阿爾法狗基金出爐 看銀華大數(shù)據(jù)如何擇時選股

羅雪峰

在張凱眼中，無論從歷史經(jīng)驗，還是基本面來看，2016年A股市場的系統(tǒng)性風險已經(jīng)大部分釋放，很難出現(xiàn)像年初的大幅殺跌。從現(xiàn)在看到年底，收益率為“正”的概率相對較大

最近，輿論被“人機圍棋大戰(zhàn)”火爆刷屏，在谷歌人工智能AlphaGo（谷歌阿爾法圍棋）連勝人類之后，人們對大數(shù)據(jù)時代人工智能的認識也達到了新的高度。與此同時，資本市場也不甘寂寞，銀華基金順勢推出了集“人腦智慧+電腦數(shù)據(jù)”優(yōu)勢于一體的阿爾法狗基金——銀華大數(shù)據(jù)基金（002269）。

對此，銀華大數(shù)據(jù)擬任基金經(jīng)理張凱稱， “程序化交易或者量化投資，可以理解為人工智能在證券投資領(lǐng)域的一個子分支，或者其技術(shù)在證券投資領(lǐng)域的具體應用?！?/p>

量化投資將在未來A股實戰(zhàn)中

凸顯優(yōu)勢

談及用人工智能做投資，張凱進一步表示，“主要還是把已有的人類的投資思維，用計算機程序的方式實現(xiàn)并執(zhí)行，這樣可以擁有更快的計算效率，更少的犯錯幾率，同時把具有主觀能動性的人解放出來去探索更多的投資機會。實際上，全球?qū)θ斯ぶ悄艿难芯恳呀?jīng)有半個世紀了，隨著計算能力的提升和應用場景的豐富，未來有望形成技術(shù)供給和應用需求上的共振，因此，對該板塊的未來表現(xiàn)非常期待。”

大數(shù)據(jù)既可以用于研發(fā)資產(chǎn)配置策略，也可以用于選股策略，不同的數(shù)據(jù)源對應不同的策略。張凱表示，從“大數(shù)據(jù)”到“投資”，都是通過基于數(shù)據(jù)的投資策略來實現(xiàn)的。而投資策略的核心邏輯則來自長期投資實踐中積累的經(jīng)驗。銀華用證券大數(shù)據(jù)對邏輯的有效性進行驗證，并找到能反映投資邏輯的具體指標，進而構(gòu)建出投資策略。

相對于傳統(tǒng)的主動性投資，銀華大數(shù)據(jù)基金背后的量化投資是基于團隊的作戰(zhàn)，而不是單兵作戰(zhàn)。團隊作戰(zhàn)最大的好處是集思廣益，讓投資在藝術(shù)性之上還具有更高的科學性，而且投資—研究—交易—風控、IT完整的流水線作業(yè)可以讓投資效率更高。

“擇時+選股”兩種資產(chǎn)策略

銀華大數(shù)據(jù)基金的優(yōu)勢體現(xiàn)在三方面：信息處理、投資策略以及人為主觀性。該基金不僅信息處理能力強，通過大數(shù)據(jù)分析技術(shù)處理基本面，以及非基本面海量數(shù)據(jù)。而且投資策略多樣化，將多種資產(chǎn)配置和選股策略相結(jié)合。銀華大數(shù)據(jù)基金避免人為主觀性，建立在數(shù)據(jù)之上，更客觀科學。

張凱表示，銀華大數(shù)據(jù)基金是主動管理型基金，同時將大數(shù)據(jù)應用于選股策略和擇時策略，尤其擇時策略是其一大特點。它構(gòu)建了兩種資產(chǎn)配置策略（經(jīng)濟及行業(yè)景氣度策略、市場行為及情緒策略），四種股票選擇策略（股票關(guān)注熱度策略、賣方分析師推薦策略、財務多因子策略、公告事件驅(qū)動策略）。

