中國(guó)商品期貨市場(chǎng)歷史、現(xiàn)狀及未來(lái)

楊沁旎

摘要：商品期貨市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)是必不可少的組成部分，也是多層次資本市場(chǎng)的內(nèi)在要求。本文回顧了中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，闡述了其現(xiàn)狀，并通過(guò)對(duì)比西方成熟的商品期貨市場(chǎng)來(lái)發(fā)現(xiàn)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的不足之處并提出需要加強(qiáng)和改進(jìn)之處。

關(guān)鍵詞：中國(guó)；商品期貨；歷史；現(xiàn)狀；未來(lái)

期貨由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，目前國(guó)內(nèi)的期貨其實(shí)包含兩種交易模式，第一為遠(yuǎn)期紙貨，即在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上，交易雙方約定在未來(lái)的某一時(shí)間點(diǎn)，以確定的價(jià)格交易一定數(shù)量的某種標(biāo)的合約，其交易流通場(chǎng)所是市場(chǎng)自發(fā)形成。第二為電子盤(pán)期貨，是指在國(guó)家層面合法合規(guī)設(shè)立的交易所中交易標(biāo)準(zhǔn)化合約。二者相比來(lái)說(shuō)，主要的區(qū)別有兩點(diǎn)：一是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期紙貨無(wú)強(qiáng)制性履約保證，在交易標(biāo)的價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，交易對(duì)手有可能因?yàn)樘潛p過(guò)大而不執(zhí)行合約，由此給對(duì)手方造成巨額損失；二是合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度，遠(yuǎn)期紙貨靈活性大于電子盤(pán)期貨，其交易標(biāo)的數(shù)量、交貨標(biāo)準(zhǔn)、交貨地點(diǎn)均可以通過(guò)雙方協(xié)商確定，而電子盤(pán)期貨則是交易所統(tǒng)一制定好的標(biāo)準(zhǔn)化合約，規(guī)定了交易標(biāo)的質(zhì)量、數(shù)量、交貨選擇地點(diǎn)等合約細(xì)節(jié)。本文討論的期貨則是屬于第二種，電子盤(pán)期貨。

在電子盤(pán)期貨中，又分為商品期貨和金融期貨，商品期貨的交易標(biāo)的為實(shí)物，交易對(duì)象是國(guó)民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)中實(shí)實(shí)在在要用的實(shí)物商品，例如原油、各類農(nóng)產(chǎn)品等。金融期貨指各類金融衍生品的期貨交易，例如股指、國(guó)債等。本文只論述商品期貨的歷史、現(xiàn)狀及未來(lái)。目前國(guó)內(nèi)的商品期貨主要分為四個(gè)板塊，分別是農(nóng)產(chǎn)品板塊、金屬有色板塊、黑色板塊、能源化工板塊。

現(xiàn)代規(guī)范的期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于19世紀(jì)中期的美國(guó)芝加哥。當(dāng)時(shí)芝加哥是美國(guó)

的谷物集散中心，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，農(nóng)產(chǎn)品固有的特質(zhì)給其供需雙方造成的矛盾越來(lái)越多。例如農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)季節(jié)性問(wèn)題導(dǎo)致了生產(chǎn)淡季價(jià)格高企，旺季來(lái)臨時(shí)，隨著供應(yīng)短期劇增，需求仍舊平穩(wěn)釋放，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌不止，而且運(yùn)輸問(wèn)題導(dǎo)致的供需時(shí)間差也使得市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大，給產(chǎn)消雙方都帶來(lái)了非常大的困擾和損失，故在1848年由糧食商人在芝加哥成立了世界上第一個(gè)較為規(guī)范的交易所—芝加哥期貨交易所，在這個(gè)商會(huì)組織下一系列遠(yuǎn)期現(xiàn)貨貿(mào)易不斷發(fā)展壯大，在一定程度上解決了現(xiàn)貨交易的弊端，但遠(yuǎn)期交易存在的不規(guī)范，違約風(fēng)險(xiǎn)等仍舊困擾著上下游，故于1865年，芝加哥期貨交易所推出來(lái)第一張標(biāo)準(zhǔn)化合約，標(biāo)志著電子期貨市場(chǎng)的正式建立。其采用的保證金制度、合約標(biāo)準(zhǔn)化、交割品級(jí)固定化等制度標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。

