醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金投資與配置淺析

●張延輝

醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金投資與配置淺析

●張延輝

本文首先闡述了醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)增長空間，在此基礎(chǔ)上介紹了目前國內(nèi)可以投資的醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金情況、特點及風(fēng)險，并根據(jù)醫(yī)藥醫(yī)療類基金的特點和投資者投資偏好對投資和配置醫(yī)藥類基金提出了建議。

醫(yī)藥 醫(yī)療 基金 投資

醫(yī)藥、醫(yī)療關(guān)系全民健康。隨著“健康中國2030規(guī)劃”的實施，國民醫(yī)療保障水平將不斷得到拓展和提高；人口老齡化進(jìn)程加快，醫(yī)藥、醫(yī)療的需求將不斷得到擴(kuò)大和釋放，因此，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)市場需求巨大、增長空間廣闊。從投資的角度看，由于醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)具有增長確定性、需求穩(wěn)定性的特點，是非常優(yōu)秀的長期投資標(biāo)的，具備較高的投資和資產(chǎn)配置價值。而通過專家專業(yè)理財?shù)尼t(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金投資醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)可以為投資者在集合投資、分散風(fēng)險的基礎(chǔ)上提供一攬子購買優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥醫(yī)療類上市公司的機(jī)會和條件，應(yīng)該成為資產(chǎn)投資和配置中不可或缺的部分。本文就目前國內(nèi)可以投資的醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的投資建議。

一、醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金情況

（一）國內(nèi)醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金

1、醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)股票指數(shù)及跟蹤基金。目前，中證系列指數(shù)、上證系列指數(shù)、深證（國證）系列指數(shù)中涉及醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的股票指數(shù)有38個，其中：中證系列21個，包括滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)、中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)、中證醫(yī)療指數(shù)等；上證系列6個，包括上證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)、上證醫(yī)藥衛(wèi)生紅利指數(shù)等；深證（國證）系列11個，包括深證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)、國證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)等。這些醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)股票指數(shù)的成分股由恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、華蘭生物、長春高新、迪安診斷、泰格醫(yī)藥等醫(yī)療保健、設(shè)備與用品、制藥、生物科技方面的上市公司組成。南方基金公司、廣發(fā)基金公司、匯添富基金公司等15家基金公司發(fā)行了近20個不同類型的指數(shù)類證券投資基金跟蹤以上不同的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)股票指數(shù)。醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)類證券投資基金的特點：一是投資標(biāo)的為醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)股票指數(shù)，如中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)、中證醫(yī)療指數(shù)等。二是投資方式屬于被動投資。此類基金被動跟蹤相應(yīng)的醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)走勢，并力求使跟蹤偏離度在業(yè)內(nèi)認(rèn)可的2%-3%范圍內(nèi)。三是基金運作方式較多。目前，被動跟蹤醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)股票指數(shù)的證券投資基金主要有以下幾種運作方式：發(fā)行ETF基金及鏈接基金、發(fā)行分級跟蹤基金和發(fā)行普通跟蹤基金，其中ETF基金和分級基金流動性要強(qiáng)于普通指數(shù)基金，ETF基金可以實現(xiàn)T+0的功能，分級基金A類份額一般有3%至7%的約定收益，分級B類份額帶有1至3倍的杠桿。

2、主動式醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金。目前，市場上約有29家基金公司發(fā)行近40個投資醫(yī)藥醫(yī)療主題的開放式證券投資基金，如博時醫(yī)療保健行業(yè)混合型證券投資基金、中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)精選靈活配置混合型證券投資基金、華夏醫(yī)療健康混合型發(fā)起式證券投資基金、鵬華醫(yī)藥科技股票型證券投資基金等。此類基金有以下特點。一是投資標(biāo)的是醫(yī)藥、醫(yī)療、保健行業(yè)的上市公司。二是投資方法屬于主動投資，以混合型和股票型開放式基金為主，由基金經(jīng)理依據(jù)投資偏好、市場形勢及風(fēng)險控制等獲取基金資產(chǎn)的長期增值。三是基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)兼顧醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)和債券指數(shù)收益率，一般情況下以50%至95%的中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)、中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)或申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)等醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率加5%至50%的中國債券總指數(shù)、中證全債指數(shù)等債券指數(shù)收益率為業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)。

3、投資醫(yī)藥股票的證券投資基金。目前，市場上有14家基金公司發(fā)行了近15個投資健康、養(yǎng)老和消費的開放式基金，如安信消費醫(yī)藥主題股票型證券投資基金、富國文體健康股票型證券投資基金、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金等。此類基金的特點:一是投資標(biāo)的是大健康和大消費行業(yè)，其中包括醫(yī)藥醫(yī)療保健行業(yè)的上市公司。二是基金業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深股票指數(shù)和債券指數(shù)收益率，一般情況下以50%至95%的滬深300指數(shù)、中證800指數(shù)等股票指數(shù)收益率加5%至50%的中國債券總指數(shù)、中證全債指數(shù)等債券指數(shù)收益率為業(yè)績比較基準(zhǔn)。

