中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建投資的特征與風(fēng)險(xiǎn)分析

方 旖 旎

(河南工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院， 河南 鄭州　435001)

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中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建投資的特征與風(fēng)險(xiǎn)分析

方 旖 旎

(河南工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院， 河南 鄭州435001)

摘要：文章通過對(duì)“一帶一路”沿線國家中國企業(yè)投資基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建投資有以下特征：中國企業(yè)產(chǎn)能富余，沿線國家基建基礎(chǔ)差、市場(chǎng)廣；“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，大型基建項(xiàng)目集中于亞歐地區(qū)；沿線基建項(xiàng)目失敗率高于中國企業(yè)平均投資水平；在“一帶一路”戰(zhàn)略落實(shí)階段，中國企業(yè)進(jìn)一步加快了對(duì)沿線國家基建投資進(jìn)程等。在“一帶一路”沿線17個(gè)中國企業(yè)基建投資集中地國家中，有10個(gè)國家面臨較高經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，12個(gè)國家面臨較高非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)指標(biāo)中社會(huì)彈性風(fēng)險(xiǎn)較大，大型基建項(xiàng)目通常規(guī)避對(duì)華關(guān)系較差地區(qū)。對(duì)此，政府應(yīng)該平衡大國間地緣政治，制定企業(yè)保護(hù)機(jī)制，提高“走出去”政策的針對(duì)性，以及加強(qiáng)對(duì)基建的金融支持。企業(yè)則應(yīng)該重視風(fēng)險(xiǎn)控制制度化，重視東道國法律缺陷，平衡各利益相關(guān)方，重視東道國的社會(huì)資源。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”；中國企業(yè)；海外投資；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；國家風(fēng)險(xiǎn)

2015年3月，國家發(fā)改委、外交部與商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶與21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》(簡(jiǎn)稱《愿景與行動(dòng)》)，正式將“一帶一路”列為中國新一輪“走出去”戰(zhàn)略重點(diǎn)?！耙粠б宦贰笔恰敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”與“21世紀(jì)海上絲綢之路”兩者簡(jiǎn)稱，沿線經(jīng)過65個(gè)國家，貫穿亞非歐大陸，是實(shí)現(xiàn)地區(qū)發(fā)展均衡與外交結(jié)構(gòu)均衡的大戰(zhàn)略。其中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為“一帶一路”戰(zhàn)略中優(yōu)先建設(shè)領(lǐng)域受到沿線國家政府與我國相關(guān)企業(yè)的關(guān)注[1]?！度蚋?jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，沿線半數(shù)以上的國家基建指數(shù)位于全球均值以下。目前，發(fā)展中國家加速基建投資，發(fā)達(dá)國家加快基建升級(jí)以及區(qū)域內(nèi)基建互通的需求都為中國企業(yè)境外基建類投資提供了龐大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。無論是中國政府、相關(guān)企業(yè)還是“一帶一路”沿線60多個(gè)國家與國際組織均對(duì)“一帶一路”沿線基建項(xiàng)目表現(xiàn)出積極的態(tài)度。但考慮到基建項(xiàng)目平均周期為2-4年，且設(shè)備多難以迅速移動(dòng)，在西亞飽受局部戰(zhàn)亂影響、中亞安全局勢(shì)不容樂觀、東南亞多國排華歷史的背景下，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線基建類投資將面臨更多的投資風(fēng)險(xiǎn)。

考慮投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑與可對(duì)比性，文中投資數(shù)據(jù)以商務(wù)部歷年《中國對(duì)外直接投資報(bào)告》、《對(duì)外投資合作國別(地區(qū))指南(2014年版)》以及聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織的《世界投資報(bào)告》等為主。大型基建項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)參考美國傳統(tǒng)基金會(huì)與美國企業(yè)研究的“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)庫(CGIT)。“一帶一路”沿線國家基建指數(shù)以《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告(2014-2015年)》為主，同時(shí)參考部分東道國官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。國家風(fēng)險(xiǎn)原始數(shù)據(jù)以中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室的《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告(2015年版)》為主，其中定性描述分析參考中國與全球化智庫(CCG)及華僑大學(xué)海上絲綢之路研究院《“一帶一路”列國投資政治風(fēng)險(xiǎn)研究》系列報(bào)告。

