企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)問題探討

李存瑞

摘要：全文就企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的有關(guān)問題進行了探討，對財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)理論兩者的關(guān)系進行全面的分析與研究。分析與研究的結(jié)果表明企業(yè)價值最大化才是財務(wù)管理目標(biāo)，衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一項重要指標(biāo)就是財務(wù)杠桿利益，在研究影響企業(yè)資本機構(gòu)原因的層面上，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的有關(guān)問題提出了意見。

關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)管理 資本結(jié)構(gòu)

在當(dāng)今社會上，為了適應(yīng)經(jīng)濟體制改革的陸續(xù)加強，企業(yè)財務(wù)管理體制不得不做出新的變化。怎樣才能以最科學(xué)的方式設(shè)定財務(wù)管理目標(biāo)，分析財務(wù)管理理論、制定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，使其具有適應(yīng)當(dāng)今社會的意義。

一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性影響最大的是公司業(yè)績額與未來公司的發(fā)展前景。對于我國而言，所有企業(yè)的目標(biāo)都是上市公司，其發(fā)展的程度對整個國民經(jīng)濟有著重要作用，所以企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題的研究與分析是具有必要性的。通過分析資本結(jié)構(gòu)理論，由于財務(wù)杠桿效應(yīng)，一定程度的負(fù)債對降低企業(yè)成本是有益的。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是市場價值利益的最大化，其中的意思是：企業(yè)市場的最大化與利益最大化是具有統(tǒng)一性的。因為我國的證券市場還不發(fā)達，就會具有盲目性。企業(yè)利潤的漲幅情況與股票的價格走勢不一致，嚴(yán)重的還會出現(xiàn)股票價格與利潤走向相背而馳。作為一名投資者，他投資的目的就是獲取最大利潤。我國現(xiàn)有企業(yè)當(dāng)中，兩極分化比較嚴(yán)重，企業(yè)的運營者與投資者的目標(biāo)是相向的，企業(yè)運營者為獲取自己能力范圍內(nèi)的最高薪資，而企業(yè)投資者則會把目標(biāo)放在企業(yè)獲取最多的利潤。

總結(jié)如下：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化并不是把它的市場價值發(fā)揮到最大，而是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與利潤最多同化。我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀是資產(chǎn)負(fù)債率的總體水平對比國際來說還是偏低的，負(fù)債流動性較高，結(jié)構(gòu)不合理，股權(quán)融資比例太高，內(nèi)源較少，企業(yè)投資者與經(jīng)營者的目標(biāo)不一致。

二、資本結(jié)構(gòu)理論給人們的啟示

第一，在企業(yè)眾多資金的籌資方法之中，企業(yè)運用成本最低的就是負(fù)債籌資，因債務(wù)的利息是在交企業(yè)所得稅之前繳納，債權(quán)人所程受報酬率低、風(fēng)險較小，所以，債務(wù)資金本錢是最少的。負(fù)債籌資在有企業(yè)所得稅的前提下，能夠減少綜合成本，使公司收益上升。第二，企業(yè)資金成本籌資最低的方法，不一定就是最好的方法。由于財務(wù)成本與代理成本的影響，過分的負(fù)債會使企業(yè)所得稅前的收益減少。負(fù)債的上升，會增加企業(yè)負(fù)債利息，這樣會造成企業(yè)沒能力償還負(fù)債的概率增加，財務(wù)承擔(dān)的風(fēng)險在上升。如若有相似的情況發(fā)生，投資人和債權(quán)人都會要求企業(yè)給予補償，從而讓企業(yè)的資金成本變大。第三，要應(yīng)用最佳優(yōu)化的籌資結(jié)構(gòu)，但是需要明確的雖然其成本低于其它籌資方法，但是只憑借其一項的成本就定為其標(biāo)準(zhǔn)，是不合理的。當(dāng)總成本達到最低的時候，企業(yè)的負(fù)債水平才是最為正確的。所以，資本結(jié)構(gòu)在理論上是存在最合理的結(jié)構(gòu)的，企業(yè)要進行長期的變更資本結(jié)構(gòu)，使其逐漸合理，直至企業(yè)的綜合資本成本最低時，才能讓企業(yè)的利益最大。

三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法

怎樣才能通過有效的方法來提升企業(yè)自身的價值，這是每一個企業(yè)都需要思考的重要內(nèi)容。

（一）資本與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

要讓資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相互結(jié)合，發(fā)揮企業(yè)最大價值是其目標(biāo)。之所以要讓前兩者相結(jié)合的原因是受到了兩方面的影響，第一是企業(yè)投資時所投的金額，第二是企業(yè)的資本成本。在進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的時候，一定要結(jié)合兩者的理論原則。

（二）明確現(xiàn)金凈流量的重要性

企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量是判定一個企業(yè)價值的重要條件，優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)必須要讓企業(yè)在未來的生產(chǎn)價值與現(xiàn)金凈流量有所提升。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化必須要減少企業(yè)在未來投資的失誤，讓企業(yè)投資效率增加，甚至可以讓企業(yè)不會以增加流動資金為企圖的有目的性的壯大。投資優(yōu)秀的項目可以對企業(yè)的結(jié)構(gòu)整體結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，從而減少企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策失誤。投資報酬的增加會促使企業(yè)中留存的現(xiàn)金也隨之增加，為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升了柔韌性。

（三）負(fù)債作用

在資本結(jié)構(gòu)理論中，負(fù)債必須是發(fā)生在資產(chǎn)的債務(wù)利率小于其報酬率，如果資產(chǎn)報酬率過于低的話，負(fù)債是不能產(chǎn)生良好的財務(wù)杠桿的，如果條件滿足的話，企業(yè)的財務(wù)杠桿才會增加給股東的報酬，債權(quán)人債權(quán)才能得到有效的保護，使負(fù)債的價值有所上升，從而提高企業(yè)的價值。

（四）了解資本市場對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

企業(yè)融資的場所是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與優(yōu)化資產(chǎn)市場相結(jié)合。資本市場的完善程度完全決定企業(yè)籌資風(fēng)險與成本的多少。在市場經(jīng)濟的條件下，擁有資本市場才有完成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的可能。順應(yīng)我國的國情，有大多數(shù)的企業(yè)在未來會被改造成股份制企業(yè)，通過市場發(fā)行債券或者通過資本市場發(fā)售股票。資本市場是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要平臺，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)依靠著資本市場的完善程度，市場的完善對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著不可磨滅的影響。

四、結(jié)束語

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，應(yīng)該順應(yīng)經(jīng)濟時代的進步，絕對不是依靠國家的幫扶、銀行利率的降低或者企業(yè)負(fù)債率的下調(diào)能夠?qū)崿F(xiàn)的。這些只是能夠單純的緩解企業(yè)的資金問題，不能解決實實在在的問題。因此，優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)管理機制，才是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的根本。并且要對資本市場進行細致的觀察與研究，跟隨資本市場的腳步，就能抓住企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的先機。

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