“三無公司”居然這樣闖關(guān)新三板“解碼新三板”系列之四

遲忠波

2009年2月18日，諾思蘭德公司在新三板掛牌時，只有18名員工，因為沒有產(chǎn)品、沒有銷售收入、沒有利潤，被稱為“三無公司”。

6年后，2015年7月，諾思蘭德公司公布2015年上半年報，公司仍然尚無穩(wěn)定創(chuàng)收渠道，繼續(xù)虧損。

但是，就是這樣一個“三無”企業(yè)，在登陸新三板后，最高股價竟然達(dá)到了36元，最高市值為16億元，產(chǎn)生了6個億萬富翁，7個千萬富翁。而且公司融資已接近2億元，被稱為新三板的明星股票。

一個“三無公司”，憑什么能登陸新三板，又憑什么受到資本市場的追捧呢？

漫長的創(chuàng)業(yè)鏈條

其實，“三無”只是人們一個戲謔的說法，成為明星股票的背后，有著一個艱難的奮斗過程和漫長的“從0到1”的創(chuàng)業(yè)鏈條。

2003年北京的冬天格外冷，諾思蘭德創(chuàng)始人許松山懷著滿腔熱血來到北京，準(zhǔn)備大干一場?？墒牵疾炝吮本┑姆績r后，他就決定離開北京創(chuàng)業(yè)。其實，許松山并不是沒有錢，為了創(chuàng)業(yè)，他籌備三年，籌集到770萬元資金。770萬元，在2003年絕對是一筆巨款，完全可以租下非常豪華的辦公場所?？墒牵S松山不能。他知道自己的醫(yī)藥產(chǎn)品從研發(fā)到形成銷售、產(chǎn)生收益，快了要到2010年，遲則要到2015年，他必須為2015年也儲備足夠的糧食，節(jié)省每一分錢。

于是，許松山來到離北京最近的河北燕郊，租下一個已經(jīng)倒閉的制藥廠破舊廠房。在這里完成了最初的生物工程技術(shù)的驗證性測試和樣品的有效性判定，研發(fā)取得了初步進(jìn)展。

2004年6月3日，許松山聽到一個好消息，北京中關(guān)村生物醫(yī)藥園有非常優(yōu)惠的政策。于是，轉(zhuǎn)到中關(guān)村成立了諾思蘭德生物技術(shù)有限責(zé)任公司，公司終于有了一個像樣的“家”。

生物醫(yī)藥是個運(yùn)轉(zhuǎn)周期很長的產(chǎn)業(yè)，很少有個人或者初創(chuàng)型公司有能力進(jìn)行研發(fā)，通常只有國家的科研機(jī)構(gòu)或者公立大學(xué)醫(yī)學(xué)院能完成。也正是這個原因，藥品研發(fā)對企業(yè)而言反而成了一片藍(lán)海。

許松山的研發(fā)方向是蛋白類和基因治療類生物工程藥物，以治療心血管、腫瘤和自身免疫性疾病為主。許松山?jīng)Q定依靠個人的力量來完成藥品研發(fā)。他堅信，藥物作為一個非常特殊的商品，只要能研制成功并上市，即使僅應(yīng)用于對小眾的治療，都能收回成本，并獲得超出常人想象的盈利。

但是，大部分企業(yè)或者個人都無法熬到那一天的到來。整個過程里，研發(fā)經(jīng)費(fèi)消耗非?？?，尤其是設(shè)備的投入，一臺好的設(shè)備就要幾百萬美元。雖然許松山有心理準(zhǔn)備，但燒錢的速度還是超乎他的想象。按實際的速度，770萬很快會花光，必須想辦法獲得更多科研經(jīng)費(fèi)。

資金鏈倒計時！

經(jīng)過兩年的實驗研發(fā)，公司擁有了一些含金量很高的數(shù)據(jù)。許松山帶著這些數(shù)據(jù)，前往日本、韓國的投資機(jī)構(gòu)推銷。但是，投資商盡職調(diào)查后，都沒表現(xiàn)出投資意向。因為他們希望5年左右就能獲利退出，可藥品的研發(fā)需要10年以上的周期，這讓投資人望而卻步。其實，還有更重要的一點(diǎn)，是缺乏信任，這些資本大鱷無法相信許松山靠個人的力量能完成藥品研發(fā)。