一、相關(guān)研究概況

(一)“一帶一路”沿線基建類投資

“一帶一路”作為國內(nèi)學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注[2]。截至2015年9月底，在中國知網(wǎng)以“一帶一路”為篇名進(jìn)行搜索，共有經(jīng)管類文章6 135篇，其中涉及基建類投資的僅有42篇。通過對(duì)其中涉及中國企業(yè)針對(duì)“一帶一路”沿線國家的國際基建類投資梳理發(fā)現(xiàn)：第一，多數(shù)研究以報(bào)紙資料或會(huì)議論壇等形式介紹“一帶一路”戰(zhàn)略下基建領(lǐng)域投資的重要性與快速發(fā)展的定性描述，如李國彥通過分析國際基礎(chǔ)設(shè)施投資與建設(shè)高峰論壇的報(bào)告，強(qiáng)調(diào)基建類投資將引來新的發(fā)展空間[3]；袁佳等人對(duì)“一帶一路”戰(zhàn)略下中國對(duì)外基建投資進(jìn)行策略思考[4]。第二，對(duì)“一帶一路”沿線部分國家或地區(qū)基建類投資進(jìn)行特征分析，如鐘書琰對(duì)中國與東盟的基建投資進(jìn)行分析[5]；路宏艷對(duì)中國延邊地區(qū)物流基建進(jìn)行探討[6]。第三，對(duì)“一帶一路”沿線基建類投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與對(duì)策研究，如黃少卿將“一帶一路”沿線中國企業(yè)基建類投資涉及的風(fēng)險(xiǎn)分為政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等[7]；羅艷針對(duì)中國海外工程承包的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國對(duì)外承包工程商會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王禾進(jìn)行專題訪談[8]。到目前為止，針對(duì)“一帶一路”沿線國家中國企業(yè)基建類投資特征描述涉及到的具體數(shù)據(jù)較少。

(二)國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)

對(duì)投資國的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)可追溯至世界大戰(zhàn)前的美國，而對(duì)國家風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性研究則始于20世紀(jì)50年代的國際銀行跨境業(yè)務(wù)[9]。目前國際上使用較為廣泛的國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)仍以發(fā)達(dá)國家為主，包括《歐洲貨幣》的國家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)(Euro money’s Country Risk Index)、機(jī)構(gòu)投資者國家風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家情報(bào)單位、國際國別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指南機(jī)構(gòu)(ICRG)與環(huán)球透視(GI)等。中國國內(nèi)針對(duì)“一帶一路”沿線國家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)有中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司的國家主權(quán)評(píng)級(jí)系列報(bào)告；對(duì)政治類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專項(xiàng)報(bào)告的是中國與全球化智庫(CCG)及華僑大學(xué)海上絲綢之路研究院《“一帶一路”列國投資政治風(fēng)險(xiǎn)研究》系列報(bào)告。另外商務(wù)部與相關(guān)部門聯(lián)合編寫的《對(duì)外投資合作國別(地區(qū))指南》系列報(bào)告中也對(duì)投資國風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)應(yīng)對(duì)措施有所涉及，但多為定性描述，缺乏量化分析。

二、中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建投資的特征

(一)供方產(chǎn)能富余，需方基建基礎(chǔ)差、市場(chǎng)廣

一方面，《亞洲經(jīng)濟(jì)展望》數(shù)據(jù)顯示，2014年第四季度制造業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為77.6%，與美日歐等主要經(jīng)濟(jì)體以及國際整體水平相比，產(chǎn)能過剩絕對(duì)值并不高，但對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大的19個(gè)制造業(yè)子行業(yè)均存在產(chǎn)能富余，相關(guān)資產(chǎn)與利潤(rùn)分別占據(jù)制造業(yè)的87%與84%，且其中運(yùn)輸設(shè)備、汽車制造、機(jī)械以及礦物制品業(yè)等產(chǎn)能利用率均低于72%。而“一帶一路”戰(zhàn)略中對(duì)基建類投資的推進(jìn)，為中國企業(yè)將富余產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為投資收益提供了新的平臺(tái)與途徑。

表1　中國在“一帶一路”沿線基建類投資

注：表中為2014-2015年數(shù)據(jù)，采用7分制，1分最差，7分最優(yōu)；N/A表示數(shù)據(jù)缺失。數(shù)據(jù)來源于世界經(jīng)濟(jì)論壇《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告(2014-2015年)》。