（二）國外醫(yī)藥指數(shù)及跟蹤證券投資基金

一是標(biāo)普全球1200醫(yī)療保健指數(shù)及跟蹤基金。標(biāo)普全球1200醫(yī)療保健指數(shù)是全球最具有代表性的醫(yī)療保健領(lǐng)域股票指數(shù)。該指數(shù)成分股由全球醫(yī)療保健領(lǐng)域中具有代表性的96家上市公司組成，覆蓋了醫(yī)療行業(yè)各個細(xì)分領(lǐng)域的跨國巨頭，如強(qiáng)生、輝瑞、諾華、羅氏、默克等實力雄厚、研發(fā)能力強(qiáng)、擁有獨家產(chǎn)品的全球知名制藥公司、生命科技公司、醫(yī)療設(shè)備制造及服務(wù)提供公司。目前，國內(nèi)廣發(fā)基金公司發(fā)行的QDII基金廣發(fā)全球醫(yī)療保健指數(shù)基金跟蹤該指數(shù)。

二是納斯達(dá)克生物科技指數(shù)及跟蹤基金。納斯達(dá)克生物科技指數(shù)是納斯達(dá)克上市公司中生物科技和基因制藥方向的一個行業(yè)指數(shù)。該指數(shù)成分股由醫(yī)療保健技術(shù)與行業(yè)中最具活力、代表未來發(fā)展空間和方向的具有代表性的153家上市公司組成，主要包括新基、吉利德、百健、安進(jìn)、再生元等基因測序、生物靶點以及免疫治療等方面具有明顯優(yōu)勢的生物醫(yī)藥科技類上市公司。目前，國內(nèi)廣發(fā)基金公司發(fā)行的QDII基金廣發(fā)生物科技指數(shù)基金跟蹤該指數(shù)。

二、醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金收益風(fēng)險分析

一般來講，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)屬于非周期性行業(yè)，增長比較確定和穩(wěn)定。通過10年以上的周期進(jìn)行考察，國內(nèi)國外許多具備較強(qiáng)研發(fā)與市場定價能力藥企的股票均有良好的市場表現(xiàn)，從而帶動投資相關(guān)股票的基金取得超越同期基準(zhǔn)股票指數(shù)的收益，如標(biāo)普全球醫(yī)療保健指數(shù)收益率超越標(biāo)普500指數(shù)，中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益超越滬深300指數(shù)。

醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)長期投資無虞并不代表其不受投資風(fēng)險的干擾。證券市場上各類投資風(fēng)險無時無處不在，進(jìn)行投資，整體市場的系統(tǒng)性風(fēng)險、醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險及基金管理人的道德和操作風(fēng)險等風(fēng)險也難以完全避免，需要認(rèn)真進(jìn)行梳理和把握。

一是市場的系統(tǒng)風(fēng)險。證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險如經(jīng)濟(jì)運行的周期性變化、重大自然災(zāi)害的破壞性影響、國家財政、貨幣、稅收和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)醫(yī)?？刭M、藥品一致性檢查等政策的調(diào)整都會對整個證券市場或大多數(shù)股票產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響基金凈值。同時，QDII類的醫(yī)藥醫(yī)療基金由于投資境外市場的股票，還存在投資國政治經(jīng)濟(jì)形勢變化、匯率變動等風(fēng)險。

二是投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險?；鹜顿Y雖然是分散投資，但如果基金投資組合的醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)出現(xiàn)新藥研發(fā)失敗、經(jīng)營管理不善、藥品專利到期或技術(shù)落后造成的市場份額減少、藥品產(chǎn)量和質(zhì)量下滑、醫(yī)藥原材料價格上漲等會引發(fā)股票下跌對基金投資帶來影響。

三是基金管理風(fēng)險。基金是專家理財，但專家也會由于專業(yè)知識、研究能力和信息資料占有、分析等所限出現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)形勢和證券走勢的錯判以及醫(yī)藥醫(yī)療投資標(biāo)的的錯配，影響基金收益。同時在基金投資管理中，基金管理人也會由于內(nèi)部控制不嚴(yán)及職業(yè)操守不端而引發(fā)道德風(fēng)險，如近些年基金行業(yè)時而發(fā)生的“老鼠倉”事件。

四是投資者自身的風(fēng)險。部分投資者對基金投資缺乏正確認(rèn)識，買賣基金時沒有對基金情況和投資的股票進(jìn)行深入了解和分析，道聽途說盲目購買。投資基金后，缺乏長期投資、理性投資的理念，追漲殺跌頻繁操作，影響基金投資的收益水平。

