• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    短板需盡快補(bǔ)齊

    2016-03-08 11:08:01崔博
    經(jīng)濟(jì) 2016年6期
    關(guān)鍵詞:做市商意向三板

    崔博

    在世界各大主板市場跌聲一片之時(shí),有“中國版納斯達(dá)克”之稱的新三板已經(jīng)悄然成為各方資本爭相追逐的香餑餑。這本來是一件天大的好事,但卻引起了部分專家學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。

    “新三板短期內(nèi)最需要的不是被資本追逐,而是要增加掛牌數(shù)量,第二急需進(jìn)行的事情是退市。”企巢新三板學(xué)院院長程曉明向《經(jīng)濟(jì)》記者如是說,“新三板未來很光明,但仍有很長的路要走,一些短板要盡快補(bǔ)齊”。

    策略報(bào)價(jià)需自動化

    新三板引入做市商是為了給掛牌企業(yè)估值并在二級市場對企業(yè)進(jìn)行連續(xù)報(bào)價(jià),為股票提供流動性和穩(wěn)定性。人工報(bào)價(jià)是我國很多做市商目前普遍采用的報(bào)價(jià)方式。

    按照股轉(zhuǎn)公司的要求,如果企業(yè)采取做市方式,需要找至少兩家做市商同時(shí)為其報(bào)價(jià)。做市商需在交易全天75%以上的時(shí)間對其做市的個股進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)。此外,一旦報(bào)價(jià)成交,做市商下一個報(bào)價(jià)間隔時(shí)間最長不得超過5分鐘,要給市場補(bǔ)全盤口。若交易員在5分鐘之內(nèi)無法集中精力補(bǔ)全盤口,則需向股轉(zhuǎn)公司進(jìn)行書面解釋為什么沒有補(bǔ)全報(bào)價(jià)。由于中國的做市商都在使用手動報(bào)價(jià)系統(tǒng),行情稍好的時(shí)候,交易員根本都不敢喝水,因?yàn)闀Φ竭B上廁所的時(shí)間都沒有。

    “很多市場人士都抱怨新三板成交量不高,我認(rèn)為這和手動報(bào)價(jià)有不小的關(guān)系”,北京嗨富通軟件有限公司執(zhí)行總監(jiān)李天明向《經(jīng)濟(jì)》記者透露,很多做市商交易員目前的狀態(tài)是一直疲于奔命地在使用手動系統(tǒng)不斷報(bào)價(jià)做市,沒有空余時(shí)間去研究其他券商的報(bào)價(jià)策略?!罢G闆r下,為了激活交易,交易員應(yīng)把價(jià)差報(bào)得較低,但為了完成報(bào)價(jià)任務(wù),有些交易員會人為地把個股價(jià)差報(bào)到5%的最大值,以減少自身工作量,這些都間接造成了新三板成交量不高的現(xiàn)狀?!?/p>

    人工報(bào)價(jià)也容易導(dǎo)致“烏龍指”發(fā)生,由于做市商都在相互競爭,因而大家都在拼速度,在使用手動報(bào)價(jià)的時(shí)候,就容易發(fā)生錯誤報(bào)價(jià)的情況。我國市場之前的“烏龍指”事件很多時(shí)候就是這樣發(fā)生的。

    每個交易員的精力只允許其同時(shí)給10只,最多20只股票做報(bào)價(jià)交易,一忙起來就可能發(fā)生誤操作,比如把68元打成6.8元的情況。

    “手動報(bào)價(jià)系統(tǒng)無論是短期還是長久來看都是不太能滿足市場需求的,是亟待改革的一個項(xiàng)目。”2016年預(yù)計(jì)新三板掛牌企業(yè)將達(dá)到1萬家,屆時(shí)僅做市報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)一項(xiàng)可能就需要約千余名交易員專門進(jìn)行實(shí)時(shí)報(bào)價(jià),做市商基本要給每5個交易員配1名風(fēng)險(xiǎn)控制員,以每名報(bào)價(jià)交易員月薪1萬到1.5萬元為例,使用手動報(bào)價(jià)系統(tǒng)將會給做市商們造成不小的負(fù)擔(dān)。