另一方面，大量研究報(bào)告指出，“一帶一路”沿線國家面臨基建基礎(chǔ)差、需求廣，國內(nèi)資金缺口大的局面?！度蚋?jìng)爭(zhēng)力報(bào)告(2014-2015年)》顯示，“一帶一路”沿線65個(gè)國家中有27個(gè)國家基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)低于全球平均水平，如表1所示。中國企業(yè)在“一帶一路”沿線基建投資較為集中的國家中，除新加坡、斯里蘭卡與德國外，其余國家基礎(chǔ)設(shè)施和供電設(shè)備指數(shù)均低于全球平均水平?；A(chǔ)設(shè)施落后已嚴(yán)重制約城市化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。按照世界銀行預(yù)測(cè)，“一帶一路”沿線多數(shù)中低收入國家資本形成率僅為國家GDP的25%，其中僅20%能用于基建投資。因此牛津經(jīng)濟(jì)研究學(xué)院估算，至2030年，“一帶一路”沿線國家所需的6萬億美元投資基金將面臨巨額缺口。

(二)“一帶一路”沿線基建投資規(guī)模成長(zhǎng)較快，大型基建項(xiàng)目集中于亞歐

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2015年1-8月，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線48個(gè)國家完成直接投資107.3億美元，對(duì)“一帶一路”沿線60多個(gè)國家新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同2 665份，合同額達(dá)544.4億美元，同比增長(zhǎng)48.2%與33%。2009-2014年，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線承包工程完成營(yíng)業(yè)額年均增長(zhǎng)10.35%。

根據(jù)美國CGIT數(shù)據(jù)庫顯示*CGIT只記錄1億美元以上投資項(xiàng)目，而中國官方數(shù)據(jù)與CGIT數(shù)據(jù)的差異源于大量相對(duì)小金額的海外直接投資。，2006-2015年間，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家投資額超過1億美元的基建項(xiàng)目有42個(gè)，其中以交通設(shè)施為主，約占67%。大型基建項(xiàng)目主要分布在東南亞、南亞與歐洲，分別占比35.03%、31.76%與31.63%。其中東南亞以新加坡、馬來西亞與印度尼西亞為主，三者累計(jì)占比75.54%；南亞地區(qū)基本分布于斯里蘭卡(44.64%)、巴基斯坦(29.37%)與印度(25.99%)。歐洲則集中于德國與俄羅斯，累計(jì)占比67.34%。

(三)“一帶一路”沿線基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目失敗率高于中國投資平均水平

CGIT數(shù)據(jù)顯示，近十年來中國海外工程投資累計(jì)已達(dá)3 551億美元。其中2006年至2015年6月間，中國對(duì)“一帶一路”沿線國家投資失敗的43個(gè)項(xiàng)目中有31個(gè)為基建類投資，涉及金額477.8億美元，項(xiàng)目與金額分別占比72.09%與62.21%，如表2所示。中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家投資失敗的基建類項(xiàng)目數(shù)量與金額占比分別比同期中國企業(yè)對(duì)外投資水平高出13.65和5.56個(gè)百分點(diǎn)，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建項(xiàng)目，尤其是投資額超過1億美元大型基建項(xiàng)目失敗率較高。

(四)戰(zhàn)略落實(shí)階段基建投資加速

2015年3月《愿景與行動(dòng)》公布后，5月國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備合作的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)加速鐵路、電力等基建項(xiàng)目出海。自“一帶一路”戰(zhàn)略提出以來，中國企業(yè)已與“一帶一路”沿線多國簽署基礎(chǔ)設(shè)施投資協(xié)議。在公布的協(xié)議中，以交通與能源領(lǐng)域相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施為主，其中交通設(shè)施集中于南亞與東歐地區(qū)；已公布金額中，南亞以巴基斯坦軌道交通與斯里蘭卡水運(yùn)港口為主，東歐則集中于俄羅斯地區(qū)軌道與海港建設(shè)。能源基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中以南亞與東南亞地區(qū)為主，電廠項(xiàng)目34個(gè)，占該類項(xiàng)目的77.27%，其中火力發(fā)電18個(gè)，分布在巴基斯坦、孟加拉國、越南和印度尼西亞。可再生能源15個(gè)，以巴基斯坦為主。市政園區(qū)建設(shè)則以東南亞與中亞為主。而在具體類別層面，交通設(shè)施中，軌道交通的項(xiàng)目與金額均占較大比重，其次為水利、公路與橋梁隧道。而在能源設(shè)施層面，則以電廠與電網(wǎng)為主，在市政園區(qū)中以工業(yè)園區(qū)建設(shè)為主，市政項(xiàng)目涉及較少。

