試論地方融資平臺公司發(fā)展方向

宋源

（廈門市住房保障管理中心 福建 廈門）

試論地方融資平臺公司發(fā)展方向

宋源

（廈門市住房保障管理中心 福建 廈門）

國務(wù)院開展地方融資平臺清理后，現(xiàn)有地方融資平臺公司難以取得舊模式下的銀行貸款，地方政府的商業(yè)土地、工業(yè)土地收儲及代建等城市開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目資金嚴(yán)重缺乏。并且，地方融資平臺公司自有資金家底薄，難以產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，保障上述項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。在此背景之下，創(chuàng)新投融資體制、盤活存量國有資產(chǎn)勢在必行。本文從多方面進(jìn)行分析、調(diào)查和借鑒，希望找到破解地方融資困難的辦法。

地方；融資平臺；發(fā)展

一、地方融資平臺公司的產(chǎn)生

地方融資平臺公司就是地方政府的錢袋子、提款機(jī)，它規(guī)避了我國《預(yù)算法》等法律規(guī)章對政府舉債的限制，通過地方政府提供擔(dān)?；蛘哂猛恋氐炔粍?dòng)產(chǎn)作抵押，向金融機(jī)構(gòu)融資。城市建設(shè)需要大量資金，而地方政府財(cái)政收入有限，地方融資平臺公司就應(yīng)運(yùn)而生。地方融資平臺公司是國有資產(chǎn)投資和運(yùn)營的主體，主要承擔(dān)國有資產(chǎn)保值，建設(shè)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及投融資等功能。借助于地方融資平臺的資金，地方政府短期內(nèi)有效地解決了部分建設(shè)資金不足的局面，在地方經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展、提高公共服務(wù)能力、改善民生以及應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊等方面發(fā)揮了積極作用。與此同時(shí)，通過大規(guī)模舉債建設(shè)，形成了大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，某種程度上也促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為地方政府能夠可持續(xù)發(fā)展奠定了一定的物質(zhì)基礎(chǔ)。

二、地方融資平臺公司的現(xiàn)狀及面臨的困難

根據(jù)2010年6月份國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》以及財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于貫徹〈國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知〉相關(guān)事項(xiàng)通知》的文件精神，地方融資平臺公司的代建項(xiàng)目債務(wù)均納入此次的清理范圍。同時(shí)，從2010年6月起地方融資平臺公司的代建項(xiàng)目融資無法通過政府擔(dān)保的形式取得貸款。

從資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來看，多數(shù)融資平臺公司的資產(chǎn)負(fù)債率均超過70%，高者甚至達(dá)到98%。由于代建項(xiàng)目在結(jié)算之前計(jì)入公司 開發(fā)成本 科目，所以在財(cái)務(wù)上這些代建項(xiàng)目都是公司的 虛資產(chǎn) ，根本無法變現(xiàn)，所以政府建設(shè)越多，融資平臺公司的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)會就會越高；從盈利情況來看，由于融資平臺公司的融資成本均納入了建設(shè)成本或者是財(cái)政貼息，使得融資平臺公司賬面又虛增了不少資產(chǎn)，若不符合資本化條件或無法財(cái)政貼息的話，這些融資平臺公司的利潤幾乎都無法彌補(bǔ)融資所產(chǎn)生的利息，公司就會虧損。

分析產(chǎn)生上述問題的原因：首先，資產(chǎn)規(guī)模過小，缺乏營運(yùn)空間。目前，地方融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模與其承擔(dān)的建設(shè)項(xiàng)目所需的融資任務(wù)來說相對偏小，缺乏資本運(yùn)作和融資的能力與空間。其次，融資渠道狹窄，資金籌措積累機(jī)制不夠靈活：融資結(jié)構(gòu)不合理，渠道單一，絕大部分融資平臺公司各項(xiàng)融資來源中，基本都是政府擔(dān)保的銀行貸款；政府資金支持的力度不夠，同時(shí)還要墊付大量的工程款；資產(chǎn)整合盤活不夠，運(yùn)營模式不夠靈活。

三、地方融資平臺公司的發(fā)展方向

1.創(chuàng)新投融資體制，拓寬融資途徑

（1）注冊資本注入對象集中。在傳統(tǒng)模式下，往往針對分散的項(xiàng)目撥款，而財(cái)政資金是有限的，便會造成項(xiàng)目資金不足或者項(xiàng)目規(guī)模太小，難以融資。在新模式下，財(cái)政撥款都按項(xiàng)目類別作為注冊資本注入相應(yīng)的公司，這樣可以提高融資平臺公司的融資信用水平。同為財(cái)政性資金，若拆分成單個(gè)項(xiàng)目資金，分散于多個(gè)公司，就變成了一個(gè)個(gè)分散的、融資信用低的資金。但如果聚集到一個(gè)合理平臺上，就有了較高的融資信用，銀行也會放心批復(fù)貸款給予支持。把有限的資金注入一個(gè)融資主體里，能集中融資信用，產(chǎn)生資金的規(guī)模效應(yīng)。

