張紅力：大資管行業(yè)應(yīng)全托管

“建議全國人大研究制定《托管法》，在國內(nèi)資產(chǎn)管理領(lǐng)域?qū)嵭薪y(tǒng)一的“全托管”制度；建議金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)大資管行業(yè)全面引入托管機(jī)制，形成資產(chǎn)、流程、產(chǎn)品的全托管；建議大資管行業(yè)各類金融機(jī)構(gòu)積極參與全托管機(jī)制建設(shè)，為大資管行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件?！比珖f(xié)委員，中國工商銀行黨委委員、執(zhí)行董事、副行長張紅力在“兩會(huì)”期間提案，呼吁大資管行業(yè)實(shí)施全托管。

截至2015年末，資管行業(yè)總規(guī)模已達(dá)90萬億元，近三年平均增速為50%。預(yù)計(jì)2016年資管行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到120萬億元，將首次超越銀行業(yè)信貸總規(guī)模。大資管行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，大量潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，并在“三期疊加”的背景下顯露出集中爆發(fā)的可能性。

張紅力認(rèn)為，資產(chǎn)托管機(jī)制的引入，從微觀層面上保護(hù)投資者權(quán)益，從宏觀層面上協(xié)助監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，從而成為防范金融風(fēng)險(xiǎn)、確保金融安全的重要手段。

在微觀層面，資產(chǎn)托管機(jī)制以信托法理為基礎(chǔ)，通過在投資人和投資管理人之間建立獨(dú)立第三方的監(jiān)督與制衡，能夠有效解決信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高交易及投資管理效率，有效避免投資資金被非法挪用、占用和濫用，保障各類投資者財(cái)富安全。在宏觀層面，資產(chǎn)托管機(jī)制有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金規(guī)范化運(yùn)作，提升社會(huì)信用水平，促進(jìn)資本市場繁榮，防控金融市場風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

以下是提案全文：

關(guān)于大資管行業(yè)實(shí)施全托管的建議

張紅力

1.市場大幅波動(dòng)背景下大資管行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯露

國內(nèi)大資管行業(yè)正迎來“百花齊放、全面發(fā)展”的格局。截至2015年末，行業(yè)總規(guī)模已達(dá)90萬億元，近三年平均增速為50%。預(yù)計(jì)2016年資管行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到120萬億元，將首次超越銀行業(yè)信貸總規(guī)模。大資管行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，大量潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，并在“三期疊加”的背景下顯露出集中爆發(fā)的可能性。

2015年爆發(fā)的“e租寶”非法集資案涉及金額500多億元，遍布全國31個(gè)省市的90多萬投資者利益受損；泛亞“日金寶”事件涉及金額430億元，22萬投資者利益受損；金賽銀基金陷入60億元兌付危機(jī)，千名員工離職，董事長“跑路”。截至2015年末，以e租寶、泛亞等為代表，有668家P2P平臺(tái)倒閉?，F(xiàn)存3858家P2P平臺(tái)中，存在問題的高達(dá)1263家，占比為33%。

高杠桿、跨行業(yè)、強(qiáng)傳染是當(dāng)前國內(nèi)大資管行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的三大源頭。以基金專戶、券商資管、信托計(jì)劃為例，2015年末三類產(chǎn)品資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到34萬億元，而全行業(yè)三類機(jī)構(gòu)注冊資本金僅1750多億元，杠桿倍數(shù)高達(dá)190多倍。

大資管行業(yè)事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營方式，在當(dāng)前金融分業(yè)監(jiān)管體系下以更加隱秘的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)方式呈現(xiàn)出跨產(chǎn)品、跨市場、跨行業(yè)的鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)特征，防控難度往往較大。

尤其值得關(guān)注的是，大資管行業(yè)與銀行體系存在千絲萬縷的聯(lián)系，在資金端、產(chǎn)品端、資產(chǎn)端等都有許多交集。大資管行業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能通過各種渠道傳導(dǎo)至整個(gè)銀行體系，甚至可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)托管機(jī)制對于維護(hù)金融穩(wěn)定意義重大

