從“首付貸”違法違規(guī)看我國(guó)金融創(chuàng)新邊界

張 智

(福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院 財(cái)會(huì)系，福建 福州 350202)

從“首付貸”違法違規(guī)看我國(guó)金融創(chuàng)新邊界

張 智

(福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院 財(cái)會(huì)系，福建 福州 350202)

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)。金融創(chuàng)新能提高資金的流動(dòng)性，為資金供需雙方搭建新的融通平臺(tái)，但金融創(chuàng)新產(chǎn)品帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也倍受關(guān)注。近期，七部委聯(lián)合發(fā)文將“首付貸”定性為違法違規(guī)行為，通過(guò)分析“首付貸”產(chǎn)品特性及潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，探討我國(guó)金融創(chuàng)新邊界。

“首付貸”；金融創(chuàng)新；金融風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新邊界

“首付貸”，是指購(gòu)房者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺(tái)、房產(chǎn)中介、第三方借貸公司獲得購(gòu)房首付款。購(gòu)房者借助“首付貸”可以實(shí)現(xiàn)低首付甚至零首付購(gòu)得房產(chǎn)。“首付貸”可以看作是一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。乍看之下，“首付貸”有利于提高資金的流動(dòng)性，資金閑置方通過(guò)“首付貸”產(chǎn)品出借資金，為需要買房又無(wú)資金的購(gòu)房者提供資金，從而實(shí)現(xiàn)供需雙方資金融通。但是，“首付貸”使購(gòu)房者通過(guò)借貸進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，無(wú)疑加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的杠桿，放大了金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)明確規(guī)定購(gòu)房者購(gòu)買房屋根據(jù)購(gòu)房屬性至少需支付20%—30%的首付款，“首付貸”的出現(xiàn)表面上購(gòu)房者按規(guī)定支付了首付款項(xiàng)，但其實(shí)根本不是自有資金，而是借入資金?！笆赘顿J”產(chǎn)品能快速興起主要有以下三個(gè)方面的原因：一方面,近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，房產(chǎn)偏離了其主要屬性——居住，而偏向?yàn)橥顿Y產(chǎn)品，眾多房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)者通過(guò)炒房一夜暴富，投機(jī)者們?cè)谧杂匈Y金不足的情況下，自然對(duì)“首付貸”類產(chǎn)品有強(qiáng)烈的需求。其次，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和房產(chǎn)中介聯(lián)合第三方金融平臺(tái)推波助瀾，作為房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商自然希望房產(chǎn)能夠快速出售，加快資金周轉(zhuǎn)回籠。再次，我國(guó)金融監(jiān)管的滯后，“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代金融創(chuàng)新層出不窮，而監(jiān)管總是在金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)一段時(shí)間后才發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。2016年8月，住建部、國(guó)家發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合發(fā)文正式認(rèn)定“首付貸”為違法違規(guī)金融產(chǎn)品。 “首付貸”的興起并不是偶然，“首付貸”類產(chǎn)品作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，有一定的市場(chǎng)需求，但是我們更應(yīng)該正視其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，厘清金融創(chuàng)新的邊界。

一、“首付貸”產(chǎn)品特征

1.業(yè)務(wù)主體不具備相關(guān)資質(zhì)

2016年8月，住建部、國(guó)家發(fā)改委、央行、銀監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合發(fā)文正式認(rèn)定“首付貸”為違法違規(guī)金融產(chǎn)品。首先明確房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、房產(chǎn)中介從事“首付貸”類金融產(chǎn)品沒(méi)有相關(guān)金融資質(zhì)屬于違法行為。目前，我國(guó)一些行業(yè)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，房產(chǎn)中介就是房產(chǎn)中介，銀行就是銀行，中介不能去開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，銀行不能去做地產(chǎn)中介。企業(yè)要開(kāi)展某類業(yè)務(wù)必須要獲得相關(guān)資質(zhì)，否則被認(rèn)定為違法經(jīng)營(yíng)，所以，在金融創(chuàng)新的過(guò)程中，對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的行業(yè)屬性要有清晰的界定，該金融創(chuàng)新產(chǎn)品屬于哪個(gè)行業(yè)，開(kāi)展該創(chuàng)新業(yè)務(wù)的單位就應(yīng)該獲得相關(guān)資質(zhì)。同時(shí)，七部委在《關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)中介管理促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》的文件中也明確提出了：房產(chǎn)中介在為購(gòu)房者提供服務(wù)過(guò)程中不得強(qiáng)行綁定金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)服務(wù)，不得為購(gòu)房者提供“首付貸”等類似金融產(chǎn)品，進(jìn)一步對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范。

