企業(yè)合并財務(wù)陷阱分析

蔡惠玲

(福州大學(xué) 福建 福州 350116)

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企業(yè)合并財務(wù)陷阱分析

蔡惠玲

(福州大學(xué) 福建 福州 350116)

企業(yè)首先作為一個營利性組織，為了在競爭激烈的市場中生存下去，通過合并迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)無疑是一個不錯的選擇。如何在享受其高收益的同時使風(fēng)險特別是財務(wù)風(fēng)險降到最低即如何防范財務(wù)陷阱成為合并成功與否的重要一環(huán)。本文首先闡述了合并產(chǎn)生的必然性，接著介紹了財務(wù)陷阱產(chǎn)生的原因，以及其對企業(yè)合并可能造成的影響，最后提出防范財務(wù)陷阱的防范措施。

企業(yè)合并；財務(wù)陷阱；成因；措施

一、文獻(xiàn)綜述與研究意義

黃仕釗(2006)從財報本身存在的局限性出發(fā)，分析其對企業(yè)合并所可能產(chǎn)生的影響，最后提出防范措施。陳永平(2012)提出，企業(yè)并購中的財務(wù)陷阱主要是由于會計政策具有選擇性，缺乏一定的事前調(diào)查以及缺乏堅實的理論基礎(chǔ)，并且提出一些預(yù)防建議。唐雅麗(2013)闡述了財務(wù)陷阱的防范工作總的來說是一系列的工程。

現(xiàn)在市場競爭激烈，不少企業(yè)為了生存下去，通過合并等方式迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)，增加市場占有率。根據(jù)風(fēng)險與報酬均衡原則，企業(yè)合并給企業(yè)帶來高報酬時也伴隨著高風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險尤為難料。如何在享受其高風(fēng)險的同時使風(fēng)險特別是財務(wù)風(fēng)險降到最低即如何防范財務(wù)陷阱成為合并成功與否的重要一環(huán)[1]。

二、合并產(chǎn)生的必然性

這可以從兩個方面進(jìn)行分析。其一是從合并方的角度。企業(yè)首先作為一個營利性組織，為了在競爭激烈的市場中生存下去，通過合并迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)無疑是一個不錯的選擇。而企業(yè)合并對企業(yè)提升自身能力和實力會產(chǎn)生極大的幫助，可具體體現(xiàn)在以下幾點。第一，企業(yè)合并可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)資本實力，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，從而增加市場占有率。當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大時，其銷售的產(chǎn)品必然隨之增加，那么它在市場的占有率便會隨之提高。第二，企業(yè)合并可以進(jìn)行大批量生產(chǎn)，實現(xiàn)規(guī)模效益，降低成本，達(dá)到1+1>2的經(jīng)濟(jì)效益。這可以以水平合并進(jìn)行舉例說明，水平合并也被稱為橫向合并，主要指的是生產(chǎn)同類或相似產(chǎn)品的企業(yè)間進(jìn)行合并的情況。隨著合并的實現(xiàn)，合并方的產(chǎn)品需求量將會提高，將可以進(jìn)行大批量生產(chǎn)，那么它對原材料的需求也會大幅度增加。這便為企業(yè)對原材料供應(yīng)商進(jìn)行談判取得更優(yōu)價格提供籌碼，從而降低成本，提高利潤，實現(xiàn)規(guī)模效益，達(dá)到1+1>2的經(jīng)濟(jì)效益。第三，企業(yè)合并可以對原料和成本進(jìn)行有效控制，從而在市場中更具有話語權(quán)。這可以通過垂直合并來取得實現(xiàn)。第四，企業(yè)合并可以實現(xiàn)經(jīng)營與生產(chǎn)多角化，降低經(jīng)營風(fēng)險。這可以通過混合合并達(dá)到。當(dāng)然，此外也還有獲得稅收和金融上的好處，吸收技術(shù)與經(jīng)營管理能力等優(yōu)勢。其二是被合并方。被合并方進(jìn)行企業(yè)合并，可得到資金、資源等各方面的支持，從而盡最大努力保全了股東的利益，實現(xiàn)企業(yè)最大價值。綜上所述，企業(yè)合并對合并方和被合并方都產(chǎn)生較大的益處，這也使得合并產(chǎn)生水到渠成。

三、財務(wù)陷阱的成因與后果

對于現(xiàn)代企業(yè)的了解，外界大多是通過其披露的財務(wù)報告來獲得相關(guān)的信息。因此，對于公司情況的評估更多的依賴于財務(wù)信息，所以，在企業(yè)合并過程中，財務(wù)信息質(zhì)量的高低就起著決定成敗的關(guān)鍵作用。在實務(wù)中，并購方和目標(biāo)公司重視被合并方的財務(wù)報告等信息主要是因為財務(wù)信息是目標(biāo)公司按照會計制度和會計準(zhǔn)則的要求提供的，并且經(jīng)過社會中介機(jī)構(gòu)的審計和確認(rèn)，因而具有較高的權(quán)威性和可信度。

