我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理問題探討

□胡浩

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)　江西　南昌　330013）

我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理問題探討

□胡浩

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西南昌330013）

隨著全球資本市場的快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場主要力量如何能更多地參與公司治理，并發(fā)揮其重要作用，已經(jīng)越來越成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。2000年我國提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的理念，這使得機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理日益受到學(xué)術(shù)界的重視。本文重點(diǎn)分析了影響機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的障礙因素，并有針對性地提出了改善措施。

機(jī)構(gòu)投資者；公司治理；資本市場

本文DOI：10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.06.058

隨著我國資本市場的發(fā)展及公司制企業(yè)的崛起，公司治理中顯露出嚴(yán)重的雙重代理問題：其一，企業(yè)經(jīng)營者與股東之間的矛盾由于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離而加劇。其二，大股東與中小股東的利益沖突也由于代理問題而越發(fā)嚴(yán)重，這些都很大程度上制約了上市公司的健康發(fā)展。目前，我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的過程中仍存在著巨大的問題和障礙。

1　阻礙我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的因素分析

1.1上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

我國上市公司治理中的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這種現(xiàn)象導(dǎo)致公司的控制權(quán)實(shí)際上掌握在極少數(shù)的人手中，這嚴(yán)重削弱了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。機(jī)構(gòu)投資者往往因?yàn)槌止杀壤^低而在公司治理中地位較低。

1.2法律和制度缺陷的嚴(yán)重制約

目前，我國關(guān)于公司治理以及資本市場的法律體系已經(jīng)很完善，但對于有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者的概念界定、投資范圍、活動范圍、以及權(quán)力和作用等方面的規(guī)范和說明仍然不夠詳細(xì)和全面，相關(guān)的法律和制度的缺陷導(dǎo)致了我國機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理舉步維艱。

1.3機(jī)構(gòu)投資者本身缺乏治理能力

在資本市場中，機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際上僅僅只是一個(gè)具有代理性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)和任務(wù)就是接受客戶委托并為客戶理財(cái)，從股票交易中得到收益。因?yàn)槠浔旧聿痪哂泻芎玫闹卫砟芰?，機(jī)構(gòu)投資者通常會聘請經(jīng)理人代替自己進(jìn)行投資和管理，這也就造成了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，從而產(chǎn)生委托代理問題。

1.4機(jī)構(gòu)投資者普遍的不作為

從2000年的“勝利股權(quán)之爭”很容易發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者一般情況下，在能夠分享到很好的利益時(shí)，其寧愿選擇不作為而坐享其成；只有在利益受到損害時(shí)，其才會選擇參與公司治理。因此，在一般情況下，機(jī)構(gòu)投資者的普遍不作為導(dǎo)致其參與公司治理缺乏積極性。

2　優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者治理效應(yīng)的對策

2.1促進(jìn)投資主體的多樣化發(fā)展

我國必須從積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理，學(xué)習(xí)和借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)做起，不斷發(fā)展多樣化的投資主體，還應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)國有股減持，逐漸實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)的全流通。

2.2降低機(jī)構(gòu)投資者持股的準(zhǔn)入門檻

國家的法律制度規(guī)范在對機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理起到保護(hù)作用的同時(shí)，也會在某些方面限制機(jī)構(gòu)投資者的行為，弱化其參與公司治理的積極性。所以，完善和健全適合我國的資本市場發(fā)展的法律制度體系是促進(jìn)證券市場健康發(fā)展的保證，也是為機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造良好環(huán)境的前提。

2.3健全機(jī)構(gòu)投資者自身內(nèi)部機(jī)制

針對這一問題，一方面，應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的管理，尋找并聘用能力和素質(zhì)兼?zhèn)涞墓芾砣藛T，把目標(biāo)投向能獲取長遠(yuǎn)利益的項(xiàng)目。另一方面，完善機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，減少公司治理中不良違法行為，促進(jìn)公司健康長足的發(fā)展。

2.4引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者樹立長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)

必須加強(qiáng)市場監(jiān)管、完善法律規(guī)范以很好地應(yīng)對這一現(xiàn)象，主要可以從以下幾個(gè)方面入手：（1）建立機(jī)構(gòu)投資者自治組織。為機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理提供自我監(jiān)督和保障。（2）改變監(jiān)督管理模式、建立內(nèi)部獎懲機(jī)制。對主動參與公司治理的機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施必要的獎勵。（3）對機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)流動性進(jìn)行一定的限制，并在一定程度上延長其持股時(shí)間，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者樹立長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)。

結(jié)束語

機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理對我國公司的發(fā)展重大而深遠(yuǎn)的意義，其可以緩解所有者與經(jīng)營者以及大股東和中小股東之間的利益沖突，進(jìn)而促進(jìn)公司健康長遠(yuǎn)的發(fā)展。本文在探討影響機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的因素及機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展中存在的問題的基礎(chǔ)上，針對性地提出了一系列改善措施，希望能為改善目前機(jī)構(gòu)投資者治理效應(yīng)存在的弊端，以及促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理并提高治理效應(yīng)提供一定的啟示和借鑒。

［1］郁露露.機(jī)構(gòu)投資者公司治理效應(yīng)研究［J］.產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2012，（09）.

［2］滕瑞，黃亮.對我國機(jī)構(gòu)投資者的分析［J］.證券投資，2011，（06）.

1004-7026（2016）06-0082-01中國圖書分類號：D9

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