表2　2006-2015年中國企業(yè)對(duì)外投資單項(xiàng)

數(shù)據(jù)來源：美國傳統(tǒng)基金會(huì)與美國企業(yè)研究的“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)庫(CGIT)。

三、基建投資風(fēng)險(xiǎn)分析

本文根據(jù)歷年中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告(CROIC-IWEP)提供的原始數(shù)據(jù)對(duì)中國“一帶一路”沿線基建類投資所面臨的經(jīng)濟(jì)類與非經(jīng)濟(jì)類兩大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

(一)經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)

中國社科院的海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告中用于描述國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與償債能力。由于這兩個(gè)指標(biāo)下的多個(gè)下級(jí)指標(biāo)更多體現(xiàn)一種描述性對(duì)比，因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)的比對(duì)按照排名順序顯示，排名越靠前，則經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)越好或國家償債能力越強(qiáng)。表3展示了中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線基建項(xiàng)目投資較為集中的17個(gè)國家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、二級(jí)指標(biāo)排名以及變化情況(因斯里蘭卡數(shù)據(jù)缺失，故剔除)。

根據(jù)表3中數(shù)據(jù)判斷，同時(shí)考慮孟加拉國、伊朗、阿聯(lián)酋、沙特、伊拉克與卡塔爾地區(qū)(缺少數(shù)據(jù))工程承包與投資存量，結(jié)合中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司的《國家主權(quán)評(píng)級(jí)報(bào)告》，基本可判定中國對(duì)“一帶一路”沿線國家基建類投資中約50%位于風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)，超過20%位于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，危險(xiǎn)區(qū)占比不足5%。

表3　2014年中國對(duì)“一帶一路”沿線基建主要投資的國家

數(shù)據(jù)來源：歷年《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告》；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為筆者根據(jù)數(shù)據(jù)庫原數(shù)據(jù)按照《國際國別風(fēng)險(xiǎn)指南》中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算公式計(jì)算而得，其中80-90分為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)、70-80分為風(fēng)險(xiǎn)防范區(qū)，60-70分為風(fēng)險(xiǎn)警戒區(qū)，50-60分為危險(xiǎn)區(qū)。N/A代表數(shù)據(jù)缺失無法比對(duì)，↑代表排名提高，↓代表排名下降，—代表排名無變化。

(二)非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)

與其他區(qū)域相比，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家投資額超過1億美元基建項(xiàng)目失敗率高于其他地區(qū)，“一帶一路”沿線各國地緣政治復(fù)雜，國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管環(huán)境差異較大，因此非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)資料更應(yīng)得到重視。CROIC-IWEP評(píng)級(jí)系統(tǒng)中，非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步劃分為社會(huì)彈性、政治風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)華關(guān)系。表4顯示中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線基建類投資較多的國家非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)及其具體的二級(jí)指標(biāo)量化數(shù)據(jù)。

從表4可以看出，中國對(duì)新加坡、德國、馬來西亞、哈薩克斯坦和蒙古等國基建投資面臨非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較低，但老撾與柬埔寨非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較高。具體到二級(jí)指標(biāo)層面，中國企業(yè)基建投資普遍面臨較高社會(huì)彈性風(fēng)險(xiǎn)，即資本流入國存在較大的種族宗教沖突、環(huán)境規(guī)制、資本、人員與勞動(dòng)力管制及政府穩(wěn)定性等方面的風(fēng)險(xiǎn)，大型基建類項(xiàng)目多位于對(duì)華關(guān)系良好區(qū)域。因此從整體來看，中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線基建類投資以較高與中等非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)為主，其中柬埔寨與老撾政治風(fēng)險(xiǎn)突出，致使其整體非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較大。因而大型基建類項(xiàng)目通常應(yīng)規(guī)避對(duì)華關(guān)系較差地區(qū)。

表4　“一帶一路”沿線主要基建投資國家非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)

