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    貨幣放松下的信貸升溫

    2016-03-15 22:13:28張威
    財經(jīng) 2016年7期
    關(guān)鍵詞:住房貸款信貸貨幣政策

    張威

    與逐漸放松的貨幣政策相對應(yīng)的是,信貸需求依然不足。1月份新增信貸高企,其中房地產(chǎn)、地方政府融資平臺仍然是加大投入的主要領(lǐng)域。

    2月份的最后一天,中國人民銀行決定,自2016年3月1日起,普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。市場分析此次全面降準(zhǔn)將釋放資金規(guī)模在6000億-7000億元。

    但與逐漸放松的貨幣政策相對應(yīng)的是,信貸需求依然不足。多位銀行業(yè)人士向《財經(jīng)》記者表示,雖然今年的信貸沒有往年控制的嚴,但好的項目還是很難找。與此同時,1月新增信貸高企也是因為銀行加大信貸投放力度,其中房地產(chǎn)、地方政府平臺仍然是加大投入的主要領(lǐng)域。

    “除了房地產(chǎn)、地方平臺,其他也沒有好的項目可以投入,煤炭、鋼鐵都進不去,制造業(yè)汽車也過剩,服務(wù)業(yè)貸款規(guī)模有限?!蹦炒笮凸煞葜沏y行風(fēng)險管理部副總經(jīng)理向《財經(jīng)》記者坦言。

    在信貸結(jié)構(gòu)上,各家銀行開始逐漸擴大個人住房貸款在個人信貸中的占比,主要源于該貸款期限長、安全穩(wěn)定。

    央行則表示,降準(zhǔn)0.5個百分點以保持金融體系流動性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責(zé)人楊馳向《財經(jīng)》記者表示,應(yīng)對經(jīng)濟中長期挑戰(zhàn),根本手段還是深化結(jié)構(gòu)性改革。貨幣政策從短期來看,將為結(jié)構(gòu)性改革贏得必要的時間和空間。

    在當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下,積極的財政政策也將發(fā)揮作用,貨幣政策的松緊度應(yīng)如何拿捏?

    交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平向《財經(jīng)》記者表示,貨幣供應(yīng)不應(yīng)該太緊,M2的增速在12%偏緊,在14%-16%偏松,在13%左右比較好,相應(yīng)的信貸相關(guān)方面都比較匹配。

    地產(chǎn)信貸升溫

    某國有大行河北地區(qū)一家分行行長告訴《財經(jīng)》記者,往年信貸規(guī)模都是剛性控制,央行控制總行、總行控制分行,但是,今年的信貸規(guī)模沒有像去年控制那么緊,年初的信貸總額數(shù)據(jù)還沒有傳達。今年該分行的信貸規(guī)模和去年大體相當(dāng),由于當(dāng)前整個社會需求不足,因此,年初一有項目就趕緊放貸。

    數(shù)據(jù)顯示,今年1月末人民幣貸款余額96.46萬億元,同比增長15.3%,增速分別比上月末和去年同期高1.0個和1.4個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加2.51萬億元,同比多增1.04萬億元,創(chuàng)出單月信貸投放歷史新高。

    對于1月份新增信貸投放2.5萬億元,除了有春節(jié)前夕項目積壓、“早放貸早受益”等因素影響外,還包括銀行自身也加大了信貸投放力度,上述銀行風(fēng)險管理部副總經(jīng)理告訴《財經(jīng)》記者,其中平臺和房地產(chǎn)占主流。

    愛建證券研究報告認為,作為資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)行業(yè)的興衰歷來與貨幣政策息息相關(guān)。尤其是在當(dāng)前的市場環(huán)境下,房地產(chǎn)行業(yè)是降準(zhǔn)的最大受益者。雖然市場對于改革和轉(zhuǎn)型寄予厚望,但改革的復(fù)雜性和長期性,使得短期內(nèi)市場仍然難以找到更好的投資方向。在寬松的貨幣環(huán)境下,房地產(chǎn)便成為最直接的受益者。