利率市場化和人民幣國際化進(jìn)程提速、多層次資本市場日臻完善的趨勢下，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革和創(chuàng)新不斷加快，金融穩(wěn)定機(jī)制的建設(shè)與金融風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對，關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)改革的成敗。資產(chǎn)托管機(jī)制的引入，從微觀層面上保護(hù)投資者權(quán)益，從宏觀層面上協(xié)助監(jiān)管部門加強(qiáng)監(jiān)管，從而成為防范金融風(fēng)險(xiǎn)、確保金融安全的重要手段。

在微觀層面，資產(chǎn)托管機(jī)制以信托法理為基礎(chǔ)，通過在投資人和投資管理人之間建立獨(dú)立第三方的監(jiān)督與制衡，能夠有效解決信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高交易及投資管理效率，有效避免投資資金被非法挪用、占用和濫用，保障各類投資者財(cái)富安全。在宏觀層面，資產(chǎn)托管機(jī)制有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金規(guī)范化運(yùn)作，提升社會(huì)信用水平，促進(jìn)資本市場繁榮，防控金融市場風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。1998年公募基金在國內(nèi)率先引入托管機(jī)制，18年來一直采用最嚴(yán)格、規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的托管運(yùn)作模式，有效保障了公募基金行業(yè)健康發(fā)展。在托管機(jī)制下，公募基金從最初不到100億元發(fā)展到2015年末的8.6萬億元，經(jīng)歷多輪牛熊市轉(zhuǎn)換，總體上保持了相對平穩(wěn)的運(yùn)行。

雖然資產(chǎn)托管在管控金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場穩(wěn)健發(fā)展方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢，但目前大資管行業(yè)的資產(chǎn)托管機(jī)制卻并不健全。

泛亞事件、e租寶事件的爆發(fā)，資產(chǎn)托管機(jī)制的缺乏是一個(gè)重要原因。2015年出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對P2P網(wǎng)貸平臺(tái)要求建立“客戶資金第三方存管制度”，即將客戶資金或平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)備用金等存放在第三方機(jī)構(gòu)的賬戶上，但卻未明確第三方機(jī)構(gòu)的托管監(jiān)控要求，未能有效避免平臺(tái)非法集資、私設(shè)資金池以及惡意挪用客戶資金的風(fēng)險(xiǎn)。

3.關(guān)于大資管行業(yè)實(shí)施“全托管”的政策建議

第一，建議全國人大研究制定《托管法》，在國內(nèi)資產(chǎn)管理領(lǐng)域?qū)嵭薪y(tǒng)一的“全托管”制度。目前資產(chǎn)托管機(jī)制的應(yīng)用主要依據(jù)《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國證券投資基金法》，尚缺乏專門的《托管法》。建議參照證券投資基金托管，要求各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品引入規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的托管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)托管全覆蓋，為保障國家金融穩(wěn)定與安全提供法律依據(jù)和制度基礎(chǔ)。

第二，建議金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)大資管行業(yè)全面引入托管機(jī)制，形成資產(chǎn)、流程、產(chǎn)品的全托管。近年來，一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始嘗試在大資管行業(yè)內(nèi)開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，但并未形成較大的規(guī)模。推動(dòng)大資管行業(yè)實(shí)施全托管，有利于協(xié)助和強(qiáng)化金融監(jiān)管，構(gòu)建系統(tǒng)、全面、無盲點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，從根本上降低資管行業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

第三，建議大資管行業(yè)各類金融機(jī)構(gòu)積極參與全托管機(jī)制建設(shè)，為大資管行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。雖然資金存管并不代表資金就是不安全的，但已經(jīng)爆發(fā)的一系列“跑路”事件以及未來還可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)表明，更加健全、完善、公開、透明的資金運(yùn)作機(jī)制，是大資管行業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，推動(dòng)大資管行業(yè)實(shí)施全托管，可謂人人有責(zé)。