但企業(yè)財務(wù)報告也存在著一定的局限性，主要有以下幾點：一是會計政策具有可選擇性。公司根據(jù)自身情況選擇會計政策，財務(wù)報告存在被人為操縱的可能性，可能導(dǎo)致合并方遭受損失。二是公司實際價值無法得到真實的反映，財務(wù)報表中會計核算以歷史成本為基礎(chǔ)，物價變動等無法得到及時的反映。三是無法反映或有事項與期后事項。四是不能反映企業(yè)所有理財行為。五是企業(yè)其他一些重要資源的價值無法得到反映。

企業(yè)財務(wù)報告存在的局限性是造成財務(wù)陷阱的重要原因。一旦合并方踏入了財務(wù)陷阱，就可能造成損失。首先，實際并購成本更高；其次，對并購再融資的后續(xù)安排造成一定影響；然后，對并購后的整合工作產(chǎn)生不良后果；最后，存在潛在的法律風(fēng)險。

四、財務(wù)陷阱的防范措施

在一定情況下，很多風(fēng)險是可以避免的，若合并方能夠有效避開財務(wù)陷阱與法律陷阱，這必然能極大程度地提高企業(yè)的并購效率與成功率?；谏衔膶ζ髽I(yè)合并財務(wù)陷阱形成原因的分析，考慮到財務(wù)陷阱可能對企業(yè)合并所產(chǎn)生的重大的經(jīng)濟(jì)后果，因此，進(jìn)行企業(yè)合并財務(wù)陷阱的事前預(yù)防是非常必要的。在此提出以下防范措施。

(一)重視企業(yè)合并的前期調(diào)查

企業(yè)合并是一項重大的投資活動，往往伴隨著相應(yīng)的融資活動，涉及巨額資金，這對于一家公司的重要性不言而喻。首先要重視審查被并方的財務(wù)狀況。這可以通過聘請經(jīng)驗豐富且“信得過”的中介機(jī)構(gòu)來達(dá)到目的[2]。然后是重視法律方面的審查。應(yīng)檢查被并方的各項運(yùn)營是否都符合法律規(guī)定，例如，公司重大資產(chǎn)的使用情況是否符合所在地區(qū)對環(huán)境保護(hù)的規(guī)定。

(二)注重尋求法律保護(hù)

應(yīng)該重視相關(guān)法律協(xié)議的簽訂工作，特別是要明確風(fēng)險分擔(dān)條款的說明。

(三)選擇合適的并購方式

合并方可以選擇控股合并、創(chuàng)立合并及吸收合并達(dá)到控制被并方的目的。一般情況下，通過控股合并，由合并雙方共同承擔(dān)全部風(fēng)險，從而降低了合并方的風(fēng)險如果被并方有相當(dāng)大的或有負(fù)債必須清理。在這種情況下就必須采用第二條途徑，以盡量避免接收或有負(fù)債，降低財務(wù)風(fēng)險。

(四)重視表外信息的披露

眾所皆知，“充分性”是編制財務(wù)報表的一個重要原則。但就財務(wù)報表本身來說，由于受會計“相關(guān)性”、“可靠性”和“重要性”等具體原則的約束，“充分性”往往無法充分體現(xiàn)；另外，由于財務(wù)報表的格式具有固定性和以數(shù)字反映為主的特點，企業(yè)往往難以將投資者所需的有效信息恰到好處地納入固定的結(jié)構(gòu)中去，導(dǎo)致了財務(wù)報表反映投資信息受到很多限制。

五、結(jié)束語

本文在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，闡述研究意義，并從合并雙方的角度分析企業(yè)合并產(chǎn)生的必然性。其次，說明了財務(wù)陷阱的成因主要有以下五個方面：會計政策具有可選擇性；公司實際價值無法得到真實的反映；無法反映或有事項與期后事項；不能反映企業(yè)所有理財行為；企業(yè)其他一些重要資源的價值無法得到反映。接著，分析了財務(wù)陷阱對企業(yè)合并的影響主要有四個方面：實際并購成本更高；影響并購再融資的安排；影響并購后的整合過程；存在潛在的法律風(fēng)險。最后基于以上分析提出四點預(yù)防措施的建議。分別是要重視企業(yè)合并前期調(diào)查，注重尋求法律保護(hù)，選擇合適的并購方式，重視表外信息的披露。

[1]陳永平.淺析企業(yè)合并財務(wù)陷阱[J].財務(wù)監(jiān)督,2012,(8):58-59.

[2]唐雅麗.論財務(wù)陷阱的成因及對策[J].經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息,2013,(26):69.

[3]王晉勇,盧晟.并購中的財務(wù)陷阱[J].經(jīng)濟(jì)管理,2002,(9):8-11.

[4]李現(xiàn)宗.高級財務(wù)會計學(xué)[M].清華大學(xué)出版社,2013:69-96.

蔡惠玲(1991-)，女，漢族，福建漳州人，學(xué)生，管理學(xué)碩士，福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會計學(xué)專業(yè)，研究方向：財務(wù)管理。