    春節(jié)后,上海、深圳、北京等一線城市房價開始大幅上漲,根據(jù)興業(yè)證券研報,2月20日至26日一周樓市成交環(huán)比上升59%,成交活躍,疊加去年同期春節(jié)基數(shù)低影響,同比上漲 270%。該研報也強調(diào),貨幣政策是決定房地產(chǎn)基本面最重要的核心因素。從大類資產(chǎn)配置角度看,貨幣寬松周期,房地產(chǎn)占居民大類資產(chǎn)配置比例將上升。

    同時,銀行業(yè)也開始搶占個人住房貸款業(yè)務(wù)市場,上述銀行風(fēng)險管理部副總經(jīng)理透露,別的品種都是降,個人住房貸款則是增的,以往個人住房貸款占個人信貸規(guī)模的60%以上,今年至少在70%-80%甚至有可能到100%,有的大行都已經(jīng)漲到了40%左右,以往也就百分之十幾。

    上述分行行長也表示,今年初該分行放出去的幾個億貸款基本上都是個人住房貸款。一方面住房需求較多,另一方面銀行也在調(diào)整結(jié)構(gòu)?!斑@個業(yè)務(wù)一貸20年,而且安全系數(shù)很高,銀行都愿意做。另外,這方面需求確實很大,受京津冀一體化影響,廊坊、保定這些地區(qū)的住房銷售還比較火熱?!?/p>

    2月26日,周小川行長在G20財長和央行行長會議記者會上提到我國住房按揭貸款比重較低,仍有發(fā)展空間。并表示從總量上來講個人消費貸款的杠桿率不太高。

    銀行朝個人住房貸款業(yè)務(wù)傾斜還有另外一個原因,銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也因債券市場的發(fā)展在逐漸發(fā)生變化。目前,企業(yè)通過發(fā)債融資規(guī)模不斷擴大,其中,2015年,國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)企業(yè)債券就達7166.4億元,主要用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和民生領(lǐng)域。

    上述分行行長表示,銀行信貸傾向的領(lǐng)域仍然是政府購買的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),這些都比較靠譜。

    信貸風(fēng)險依然高企

    截至2015年四季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額1.2744萬億元,不良貸款率1.67%。截至去年末,商業(yè)銀行不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)17個季度上升,不良貸款率連續(xù)10個季度上升,不良“雙升”使得商業(yè)銀行經(jīng)營持續(xù)承壓。

    上述分行行長認為,不良貸款基本上跟房地產(chǎn)沒關(guān)系,主要是與鋼鐵、煤炭產(chǎn)能過剩、實體經(jīng)濟不景氣有關(guān)。做房地產(chǎn)開發(fā)貸款還是受到限制,沒有太大變化,但是通過向個人住房貸款傾斜可以加快房地產(chǎn)資金回籠。

    據(jù)《財經(jīng)》記者了解,在風(fēng)險控制方面,各家銀行并沒有放松標(biāo)準(zhǔn),此前銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)??刂戚^嚴,即使有一些房地產(chǎn)符合貸款條件,銀行也會相應(yīng)控制數(shù)量。目前還是會選擇在全國一線城市、省會城市、全國百強、信用評級較高的地產(chǎn)項目。

    某股份制銀行行長也表示,今年初該行的業(yè)務(wù)部門上報房地產(chǎn)項目會較此前集中一些,但是從總行來說還是比較克制。“從我們自身的比例來講沒有變化,不過絕對規(guī)模一定是上去的?!?/p>

    對于此次降準(zhǔn),中國銀行國際金融研究所主管周景彤提醒,要防止兩種情況帶來挑戰(zhàn)。一是防止新增的流動性進入房市,使一些城市已經(jīng)偏熱的市場火上澆油,催生新的泡沫,為去庫存特別是三四線城市的庫存,反而催生了一二線城市的泡沫,得不償失。

    二是如何引導(dǎo)流動性進入實體經(jīng)濟,引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降。不是流動性寬裕了融資成本就會自動下降,融資成本除了流動性外,還與貨幣政策傳導(dǎo)機制、風(fēng)險溢價、期限等多種因素有關(guān)。未來貨幣政策既要為供給側(cè)改革創(chuàng)造條件,同時也不能過于寬松,不能為了寬松而寬松,貨幣政策目標(biāo)要堅守初衷,兼顧所有的目標(biāo)是不現(xiàn)實的。