具體而言，張凱表示，“銀華大數(shù)據(jù)基金有兩大類擇時策略：第一類是基于宏觀及行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)，包括貨幣供應量、流動性、PMI、經(jīng)濟同步指標、先導行業(yè)景氣度、通脹等；第二類是基于市場行為及情緒數(shù)據(jù)，包括基金倉位、期指持倉及升水率、股票賬戶活躍度、分析師情緒等。”

“基于宏觀及行業(yè)景氣度的數(shù)據(jù)對應的是中長周期的擇時策略，基于市場行為及情緒的數(shù)據(jù)對應的是短周期的擇時策略。策略二者影響權(quán)重各為50%，共同決定基金組合的倉位和大類資產(chǎn)配置，在擇時上實現(xiàn)了長周期與短周期的均衡，提升了策略在不同市場波動下的穩(wěn)定性?！睆垊P說。

多數(shù)據(jù)源對應多策略的機制

張凱表示，該只基金的選股策略分為四種：股票關(guān)注熱度策略、賣方分析師薦股策略、財務多因子策略和公告事件驅(qū)動策略。

“四種策略對應四類數(shù)據(jù)來源和四種投資邏輯?！睆垊P稱，“股票關(guān)注熱度策略選擇互聯(lián)網(wǎng)關(guān)注度高的強勢股票；賣方分析師推薦策略選擇被最多優(yōu)秀分析師推薦的股票；財務多因子策略選擇基本面質(zhì)地優(yōu)良且價值被低估的股票；公告事件驅(qū)動策略選擇出現(xiàn)驅(qū)動股價走強的突發(fā)事件的股票?！?/p>

在張凱看來，在不同的市場環(huán)境和風格下，策略表現(xiàn)可能會各有不同，比如，多數(shù)據(jù)源對應多策略的機制可以彌補單一策略短期的失效，并形成業(yè)績互補，保證整體投資業(yè)績的穩(wěn)定性。此外，基于不同數(shù)據(jù)來源的策略相關(guān)性較低，更分散化的投資能夠降低組合的整體風險。

談及該只基金大數(shù)據(jù)來源的特色，張凱尤其提到賣方分析師數(shù)據(jù)?！拔覀兊姆治鰩熕]股數(shù)據(jù)是公司獨有的優(yōu)勢，公司搭建了分析師推薦股票自動化采集系統(tǒng)，我們會根據(jù)分析師薦股的長期業(yè)績表現(xiàn)篩選出優(yōu)秀分析師，并根據(jù)優(yōu)秀分析師推薦的股票，自動構(gòu)建股票組合，第一時間將分析師的研究價值轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績?！?/p>

今年收益率為“正”概率大

張凱表示，無論從歷史經(jīng)驗，還是基本面來看，2016年A股市場的系統(tǒng)性風險已經(jīng)大部分釋放，很難出現(xiàn)像年初的大幅殺跌。從現(xiàn)在看到年底，收益率為正的概率相對較大。但是能否上到5000點，還受到諸多因素包括經(jīng)濟、政策、情緒、外圍市場等的影響，這些因素的演變趨勢都有待觀察，目前還沒法去明確判斷今年的最高點位。短期來看，“兩會”之后如果市場出現(xiàn)回調(diào)，大概率就會是今年的低點，是很好的建倉機會。

“供給側(cè)改革”的大背景下，張凱表示，“可能會涌現(xiàn)出很多主題型的投資機會，以市場高關(guān)注度的熱門板塊的形式出現(xiàn)，銀華大數(shù)據(jù)基金的股票關(guān)注熱度策略，就可以很好地去捕捉這些熱門板塊的階段性機會；此外，‘供給側(cè)改革若進展順利，很多原先業(yè)績不好的公司基本面會反轉(zhuǎn)，銀華大數(shù)據(jù)基金的財務多因子策略就會捕捉到這些業(yè)績反轉(zhuǎn)的股票進行投資?！?