    對比國外,西方很多券商或做市商已經(jīng)開始使用自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)。例如在2016年1月底,美國Global Trading Systems(以下簡稱“GTS”)宣布了同意收購巴克萊在紐交所交易大廳的全部業(yè)務(wù)。巴克萊的退出,意味著不再有銀行在紐交所交易大廳擔(dān)任做市商,這里過去數(shù)十年的自動化交易轉(zhuǎn)型徹底完成。

    據(jù)悉,GTS將負(fù)責(zé)處理紐交所超過1200只證券的交易,包括著名的埃克森美孚、阿里巴巴以及Twitter。

    此前,高盛、美國銀行等都已陸續(xù)退出了做市業(yè)務(wù)。除了GTS之外,另有3家自動化交易處理企業(yè),如Virtu Financial、KCG Holdings以及IMC已經(jīng)接手了這些業(yè)務(wù),美國紐交所已經(jīng)開啟了全面自動交易時(shí)代。

    “如果我國新三板改用自動報(bào)價(jià)系統(tǒng),交易員只需要起監(jiān)督作用即可,這可令做市商們雇傭更少的交易員,承接更多業(yè)務(wù),為更多企業(yè)和個股進(jìn)行報(bào)價(jià),而且還能夠讓交易員騰出時(shí)間和精力來做研究報(bào)價(jià)策略,以達(dá)到真正激活市場的目的?!崩钐烀髡f。

    市場活躍度待提升

    早在2015年9月,股轉(zhuǎn)公司就曾發(fā)布聲明,禁止任何機(jī)構(gòu)設(shè)立掛牌公司股票買賣意向平臺,要求既有平臺立即停止違法違規(guī)行為。不過,當(dāng)時(shí)意向轉(zhuǎn)讓并沒有法規(guī)給出劃定,這次證監(jiān)會的表態(tài)明確將發(fā)布意向買賣信息也納入了公開轉(zhuǎn)讓行為。

    對此,有人認(rèn)為不應(yīng)“一竿子打死一批人”?!靶氯遄钊狈Φ木褪橇鲃有?,目前證監(jiān)會尚未出臺具體細(xì)則,如果矯枉過正的話,肯定不利于新三板發(fā)展。”北京正謀咨詢公司總經(jīng)理冀書鵬對《經(jīng)濟(jì)》記者說。

    據(jù)《經(jīng)濟(jì)》記者了解,目前市場上許多金融服務(wù)公司和網(wǎng)站都建有正式或非正式的場外意向交易撮合平臺,投資者只需要驗(yàn)證手機(jī)號碼就可以發(fā)布自己的賣出意向,包括代碼、賣出價(jià)格和賣出數(shù)量,吸引了數(shù)量眾多的個人和機(jī)構(gòu)投資者。與此同時(shí),有大量微信群和微信公眾號也都在開展路演活動,或者是發(fā)布掛牌企業(yè)的融資信息。

    新三板井噴式發(fā)展和巨大的信息需求是催生場外平臺紛紛建立的主要原因。有市場人士提出,在股轉(zhuǎn)公司的官網(wǎng)上一直有融資信息欄目,用于掛牌企業(yè)發(fā)布融資需求,但是自從2015年3月就不再更新,已發(fā)布的融資項(xiàng)目也沒有后續(xù),這是為什么有那么多場外意向平臺產(chǎn)生的根本原因。

    證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在例會上透露,股轉(zhuǎn)公司自己的轉(zhuǎn)讓意向平臺將在2016年2月正式上線運(yùn)營,注冊用戶可以在該平臺上發(fā)布和查詢股票轉(zhuǎn)讓意向信息。2015年11月,股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)也曾表示,股轉(zhuǎn)公司的意向轉(zhuǎn)讓平臺將幫助投資者尋找交易對手,為開展詢價(jià)和談判提供便利,最終促進(jìn)市場流動性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

    市場普遍認(rèn)為,證監(jiān)會的表態(tài)是新三板監(jiān)管加強(qiáng)的最新信號。除了對場外平臺的警告,監(jiān)管層還要求掛牌公司和主辦券商嚴(yán)格遵守信息披露義務(wù)。

