哪種模式適合中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

何正祥

在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的大背景下，居家養(yǎng)老成為了更具優(yōu)勢的養(yǎng)老方式。

在剛剛落幕的全國兩會(huì)中，養(yǎng)老是受到熱捧的話題之一，而養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為大健康主題的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，相關(guān)投資價(jià)值正逐漸凸顯。

聯(lián)合國標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，一個(gè)國家65歲及以上人口占總數(shù)超過7%，該國就進(jìn)入人口老齡化階段。截至2015年底，我國65歲以上老人占總?cè)丝诒壤秊?0.5%，已超過國際老齡化標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)計(jì)到2030年，我國60歲以上人口占比將逼近30%。因此在未來的5-20年內(nèi)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在中國將迎來十分確定的發(fā)展機(jī)會(huì)。

“痛點(diǎn)”是養(yǎng)老金融

比照世行制定的養(yǎng)老保障制度標(biāo)準(zhǔn)，我國也建立了養(yǎng)老保障三大支柱體系，分別是第一支柱——基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，第二支柱——企業(yè)年金，以及作為補(bǔ)充的第三支柱——居民自主購買的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。雖然三大支柱體系雛形已形成，但三者的比例仍處于非常不成熟的階段。據(jù)《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，中國第一支柱的年末結(jié)余基金約占中國養(yǎng)老金儲(chǔ)備的90%，第二支柱約占10%，第三支柱則幾乎為零。然而在發(fā)達(dá)國家，第二、三支柱才是國民養(yǎng)老金的核心，兩者之和約占養(yǎng)老金儲(chǔ)備的80%。因此預(yù)計(jì)我國這樣過于依賴強(qiáng)制養(yǎng)老保險(xiǎn)是不可持續(xù)的，會(huì)對政府財(cái)政帶來較大壓力。

在現(xiàn)實(shí)的中國國情下，除依靠政府提供公共養(yǎng)老資金支持外，整個(gè)社會(huì)也需要調(diào)整養(yǎng)老金融的制度安排。在發(fā)達(dá)國家，普遍擁有比較成熟的養(yǎng)老金融系統(tǒng)，在養(yǎng)老金融體系的輔助下，居民不會(huì)因?yàn)樽兝隙鴾p少消費(fèi)支出，老人的支付意愿得到有力的保障，但我國在這方面明顯落后。為此，近年來國家在政策方面已不斷完善養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，其中推出長期護(hù)理險(xiǎn)和探索以房養(yǎng)老將是短期內(nèi)的重點(diǎn)政策方向。

居家養(yǎng)老優(yōu)于機(jī)構(gòu)養(yǎng)老

在目前老年人支付能力不足的情況下，合適的模式選擇和恰當(dāng)?shù)亩ㄎ灰约皟?yōu)質(zhì)的管理決定了能否盈利。

機(jī)構(gòu)養(yǎng)老需求正持續(xù)增長，但盈利模式仍不清晰。根據(jù)《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，我國民營養(yǎng)老機(jī)構(gòu)占比不到三成，且其中40%虧損、51%基本持平、僅有9%實(shí)現(xiàn)了盈利，而這9%盈利的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)中，凈利率大于5%的僅占22%。通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難看出，我國尚未形成很好的機(jī)構(gòu)養(yǎng)老運(yùn)營模式，收費(fèi)低的無法彌補(bǔ)房屋成本，收費(fèi)高的服務(wù)成本很高，且人口支付能力較弱，高端養(yǎng)老院的入住率尚待考證。

在機(jī)構(gòu)養(yǎng)老中，泰康之家是高端養(yǎng)老的典型代表。

泰康之家復(fù)制美國成功經(jīng)驗(yàn)，打造國際標(biāo)準(zhǔn)醫(yī)養(yǎng)社區(qū)。其為居民提供獨(dú)立生活、協(xié)助生活、記憶照護(hù)、專業(yè)護(hù)理四個(gè)不同的生活服務(wù)區(qū)域，實(shí)現(xiàn)一站式退休生活解決方案。

目前，泰康之家已完成北京、上海和三亞等八城市布局。其中，最成熟的燕園社區(qū)位于北京昌平新城，總投資約54億元，共能容納約3000戶居民，2015年6月一期已開園入住居民。燕園社區(qū)配建了1萬平米的二級(jí)資質(zhì)康復(fù)及老年病醫(yī)院，并通過康復(fù)醫(yī)院與知名三甲醫(yī)院建立綠色通道合作，與國際一流醫(yī)院建立國際醫(yī)療直通車轉(zhuǎn)診服務(wù)。

但泰康之家的總投資較大，盈利能力有待考證。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)的測算，燕園入住率達(dá)到100%后，凈利率也僅在1%左右。

居家養(yǎng)老或許是當(dāng)前更優(yōu)的養(yǎng)老模式。以南京新百（600682.SH）旗下的Natali為例，其凈利率接近15%。Natali成立于1998 年，是以色列領(lǐng)先的居家養(yǎng)老服務(wù)公司，公司主營業(yè)務(wù)包括遠(yuǎn)程醫(yī)療、緊急救護(hù)、社區(qū)健康服務(wù)和居家養(yǎng)老四個(gè)板塊。2014年12月，南京新百控股股東三胞集團(tuán)以7000萬美元的價(jià)格成功受讓Sky私募股權(quán)基金持有的Natali 100%的股權(quán)。Natali的居家養(yǎng)老模式有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)。

首先，輕資產(chǎn)運(yùn)營。Natali運(yùn)營的成本主要是呼叫中心的人力成本和房屋租金，移動(dòng)醫(yī)療設(shè)備通過租賃的形式租給客戶，家政護(hù)理人員從外部家政公司雇用，運(yùn)營中固定資產(chǎn)投入很少，屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營。

其次，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同性好。遠(yuǎn)程醫(yī)療可以為緊急救護(hù)和居家養(yǎng)老提供支持，緊急救護(hù)為客戶生命提供更好的保障，居家養(yǎng)老能夠解決客戶日常生活中的各種問題，業(yè)務(wù)板塊間整體協(xié)同性好。

第三，可復(fù)制性強(qiáng)。Natali主要通過遠(yuǎn)程方式提供服務(wù)，跨地域復(fù)制時(shí)僅需在當(dāng)?shù)亟⒁粋€(gè)呼叫中心即可，醫(yī)生在當(dāng)?shù)赝诵葆t(yī)生中招聘，家政服務(wù)直接外包給家政公司的人員。最后，客戶黏性較高。截至2015年9月Natali用戶數(shù)達(dá)8 萬人，平均服務(wù)年限7年，體現(xiàn)出了很高的客戶黏性。

由此不難判斷，在醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的大背景下，居家養(yǎng)老具有輕資產(chǎn)、需求大、可復(fù)制性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，并切合了我國的傳統(tǒng)觀念和國家政策，盈利能力較好，或?yàn)楫?dāng)前較優(yōu)的養(yǎng)老模式。