陸家嘴圖新金控

文‖《上海國資》記者 王錚

陸家嘴圖新金控

文‖《上海國資》記者 王錚

陸家嘴世紀(jì)金融廣場

集團(tuán)將加強(qiáng)對系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)運(yùn)營管理，堅(jiān)持市場化運(yùn)作，成熟一塊改革一塊，逐步推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程

4月27日晚,陸家嘴集團(tuán)控股上市公司陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司（以下簡稱“陸金發(fā)”）發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案。

方案顯示,陸家嘴股份擬通過現(xiàn)金支付方式,收購陸家嘴集團(tuán)及其旗下前灘集團(tuán)、浦東土控集團(tuán)合計(jì)持有的陸金發(fā)100%股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約為109.31億元,其中陸家嘴使用自有資金約43.72億元。

據(jù)了解,陸金發(fā)是由陸家嘴集團(tuán)控股的金融產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。其投資設(shè)立和持股的金融企業(yè)包括愛建證券、陸家嘴國際信托、陸家嘴國泰人壽、中銀消費(fèi)金融、陸家嘴財(cái)富管理、陸家嘴野村資產(chǎn)管理、黑石股權(quán)投資等。但業(yè)內(nèi)最為看重的是其將為上市公司帶來寶貴的3張金融牌照：證券、保險(xiǎn)和信托。

事實(shí)上,此次收購立意深遠(yuǎn)。

最直接的目的是,陸家嘴股份已彰顯其打造為金控集團(tuán)的決心,其主營業(yè)務(wù)將從單純地產(chǎn)業(yè)務(wù)變?yōu)椤暗禺a(chǎn)+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略發(fā)展格局。

更重要的是,此次交易,預(yù)示著陸家嘴集團(tuán)國資國企改革跨出的第一步。

“接下來,集團(tuán)將加強(qiáng)對系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)運(yùn)營管理,堅(jiān)持市場化運(yùn)作,成熟一塊改革一塊,逐步推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)證券化進(jìn)程?！标懠易旒瘓F(tuán)總經(jīng)理、陸家嘴股份董事長李晉昭對《上海國資》表示。

陸家嘴集團(tuán)位列浦東新區(qū)直屬公司第三批改革企業(yè),亦是浦東國資最為重大的改革個(gè)案。

未來想象空間巨大。

定位

早在2015年6月,浦東新區(qū)發(fā)布了讓市場驚喜的浦東國資國企改革“18條”。

“將國資聚焦到區(qū)域開發(fā)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資等基礎(chǔ)性、功能性、先導(dǎo)性領(lǐng)域,有效發(fā)揮在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育中的示范作用?！狈桨溉缡菑?qiáng)調(diào)浦東國資改革特點(diǎn)。

因此,其四大開發(fā)公司平臺(tái)下轄的上市公司備受市場矚目。

至2015年底,陸家嘴集團(tuán)跨上千億元級(jí)規(guī)模臺(tái)階

在此次陸家嘴改革方案公布之前,張江集團(tuán)、金橋集團(tuán)和外高橋集團(tuán)作為浦東新區(qū)國資委首批直屬公司,均在2015年完成各自改革布局。

陸家嘴集團(tuán)則因其特殊地位和巨大規(guī)模體量,位列為新區(qū)國資改革的第三批企業(yè)。陸家嘴集團(tuán)的特殊地位在于,其擁有26年發(fā)展歷史,自成立至今,一直負(fù)責(zé)全國唯一以“金融貿(mào)易”命名的國家級(jí)開發(fā)區(qū)——陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)的城市開發(fā),至2015年底,該集團(tuán)合并報(bào)表賬面總資產(chǎn)已達(dá)1169億元,跨上千億元級(jí)規(guī)模臺(tái)階。