    “隨著新三板的不斷發(fā)展,監(jiān)管必定會越來越嚴(yán)格”,太平洋證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理段鴻向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹稱,近一段時(shí)間,監(jiān)管層先暫停了PE/VC投資機(jī)構(gòu)在新三板掛牌和融資,又凍結(jié)了類金融企業(yè)掛牌。預(yù)計(jì)未來新三板對信息披露的監(jiān)管或?qū)⒏訃?yán)格。

    “我認(rèn)為這是利好,因?yàn)楸砻魑磥硇氯鍟右?guī)范”,段鴻說,“監(jiān)管層禁止市場其他機(jī)構(gòu)發(fā)布轉(zhuǎn)讓意向發(fā)布平臺對市場影響并不太大。投資人本來就不應(yīng)該太過相信如朋友圈里或微信群的一些‘小道消息,以免上當(dāng)受騙”。

    “建議大家還是要找正規(guī)的券商或比較規(guī)范的機(jī)構(gòu)來辦理業(yè)務(wù)”,段鴻還表示,“之前有很多投資者被騙的案例,就是因?yàn)檩p信了朋友圈里的虛假信息,監(jiān)管層這次再次發(fā)布禁令也或許正是因?yàn)橹笆茯_的人比較多,因此才開始進(jìn)行整頓管理。”

    退市要成新常態(tài)

    投中集團(tuán)高級顧問張艾潮向《經(jīng)濟(jì)》記者表示,當(dāng)初國務(wù)院設(shè)立新三板的初衷,是要更好地發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持作用,進(jìn)一步拓展民間投資渠道、緩解中小微企業(yè)融資難的困境。事實(shí)上,我國在這方面與西方仍存在著巨大差距。目前保守估計(jì)我國有7000萬的中小微企業(yè),而在新三板掛牌目前才有不到5000家企業(yè),還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要。

    新三板前途光明,問題也不少。張艾潮說,“沒有哪一個資本市場會有這么多的公司。這也意味著沒有那么多前人的經(jīng)驗(yàn)可以去學(xué),這么多公司怎么監(jiān)管、服務(wù),需要一系列創(chuàng)新手段。而美國的市場和中國的市場有著巨大區(qū)別。單就服務(wù)對象而言,新三板與納斯達(dá)克有著天壤之別。所以不論是越來越近的分層制度還是亟待推出的退市制度,我們都應(yīng)該也必須走出一條屬于自己的路來?!?/p>

    針對退市問題,程曉明很有感觸。“新三板的方向很明確,未來一定會強(qiáng)化退市機(jī)制,因?yàn)橹挥凶尣恍衅髽I(yè)退下去才能保持市場繁榮?!背虝悦髡f,“新三板和主板有很大不同。主板就像在我國上大學(xué),入學(xué)門檻挺高,但一進(jìn)去就基本高枕無憂了。新三板應(yīng)借鑒并吸取主板的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),若想真正盤活新三板,應(yīng)該首先打開門路,叫愿意掛牌的企業(yè)都來掛,設(shè)立嚴(yán)格的退市制度,這樣大浪淘沙過后,金子能留下,沙子會流走?!?/p>

    民生證券研究院執(zhí)行院長管清友也贊成新三板盡快建立退市制度,“有進(jìn)有退才正常,不要怕”,他向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹稱,納斯達(dá)克的統(tǒng)計(jì)表明,1985年到2008年納斯達(dá)克有18000多家企業(yè)上市,但退市的也有約13000家之多?!拔覀兌枷M氯褰灰谆钴S,但這在沒有完善機(jī)制的情況下很難達(dá)成?!?/p>

    程曉明還表示,“有人提出說三板門檻很低應(yīng)該提高門檻,其實(shí)不然。市場都要選擇好企業(yè),企業(yè)上市如同淘金,有的人只看到泥沙跟著黃金混進(jìn)來,其實(shí)最終泥沙淘汰掉,才能留下黃金?!?/p>

