，是對(duì)衍生交易核算提出的新要求。對(duì)于該如何準(zhǔn)確定位這一會(huì)計(jì)事件、該種結(jié)算方式是否影響衍生品估值以及原衍生資產(chǎn)（負(fù)債）是否該出表等一系列問(wèn)題，目前各清算參與方還未達(dá)成統(tǒng)一共識(shí)。隨著納入上清所中央對(duì)手清算范圍的衍生業(yè)務(wù)種類(lèi)逐漸增多，參與機(jī)構(gòu)、合約數(shù)量、交易規(guī)模也在逐步增長(zhǎng)，應(yīng)盡快確定合理的逐日盯市損益結(jié)算會(huì)計(jì)處理方式，規(guī)范場(chǎng)外衍生品交易核算。

衍生品集中清算逐日盯市損益金額計(jì)算方法

逐日盯市損益結(jié)算機(jī)制是指上清所作為中央對(duì)手方，每日計(jì)算各清算會(huì)員敞口合約盯市損益，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行凈額軋差并劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增減會(huì)員的盯市保證金。

對(duì)逐日盯市損益結(jié)算做正確會(huì)計(jì)處理的前提是準(zhǔn)確把握其實(shí)質(zhì)，在分析實(shí)質(zhì)前，有必要先了解各類(lèi)衍生交易損益結(jié)算金額的計(jì)算規(guī)則。

（一）外匯詢價(jià)遠(yuǎn)、掉期集中清算

外匯詢價(jià)遠(yuǎn)、掉期交易逐日盯市損益金額的計(jì)算：

計(jì)算T+i日現(xiàn)金流盯市價(jià)值

PT+i=（T+i日本幣凈額+T+i日外幣凈額×遠(yuǎn)期匯率）×DFi，T

其中i表示起息日日期距離當(dāng)天日期的自然日天數(shù)；DFi，T指尚未結(jié)算的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)率，根據(jù)T-1日終清算所內(nèi)部構(gòu)造的人民幣即期利率曲線進(jìn)行計(jì)算；遠(yuǎn)期匯率取自于T-1日終的外匯掉期曲線。

計(jì)算未到期頭寸的盯市價(jià)值

VT=∑（i=1）PT+i

計(jì)算盯市損益

T日盯市損益=VT-exp（ONrate×day/Basis）×VT-1 （1）

其中day等于前一個(gè)工作日到當(dāng)天的自然天數(shù)；ONrate：前一個(gè)工作日的人民幣隔夜利率；Basis為計(jì)息基準(zhǔn)；VT-1表示上一計(jì)算日計(jì)算的頭寸盯市價(jià)值。

雙向盯市損益在T-1日日終時(shí)進(jìn)行計(jì)算，在T日進(jìn)行收付。

從公式（1）中可以看出，外匯衍生品集中清算逐日盯市損益結(jié)算資金由三部分金額軋差組成：一是T-1日敞口合約的盯市價(jià)值，即VT，若清算會(huì)員T-1日盈利，則中央對(duì)手方該日虧損，由中央對(duì)手方向清算會(huì)員支付相應(yīng)金額，反之亦然；二是T-2日敞口合約的盯市價(jià)值，即VT-1，若清算會(huì)員T-2日盈利，則當(dāng)日由清算會(huì)員向中央對(duì)手返還T-2日盈利金額，反之亦然；三是T-2日合約盯市價(jià)值的資金占用利息，由T-2日盯市盈利方向盯市虧損方支付。

（二）IRS集中清算

IRS逐日盯市損益金額的計(jì)算：

IRS集中清算逐日盯市損益結(jié)算金額=清算參與者T日盯市損益結(jié)算金額+盯市損益結(jié)算利息調(diào)整金額。

清算參與者T日盯市損益結(jié)算金額=（∑T-1日終清算參與者所有合約盯市損益-T日利息凈額）-（∑T-2日終清算參與者所有合約盯市損益-T-1日利息凈額） （2）

盯市損益結(jié)算利息調(diào)整金額=-∑[（T-2日終清算參與者每筆存續(xù)合約盯市損益-T-1日該筆合約利息凈額）×T-1日SHIBOR_O/N×（T-1日與T日間隔自然日天數(shù)）/360] （3）

由于第二天清算會(huì)員合約盯市損益與利息凈額同時(shí)結(jié)算，因此在計(jì)算合約盯市損益時(shí)，應(yīng)剔除次日利息凈額。公式（2）表示T日清算會(huì)員所有未到期敞口合約在T-1日的盯市損益與在T-2日的盯市損益金額之差。公式（3）表示清算會(huì)員T-2日合約盯市損益金額的資金占用利息。