（2）注冊資本來源多元化。資本金注入具體可以采用以下五種方式：一是將財(cái)政資金注入。把原來分散的財(cái)政性投資資金，統(tǒng)一收繳到財(cái)政，再按項(xiàng)目性質(zhì)劃分，將資金集中注入相應(yīng)的地方融資平臺公司；二是將各類規(guī)費(fèi)注入。地方財(cái)政可以將屬于地方政府的過路過橋費(fèi)、部分城維費(fèi)等作為財(cái)政專項(xiàng)資金注入地方融資平臺公司；三是擴(kuò)大現(xiàn)有執(zhí)行土地儲備收益權(quán)的注入。在賦予地方融資平臺公司土地儲備職能的基礎(chǔ)上，將土地增值的部分直接作為對公司的資本金注入；四是將存量資產(chǎn)注入。將過去建設(shè)形成的大量存量資產(chǎn)，如城市道路、橋梁、隧道等資產(chǎn)，劃撥給各有關(guān)融資平臺公司，成為公司的固定資產(chǎn)；五是實(shí)施稅收返還。通過地方政府，將對基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施投資所產(chǎn)生的地方性稅收收入，作為注冊資本返還給地方融資平臺公司。五種注入方式總體上會給地方融資平臺公司帶來大量的注冊資本。

（3）市場化的融資方式。首先，依靠上述五種政府集中注入的注冊資本，地方融資平臺公司的資產(chǎn)規(guī)模將會迅速提升，在此基礎(chǔ)上，地方融資平臺公司也要不斷地進(jìn)行市場化方式融資，注意提高自身的信用度，按照誰投資，誰所有，誰經(jīng)營，誰受益 ，以及 借得巧、用得好、還得起 的融資市場化原則，集中信用額度，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。其次，努力與各商業(yè)銀行建立起長期良好、互信的合作關(guān)系，以企業(yè)集團(tuán)為單位進(jìn)行統(tǒng)借統(tǒng)貸，獲得較高的授信額度，分期調(diào)撥資金，著力降低資金成本，提高資金使用率。最后，地方融資平臺公司還可以按照融資市場規(guī)律，借新債用于歸還舊債，適度進(jìn)行債務(wù)置換，進(jìn)一步降低資金成本。

（4）融資手段豐富化。融資來源可以參考以下六個(gè)方面。其一，積極向國家開發(fā)銀行等政策性銀行申請國家政策性貸款。國家開發(fā)銀行等國家政策性銀行是政府的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，其貸款主要投放于基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重大項(xiàng)目的建設(shè)，貸款性質(zhì)屬政府信用貸款。國家政策性銀行貸款與商業(yè)銀行貸款相比，有貸款期限長、利率低、還款壓力小、貸款程序簡化等優(yōu)點(diǎn)，其貸款時(shí)間通?？梢猿^十年，甚至三十年。

其二，積極向各商業(yè)銀行申請貸款。地方融資平臺公司可以向各國有商業(yè)銀行申請商業(yè)貸款，也可以向民生銀行、招商銀行等中小銀行申請貸款，無論金額大小，聚少成多。

其三，向國際的金融機(jī)構(gòu)以及國外政府申請優(yōu)惠貸款。如世界銀行專項(xiàng)發(fā)展貸款等。

其四，企業(yè)發(fā)行債券籌資。由于企業(yè)發(fā)行債券不得超過起凈資產(chǎn)的40%，而處于起步階段的依靠留存收益來增加凈資產(chǎn)難度較大，所以，最理想的方式就是直接增資。然后，依靠一個(gè)較大的自營項(xiàng)目，發(fā)行公司債券。

其五，發(fā)行信托產(chǎn)品。以項(xiàng)目為標(biāo)的，發(fā)行合適信托產(chǎn)品，已經(jīng)成為部分城市地方融資平臺公司獲取資金的辦法之一。

其六，其他融資形式。在建設(shè)中大膽探索和實(shí)施PPP、BT、BOT等新型融資模式，充分調(diào)動(dòng)和使用民間資本。

2.爭取政府加大對公益性項(xiàng)目的投資

公益性基礎(chǔ)設(shè)施是城市的公共用品，本應(yīng)由政府進(jìn)行投資。但由于地方政府財(cái)力不足，且自身無法融資，地方融資平臺公司承擔(dān)起公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資任務(wù)，并為此產(chǎn)生了巨額債務(wù)。因此，地方融資平臺公司應(yīng)積極爭取政府要加大對自身的投入，將城市建設(shè)的資金應(yīng)盡量注入地方融資平臺進(jìn)行開發(fā)建設(shè)。與此同時(shí)，隨著城市公共基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，城市功能逐步提升，必然會帶動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，地方政府資金也將逐步增加，這樣便達(dá)到了地方政府與地方融資平臺公司共贏的結(jié)果。

3.加強(qiáng)集團(tuán)化經(jīng)營管理

企業(yè)要做大做強(qiáng)必須通過集團(tuán)化的經(jīng)營管理，完善的集團(tuán)制度和強(qiáng)化的集團(tuán)戰(zhàn)略，使集團(tuán)各子公司形成強(qiáng)大的合力。各融資平臺公司之間也應(yīng)積極爭取地方政府將優(yōu)勢資源進(jìn)行整合，成立實(shí)力相對較強(qiáng)的集團(tuán)公司，只有這樣才能立足于競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。同時(shí)，還要一方面狠抓管理，提高競爭力，包括業(yè)務(wù)質(zhì)量及成本管理；另一方面樹立良好形象，加強(qiáng)宣傳與推廣，尤其通過優(yōu)勢項(xiàng)目進(jìn)行推廣，最終形成優(yōu)良的企業(yè)文化和品牌影響力。在做大做強(qiáng)企業(yè)自身的同時(shí)，承擔(dān)起更多的社會責(zé)任。

（責(zé)任編輯：王文龍）