    “如果將門檻提得很高,不僅許多企業(yè)家將一輩子都沒機(jī)會融到資金擴(kuò)大公司規(guī)模,黃金或也無法流進(jìn)來。所以新三板應(yīng)該歡迎各路人馬,不要怕魚龍混雜,建立好退出機(jī)制,這些問題就能夠迎刃而解?!背虝悦鞣Q。

    分層制度的框架也已到了“臨門一腳”的階段。從2016年5月開始,新三板將分為基礎(chǔ)、創(chuàng)新兩個層次,未來還將隨著市場不斷發(fā)展和成熟,對相關(guān)層級進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

    “強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者積弱”現(xiàn)象或成為新三板市場常態(tài)。張艾潮認(rèn)為,未來的新三板市場內(nèi)部會出現(xiàn)明顯的分化,符合“創(chuàng)新層”標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司,其流動性將得到改善,投融資將更加便捷。分層制度的推出,為新三板市場帶來“政策紅利”。

    “未來符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的公司、有望進(jìn)入轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司,將會成為投資機(jī)構(gòu)關(guān)注和政策紅利傾斜的重點(diǎn),其融資效率也會更高;而股權(quán)交易不活躍的企業(yè)未來其流動性問題將會傳導(dǎo)至融資端,將更難獲得融資?!睆埌比缡钦f。

    程曉明則對分層制度實(shí)行后無法進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)持比較淡定的態(tài)度。他認(rèn)為,“分層制度實(shí)施之后,進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)更應(yīng)該緊張起來,市場和監(jiān)管層應(yīng)該設(shè)立更嚴(yán)格的指標(biāo)對其進(jìn)行時(shí)時(shí)考核,這樣企業(yè)才能自覺地把自身長期發(fā)展作為目標(biāo),而不是擠入創(chuàng)新層后就忙著玩兒拋售股票圈錢的游戲。進(jìn)入創(chuàng)新層卻不能通過后期時(shí)時(shí)考核的企業(yè)應(yīng)該踢出創(chuàng)新層讓其再重新準(zhǔn)備,反復(fù)幾次都不能在創(chuàng)新層通過考核的企業(yè)就應(yīng)該強(qiáng)制其退市?!?/p>

    “反觀沒進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)則不用氣餒,因?yàn)樾氯寤A(chǔ)層就是給其提供了充足的準(zhǔn)備時(shí)間和沖刺機(jī)會的。”程曉明說。

    “總之,企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層肯定是有好處的,交易活躍、融資便利,但也有退市壓力?!背虝悦骺偨Y(jié)稱,“反之,在基礎(chǔ)層的企業(yè)交易差一些、融資功能也差一些,但至少暫時(shí)沒有退市壓力。其實(shí)基礎(chǔ)層就為企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層做準(zhǔn)備,為其提供了一個相對寬松的環(huán)境,企業(yè)準(zhǔn)備好了就可以進(jìn)入創(chuàng)新層。”

    程曉明特別強(qiáng)調(diào),“企業(yè)要明白,退市壓力、風(fēng)險(xiǎn)及收益都是對稱的。應(yīng)順其自然,不要為了進(jìn)入創(chuàng)新層而進(jìn)入創(chuàng)新層,因?yàn)檫M(jìn)入創(chuàng)新層是要承受風(fēng)險(xiǎn)和壓力的?!?