3年過去了，到2007年，諾思蘭德的770萬元起家資本，基本已經(jīng)花光了。

藥品還處于研發(fā)階段，沒有產(chǎn)品就沒有銷售，也就不會有利潤，研發(fā)經(jīng)費(fèi)也就沒有來源。如此，風(fēng)險會越來越大。另外，這個領(lǐng)域如果被其他同行捷足先登，許松山就會“竹籃打水一場空。”

怎么辦？

冥思苦想后，許松山有了一個創(chuàng)新的舉措——分區(qū)域轉(zhuǎn)讓早期技術(shù)。將公司的前期研發(fā)成果，向國外公司轉(zhuǎn)讓海外銷售權(quán)，自己只是保留了在中國對專利的銷售權(quán)。

這雖然是一個創(chuàng)新舉措，但也是一個痛苦的決定，然而只有這樣做企業(yè)才能活下去。

經(jīng)過多方聯(lián)系，諾思蘭德的第一個項目轉(zhuǎn)讓了出去，獲得了100多萬元轉(zhuǎn)讓費(fèi)用。但許松山非常清楚，這100多萬頂多也就能再支撐一年……

救命稻草

2008年4月，許松山被通知參加一個會議，北京市科委在這個會上宣講新三板。那時許松山根本不知道什么叫新三板。

當(dāng)時，臺下的人大多沒什么興趣，可許松山一聽卻眼前一亮：救命稻草找到了！雖然是第一次聽說新三板，但他基本上聽明白了，新三板是一個資本市場。而且，上新三板的條件非常簡單，只要公司有兩個完整年度的財務(wù)報表就可以。

他當(dāng)然知道資本的力量對于一個公司意味著什么，也知道像他這樣“三無”的企業(yè)根本沒機(jī)會去主板和創(chuàng)業(yè)板上市，新三板是他登陸資本市場的唯一機(jī)會。

于是，會議結(jié)束后，許松山找到北京科委的工作人員。但問到費(fèi)用，許松山的心涼了半截，登陸新三板要大概100多萬元。北京市科委的人說，因為是初期鼓勵創(chuàng)業(yè)公司上新三板，這些上市費(fèi)用，中關(guān)村和海淀區(qū)政府基本可以全部承擔(dān)。

聽了這話，許松山的心劇烈跳動了起來，他感覺到，自己的一只腳似乎已經(jīng)跨入了資本市場。

一波N折

但是，諾思蘭德內(nèi)部產(chǎn)生了激烈爭論，焦點(diǎn)就是“實體+資本”能否實現(xiàn)1+1=11的效果？

一名股東認(rèn)為，資本杠桿必須在實體的基礎(chǔ)上運(yùn)用才能有用，但當(dāng)時的諾思蘭德公司并沒有1，他們還在從0到1的過程里，登陸資本市場能不能被投資人認(rèn)可？是個未知數(shù)。

曾在上市公司擔(dān)任副總的許松山當(dāng)然認(rèn)可這種說法，但已經(jīng)沒有任何選擇了，因為等下去就是死。

即使是刀山火海，也必須去闖一下。

當(dāng)時，北京市科委進(jìn)行宣講后，真正報名的企業(yè)除了諾思蘭德，非常少。于是，科委很快安排一些券商到諾思蘭德做盡職調(diào)查。可第一批券商聽完介紹后，沒一個愿意做諾思蘭德的主辦券商。他們覺得，雖然研發(fā)方向非常有前景，但現(xiàn)在一沒產(chǎn)品，二沒銷售，三沒利潤，這樣的“三無企業(yè)”登陸資本市場似乎是不可能的。

甚至有券商說，他們寧肯去推薦一個做襪子的企業(yè)上新三板，也不會幫助諾思蘭德，因為它們起碼有產(chǎn)品、有銷售、有利潤。

就在許松山失望的時候，第二批券商來到諾思蘭德?？雌饋砗偷谝慌矝]有什么區(qū)別，聽完介紹以后，都急匆匆走了。但這時許松山發(fā)現(xiàn)了不同——齊魯證券留下來繼續(xù)詢問情況，并對他表示，愿意成為諾思蘭德登陸新三板的主辦券商！