三、醫(yī)藥醫(yī)療證券投資基金投資的建議

一是要參考自身的投資偏好投資和配置醫(yī)藥類證券投資基金。無論是國內(nèi)的醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金還是跟蹤國外醫(yī)藥指數(shù)的證券投資基金，就其性質(zhì)而言，都是高收益、高風(fēng)險的股票型基金，因此，投資者要樹立長期投資基金的正確理念，增強(qiáng)投資基金的風(fēng)險意識，在綜合考慮投資收益風(fēng)險的基礎(chǔ)上根據(jù)自身的投資偏好投資和配置醫(yī)藥投資基金。如果投資者偏好國外和國內(nèi)著名大藥企的實力和研發(fā)，可以選擇配置廣發(fā)全球醫(yī)療保健指數(shù)基金、華夏上證醫(yī)藥衛(wèi)生投資基金、天弘中證醫(yī)藥100指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金等投資醫(yī)藥醫(yī)療大市值上市公司的投資基金。如果投資者偏好國外和國內(nèi)中小藥企的活力和成長，可以投資廣發(fā)生物科技指數(shù)基金、信誠中證800醫(yī)藥指數(shù)分級證券投資基金、招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級基金等投資中小醫(yī)藥醫(yī)療上市公司的投資基金。如果投資者希望基本復(fù)制醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)指數(shù)的收益，可以選擇投資跟蹤指數(shù)基金的廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生交易型開放式指數(shù)基金及鏈接基金、南方中證500醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)交易型開放式指數(shù)證券投資基金等被動式指數(shù)基金；如果希望取得超越基準(zhǔn)的收益或?qū)Σ糠中袠I(yè)、公司或基金經(jīng)理有偏好，可以選擇匯添富醫(yī)藥保健混合型證券投資基金、長盛養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)靈活配置投資基金等主動式基金。

二是要根據(jù)基金的特點投資和配置醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金。如前文所述，目前，投資醫(yī)藥醫(yī)療類的證券投資基金近80個，這些基金從大類看投資的是醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)，但具體而言又有區(qū)別，如廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生交易型開放式指數(shù)證券投資基金跟蹤的是包含滬深165家醫(yī)藥醫(yī)療類上市公司的中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)，而廣發(fā)中證醫(yī)療指數(shù)分級證券投資基金跟蹤的是包含滬深42家醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等醫(yī)療行業(yè)上市公司的中證醫(yī)療指數(shù)；又如，華安中證細(xì)分醫(yī)藥交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金跟蹤的是包含滬深50家制藥、生物科技與生命科學(xué)等上市公司的中證細(xì)分醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，而匯添富中證精準(zhǔn)醫(yī)療主題指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金跟蹤的是包含滬深32家從事疾病篩查與診斷、數(shù)據(jù)解讀、個性化治療與用藥等涉及精準(zhǔn)醫(yī)療上市公司的中證精準(zhǔn)醫(yī)療主題指數(shù)。不同的醫(yī)藥醫(yī)療指數(shù)涵蓋的是不同的上市公司，具有不同的范圍、風(fēng)格和特點，因此，在具體投資時，要認(rèn)真閱讀需要投資的醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金的發(fā)行公告，搞清跟蹤標(biāo)的，了解投資方向。

三是要選擇適宜的投資渠道投資和配置醫(yī)藥類證券投資基金。在投資渠道上,可以依據(jù)自己的投資習(xí)慣，通過個人的證券交易賬戶、銀行、基金公司及第三方基金銷售平臺購買醫(yī)藥醫(yī)療類的ETF基金及鏈接基金、LOF基金、分級基金和普通基金。個人證券交易賬戶可以直接通過證券交易賬戶的基金欄目購買基金，購買之前要開通該基金公司的購買權(quán)限，開通后就可以購買該證券公司代銷的和二級市場交易的醫(yī)藥醫(yī)療類基金。銀行是購買基金的傳統(tǒng)渠道，可以通過一次性或每月定投的方式購買醫(yī)藥醫(yī)療類證券投資基金。購買時，有些基金可以進(jìn)行前端收費和后端收費的選擇，區(qū)別在于前端收費在購買時收取申購費，后端收費在購買時不收取申購費，贖回時根據(jù)持有時間按差別費率收費，一般情況下，持有5年以上不收費，長期持有或定投選擇后端收費較好。還有些基金如華夏醫(yī)療健康基金分為華夏醫(yī)療健康基金A和華夏醫(yī)療健康基金C,區(qū)別在于華夏醫(yī)療健康基金A執(zhí)行前端收費，華夏醫(yī)療健康基金C不收取申贖費用，但收取基金管理費、服務(wù)費、托管費等基金運作費?；鸸旧曩徎鹦枰诨鸸具M(jìn)行網(wǎng)上注冊，并開通網(wǎng)銀，特點是申購費可以打折及獲取基金公司提供的即時信息服務(wù)。第三方基金銷售平臺如東方財富網(wǎng)、支付寶理財、好買基金等近年來發(fā)展迅猛，第三方平臺銷售的基金具有費用非常優(yōu)惠，并可提供專業(yè)化、個性化產(chǎn)品及組合等特點?！?/p>

（作者單位：新疆維吾爾自治區(qū)財政廳鄉(xiāng)鎮(zhèn)財政管理局）

1.天天基金網(wǎng).南方中證500醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)交易型開放式指數(shù)證券投資基金等相關(guān)醫(yī)藥類基金情況介紹［Z］.2016-05-10。

2.張寶瑞.2013.中國證券投資基金治理制度體系研究[D].沈陽：遼寧大學(xué)。