    猜你喜歡
    做市商意向三板
    供應(yīng)趨緊,養(yǎng)殖戶提價(jià)意向明顯
    東方留白意向在現(xiàn)代建筑設(shè)計(jì)的應(yīng)用解析
    活力(2019年19期)2020-01-06 07:35:50
    批評話語分析中態(tài)度意向的鄰近化語義構(gòu)建
    中國修辭(2017年0期)2017-01-31 05:41:04
    做市商報(bào)價(jià)交易功能及其法理探析
    商事法論集(2016年2期)2016-06-27 07:21:16
    我國新三板做市商制度存在的問題研究
    商(2016年15期)2016-06-17 09:33:24
    做市商助燃新三板熱火
    新三板做市商制度及做市商監(jiān)管法律問題研究
    商事法論集(2015年1期)2015-06-27 01:17:30
    新三板十大主辦券商
    PE為什么要上新三板?
    拆VIE,上新三板
    热99re8久久精品国产| x7x7x7水蜜桃| 桃红色精品国产亚洲av| 国产麻豆69| 99在线视频只有这里精品首页| bbb黄色大片| 亚洲成国产人片在线观看| 级片在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 搡老熟女国产l中国老女人| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 亚洲精品在线美女| 激情在线观看视频在线高清| 搡老熟女国产l中国老女人| 亚洲精品成人av观看孕妇| 成人国产一区最新在线观看| 9191精品国产免费久久| 国产人伦9x9x在线观看| 午夜老司机福利片| 老汉色av国产亚洲站长工具| av在线天堂中文字幕 | √禁漫天堂资源中文www| 大香蕉久久成人网| www.www免费av| 女人精品久久久久毛片| 国产成人av激情在线播放| 亚洲一区二区三区不卡视频| 久热爱精品视频在线9| 午夜视频精品福利| 午夜a级毛片| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 黄色视频,在线免费观看| 高清黄色对白视频在线免费看| 国产av又大| 久9热在线精品视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 久久亚洲精品不卡| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 午夜免费激情av| 中文字幕人妻熟女乱码| 麻豆国产av国片精品| 国产97色在线日韩免费| av网站在线播放免费| 9色porny在线观看| 水蜜桃什么品种好| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲成人免费av在线播放| 国产精品爽爽va在线观看网站 | ponron亚洲| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久久久久大精品| 久久午夜亚洲精品久久| 一级片'在线观看视频| 美国免费a级毛片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸 | 在线永久观看黄色视频| 久久人人精品亚洲av| 亚洲,欧美精品.| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 麻豆成人av在线观看| 激情视频va一区二区三区| 一a级毛片在线观看| 国产精品九九99| 交换朋友夫妻互换小说| 成年女人毛片免费观看观看9| 黄色怎么调成土黄色| 手机成人av网站| 日韩欧美国产一区二区入口| 91精品三级在线观看| 精品福利永久在线观看| 成年女人毛片免费观看观看9| 黄色毛片三级朝国网站| 悠悠久久av| 无遮挡黄片免费观看| 成在线人永久免费视频| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲成国产人片在线观看| 国产片内射在线| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产激情欧美一区二区| 国产成人精品久久二区二区免费| 在线观看www视频免费| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 日韩视频一区二区在线观看| 热99re8久久精品国产| 欧美色视频一区免费| 国产精品久久电影中文字幕| 韩国av一区二区三区四区| 老司机深夜福利视频在线观看| 色哟哟哟哟哟哟| 男女下面进入的视频免费午夜 | 免费不卡黄色视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 亚洲欧美激情在线| 村上凉子中文字幕在线| 国产欧美日韩一区二区三| 亚洲九九香蕉| 日韩有码中文字幕| 久久久久久久久免费视频了| 国产精品1区2区在线观看.| 精品人妻1区二区| 十八禁网站免费在线| 人成视频在线观看免费观看| 女警被强在线播放| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产亚洲精品第一综合不卡| 99国产综合亚洲精品| а√天堂www在线а√下载| 久久久久国内视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 免费在线观看日本一区| 又黄又粗又硬又大视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 在线国产一区二区在线| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲国产中文字幕在线视频| av网站在线播放免费| 99国产精品99久久久久| 国产精品影院久久| 一区二区日韩欧美中文字幕| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| cao死你这个sao货| 99久久精品国产亚洲精品| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 