注：所有指數(shù)為2014年評(píng)估數(shù)據(jù)，采用10分制，分?jǐn)?shù)越高則風(fēng)險(xiǎn)越低； 表中數(shù)據(jù)根據(jù)《中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告2015》獲取，量化處理后按指標(biāo)賦權(quán)計(jì)算得出非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)；*表示權(quán)重為2013年底中國對(duì)該國投資存量占“一帶一路”總投資存量比重。

四、中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建類投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

根據(jù)中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險(xiǎn)特征，應(yīng)該從政府與企業(yè)兩個(gè)層面提出應(yīng)對(duì)措施。

(一)政府層面

1.平衡大國間的地緣政治，降低國家間競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響。目前有多個(gè)國家均對(duì)“一帶一路”沿線西亞、中亞地區(qū)提出相關(guān)區(qū)域發(fā)展策略。如希拉里2011年提出“新絲綢之路戰(zhàn)略”，意圖通過阿富汗鏈接南亞與中亞建立區(qū)域一體化，將中亞從現(xiàn)有地緣板塊中分離，確保中亞不受中俄控制，并促使其成為美國反恐基地[10]；俄羅斯陸續(xù)提出“歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟”、“跨歐亞發(fā)展帶”、“北方海上之路”，確保中亞成為其戰(zhàn)略后院與勢(shì)力范圍；蒙古也提出“草原絲綢之路”；同時(shí)印度南北通道走廊夢(mèng)想的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也較明顯。各國對(duì)中亞與西亞地區(qū)政治經(jīng)濟(jì)利益偏差明顯，這意味著當(dāng)中國企業(yè)大面積向“一帶一路”沿線各國投資，尤其是涉及敏感領(lǐng)域時(shí)，第三方國家政府可能會(huì)影響東道國政府決策，對(duì)企業(yè)行為產(chǎn)生困擾。CCG統(tǒng)計(jì)分析顯示，中國企業(yè)海外投資失敗項(xiàng)目四分之一源于政治干預(yù)，其中8%在投資前環(huán)節(jié)中遭遇東道國政治勢(shì)力阻撓。因此，中國政府有必要考慮大國間的利益平衡，降低中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建項(xiàng)目投資時(shí)遭遇第三方政府的阻礙。

2.以制度模式構(gòu)建企業(yè)保護(hù)機(jī)制，降低非常規(guī)干預(yù)行為。長(zhǎng)期以來中國政府通過對(duì)東道國政府的經(jīng)濟(jì)或技術(shù)援助、基建設(shè)施的打包合約以及雙方高層頻繁互訪建立良好的政府關(guān)系，以此保護(hù)較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的中國企業(yè)投資。但隨著原蘇丹分裂、利比亞動(dòng)亂的暴發(fā)等使以政府外交降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的弊端暴露出來，同時(shí)該措施直接導(dǎo)致東道國政府在給予中國企業(yè)幫助時(shí)對(duì)待國有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)存在明顯區(qū)別。對(duì)此，中國政府應(yīng)該加強(qiáng)中國與“一帶一路”沿線國家關(guān)于企業(yè)投資利益保護(hù)的制度構(gòu)建，形成企業(yè)利益保護(hù)常規(guī)化與制度化路徑，避免僅通過外交保護(hù)等非常規(guī)手段干預(yù)投資，增強(qiáng)東道國政府民眾對(duì)中國企業(yè)投資商業(yè)動(dòng)機(jī)的信心。同時(shí)減少由于東道國政府極端政治風(fēng)險(xiǎn)情況下企業(yè)合法經(jīng)濟(jì)利益無法維護(hù)的局面。

