“貪吃蛇”九鼎會不會消化不良？

楊天楠

九鼎就像是一條活在諾基亞手機里的“貪吃蛇”，不斷地追尋下一個獵物，讓自己越來越長。

最近坐地鐵經(jīng)?？吹揭粍t廣告，羽凡和海泉一對活寶嘴上貼著封條，看著彼此，邊上還有一句廣告語；“熟人談錢，說不出口”。原以為是兩個人參演了一場和借錢相關的電影，湊近了一看，邊上一行小字——交給借貸寶，這才明白，原來是一個新的互聯(lián)網(wǎng)金融APP。

原來還奇怪為什么像羽泉這樣的一線明星愿意屈尊和一個民間金融深度合作，要知道宋鴻兵老師殷鑒不遠，和民間金融合作往往有巨大的不確定性，仔細研究才發(fā)現(xiàn)這個小小的APP背后有著一個龐然大物——九鼎集團，這才恍然大悟。

機緣巧合

PE、券商、保險、公募、P2P以及未來的互聯(lián)網(wǎng)銀行，這些龐大的金融業(yè)務構成了九鼎大金控平臺的戰(zhàn)斗序列，超強的投融資能力和野性張揚的風格都讓大家對這家迅速崛起的公司刮目相看。想要說清楚這家屈身在新三板的金融帝國的前世今生，就必須要從九鼎的聯(lián)合創(chuàng)始人——吳剛開始說起。

和許多擁有良好出身背景的投資人不同，小時候的吳剛家里條件并不好，沒條件上高中，最開始只去了一個中專，而在畢業(yè)時，他成為了學校歷史上第一個拿到自考?？坪捅究茖W歷的人。兩年后他又考上了研究生，在西南財大考出了注冊會計師和律師證，兩年后，他還讀了北大的金融博士。

剛剛開始創(chuàng)業(yè)的吳剛既沒有人又沒有錢，只有黃曉捷一個合伙人。有一次到紹興去募資，兩人沒有融到一分錢，黃曉捷的一個上海老板朋友覺得他們太可憐了，就找了車送他們回上海，一路上兩個人在車后排談未來的計劃。快到上海的時候，駕駛員突然回頭對吳剛說，我覺得你們的模式挺好的，要不我給你們千八萬吧。

兩個人都驚呆了，才知道這個駕駛員不是專職司機，而是那個上海老板的朋友。就是這樣一個機緣巧合，這個司機成為了九鼎創(chuàng)立時的第一大LP，九鼎也借著這波東風越做越大。

精準把脈

當然，九鼎的成功首先來源于機會窗口的打開，第一波是2007年的大牛市和2009年的創(chuàng)業(yè)板開閘。那時候PE方興未艾，吳剛打造的PE工坊模式不僅在跑馬圈地中迅速成長，而且風格彪悍，總能摸準證監(jiān)會的脾氣。

在三年前的一篇報道中，有媒體曾經(jīng)指出，（當年）資產(chǎn)規(guī)模只有約10億美元的九鼎投資大約是諸如黑石（Blackstone）、KKR、貝恩資本（Bain Capital）、凱雷（Carlyle）等全球領先PE公司資產(chǎn)規(guī)模的1%-2%，卻為投資者取得了中國PE產(chǎn)業(yè)中最佳的業(yè)績以及最好的回報。

分析認為，背后的原因是九鼎只投資那些它相信在投資不久后就能獲準在國內(nèi)IPO的公司，并盡一切所能提高證監(jiān)會批準投資標的公司上市的可能性。

毫無疑問，九鼎比一般的企業(yè)更清楚證監(jiān)會下一步會做什么，不得不說，吳剛在證監(jiān)會中的工作經(jīng)驗對九鼎的投資決策起到了巨大的作用。當然由于九鼎的風格過于兇悍、攤子鋪的有點大，許多項目難以退出。

如果說當年的九鼎只是PE的翹楚，那第二波新三板上市則成為了九鼎布局大金融的重要一環(huán)。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月底，新三板掛牌公司通過3018次定向增發(fā)累計募集資金1432.17億元，包括九鼎集團、中科招商在內(nèi)的十余家PE機構的募集金額超過350億元，占總?cè)谫Y規(guī)模的24.7%。

新三板狂潮

為什么原本新三板是國家面向中小微、特別是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供融資的新渠道，如今卻成為了PE的“提款機”？這和九鼎的“創(chuàng)新”是分不開的，九鼎首創(chuàng)LP換股的新玩法，僅兩個月，其定增募資近60億元，超過新三板之前多年定增融資的總和。又有超過百億的現(xiàn)金定增，直接融資成本之低，規(guī)模之大讓人嘆為觀止。

這些天量募集資金的PE機構搞增發(fā)有很多原因，除了LP找到一個平臺轉(zhuǎn)股之外，PE本身的高收益也是一個原因。以市值前三名的PE機構為例，九鼎投資在管項目綜合IRR為30.1%，已退出項目IRR為31.90%；硅谷天堂在管項目綜合IRR為28.66%，已退出項目IRR為31.08%；中科招商在管項目綜合IRR為22.01%，已退出項目IRR為27.30%。

新三板的PE狂潮到11月初掀起了一個新的高潮，九鼎投資的關聯(lián)企業(yè)，四川優(yōu)博創(chuàng)信息技術股份有限公司發(fā)布公告稱，正在籌劃發(fā)行股票融資，擬定向融資總規(guī)模不超過300億元，300億的定增大單終于震動了證監(jiān)會。12月25日，證監(jiān)會副主席方星海在國務院新聞辦公室召開的新聞吹風會上表示，暫停私募基金管理機構在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資，并對前期融資的使用情況開展調(diào)研。

如果說當年的PE和新三板讓九鼎成為了隱形巨鱷，而在2015年5月的一場收購中，九鼎的野心再次一覽無遺，九鼎投資收購了中江集團100%的股權交易，而中江集團持有中江地產(chǎn)72.37%的股權。

通過收購中江集團，九鼎投資將獲得A股上市平臺中江地產(chǎn)。在這之后，九鼎將昆吾九鼎資產(chǎn)注入中江地產(chǎn)。中江地產(chǎn)復牌后連拉14個漲停板，九鼎的浮盈達到驚人的104.33億元。而這也拉起了2015年末中國A股創(chuàng)投股股價飆升的狂潮，許多買不到九鼎的投資人紛紛將資金投向了其他的創(chuàng)投類個股。一時之間，人人談創(chuàng)投，所有的創(chuàng)投股的股價也一飛沖天。

而根據(jù)筆者了解的相關信息，九鼎目前已和多家上市公司成立并購基金，這些并購基金主要的標的就是上市公司所在行業(yè)的上下游，通過并購的方式來擴充上市企業(yè)的資產(chǎn)，相信不需要多久，我們就能在A股再次看到這個野蠻人舉起他的大斧。

總而言之，九鼎就是這樣一個奇怪的企業(yè)。起初看它有一些像黑石，盡管資產(chǎn)管理規(guī)模并不算很大；有點像KKR，搶項目的時候價格高而且兇狠；有一點像平安，全牌照下的大金控、大資管，而且野心勃勃。但九鼎更像是一條活在諾基亞手機里的貪吃蛇，不斷地追尋下一個獵物，讓自己越來越長。

（作者系第一財經(jīng)內(nèi)容運營經(jīng)理）