男女午夜视频在线观看| 国产午夜精品久久久久久| 亚洲国产欧美一区二区综合| 一边摸一边抽搐一进一小说| 黄色丝袜av网址大全| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 三上悠亚av全集在线观看| 成人国产一区最新在线观看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 国产单亲对白刺激| 成人永久免费在线观看视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲成国产人片在线观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 免费在线观看影片大全网站| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 日韩大码丰满熟妇| 国产高清videossex| www.精华液| 精品久久久精品久久久| 亚洲成人精品中文字幕电影 | www.999成人在线观看| 久久久国产精品麻豆| 制服诱惑二区| 麻豆一二三区av精品| 12—13女人毛片做爰片一| a级片在线免费高清观看视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久久国产成人精品二区 | 国产精品九九99| 欧美色视频一区免费| 精品一区二区三区av网在线观看| 欧美亚洲日本最大视频资源| 黄片小视频在线播放| www.www免费av| 国产片内射在线| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 热99国产精品久久久久久7| 国产野战对白在线观看| 露出奶头的视频| 无人区码免费观看不卡| 麻豆一二三区av精品| 天堂俺去俺来也www色官网| 一级黄色大片毛片| 99re在线观看精品视频| 精品国产乱码久久久久久男人| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲情色 制服丝袜| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产xxxxx性猛交| 国产欧美日韩一区二区三| videosex国产| 亚洲七黄色美女视频| a级毛片在线看网站| 精品无人区乱码1区二区| 在线国产一区二区在线| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 欧美日韩乱码在线| 国产亚洲欧美98| 高潮久久久久久久久久久不卡| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 成年人黄色毛片网站| av片东京热男人的天堂| 后天国语完整版免费观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 欧美国产精品va在线观看不卡| 免费看a级黄色片| 欧美+亚洲+日韩+国产| 黄片小视频在线播放| 日韩欧美免费精品| 91麻豆av在线| 成人特级黄色片久久久久久久| 在线观看免费视频网站a站| av超薄肉色丝袜交足视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 女性被躁到高潮视频| 涩涩av久久男人的天堂| 天天添夜夜摸| 国产单亲对白刺激| 日韩精品中文字幕看吧| 午夜福利欧美成人| 国产精品久久视频播放| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲精品在线观看二区| 91av网站免费观看| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 一本大道久久a久久精品| 亚洲少妇的诱惑av| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 搡老熟女国产l中国老女人| 在线观看免费高清a一片| 精品一区二区三区av网在线观看| 大型黄色视频在线免费观看| а√天堂www在线а√下载| 美女扒开内裤让男人捅视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 十八禁网站免费在线| 制服诱惑二区| 免费av中文字幕在线| 精品日产1卡2卡| 亚洲中文日韩欧美视频| 日韩免费高清中文字幕av| 色老头精品视频在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 亚洲精华国产精华精| 久久午夜综合久久蜜桃| 精品电影一区二区在线| 亚洲人成77777在线视频| av在线天堂中文字幕 | 最新美女视频免费是黄的| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 看黄色毛片网站| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久狼人影院| 丝袜人妻中文字幕| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 欧美+亚洲+日韩+国产| 午夜亚洲福利在线播放| 国产黄色免费在线视频| 男男h啪啪无遮挡| 最好的美女福利视频网| 亚洲久久久国产精品| 51午夜福利影视在线观看| 久久久久国产一级毛片高清牌| 曰老女人黄片| 一二三四社区在线视频社区8| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 大码成人一级视频| 黑人欧美特级aaaaaa片| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲片人在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲欧美精品综合久久99| 国产免费男女视频| 黄色女人牲交| 精品熟女少妇八av免费久了| 亚洲av成人一区二区三| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久中文看片网| 操出白浆在线播放| 国产在线精品亚洲第一网站| 99久久人妻综合| 大型av网站在线播放| 我的亚洲天堂| 