一家“三無公司”為什么會吸引齊魯證券？許松山認(rèn)為，最重要的是當(dāng)時諾思蘭德已向國外兩家公司銷售了兩項技術(shù)。雖然券商還看不清楚那些說起來非常陌生的技術(shù)的價值，但是，既然國外這個領(lǐng)域的成熟企業(yè)都能出錢買諾思蘭德的技術(shù)，這說明諾思蘭德的技術(shù)是有價值的。

齊魯證券的辦事效率還真高，很快完成了諾思蘭德的股份制改造，籌備齊全了登陸新三板的相關(guān)材料。但是，齊魯券商進(jìn)入內(nèi)部審核階段的時候，材料被打了回來。原因是，諾思蘭德的財務(wù)報表實在是太爛了！

諾思蘭德的董秘聶李亞在下午3點(diǎn)聽到這個消息，和許松山一商量，決定馬上到濟(jì)南齊魯證券總部當(dāng)面和做內(nèi)核的人員爭取一下。在許松山看來，內(nèi)核人員之所以不通過，是因為他們都是財務(wù)人員，財務(wù)人員一般只看報表。諾思蘭德是“三無企業(yè)”，在研發(fā)階段的報表肯定非常難看，這是藥品研發(fā)公司的階段性特點(diǎn)，隨著藥品進(jìn)入銷售階段，財務(wù)報表一定會給投資人驚喜。

如果把選企業(yè)上市看成一場選美，那么創(chuàng)業(yè)板的選美是泳裝選美，一目了然。但是，新三板有時候就是一場阿拉伯選美，模特只露出眼睛，你根本看不清楚模特的身材和容貌。正因為這個原因，不僅很多局外人看不出新三板公司的價值，即使有些證券公司的從業(yè)人員也無法看出來。

許松山下午5點(diǎn)從北京出發(fā)，深夜12點(diǎn)趕到了濟(jì)南。功夫不負(fù)有心人，第二天和齊魯證券內(nèi)核人員的會談中，許松山和團(tuán)隊的解答和執(zhí)著精神打動了齊魯證券的內(nèi)核人員，終于通過了齊魯證券內(nèi)核。

諾思蘭德終于要登陸資本市場了嗎？

最大阻力：證券業(yè)協(xié)會

2007年的時候新三板公司還沒有成立，當(dāng)時，是由中國證券業(yè)協(xié)會來負(fù)責(zé)企業(yè)登陸新三板的工作。

但是，諾思蘭德的材料在證券業(yè)協(xié)會里爭議非常大。反方認(rèn)為，“三無企業(yè)”不可以登陸資本市場，這會給投資人帶來巨大的風(fēng)險。而正方認(rèn)為，就應(yīng)該支持這樣所謂的“三無”企業(yè)，資本就應(yīng)該扶持那些做基礎(chǔ)創(chuàng)新的研發(fā)型企業(yè)，這才是新三板成立的真正目的所在。

就在爭議激烈的時候，一個關(guān)鍵人物做了表態(tài)，他就是時任中國證券業(yè)協(xié)會副秘書長鄧映翎。鄧映翎明確支持這種研發(fā)型的高科技企業(yè)應(yīng)該登陸新三板。

有了協(xié)會主要負(fù)責(zé)人的支持，2009年2月18日，諾思蘭德公司在新三板掛牌。

突圍！

終于跨過一系列政策級和行業(yè)級門檻后，諾思蘭德開始在新三板發(fā)布融資消息。不到一個月，有20家機(jī)構(gòu)表達(dá)了強(qiáng)烈的投資意向，意向資金達(dá)到8000萬元。

最后，許松山?jīng)Q定只融資4000萬元，放棄其他融資的原因是企業(yè)暫時不需要這么多錢，更重要的是，這么多錢會把公司的股權(quán)稀釋，減少創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)。

而隨著公司的發(fā)展，諾思蘭德又進(jìn)行了幾輪融資，融資額達(dá)到1億元。困擾企業(yè)的資金問題徹底解決了，一個“三無”創(chuàng)業(yè)企業(yè)竟創(chuàng)造了資本市場的神話！

2014年，許松山帶領(lǐng)團(tuán)隊完成了“吹、灌、封”一體化全自動無菌滴眼液生產(chǎn)藥廠建設(shè)。新建藥廠符合我國新版GMP要求并能達(dá)到歐盟、美國的GMP標(biāo)準(zhǔn)，有望成為我國最大的眼科用藥品生產(chǎn)基地。預(yù)計年生產(chǎn)能力將達(dá)到約1.1億支。