其改革方案設(shè)計(jì),無論對于浦東國資還是資本市場均顯得舉足輕重。

“浦東新區(qū)高層對陸家嘴集團(tuán)的改革方案設(shè)計(jì)極為重視,廣泛地征求了各方面意見。”相關(guān)人士介紹。

據(jù)《上海國資》了解,在征求意見的過程中,各方爭議最大的地方在于,是將陸家嘴集團(tuán)的業(yè)務(wù)分拆上市還是整體上市？

“兩種改革方案爭論的焦點(diǎn),其實(shí)在于定位,陸家嘴集團(tuán)該歸類為功能類企業(yè)還是競爭類企業(yè)？”李晉昭表示。

根據(jù)浦東新區(qū)國資改革方案,“功能開發(fā)類和公共服務(wù)類企業(yè),在直屬企業(yè)層面以國有獨(dú)資為主,對于競爭類直屬企業(yè)以及功能開發(fā)類直屬企業(yè)的二級(jí)以下市場競爭類企業(yè),則將探索股權(quán)多元化,實(shí)施開放性市場化重組,積極發(fā)展混合所有制。”

其落地表現(xiàn)比如金橋集團(tuán),其被定位為政府功能性業(yè)務(wù)運(yùn)行載體,浦東新區(qū)將南匯工業(yè)園并入金橋集團(tuán)；而其旗下上市公司金橋股份則被強(qiáng)調(diào)市場化運(yùn)營和走出去發(fā)展,以提高市場競爭力和資本回報(bào)率。據(jù)此,金橋集團(tuán)和金橋股份關(guān)系或?qū)⒄{(diào)整?！坝锌赡軜?gòu)建兩個(gè)平臺(tái),實(shí)施分類改革、分類發(fā)展。”

定位不同將決定陸家嘴集團(tuán)未來的命運(yùn)。

“陸家嘴集團(tuán)作為浦東四大開發(fā)公司之一,無疑承擔(dān)了政府戰(zhàn)略性任務(wù),但作為地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營企業(yè),界定其是否屬于功能類,應(yīng)該看其是否代政府承擔(dān)一級(jí)土地開發(fā)任務(wù),比如是否進(jìn)行三通一平？是否動(dòng)拆遷？”市場相關(guān)人士表示。

而據(jù)陸家嘴集團(tuán)介紹,集團(tuán)現(xiàn)有的經(jīng)營狀況是,其事實(shí)上已基本退出土地一級(jí)開發(fā)業(yè)務(wù)。

浦東新區(qū)政府決策層在廣泛討論后,對其定位的看法漸趨一致。4月,浦東新區(qū)政府將陸家嘴集團(tuán)歸類為市場競爭類企業(yè)。

改革隨即啟動(dòng)。

1+4板塊

據(jù)《上海國資》了解,陸家嘴集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)板塊分為1個(gè)投資中樞和4個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊。投資中樞指的是集團(tuán),其職責(zé)為投資和管理。其余4個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊包括商業(yè)地產(chǎn)、金融、新興區(qū)域開發(fā)投資和戰(zhàn)略投資。

市場將其業(yè)務(wù)歸納為“1+4”。

其中,商業(yè)地產(chǎn)質(zhì)優(yōu)量大,是集團(tuán)最核心的資產(chǎn)。根據(jù)劃分,這部分業(yè)務(wù)集中于上市公司陸家嘴股份。

“陸家嘴股份在陸家嘴金融城、天津等地?fù)碛邪准?jí)寫字樓、都市研發(fā)樓、綜合商業(yè)中心、國際社區(qū)等自持物業(yè),總面積超過152萬平方米,在建及前期策劃項(xiàng)目的建設(shè)總量,超過300萬平方米?！崩顣x昭介紹。

2015年,陸家嘴股份的商業(yè)地產(chǎn)租賃收入超過21億元,若全部在建項(xiàng)目交付使用,預(yù)計(jì)每年租金收入將達(dá)到40億元—50億元。其資金流動(dòng)性之高,盈利能力之強(qiáng),在國內(nèi)同業(yè)中難見比肩者。

新興區(qū)域開發(fā)投資,主要包括前灘國際商務(wù)區(qū)、臨港創(chuàng)新城市功能中心和陸家嘴御橋科創(chuàng)園。

前灘國際商務(wù)區(qū)占地2.83平方公里,規(guī)劃建筑總量為350萬平方米,計(jì)劃建成集總部商務(wù)、文化傳媒、體育休閑等功能為一身的都市新地標(biāo)。其中陸家嘴集團(tuán)控股的前灘公司,自持項(xiàng)目規(guī)劃總量超過150萬平方米。目前進(jìn)展是,一級(jí)開發(fā)全面完成,一批城市綜合體完成招商簽約,核心功能性項(xiàng)目已開工。