午夜免费成人在线视频| 久久久久久久精品吃奶| 中文字幕av电影在线播放| 日本五十路高清| 99精品欧美一区二区三区四区| 99riav亚洲国产免费| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产精品久久久av美女十八| 一级,二级,三级黄色视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 天堂俺去俺来也www色官网| av有码第一页| 欧美精品一区二区免费开放| 精品久久久精品久久久| 国产成年人精品一区二区 | 天堂中文最新版在线下载| 中亚洲国语对白在线视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 久久精品国产亚洲av高清一级| 欧美中文综合在线视频| 欧美一区二区精品小视频在线| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 日韩欧美国产一区二区入口| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 又黄又粗又硬又大视频| 久久久国产欧美日韩av| 精品免费久久久久久久清纯| xxx96com| 国产精品影院久久| a在线观看视频网站| 9191精品国产免费久久| 国产不卡一卡二| 成人手机av| 在线国产一区二区在线| 国产精品免费一区二区三区在线| 操美女的视频在线观看| 亚洲精品成人av观看孕妇| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 人人妻人人澡人人看| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 好男人电影高清在线观看| 午夜亚洲福利在线播放| 久久 成人 亚洲| 日本 av在线| 欧美日韩视频精品一区| 黄片播放在线免费| 欧美av亚洲av综合av国产av| bbb黄色大片| av电影中文网址| 岛国视频午夜一区免费看| 成人国语在线视频| 水蜜桃什么品种好| 99国产综合亚洲精品| 欧美大码av| 精品人妻1区二区| 俄罗斯特黄特色一大片| 丰满迷人的少妇在线观看| 最好的美女福利视频网| 丝袜人妻中文字幕| 欧美乱码精品一区二区三区| 亚洲精品粉嫩美女一区| 在线观看午夜福利视频| 人人妻人人澡人人看| 一区二区三区国产精品乱码| 三级毛片av免费| 国产有黄有色有爽视频| 午夜亚洲福利在线播放| 黄色毛片三级朝国网站| av视频免费观看在线观看| 成熟少妇高潮喷水视频| av在线播放免费不卡| 久久久国产成人精品二区 | 国产精品av久久久久免费| 国产97色在线日韩免费| 成人av一区二区三区在线看| 亚洲人成77777在线视频| 色尼玛亚洲综合影院| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美日韩乱码在线| 女人被狂操c到高潮| 亚洲人成电影观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| avwww免费| 最近最新免费中文字幕在线| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 黄色视频,在线免费观看| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | av网站免费在线观看视频| 午夜两性在线视频| √禁漫天堂资源中文www| 一级片免费观看大全| 久久久久国内视频| 美女高潮到喷水免费观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 精品国产乱码久久久久久男人| 男人操女人黄网站| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 亚洲avbb在线观看| 亚洲av美国av| 欧美日本亚洲视频在线播放| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产在线精品亚洲第一网站| 在线观看免费高清a一片| 精品高清国产在线一区| 香蕉久久夜色| 不卡一级毛片| 宅男免费午夜| 亚洲一码二码三码区别大吗| 成人手机av| 国产激情欧美一区二区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 男女午夜视频在线观看| av网站在线播放免费| 一级片'在线观看视频| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 丁香欧美五月| 日韩有码中文字幕| 黄色成人免费大全| 国产精品av久久久久免费| 亚洲五月天丁香| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲av成人av| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 国产成人免费无遮挡视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲国产欧美网| 午夜两性在线视频| 午夜亚洲福利在线播放| 人人澡人人妻人| 91老司机精品| 亚洲精品国产区一区二| 久久草成人影院| 亚洲精品在线美女| 国产精品av久久久久免费| 黄色丝袜av网址大全| 免费看a级黄色片| 国产精品 国内视频| 国产熟女xx| 日本精品一区二区三区蜜桃| a级毛片在线看网站| 男男h啪啪无遮挡| 精品卡一卡二卡四卡免费| 免费不卡黄色视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 一级作爱视频免费观看| 午夜免费鲁丝| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 精品一区二区三区四区五区乱码| 丰满迷人的少妇在线观看| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 国产成人系列免费观看| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 色老头精品视频在线观看| 