一、我國(guó)商品期貨的歷史

我國(guó)的遠(yuǎn)期交易從晚清時(shí)代開(kāi)始，在民國(guó)時(shí)期得到一定發(fā)展，但在新中國(guó)成立以后，由于在當(dāng)時(shí)的認(rèn)知中，期貨交易屬于資本主義范疇，而我國(guó)當(dāng)時(shí)處在社會(huì)主義的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，故期貨市場(chǎng)便一度停止，直到我國(guó)開(kāi)啟社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革序幕之后期貨市場(chǎng)才再一次出現(xiàn)在人們的視野內(nèi)。1984年我國(guó)開(kāi)始從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的探索，全國(guó)的價(jià)格體系由國(guó)家制定變成了一部分由國(guó)家定價(jià)，另一部分由市場(chǎng)定價(jià)，即所謂的雙軌制價(jià)格體系。這種價(jià)格體系對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶了嚴(yán)重破壞，工業(yè)品價(jià)格暴漲暴跌，嚴(yán)重?fù)p害了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，于是建立一個(gè)可以穩(wěn)定價(jià)格體系，對(duì)價(jià)格有前瞻指導(dǎo)作用的期貨市場(chǎng)便逐漸提上日程。隨后中央便開(kāi)著手研究國(guó)外的期貨制度，并于1988年成立了期貨市場(chǎng)研究工作小組，負(fù)責(zé)研究具體方案的設(shè)計(jì)和實(shí)施。后經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，于1990年在鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)成立了現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入了期貨交易制度的商品期貨市場(chǎng)。1991年深圳有色金屬交易所、上海金屬交易所成立，1992年我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

1992年鄧小平南巡講話，中央在十四大確定了以社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度為基本經(jīng)濟(jì)制度后，各地都開(kāi)始紛紛創(chuàng)辦各種交易所，特別是在商品期貨交易所帶給地方政府的各種利益驅(qū)動(dòng)下，各地政府更肆無(wú)忌憚。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是采取先立法后試點(diǎn)的發(fā)展路徑，故其在發(fā)展過(guò)程中，根本無(wú)章可循，無(wú)法可依，在無(wú)監(jiān)管的狀態(tài)下，市場(chǎng)對(duì)商品期貨的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，市場(chǎng)一度陷入了混亂無(wú)序的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，黑幕交易、交易所雜亂無(wú)章、地下交易盛行等問(wèn)題層出不窮，不僅沒(méi)有發(fā)揮好商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格引領(lǐng)作用，反而扭曲了市場(chǎng)價(jià)格，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了損害。

終于在1993年，中央決心整頓混亂不堪的商品期貨市場(chǎng)。國(guó)務(wù)院授權(quán)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行清理，期間經(jīng)歷了兩輪的整頓清理，前后歷時(shí)7年多，雖然最終期貨市場(chǎng)的亂象被整治清楚，但市場(chǎng)也付出了很大代價(jià)，商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程也被延緩和拖延。例如整頓期間期貨交易量迅速萎靡，期貨經(jīng)紀(jì)公司也面臨清理，眾多交易所也被縮減為3家，大量從業(yè)人員失業(yè)專業(yè)。但在清理過(guò)程中配套監(jiān)管的法律法規(guī)逐步出臺(tái)，《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》、《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》等相繼發(fā)布實(shí)施，2000年中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)正式成立，標(biāo)志著中國(guó)期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系[1]，此次整頓使得商品期貨市場(chǎng)直至2000年才開(kāi)始復(fù)蘇。

正是因?yàn)榻?jīng)歷了一番脫胎換骨，中國(guó)期貨行業(yè)才能在新世紀(jì)以嶄新的面貌發(fā)展起來(lái)。隨著2006年中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立，保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，2014年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》標(biāo)志著中央高層對(duì)期貨市場(chǎng)的肯定和支持，也標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)創(chuàng)新發(fā)展的新階段，同時(shí)也啟動(dòng)了《中華人民共和國(guó)期貨法》的起草工作，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入了法制化發(fā)展階段。

二、我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀

現(xiàn)在中國(guó)期貨行業(yè)整體來(lái)說(shuō)已較為規(guī)范，主要市場(chǎng)參與力量逐漸走向機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化道路，產(chǎn)業(yè)客戶也逐漸參與到期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)逐漸發(fā)揮其服務(wù)產(chǎn)業(yè)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。正因?yàn)橛形鞣桨l(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制可以鑒戒，中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。目前國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的基本特征有如下幾個(gè)特點(diǎn)：合約標(biāo)準(zhǔn)化、場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易、保證金交易、雙向交易、對(duì)沖了解、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算，另外大戶報(bào)告制度、限倉(cāng)制度等都是借鑒了西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)在短短二十幾年時(shí)間內(nèi)取得的巨大進(jìn)步值得驕傲，但我們不能沉迷于過(guò)去取得的成就而看不到現(xiàn)今市場(chǎng)上仍然存在許多阻礙商品期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題?？傮w來(lái)說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題如下：