陸家嘴集團(tuán)在臨港的首個(gè)投資項(xiàng)目,位于臨港主城區(qū)一環(huán)帶內(nèi),總建筑面積達(dá)到45萬平方米,總投資近100億元,包括“臨港亞太運(yùn)營中心”、“滴水湖國際會(huì)議中心”和高端住宅三部分。

陸家嘴御橋科創(chuàng)園則是陸家嘴集團(tuán)在浦東御橋原工業(yè)區(qū)籌劃的一個(gè)新型科創(chuàng)基地項(xiàng)目,總建筑量為120萬平方米,將為科創(chuàng)類企業(yè)提供辦公、商業(yè)、居住等全面配套服務(wù)。在御橋科創(chuàng)園的定位上,集團(tuán)總結(jié)開發(fā)陸家嘴金融城、陸家嘴軟件園、前灘國際商務(wù)區(qū)的經(jīng)驗(yàn),發(fā)揮打造總部基地、推進(jìn)“產(chǎn)城融合、產(chǎn)融結(jié)合”的優(yōu)勢,嵌入張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的功能鏈條、嵌入浦東中南部地區(qū)的發(fā)展布局、嵌入上海中環(huán)創(chuàng)新圈的總體戰(zhàn)略,力圖打造一個(gè)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的“雙創(chuàng)示范基地”,其定位是充滿活力、全天候自由活動(dòng)的“創(chuàng)新型總部園”、功能復(fù)合、獨(dú)樹一幟的“未來創(chuàng)智社區(qū)、都市創(chuàng)意公園、國際創(chuàng)富中心”。在區(qū)位上,作為陸家嘴國家金融貿(mào)易區(qū)的次級(jí)區(qū)域,御橋軟件園則有利于在金融支持科技創(chuàng)新方面形成特色,成為上海最活躍、最集中的新興金融集聚區(qū)。

戰(zhàn)略投資板塊指的是陸家嘴集團(tuán)對申迪集團(tuán)的投資?！拔覀儗ι甑霞瘓F(tuán)持股45%,自2010年至今,集團(tuán)對申迪集團(tuán)已完成近百億元的投資任務(wù),為迪士尼樂園的開發(fā)運(yùn)營提供了強(qiáng)大的資金支持和后續(xù)保障。”李晉昭表示。

在這當(dāng)中,最被寄予厚望的是集團(tuán)旗下的金融投資板塊,即陸家嘴金融發(fā)展公司旗下的金融企業(yè)。

陸金發(fā)公司是2009年初由浦東國資組建的金融投資平臺(tái),主要從事金融持牌機(jī)構(gòu)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資管理業(yè)務(wù)。陸家嘴集團(tuán)及前灘公司對其共同持股比例為88.2%。

“與市場同業(yè)比較,陸金發(fā)旗下的金融企業(yè)目前體量較小,競爭力并不強(qiáng),早前雖與陸家嘴股份同屬一個(gè)集團(tuán),但雙方業(yè)務(wù)切割清晰,各自發(fā)展,未見很好結(jié)合。進(jìn)入上市公司后,我們將加強(qiáng)金融與地產(chǎn)緊密結(jié)合,充分發(fā)揮各自長處?！崩顣x昭表示。

不過,既然集團(tuán)體內(nèi)尚有3塊資產(chǎn)未進(jìn)入上市公司,金融資產(chǎn)為何成為首選？

轉(zhuǎn)型

首選金融資產(chǎn),陸家嘴集團(tuán)經(jīng)過深思熟慮。

從操作層面來看,陸家嘴股份以現(xiàn)金方式收購集團(tuán)金融資產(chǎn)是可選路徑中最為現(xiàn)實(shí)和快捷的。

金融資產(chǎn)相較其他2塊資產(chǎn),其體量和規(guī)模較小,不至于消耗巨量上市公司資金,亦不改變控股股東和實(shí)際控制人,且金融業(yè)務(wù)清晰單一,市場預(yù)期明確。各方均樂見其成。

“其他資產(chǎn),尚未到資產(chǎn)證券化的合適時(shí)機(jī)?！笔袌龇治鋈耸勘硎?。

不過,陸家嘴集團(tuán)更看重的是,陸家嘴股份將借助“證券+信托+壽險(xiǎn)+基金”實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合,成就為金融控股公司。