分析公式（2）、（3），IRS集中清算T日盯市損益結(jié)算資金由三部分金額軋差組成：一是T-1日敞口合約的盯市價(jià)值，若清算會(huì)員T-1日盯市盈利，則中央對(duì)手方盯市虧損，由中央對(duì)手方向清算會(huì)員支付相應(yīng)金額，反之亦然；二是T-2日敞口合約的盯市價(jià)值，若清算會(huì)員T-2日盯市盈利，則當(dāng)日由清算會(huì)員向中央對(duì)手返還T-2日盈利金額，反之亦然；三是T-2日敞口合約盯市價(jià)值的資金占用利息，由T-2日盯市盈利方向盯市虧損方支付。

（三）標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算

標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期逐日盯市損益金額的計(jì)算：

標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算逐日盯市損益=∑合約i∑交易j[當(dāng)日日間成交名義本金×（當(dāng)日結(jié)算價(jià)i-成交價(jià)j）/100×買(mǎi)賣(mài)方向系數(shù)]+∑合約i[│前一日日終凈持倉(cāng)│×（當(dāng)日結(jié)算價(jià)i-前一日結(jié)算價(jià)i）/100×持倉(cāng)方向系數(shù)] （4）

買(mǎi)賣(mài)方向系數(shù)中，當(dāng)日成交的合約買(mǎi)方系數(shù)為+1，賣(mài)方系數(shù)為-1；持倉(cāng)方向系數(shù)中，買(mǎi)持倉(cāng)的為+1，賣(mài)持倉(cāng)的為-1。

損益計(jì)算結(jié)果大于零，表示當(dāng)日盯市盈利，損益計(jì)算結(jié)果小于零，表示當(dāng)日盯市虧損。日終，由盯市虧損方向盯市盈利方支付相應(yīng)的損益金額。

集中清算逐日盯市損益結(jié)算資金實(shí)質(zhì)分析

（一）外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期、IRS集中清算

場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)建立集中清算制度的目的是為了有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。每日損益結(jié)算機(jī)制是違約風(fēng)險(xiǎn)管控的具體方法之一。外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期和IRS的T日盯市損益結(jié)算金額中都包含清算會(huì)員T-1日所有敞口合約的市場(chǎng)價(jià)值，在清算會(huì)員盯市盈利的情況下，這部分金額恰好等于集中清算模式下該會(huì)員所有敞口合約的現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值。

現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)源于衍生合約訂立日至當(dāng)日的市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)。在集中清算模式下，清算會(huì)員所有敞口合約的交易對(duì)手都是中央對(duì)手方，清算會(huì)員的盯市盈利、盯市虧損及交割現(xiàn)金流經(jīng)統(tǒng)一軋差后一次性結(jié)算完成，在這種情況下，清算會(huì)員敞口合約的現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露為：

Max（0，VT） （5）

公式（5）中VT即表示清算會(huì)員所有提交集中清算的敞口合約在T日的盯市價(jià)值軋差凈額。若清算會(huì)員當(dāng)日盯市盈利，如果中央對(duì)手違約，清算會(huì)員就會(huì)損失盯市盈利金額部分的未實(shí)現(xiàn)收益，則其當(dāng)日現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值為VT，中央對(duì)手方當(dāng)日現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值為零；若清算會(huì)員當(dāng)日盯市虧損，如果清算會(huì)員違約，中央對(duì)手就會(huì)損失這部分金額的未實(shí)現(xiàn)收益，則中央對(duì)手方當(dāng)日現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值為VT，會(huì)員當(dāng)日現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值為零。

外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期和IRS集中清算逐日盯市損益結(jié)算過(guò)程可以看成每日由合約盯市盈利方向盯市虧損方收取與盈利方現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值等額的現(xiàn)金，第二天再由盈利方返還上日結(jié)算資金及資金占用利息，同時(shí)清算機(jī)構(gòu)根據(jù)最新市場(chǎng)資料重新計(jì)算雙方現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露值并進(jìn)行相應(yīng)資金收付的過(guò)程。

結(jié)算的盯市價(jià)值資金并不能被視為會(huì)員的衍生合約盈利或虧損。在合約到期日，交易雙方并非按照新的價(jià)格交割，而是按原成交價(jià)進(jìn)行結(jié)算，這表示盯市損益結(jié)算并不改變?cè)苌霞s未來(lái)的現(xiàn)金流，因此不影響衍生合約本身的價(jià)值。盈利方向虧損方收取盈利資金并不了結(jié)各自在衍生合約中的權(quán)利與義務(wù)，而是在雙方權(quán)利義務(wù)照舊存續(xù)的前提下，盯市盈利方向虧損方收取相應(yīng)金額的現(xiàn)金抵押品用以覆蓋其現(xiàn)期風(fēng)險(xiǎn)暴露，防范由于未能與交易對(duì)手結(jié)算交易而損失部分未實(shí)現(xiàn)收益的風(fēng)險(xiǎn)。站在風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，逐日盯市損益結(jié)算中前一日合約價(jià)值金額的結(jié)算實(shí)質(zhì)是盈利方向虧損方收取履約保證金。

（二）標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算

從公式（4）可以看出，標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算在計(jì)算每日結(jié)算金額時(shí)選取的價(jià)格參數(shù)都是遠(yuǎn)期價(jià)格，計(jì)算結(jié)果不需折現(xiàn)直接作為日終結(jié)算金額進(jìn)行交割，且下一日清算會(huì)員無(wú)需返還上一日結(jié)算金額。