亚洲精品在线观看二区| 国产午夜精品久久久久久| 黄片大片在线免费观看| 国产午夜精品久久久久久| 中文欧美无线码| 一区二区三区精品91| 91老司机精品| 少妇粗大呻吟视频| 久久人妻熟女aⅴ| 亚洲五月婷婷丁香| 香蕉久久夜色| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 午夜福利免费观看在线| 91老司机精品| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产免费现黄频在线看| 久久影院123| 精品国产国语对白av| 亚洲第一av免费看| 成人国语在线视频| 国产成人免费无遮挡视频| 久久中文看片网| 欧美精品一区二区免费开放| 在线观看66精品国产| 一个人免费在线观看的高清视频| 在线av久久热| 日韩免费av在线播放| 男女床上黄色一级片免费看| 欧美另类亚洲清纯唯美| 精品福利观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| avwww免费| 午夜老司机福利片| 国产99白浆流出| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 69精品国产乱码久久久| 黄色成人免费大全| 黄网站色视频无遮挡免费观看| √禁漫天堂资源中文www| 日韩人妻精品一区2区三区| 高清毛片免费观看视频网站 | 久久性视频一级片| 亚洲精品国产一区二区精华液| 脱女人内裤的视频| 村上凉子中文字幕在线| 香蕉丝袜av| 国产成人精品在线电影| 国产一区二区三区综合在线观看| 电影成人av| 婷婷丁香在线五月| 一级黄色大片毛片| 精品国产美女av久久久久小说| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 久久中文字幕人妻熟女| 99久久国产精品久久久| 精品国产亚洲在线| 日韩大码丰满熟妇| 一级黄色大片毛片| 久久精品成人免费网站| 亚洲国产精品合色在线| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 丝袜美腿诱惑在线| 亚洲人成伊人成综合网2020| 超碰97精品在线观看| 久久香蕉国产精品| 看免费av毛片| 精品乱码久久久久久99久播| 三级毛片av免费| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 多毛熟女@视频| 精品国产亚洲在线| 999久久久国产精品视频| 一区二区三区精品91| 日韩精品中文字幕看吧| 亚洲色图av天堂| 欧美午夜高清在线| 国产片内射在线| 精品久久久久久,| 色婷婷av一区二区三区视频| 嫩草影视91久久| 久9热在线精品视频| 18禁观看日本| 国产国语露脸激情在线看| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产av精品麻豆| 亚洲成国产人片在线观看| 无人区码免费观看不卡| 91麻豆av在线| 久久国产精品人妻蜜桃| 99国产精品99久久久久| 午夜91福利影院| 国产主播在线观看一区二区| 大型av网站在线播放| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 超碰成人久久| 国产欧美日韩精品亚洲av| 精品免费久久久久久久清纯| 99国产精品一区二区蜜桃av| 黄片大片在线免费观看| 日日爽夜夜爽网站| 免费在线观看影片大全网站| 国产精品久久久人人做人人爽| 视频在线观看一区二区三区| 欧美大码av| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 国产高清国产精品国产三级| 一进一出抽搐gif免费好疼 | 黄色怎么调成土黄色| 亚洲精品一区av在线观看| 欧美日韩乱码在线| 欧美最黄视频在线播放免费 | 高清在线国产一区| 身体一侧抽搐| 久久中文字幕一级| 久久午夜综合久久蜜桃| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 黑丝袜美女国产一区| www国产在线视频色| 91麻豆av在线| 欧美日韩黄片免| 国产一区二区三区视频了| 大陆偷拍与自拍| 国产成人av激情在线播放| 精品国产一区二区三区四区第35| 国产熟女午夜一区二区三区| svipshipincom国产片| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 日日干狠狠操夜夜爽| 一级作爱视频免费观看| 女性被躁到高潮视频| 俄罗斯特黄特色一大片| 亚洲一区中文字幕在线| 国产国语露脸激情在线看| 另类亚洲欧美激情| 黄片播放在线免费| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产99白浆流出| 国产成人av教育| 一边摸一边做爽爽视频免费| 在线观看午夜福利视频| 亚洲av五月六月丁香网| 久久精品91无色码中文字幕| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 高清av免费在线| 91九色精品人成在线观看| 成人精品一区二区免费| 老司机深夜福利视频在线观看| 一级片'在线观看视频| 国产成人免费无遮挡视频| 午夜免费观看网址| 国产精品免费一区二区三区在线| 真人一进一出gif抽搐免费| 国产成人精品久久二区二区免费| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 一个人免费在线观看的高清视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 9热在线视频观看99| 亚洲视频免费观看视频| 一级作爱视频免费观看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 日韩视频一区二区在线观看| 狂野欧美激情性xxxx| 女同久久另类99精品国产91| 久久精品人人爽人人爽视色| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲专区国产一区二区| 欧美激情极品国产一区二区三区| 欧美中文日本在线观看视频|