“通過整合上市公司、優(yōu)質(zhì)國有金融資產(chǎn)、國有產(chǎn)業(yè)資本三方資源,實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)優(yōu)化配置,提升國有上市公司資產(chǎn)規(guī)模和核心競爭力。”李晉昭表示。

他表示,在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展以及金融市場化改革的背景下,房地產(chǎn)金融成為業(yè)界共識(shí),“金融+”成為房地產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展的重要趨勢,陸家嘴股份收購金融資產(chǎn)無疑是一項(xiàng)雙贏的舉措。

他進(jìn)一步解釋說,“陸家嘴股份一舉獲得了3個(gè)持牌金融機(jī)構(gòu),這在資本市場鮮有案例,相比其他‘金融+’房企,陸家嘴股份布局‘地產(chǎn)+金融’雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的組合優(yōu)勢更強(qiáng)、基礎(chǔ)更扎實(shí)。國有金融企業(yè)進(jìn)入上市公司,通過上市公司的市場化平臺(tái),在機(jī)制體制上,會(huì)進(jìn)一步釋放活力,管控也會(huì)更為規(guī)范,有利于提升金融板塊的市場競爭力；地產(chǎn)板塊借助金融支持,在財(cái)務(wù)融合上將更為便利,有利于做大做強(qiáng)?！?/p>

李晉昭進(jìn)一步表示,在此次交易完成后,可以借助陸金發(fā)各金融平臺(tái)的融資能力,獲取長期持續(xù)穩(wěn)定的資金,借助金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新房地產(chǎn)金融產(chǎn)品,利用線上平臺(tái)資金量大、信息透明、融資快捷等特點(diǎn),全方位滿足上市公司發(fā)展的資金需求。

此外,金融平臺(tái)也將幫助地產(chǎn)企業(yè)盤活存量?！敖陙?同行業(yè)上市公司多成功實(shí)踐將商業(yè)物業(yè)、購房尾款、物業(yè)費(fèi)等進(jìn)行資產(chǎn)證券化,不僅帶來融資成本的下降、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的提高,也有效提升了企業(yè)的資產(chǎn)收益能力。所以,陸家嘴股份未來將積極探索使用包括房地產(chǎn)信托基金在內(nèi)的資產(chǎn)證券化方式,在拓展融資渠道的同時(shí),增強(qiáng)經(jīng)營性資產(chǎn)的流動(dòng)性,提升資產(chǎn)價(jià)值?！崩顣x昭表示。

更遠(yuǎn)的前景是,陸家嘴股份將有可能借助金融業(yè)從單純的“同質(zhì)擴(kuò)張”改為“異質(zhì)擴(kuò)張”,并從傳統(tǒng)的重資產(chǎn)開發(fā)模式向輕資產(chǎn)的地產(chǎn)金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。

李晉昭表示,因上市公司商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)存在融資模式單一和持有物業(yè)占有大量資金的情況,就長期發(fā)展而言,會(huì)影響后續(xù)投資項(xiàng)目的規(guī)?；卣?因此,此次收購金融資產(chǎn)也將為上市公司注入新的動(dòng)力,有助于陸家嘴股份拓展傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)邊界,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。

不過,金融行業(yè)市場化程度較高,競爭劇烈,屬于高收益高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此,在看到其諸多好處的同時(shí),外界也有存疑,這塊資產(chǎn)進(jìn)入上市公司,是否會(huì)連累公司穩(wěn)健的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù),這部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)如何評(píng)估？

在陸家嘴股份的公告中,能清晰看出陸家嘴集團(tuán)照顧到了市場在這方面的疑慮。

“我們預(yù)計(jì)未來幾年標(biāo)的公司（陸金發(fā)）不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營虧損,但為保護(hù)上市公司中小股東利益,上市公司與陸家嘴集團(tuán)以及集團(tuán)旗下前灘集團(tuán)簽訂《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》承諾,若標(biāo)的公司有關(guān)經(jīng)營業(yè)績低于承諾數(shù)或出現(xiàn)減值情況,陸家嘴集團(tuán)、前灘集團(tuán)將相應(yīng)承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。”陸家嘴股份在公告中披露。

“從目前經(jīng)營狀況看,陸金發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可控的,重組未來肯定是1+1＞2的結(jié)果?！崩顣x昭表示。