標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期逐日盯市損益結(jié)算金額包含兩部分：以“+”號(hào)為界拆分公式（4），前一部分表示當(dāng)日新增合約的到期損益值，后一部分表示上日存量合約的到期損益值。標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期的到期現(xiàn)金交割金額按照前一日結(jié)算價(jià)而非原始成交價(jià)進(jìn)行，因此這種結(jié)算機(jī)制可以看作中央對(duì)手每日先對(duì)清算會(huì)員的敞口合約按當(dāng)日結(jié)算價(jià)格進(jìn)行反向平盤(pán)，同時(shí)再與清算會(huì)員按當(dāng)日結(jié)算價(jià)重新生成一筆與原交易方向保持一致的新合約。原始合約被反平后，相當(dāng)于提前鎖定到期損益，標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期每日盯市損益結(jié)算的金額正是這部分到期損益值。這部分損益金額在當(dāng)日清算完成后，交易雙方就相當(dāng)于了結(jié)了各自在原合約中的權(quán)利與義務(wù)，因此標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期逐日盯市損益結(jié)算資金的實(shí)質(zhì)是原合約平盤(pán)虧損方向平盤(pán)盈利方支付的平盤(pán)損益。

集中清算逐日盯市損益結(jié)算會(huì)計(jì)處理建議

（一）外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期、IRS逐日盯市損益結(jié)算會(huì)計(jì)處理

外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期和IRS集中清算逐日盯市損益結(jié)算機(jī)制的性質(zhì)相同，會(huì)計(jì)處理也類(lèi)似。這兩類(lèi)業(yè)務(wù)逐日損益結(jié)算的實(shí)質(zhì)是保證金的收付，每日由盯市盈利方向盯市虧損方收取交易保證金并于下一日返還，該資金當(dāng)日構(gòu)成盯市盈利方的存入保證金（負(fù)債），同時(shí)構(gòu)成盯市虧損方的存出保證金（資產(chǎn)）。結(jié)算日當(dāng)天，假設(shè)清算會(huì)員合約盯市盈利，則表示中央對(duì)手方盯市虧損，清算會(huì)員需向中央對(duì)手收取合約盯市價(jià)值金額的交易保證金。該資金作為清算會(huì)員的負(fù)債，需計(jì)提資金占用利息。以清算會(huì)員為會(huì)計(jì)主體，具體會(huì)計(jì)處理如下：

借：存出A機(jī)構(gòu)活期保證金

貸：B機(jī)構(gòu)存入活期保證金

借：B機(jī)構(gòu)存入活期保證金利息支出

貸：應(yīng)付存入保證金利息

逐日盯市損益結(jié)算并不改變交易雙方在衍生合約中承擔(dān)的權(quán)利義務(wù)，因此衍生合約不應(yīng)出表，當(dāng)日清算會(huì)員仍需對(duì)外匯詢價(jià)遠(yuǎn)掉期和IRS敞口合約進(jìn)行公允價(jià)值重估，具體會(huì)計(jì)處理如下：

借：某衍生合約公允價(jià)值增加

貸：某衍生合約公允價(jià)值變動(dòng)損益

清算會(huì)員于下一日返還當(dāng)日盯市盈利結(jié)算金額并支付資金占用利息，會(huì)計(jì)處理如下：

借：B機(jī)構(gòu)存入活期保證金

借：應(yīng)付存入保證金利息

貸：存出A機(jī)構(gòu)活期保證金

（二）標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期逐日盯市損益結(jié)算會(huì)計(jì)處理

標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算逐日盯市損益結(jié)算可模擬期貨交易所每日無(wú)負(fù)債盈虧結(jié)算的會(huì)計(jì)處理方式。結(jié)算日當(dāng)天，假設(shè)清算會(huì)員盯市盈利，則表示中央對(duì)手方盯市虧損，中央對(duì)手需向清算會(huì)員支付盯市盈利資金。結(jié)算完成后，敞口合約在當(dāng)日的市場(chǎng)價(jià)值變?yōu)榱?，因此無(wú)需再進(jìn)行市值重估。以清算會(huì)員為會(huì)計(jì)主體，會(huì)計(jì)處理如下：

借：存出B機(jī)構(gòu)活期保證金

貸：標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期損益

參考文獻(xiàn)：

1.上海清算所.銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯詢價(jià)交易中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)指南，2015

2.上海清算所.人民幣利率互換集中清算業(yè)務(wù)指南，2015

3.上海清算所.標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算業(yè)務(wù)指南，2015

4.上海清算所.銀行間外匯市場(chǎng)人民幣外匯交易中央對(duì)手清算規(guī)則，2014

5.上海清算所.人民幣利率互換集中清算業(yè)務(wù)規(guī)則，2013

6.上海清算所.標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期集中清算業(yè)務(wù)規(guī)則，2015