2.加大房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

“首付貸”產(chǎn)品其實(shí)是讓不具備購(gòu)房實(shí)力的購(gòu)房者進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，購(gòu)房者本應(yīng)按照國(guó)家的相關(guān)規(guī)定支付至少20%——30%的首付款，其余款項(xiàng)可通過(guò)銀行按揭或住房公積金貸款進(jìn)行支付，這里面其實(shí)已經(jīng)產(chǎn)生了杠桿，如果購(gòu)房者的首付款也是通過(guò)借貸獲得無(wú)疑加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)杠桿，增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的過(guò)程中，投機(jī)者通過(guò)“首付貸”產(chǎn)品完成“借雞生蛋”，獲得額外收益。但是，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)下滑，投機(jī)者很可能出現(xiàn)違約，延遲還款甚至拒不還款的現(xiàn)象，加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.高利率

“首付貸”資金提供者為購(gòu)房者提供首付資金具有很強(qiáng)的逐利性，資金要求獲得高額的回報(bào)，“首付貸”借貸資金的年利率一般在10%以上，高的達(dá)到20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行貸款和公積金貸款?！笆赘顿J”一般分為有抵押貸款和無(wú)抵押貸款，如果購(gòu)房人可以提供抵押，利率一般較低，而無(wú)抵押的購(gòu)房人通過(guò)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)借入首付資金利率最高可達(dá)20%。“首付貸”貌似為購(gòu)房者解決了首付問(wèn)題，實(shí)則加重了購(gòu)房者的還款壓力，在高額的利息下，房?jī)r(jià)一有風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)購(gòu)房者都會(huì)造成巨大的影響，一旦房?jī)r(jià)下跌，購(gòu)房者很有可能無(wú)法償還高額的利息，產(chǎn)生違約現(xiàn)象，可見(jiàn)“首付貸”的高利率加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.依靠高房?jī)r(jià)

“首付貸”產(chǎn)品能夠催生出來(lái)并且維持運(yùn)營(yíng)下去有一個(gè)非常重要的先決條件，那就是高房?jī)r(jià)，投機(jī)購(gòu)房者通過(guò)房地產(chǎn)高價(jià)獲取額外回報(bào)，可以償還“首付貸”借貸資金。但是，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中任何產(chǎn)品的價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，更不可能價(jià)格只漲不跌，一旦房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下行，眾多的“首付貸”購(gòu)房者將面臨巨大的還款壓力。從這個(gè)方面而言，“首付貸”類似于美國(guó)的次貸，都依附于房?jī)r(jià)的不斷上漲，房?jī)r(jià)一旦下行將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重的打擊。

二、金融創(chuàng)新相關(guān)理論

金融創(chuàng)新從上世紀(jì)七十年代開(kāi)始快速興起，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)金融創(chuàng)新理論主要集中在內(nèi)因說(shuō)和外因說(shuō)這兩個(gè)方面，內(nèi)因說(shuō)和外因說(shuō)分別從金融行業(yè)內(nèi)部因素和外部因素對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行了分析。下文就西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的這兩種學(xué)說(shuō)進(jìn)行闡述。

1.外因說(shuō)

外因說(shuō)的代表人物是凱恩(J.Kane)和西爾柏。凱恩提出了規(guī)避型金融創(chuàng)新理論，認(rèn)為金融行業(yè)主體積極進(jìn)行創(chuàng)新主要是為了繞開(kāi)各項(xiàng)金融規(guī)章制度的監(jiān)管和約束。經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，市場(chǎng)正常運(yùn)行等方面的考慮會(huì)出臺(tái)若干規(guī)章制度來(lái)約束金融主體的行為，而金融主體考慮盈利性，必然會(huì)想盡一切辦法進(jìn)行創(chuàng)新從而繞開(kāi)現(xiàn)有的監(jiān)管。那么，金融行業(yè)主體和金融監(jiān)管部門形成了“監(jiān)管——?jiǎng)?chuàng)新——再約束——再創(chuàng)新”這樣一個(gè)循環(huán)模式；西爾柏認(rèn)為金融主體都是以利潤(rùn)最大化為目的，當(dāng)外部的約束條件影響了金融主體的盈利能力，金融主體則會(huì)進(jìn)行金融創(chuàng)新將外部的影響降到最低。