但他不否認(rèn),金融企業(yè)在進(jìn)入上市公司后,應(yīng)該經(jīng)歷大的變革。

做強(qiáng)金融

“實(shí)際情況是,與地產(chǎn)業(yè)務(wù)相比,我們的金融產(chǎn)業(yè)可以說還在培育發(fā)展期。未來,我們將以3個(gè)持牌金融機(jī)構(gòu)為重點(diǎn),努力提升金融板塊的市場競爭力和業(yè)界排名,希望通過不斷努力,逐步實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)和金融1：1的格局?！崩顣x昭坦承。

他亦不否認(rèn),在金融板塊進(jìn)入上市公司的前期,地產(chǎn)業(yè)務(wù)可能會(huì)更多支持金融。

“比如融資融券業(yè)務(wù),如果沒有足夠多的資本金,業(yè)務(wù)開展不會(huì)太大,會(huì)丟失很多市場機(jī)會(huì),地產(chǎn)板塊經(jīng)多年發(fā)展,擁有低廉的融資成本,在初期2—3年,我們會(huì)多投入金融業(yè)務(wù),幫助其做大份額。比如最近陸金發(fā)公司旗下的愛建證券有意發(fā)行次級(jí)債以增強(qiáng)凈資本,集團(tuán)正在籌劃出資支持這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展?！崩顣x昭介紹。

在為金融企業(yè)補(bǔ)充資本金以外,陸家嘴集團(tuán)將積極進(jìn)行各金融企業(yè)之間的業(yè)務(wù)融合。

據(jù)了解,其很快將探索證券與銀行的戰(zhàn)略合作,擴(kuò)大信托規(guī)模和保險(xiǎn)范圍,以增加新的贏利點(diǎn),提升行業(yè)排名,并將嘗試啟動(dòng)證券與信托、保險(xiǎn)的合作,尋求在資管業(yè)務(wù)、產(chǎn)品銷售、證券賬戶的開立和存管、投融資等方面的合作。

不過,陸家嘴股份在最近一段時(shí)間可能會(huì)把相當(dāng)多精力,聚焦金融企業(yè)的體制和機(jī)制的轉(zhuǎn)變,希望金融板塊快速適應(yīng)上市公司的管理節(jié)奏。

“我們對陸家嘴股份的核心團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)懲非常清晰和簡單。”李晉昭表示。

據(jù)了解,陸家嘴股份從2013年制定了公司核心團(tuán)隊(duì)超額獎(jiǎng)勵(lì)與公司業(yè)績指標(biāo)掛鉤議案,迄今已連續(xù)實(shí)施3年。比如今年5月27日,陸家嘴股份公告,部分高級(jí)管理人員及核心團(tuán)隊(duì)成員使用2015年度超額獎(jiǎng)勵(lì),通過二級(jí)市場增持了11.56萬股A 股股票。

“董事會(huì)要求,在核心團(tuán)隊(duì)拿到超額獎(jiǎng)勵(lì)的兩天內(nèi),就要用全部分紅去二級(jí)市場購買股票,且核心團(tuán)隊(duì)必須承諾在其本人的任期屆滿日前不在二級(jí)市場出售或以其他方式轉(zhuǎn)讓本次增持的股票?！崩顣x昭表示,“這樣,能讓我們的核心團(tuán)隊(duì)持續(xù)關(guān)注公司市值,讓高管利益與公司長遠(yuǎn)發(fā)展更緊密結(jié)合?！?/p>

在獎(jiǎng)勵(lì)的同時(shí),陸家嘴股份亦通過核心團(tuán)隊(duì)勝任力測評(píng)方式,設(shè)立市場化的“退出”機(jī)制并嚴(yán)格執(zhí)行,據(jù)了解,目前已有核心團(tuán)隊(duì)成員經(jīng)測評(píng)不合適實(shí)現(xiàn)了退出,這在國有控股上市公司中少有先例。

接下來,陸家嘴計(jì)劃在金融板塊引入市場化的考核激勵(lì)機(jī)制,以提高金融板塊的發(fā)展活力。

“我們力爭形成有自己獨(dú)特風(fēng)格的金融控股集團(tuán),力爭讓陸家嘴金控成為浦東持續(xù)發(fā)展的金融引擎,力爭讓陸家嘴集團(tuán)打造為浦東國資旗下最具活力和競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)?！崩顣x昭表示。