（一）可交易品種較少，新品種上市進(jìn)度緩慢，品種無(wú)退市機(jī)制

目前我國(guó)商品期貨市場(chǎng)主要分為四個(gè)板塊，農(nóng)產(chǎn)品板塊、能源化工板塊、黑色板塊，金屬有色板塊。農(nóng)產(chǎn)品板塊品種包括白糖、鄭麥、鄭棉、鄭油、早稻、菜籽、菜粕、粳稻、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、雞蛋、淀粉；能源化工板塊包括PTA、鄭醇、塑料、PP、PVC、橡膠、燃料油、瀝青；黑色板塊包括：鄭煤、焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷；有色金屬板塊包括：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、黃金、白銀、硅鐵、錳硅。另外還有一些小品種如纖維板、膠合板等。雖然目前國(guó)內(nèi)商品期貨品種較之前已豐富了很多，但總體可交易品種仍舊不多，不僅使得相應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者沒(méi)有對(duì)沖標(biāo)的，而且造成已上市品種無(wú)法構(gòu)筑一些對(duì)沖套利頭寸，增加商品期貨市場(chǎng)的投機(jī)性質(zhì)。目前我國(guó)的品種上市采取審批制，由交易所研究新品種的上市方案，再遞交給證監(jiān)會(huì)，最后經(jīng)國(guó)務(wù)院審批，國(guó)務(wù)院同時(shí)再征求各部位意見(jiàn)，整個(gè)過(guò)程手續(xù)繁雜、耗時(shí)耗力、特別是遇到一些利益糾葛及矛盾時(shí)，新品種的上市就變得更加遙遙無(wú)期。例如在能源化工板塊，原油期貨至今都還沒(méi)上市，雖然市場(chǎng)不乏某些機(jī)構(gòu)在全力推進(jìn)該項(xiàng)品種的上市工作，但由于國(guó)內(nèi)品種上市機(jī)制的繁瑣、層層審批、行政干預(yù)較為強(qiáng)烈、需要綜合考慮各部門各市場(chǎng)主體的適應(yīng)配合程度，導(dǎo)致了新品種上市無(wú)比艱難。目前中國(guó)處于進(jìn)一步深化市場(chǎng)體制改革階段，要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用就要求給予市場(chǎng)主體一個(gè)可以發(fā)現(xiàn)價(jià)格、引領(lǐng)價(jià)格的市場(chǎng)，而且未來(lái)幾年全球經(jīng)濟(jì)處于劇烈動(dòng)蕩之中，創(chuàng)造一個(gè)豐富的、合理的商品期貨市場(chǎng)，對(duì)于微觀市場(chǎng)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提前確保利潤(rùn)、保證產(chǎn)銷穩(wěn)定性具有重要意義。除此之外，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)尚無(wú)品種退市機(jī)制。商品期貨市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)市場(chǎng)化的投資場(chǎng)所，品種的可交易性及流動(dòng)性也是由眾多參與的市場(chǎng)主體選擇出來(lái)，故難免會(huì)有一些不適合市場(chǎng)發(fā)展的品種，例如燃料油、纖維板、膠合板等流動(dòng)性基本沒(méi)有的不活躍的品種，此類僵尸品種的存在占用了資源，浪費(fèi)了維護(hù)其存在的人力物力，應(yīng)該予以優(yōu)化配置。故建立一套合理的退市機(jī)制，也是我國(guó)商品期貨市場(chǎng)需要努力的方向。