2.內(nèi)因說(shuō)

?？怂埂⒛釢h斯是金融創(chuàng)新內(nèi)因說(shuō)的代表人物。希克斯和尼漢斯認(rèn)為金融創(chuàng)新是為了降低交易成本，包括傭金、手續(xù)費(fèi)、稅費(fèi)等費(fèi)用。通過(guò)科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，創(chuàng)建更便捷更節(jié)約的交易方式，從而降低金融產(chǎn)品的交易成本。上世紀(jì)九十年代以來(lái)，計(jì)算機(jī)技術(shù)高速發(fā)展，為金融創(chuàng)新提供了良好的技術(shù)環(huán)境，例如：近年來(lái)，結(jié)合計(jì)算機(jī)技術(shù)產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)電子銀行體系、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)等，都是通過(guò)基于計(jì)算機(jī)技術(shù)而開(kāi)展的金融創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了降低交易成本的目的。

通過(guò)對(duì)金融創(chuàng)新兩類主要觀點(diǎn)的分析，可以看出金融行業(yè)主體進(jìn)行金融創(chuàng)新主要受外部因素和內(nèi)部因素的影響，基于外部因素的金融創(chuàng)新，主要考慮通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品繞開(kāi)目前法律法規(guī)的約束，達(dá)到獲取利潤(rùn)最大化的目的，但是要特別注意，這類金融創(chuàng)新只是繞開(kāi)了現(xiàn)有法律法規(guī)的監(jiān)管或約束，進(jìn)入暫時(shí)的法律真空區(qū)域，并不是違反現(xiàn)有法律法規(guī)的規(guī)定?；趦?nèi)部的金融創(chuàng)新，主要考慮通過(guò)金融創(chuàng)新方式，降低交易成本，其最終目的仍然是實(shí)現(xiàn)金融主體的利潤(rùn)最大化。

三、金融創(chuàng)新邊界分析

1.遵守法律法規(guī)

從金融創(chuàng)新理論我們可以發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新在一定的程度上是在繞開(kāi)我國(guó)法律法規(guī)的監(jiān)管，但只是進(jìn)入暫時(shí)的法律真空區(qū)域，并不是違反現(xiàn)有法律法規(guī)的規(guī)定。我國(guó)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新產(chǎn)品能加強(qiáng)資金的流動(dòng)性，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展有促進(jìn)作用，我國(guó)也陸續(xù)推出了股指期貨、股票期權(quán)、P2P網(wǎng)貸等金融創(chuàng)新產(chǎn)品，但是無(wú)論如何創(chuàng)新都必須在法律法規(guī)的框架內(nèi)，不能跨越法律的紅線，出現(xiàn)違法違規(guī)行為。推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品的企業(yè)也應(yīng)具備相應(yīng)的資質(zhì)，否則則變?yōu)檫`法經(jīng)營(yíng)。所以，任何創(chuàng)新行為都應(yīng)以法律為邊界，不得逾越這條紅線。

2.符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律

任何事物的產(chǎn)生和發(fā)展都必須遵循一定的規(guī)律，不遵循規(guī)律的野蠻生長(zhǎng)必然走向滅亡。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，一切經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律。從上文對(duì)“首付貸”類金融創(chuàng)新產(chǎn)品的分析，我們可以看出“首付貸”依賴于高房?jī)r(jià)的持續(xù)上漲，一旦房?jī)r(jià)下跌，“首付貸”這類金融創(chuàng)新不僅不能促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反而會(huì)帶來(lái)很大的危機(jī)。在市場(chǎng)規(guī)律中任何商品包括商品房的價(jià)格都會(huì)受到供需關(guān)系等經(jīng)濟(jì)因素的影響，會(huì)有漲有跌，這樣，“首付貸”所依賴的房?jī)r(jià)持續(xù)上漲是違反經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，這種金融創(chuàng)新雖然有一定市場(chǎng)需求，但是是不被允許的。金融創(chuàng)新必須遵循市場(chǎng)規(guī)律，不能違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

