“財富大洗牌”未在中國上演

甘犁　羅建東

每一次經(jīng)濟社會調(diào)整、股市房市波動，都有人說是“財富大洗牌”前兆。去年5月股市強勁上漲時，就有人提到，未來中國普通家庭的資產(chǎn)將由房子占70%，金融資產(chǎn)只有10%，逐步變成金融資產(chǎn)占30%以上，社會財富將會“大洗牌”。最近，股市下跌、房市回溫又讓“大洗牌”成為話題。

“財富洗牌”實質(zhì)就是一種財富的重新分配，每天都在發(fā)生。家庭層面的金融投資盈虧、不動產(chǎn)的增值與縮水，宏觀層面的通貨膨脹、稅款征收以及財政支出等，都會帶來財富的重新分配。但倘若說“財富大洗牌”，則需謹(jǐn)慎。財富大洗牌意味著家庭財富存在大規(guī)模、大幅度的重新分配，不僅波及范圍廣，而且變動程度大。那么股市劇烈波動是否導(dǎo)致了家庭財富的大洗牌呢？答案是否定的。

根據(jù)中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，首先從全國來看，股市參與率并不高。根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司今年2月的數(shù)據(jù)，當(dāng)前約有5000萬持倉投資者，由于一個家庭可能多人炒股或“一人多戶”，實際參與的家庭肯定要少于此數(shù)。根據(jù)2015年CHFS數(shù)據(jù)，實際持股的家庭約為3500萬。綜上，中國家庭股市參與率不超過10%。

其次，炒股家庭由于風(fēng)險金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例不高，財富也不會出現(xiàn)大洗牌。CHFS數(shù)據(jù)顯示，炒股家庭2015年金融資產(chǎn)均值65.5萬元，其中風(fēng)險金融資產(chǎn)33.8萬元，而風(fēng)險最大的股票資產(chǎn)僅為21.3萬元，僅占炒股家庭總資產(chǎn)267.9萬元的8.0%。這是因為炒股家庭98.7%分布在城鎮(zhèn)地區(qū)，而城鎮(zhèn)地區(qū)家庭資產(chǎn)主要為住房資產(chǎn)。炒股家庭住房資產(chǎn)均值178.7萬元，占總資產(chǎn)的比例為66.7%。

而股市波動掏空中產(chǎn)階級的說法也是無稽之談。什么樣的家庭是中產(chǎn)階級家庭并沒有定論。瑞信財富去年年底發(fā)布的一個報告以每人擁有5萬至50萬美元的凈財富來界定中產(chǎn)階級成年人。如果以此為標(biāo)準(zhǔn)，中國中產(chǎn)階級成年人口數(shù)量應(yīng)該是2.04億人。從絕對數(shù)量看，中國中產(chǎn)階層人口早已為世界第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國和日本。但是，在這些家庭中，房產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的比例高達(dá)79.5%，而金融資產(chǎn)僅占10.8%，股市參與率也僅為10.2%。

中國是否會出現(xiàn)財富大洗牌呢？按CHFS數(shù)據(jù)，2013年和2015年，中國普通家庭的住房擁有率分別為90.8%和91.4%，住房資產(chǎn)占中國家庭總資產(chǎn)的比例分別為68.3%和70.1%，住房資產(chǎn)是中國家庭資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分。與股市波動不同，唯有住房資產(chǎn)的暴漲暴跌，才會真正導(dǎo)致家庭的“財富大洗牌”，也是中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險所在。

近期一線城市房價上漲速度較快，不過未有跡象表明這是全國普漲，尚且談不上發(fā)生“財富大洗牌”。但如果這種漲勢波及范圍快速擴大，或者在暴漲之后又出現(xiàn)急速下跌，中國家庭財富大洗牌的時代則會到來?！ㄗ髡叻謩e是西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心主任、研究人員）