（二）市場(chǎng)參與主體以國(guó)內(nèi)投資者為主，對(duì)外開(kāi)放性不夠

目前我國(guó)商品期貨交易所的參與力量主要為境內(nèi)投資者，境外投資主體有限。作為中國(guó)的商品期貨交易市場(chǎng)，如果無(wú)法吸引國(guó)際主流玩家參與市場(chǎng)交易，那么中國(guó)商品期貨市場(chǎng)交易出來(lái)的價(jià)格必然不被國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可，也就使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶在對(duì)外談判時(shí)，無(wú)法以國(guó)內(nèi)的實(shí)際供需指導(dǎo)的遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)來(lái)與國(guó)際交易對(duì)手談判。隨著中國(guó)走出去戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)必然要走出去面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，如何在對(duì)外交易中占得先機(jī)，獲得定價(jià)權(quán)，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷企業(yè)面臨的一個(gè)重要難題，通過(guò)引進(jìn)國(guó)際投資主體參與國(guó)內(nèi)期貨交易，不僅可以發(fā)揮中國(guó)商品期貨市場(chǎng)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的影響力，構(gòu)筑多品種、跨市場(chǎng)的套利模式，有效與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格體系連接，規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的巨大沖擊，讓國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶在面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，能有一個(gè)可以對(duì)沖的機(jī)制和選擇，為國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，建立好一個(gè)價(jià)格保護(hù)墊及防火墻。除此之外，我們還可以借鑒交流國(guó)外成熟的機(jī)構(gòu)投資者的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)他們的投研體系、風(fēng)險(xiǎn)管理等，目前國(guó)內(nèi)鄭州交易所的PTA期貨品種已經(jīng)開(kāi)始了此方面的嘗試，但一切只是開(kāi)始，后續(xù)還需要市場(chǎng)的所有參與主體共同努力。

（三）產(chǎn)業(yè)客戶參與較少，期貨市場(chǎng)套期保值功能發(fā)揮有限

目前我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的境內(nèi)參與主體主要以機(jī)構(gòu)投資者、現(xiàn)貨貿(mào)易商、個(gè)人投資者為主，產(chǎn)業(yè)客戶的參與程度在不同板塊之間占比差距較大，而且產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)商品期貨的認(rèn)知水平也非常不一致，走在市場(chǎng)前列的較為成熟的產(chǎn)業(yè)人士能正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及套期保值功能，積極參與到商品期貨交易市場(chǎng)，為其實(shí)體產(chǎn)銷保駕護(hù)航，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，這方面農(nóng)產(chǎn)品板塊的產(chǎn)業(yè)客戶就做得最為成熟。他們從產(chǎn)銷一條鏈全部以期貨市場(chǎng)為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)格緊跟國(guó)際市場(chǎng)變動(dòng)，期貨市場(chǎng)作為一個(gè)紐帶，讓國(guó)內(nèi)實(shí)體在國(guó)外市場(chǎng)面臨巨大波動(dòng)時(shí)，也能有一個(gè)緩沖墊。但有的產(chǎn)業(yè)客戶的參與程度就非常低，例如能源化工板塊。但能源化工板塊的產(chǎn)業(yè)客戶參與度低，并非全是產(chǎn)業(yè)客戶的問(wèn)題，中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制也決定了產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化程度較低，特別是上游板塊。眾所周知，能源化工是國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，上游原油勘探煉油全部掌握在國(guó)內(nèi)石油巨頭手中，壟斷程度高，且我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)參與商品期貨市場(chǎng)有嚴(yán)格限定，故基本上，國(guó)內(nèi)石油巨頭都不參與商品期貨市場(chǎng)交易，這就決定了能源化工板塊缺少了最重要的市場(chǎng)參與者；其次，能源化工板塊的核心品種原油期貨始終未上市，產(chǎn)業(yè)鏈上不同業(yè)務(wù)主體無(wú)法在期貨市場(chǎng)中找到好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖套利策略，加上能源化工板塊的品種仍舊過(guò)少，故該板塊的產(chǎn)業(yè)客戶市場(chǎng)參與度較低，也間接導(dǎo)致了該板塊投機(jī)風(fēng)格較重，期貨價(jià)格波動(dòng)頻繁也給實(shí)體產(chǎn)銷帶來(lái)了不利影響。綜上，商品期貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)良好的套利保持功能，必須鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)客戶積極參與市場(chǎng)，讓實(shí)體產(chǎn)業(yè)去引導(dǎo)和影響真實(shí)的價(jià)格走向。