3.風(fēng)險(xiǎn)可控

從上文對(duì)“首付貸”的分析可以看出，“首付貸”與美國(guó)次貸有類似之處，加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的杠桿，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)加大甚至不可控。“首付貸”把不具備實(shí)力的購(gòu)房者引入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，而“首付貸”的開(kāi)展者——房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、房產(chǎn)中介、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在借貸者資質(zhì)審核上明顯不如銀行嚴(yán)格，一旦出現(xiàn)房?jī)r(jià)下行，沒(méi)有還款能力的購(gòu)房者將會(huì)出現(xiàn)違約現(xiàn)象。很明顯“首付貸”這類金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不可控，這樣也違背了金融創(chuàng)新的初衷，可能對(duì)社會(huì)造成惡劣的影響。任何金融創(chuàng)新行為都應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)為準(zhǔn)則。

4.道德約束

金融創(chuàng)新應(yīng)在一定的道德層面進(jìn)行，不能為了盈利而拋棄一切道德良知和社會(huì)責(zé)任感?！笆赘顿J”把不具備實(shí)力的購(gòu)房者引入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)設(shè)置高額的還款利率，一旦出現(xiàn)房?jī)r(jià)下行，將把使用“首付貸”購(gòu)房的投機(jī)者逼入絕境，甚至鋌而走險(xiǎn)違法犯罪，成為社會(huì)的不穩(wěn)定因素。又如“借貸寶”類創(chuàng)新金融產(chǎn)品要求女大學(xué)生出具“裸條”，才予以放款，這種金融創(chuàng)新行為同樣也是違反了社會(huì)公序良俗。沒(méi)有道德底線的金融創(chuàng)新違背了金融創(chuàng)新的初衷，對(duì)社會(huì)風(fēng)氣產(chǎn)生不良影響，金融創(chuàng)新行為應(yīng)在道德的約束下進(jìn)行，不能成為脫韁的野馬。

四、結(jié)論

現(xiàn)在，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)多元化的時(shí)代、創(chuàng)新的時(shí)代，各類創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。同時(shí)，國(guó)家也大力鼓勵(lì)創(chuàng)新。但是，創(chuàng)新應(yīng)有邊界，古人云“不以規(guī)矩，不能成方圓”，合規(guī)是各行各業(yè)必須遵循的基本準(zhǔn)則。金融創(chuàng)新更應(yīng)如此，因?yàn)?，金融直接涉及到人民群眾的資金安全問(wèn)題，不能大意。監(jiān)管層應(yīng)加大對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管和規(guī)范，從金融創(chuàng)新產(chǎn)品是否符合法律法規(guī)、符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律、風(fēng)險(xiǎn)可控、道德規(guī)范等方面識(shí)別金融創(chuàng)新行為是否逾越了金融創(chuàng)新邊界，從而構(gòu)建一個(gè)安全、穩(wěn)定、和諧、有活力的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境。

[1]鐘庭軍.警惕“首付貸”存在的風(fēng)險(xiǎn)[J].住宅與房地產(chǎn)，2016(11)16-21.

[2]張銳.拆解“首付貸”[J].國(guó)際金融，2016(6):57-62.

[3]文暉.首付貸風(fēng)暴[J].英才，2016(4):50-51.

[4]尹龍.金融創(chuàng)新理論的發(fā)展與金融監(jiān)管體制演進(jìn)[J].金融研究，2005(3):7-15.

[5]李玉虎.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管體制重構(gòu)[J].蘭州學(xué)刊，2016(8):164-169.

責(zé)任編輯 何志玉

Analysis of China's Financial Innovation Boundary Based on the Illegal Action "Down Payment Loan"

ZHANG Zhi

(Department of Accounting, Fuzhou University of International Studies and Trade, Fuzhou 350202, Fujian, China)

With the coming of "Internet plus" era, various types of financial innovation products appear in China, which seems that bamboo shoots after a spring rain. Financial innovation can improve the liquidity of capital and build financial platform for both supply and demand sides. However, the risk of financial innovation has also been attracted much attention. Recently, the seven ministries jointly issued a document in which the "down payment loan" is regulated as a kind of illegal actions. This paper analyzes the characteristics and the potential financial risks of the "down payment loan", and discusses the boundary of financial innovation in China.

"down payment loan"; financial innovation; financial risk; boundary of innovation

2016-07-11

張智(1983-)，男，江西黎川人，福州外語(yǔ)外貿(mào)學(xué)院講師。主要研究方向：金融證券研究。

F121

A

1673-6133(2016)05-0114-03