    同時,在銀行信貸投放領(lǐng)域如何能夠?qū)崿F(xiàn)政府扶持部門與市場部門的均衡也成為銀行高層思考的問題。

    浙商銀行行長劉曉春在“2016年中美央行高端對話”上就表示,作為銀行行長,我希望我的客戶有更多的實體經(jīng)濟客戶、更多的市場部門客戶,但是我們的基層行還是更多地投向了基建部門,我想這就牽涉到供給側(cè)改革的問題,還有一個就是金融體制和機制改革的問題,這不僅是利率吸引的問題,作為銀行的角度還是在找高收益的資產(chǎn),這個補貼是怎么個機制補貼需要更進一步地去研究。

    “這也不僅僅是釋放存款準(zhǔn)備金一個政策,而是要更多的政策配合?!眲源合颉敦斀?jīng)》記者表示,在信貸結(jié)構(gòu)上,宏觀政策層面和微觀層面要區(qū)分對待,過剩行業(yè)只是過剩不等于不要,比如服裝,之所以過剩是出口引導(dǎo),這個產(chǎn)能面對全世界,現(xiàn)在國際經(jīng)濟形勢改變了,單從擴大內(nèi)需很難解決這個問題,所以搞供給側(cè)改革是對的。

    貨幣、財政雙驅(qū)動

    3月的全面降準(zhǔn),源于數(shù)月來外匯占款減少對流動性構(gòu)成的沖擊。2015年12月外匯占款大幅下降7082億元,創(chuàng)歷史最大降幅后,最新數(shù)據(jù)又顯示,1月外匯占款再度大降6445億元,外匯占款降至24.2萬億元。

    同時,興業(yè)證券認為,1月人民幣信貸投放2.5萬億元,預(yù)計2月份信貸量將在1萬億元左右。連續(xù)的天量信貸投放以及2月啟動的新一年度地方債務(wù)置換,都對銀行體系的資金構(gòu)成較大壓力。在存款增長緩慢的背景下,連續(xù)的降準(zhǔn)為銀行業(yè)提供了相應(yīng)的替代資金,大大緩解了資金來源的壓力。

    上述股份制銀行行長向《財經(jīng)》記者坦言,降低0.5個百分點對于他所在的銀行來講可以釋放20個億的資金規(guī)模,對他們來說就可以擴大信貸投放力度。并不是很缺少資金,只是有了資金就有更多的項目選擇機會。“對銀行來說有降準(zhǔn)的必要性,因為百分之十幾的準(zhǔn)備金率再加上備付金就有20%-25%的資金被掐起來,不論對銀行盈利和支持實體經(jīng)濟方面都受到一定影響?!?/p>

    在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力情況下,財政赤字成為近日熱點,積極的財政政策呼之欲出,未來的貨幣政策是否要持續(xù)偏寬松,而貨幣政策在去年已經(jīng)實施了多次降準(zhǔn)、降息,貨幣政策寬松的邊際效用也存在一定的遞減性。

    為此,貨幣政策委員會委員白重恩在“2016年中美央行高端對話”會議期間接受《財經(jīng)》記者采訪時表示,“現(xiàn)在的難題很多,有時候貨幣政策解決了一個問題使得另一個問題變得更困難,效用遞減這個說法不太好。我想,面臨很多兩難的問題?!?/p>

    連平表示,貨幣政策適度偏寬松,這個表述可能更多是指目前狀態(tài),2014年到現(xiàn)在已經(jīng)實行六次降息、降準(zhǔn),利率下調(diào)幅度更大,這種狀態(tài)就已經(jīng)處于偏寬松狀態(tài)。不過今年像去年那個幅度偏寬松的調(diào)節(jié)肯定不會發(fā)生,但是調(diào)節(jié)還有空間,準(zhǔn)備金還有下調(diào)空間,目前利率水平還在往下走,空間不大,但是不排除下調(diào)。

    “去年五次降準(zhǔn)、降息,貨幣政策工具產(chǎn)生的效應(yīng)還會慢慢體現(xiàn)出來,在2016年這個效應(yīng)會繼續(xù)顯現(xiàn)。從去年開始,貨幣政策已經(jīng)配合財政政策,現(xiàn)有的貨幣政策對財政政策也是匹配的。”連平說。

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