（四）期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)新不夠

期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)是期貨市場(chǎng)、期貨交易的基礎(chǔ)力量。他的數(shù)量、代表性、和分布狀況是衡量期貨市場(chǎng)規(guī)模的重要指標(biāo)，國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)公司業(yè)務(wù)范圍包括經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、場(chǎng)外交易、期權(quán)發(fā)售、基金管理、顧問(wèn)服務(wù)、融資等。相比之下我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為單一，主要集中在經(jīng)紀(jì)、結(jié)算業(yè)務(wù)。而近年來(lái)蓬勃發(fā)展的資管業(yè)務(wù)，也主要是通道業(yè)務(wù)，自主管理的規(guī)模占比很小，源于期貨公司專業(yè)投資顧問(wèn)人才較為缺乏，且期貨公司的激勵(lì)機(jī)制對(duì)于優(yōu)秀專業(yè)的人才難以形成吸引力，也導(dǎo)致了優(yōu)秀人才的流失。而期權(quán)業(yè)務(wù)的缺失，使得我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)還處于結(jié)構(gòu)單一，對(duì)沖機(jī)制不完善的狀態(tài)。目前中國(guó)商品市場(chǎng)只有一些現(xiàn)貨商嘗試紙貨期權(quán)交易，但其也面臨著交易對(duì)手違約及整個(gè)交易過(guò)程的規(guī)范性、標(biāo)準(zhǔn)化問(wèn)題，而且在交易過(guò)程中無(wú)權(quán)威的中介機(jī)構(gòu)（例如交易所）去監(jiān)管、規(guī)范交易的合法性、風(fēng)險(xiǎn)度。另外，期貨公司的業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放性不夠，目前難以參與到國(guó)外期貨市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中（自身水平也有限），使得國(guó)內(nèi)客戶參與國(guó)外市場(chǎng)時(shí)，利益保障程度較低，且遇到糾紛時(shí)，國(guó)內(nèi)客戶難以維護(hù)自身利益。

（五）市場(chǎng)監(jiān)管仍舊不完善

中國(guó)商品期貨市場(chǎng)在二十幾年的發(fā)展中也醞釀出了一系列的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范市場(chǎng)主體的交易行為，但整個(gè)監(jiān)管體系仍舊不完善，《期貨法》仍舊未正式出臺(tái)，行業(yè)協(xié)會(huì)雖然有自律管理的職責(zé)，但有時(shí)僅僅限于形式，期貨監(jiān)管仍處于人治的狀態(tài)，對(duì)一些市場(chǎng)違法違規(guī)行為的定義不明確不清晰，容易導(dǎo)致市場(chǎng)參與主體進(jìn)行一些擦邊球的交易行為，且事后還不會(huì)得到處罰。對(duì)于有些產(chǎn)業(yè)客戶來(lái)說(shuō)，其本身的生產(chǎn)行為就能在很大程度上影響市場(chǎng)的供需格局，而其在參與商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易時(shí)，若能嚴(yán)格遵循商品期貨市場(chǎng)給予的套期保值功能，正常的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，那商品期貨對(duì)其只有好處沒(méi)有壞處。但有的產(chǎn)業(yè)客戶力圖憑借其實(shí)體優(yōu)勢(shì)，把控其生產(chǎn)行為來(lái)扭曲市場(chǎng)價(jià)格，從而占據(jù)信息不對(duì)稱的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在商品期貨市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)，給交易對(duì)手及市場(chǎng)帶來(lái)了非常不好的影響，對(duì)中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展絕沒(méi)有好處。若不及時(shí)規(guī)范，屆時(shí)市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣盛行，違法、違規(guī)現(xiàn)象頻發(fā)，中國(guó)商品期貨交易市場(chǎng)就失去了其存在的意義，最終只能淪為一個(gè)投機(jī)賭博的賭場(chǎng)。

三、我國(guó)商品期貨市場(chǎng)的未來(lái)

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的進(jìn)一步深化改革，特別是中央明確了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起的基礎(chǔ)性作用后，資本市場(chǎng)承載了更重要的使命。我國(guó)商品期貨市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一部分，在優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面占有重要作用。作為世界商品期貨市場(chǎng)的組成部分，中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還有一段很長(zhǎng)的路要走，但作為后來(lái)者，我們要充分把握后發(fā)優(yōu)勢(shì)，在前人走過(guò)的路上吸取經(jīng)驗(yàn)，盡力避免不必要的曲折和損失。雖然目前我國(guó)市場(chǎng)上市品種不夠豐富、品種上市機(jī)制不夠有效率、市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放性不足、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一、專業(yè)性有待提高、市場(chǎng)監(jiān)管仍不完善，但只要我們朝著正確的方向，在開(kāi)放、包容、專業(yè)、合法的道路上不斷前行，未來(lái)我國(guó)的商品期貨市場(chǎng)必定能成為一個(gè)和發(fā)達(dá)國(guó)家商品期貨市場(chǎng)不相伯仲的成熟市場(chǎng)，為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)添磚加瓦。

參考文獻(xiàn)：

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