3.進(jìn)一步加強(qiáng)“走出去”政策支持力度，提高針對(duì)性。CCPIT連續(xù)多年的調(diào)查報(bào)告指出[11]，中國“走出去”政策對(duì)75.4%企業(yè)海外投資決策影響作用大，同時(shí)“走出去”八方面政策*八方面政策包括：外匯政策、通關(guān)政策、安全保障、財(cái)稅政策、保險(xiǎn)政策、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、金融政策與信息服務(wù)。中均有超過60%的受訪企業(yè)表示對(duì)其境外投資幫助很大。但考慮到基建類特殊性，政府在未來繼續(xù)提供政策支持時(shí)，要考慮企業(yè)需求與主體偏好。受訪企業(yè)中超過50%的民營(yíng)企業(yè)表示未獲得國家政策支持。在海外基建項(xiàng)目推進(jìn)過程中，一方面需要民營(yíng)企業(yè)加入，提高社會(huì)資本多元化；另一方面民營(yíng)資本的進(jìn)入能夠有效降低基建設(shè)施，尤其是大型基建項(xiàng)目中政治敏感性，且民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制多優(yōu)于國有企業(yè)。但數(shù)據(jù)顯示，對(duì)外投資企業(yè)中，國有企業(yè)獲得各級(jí)政府支持的比例高出民營(yíng)企業(yè)13個(gè)百分點(diǎn)，且財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向與保險(xiǎn)政策等明顯傾向于國有企業(yè)，而民營(yíng)企業(yè)獲得政策支持更傾向于通關(guān)商檢或境外人身安全權(quán)益保障等。

4.加強(qiáng)對(duì)基建類投資項(xiàng)目的金融支持。金融支持是企業(yè)海外投資過程中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，企業(yè)對(duì)金融服務(wù)的需求已由早期的資金支持轉(zhuǎn)向融資、中介服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等專業(yè)金融服務(wù)。為支持中國企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國家基建項(xiàng)目“走出去”政策，自2014年12月以來，包括銀監(jiān)會(huì)等在內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國務(wù)院會(huì)議相繼釋放出簡(jiǎn)化審批手續(xù)、拓寬融資渠道及安全政策體系等信號(hào)與相應(yīng)指導(dǎo)意見。由中國主導(dǎo)的多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)性、政策性銀行開始助力“一帶一路”。但資金層面多集中于政府間合作或政策性金融機(jī)構(gòu)，社會(huì)資本涉入不足，因此還需進(jìn)一步加大社會(huì)資本的金融支持以及擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)。

(二)企業(yè)層面

1.重視企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)控制制度化建設(shè)。與發(fā)達(dá)國家企業(yè)海外投資經(jīng)驗(yàn)相比，中國企業(yè)多缺乏經(jīng)驗(yàn)積累，當(dāng)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，多參考先行者行為模式或憑經(jīng)驗(yàn)尋求相關(guān)社會(huì)資源幫助。調(diào)查顯示，仍有18.2%已對(duì)外投資企業(yè)尚未建立海外部或?qū)ｉT部門對(duì)海外投資進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，21.2%企業(yè)缺乏專門人才對(duì)海外投資進(jìn)行管理。企業(yè)內(nèi)部獨(dú)立海外投資部門與完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的缺乏致使部分中國企業(yè)在對(duì)外投資遭遇瓶頸或困境時(shí)更多傾向選擇“非正式”或“非制度化”措施。所以，建立企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，不僅能有效提高企業(yè)在東道國本土的社會(huì)資源利用率，而且還能夠通過該機(jī)制約束企業(yè)行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益保護(hù)有章可循，避免沖突升級(jí)，有效降低由經(jīng)濟(jì)摩擦上升至政治摩擦的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)考慮到基建項(xiàng)目對(duì)政治的敏感，以及部分東道國整體較高的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)考慮在地域選擇層面循序漸進(jìn)，優(yōu)先考慮項(xiàng)目成功率與獲利穩(wěn)定性。

2.重視東道國法制缺陷與非經(jīng)濟(jì)類風(fēng)險(xiǎn)?；?xiàng)目由于周期較長(zhǎng)、投資額較大且設(shè)備難以短期內(nèi)轉(zhuǎn)移，因此對(duì)所在國政治環(huán)境敏感。CROIC-IWEP數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”沿線中國企業(yè)基建類項(xiàng)目投資相對(duì)集中的17個(gè)國家中，有11個(gè)國家政府有效性與13個(gè)國家法制能力評(píng)分為負(fù)值，即投資國普遍存在政府低效與法制缺陷等問題。同時(shí)CCG顯示，中國企業(yè)海外投資中25%由于政治原因失敗，其中8%源于審批環(huán)節(jié)中東道國政治勢(shì)力阻撓，17%源于運(yùn)營(yíng)后東道國政治動(dòng)蕩或政府更迭導(dǎo)致；16%屬于法律因素，其中三分之一為企業(yè)行為與東道國法律沖突，以不正當(dāng)手段獲利，三分之一為未遵守當(dāng)?shù)貏诠しāＲ虼?，?yīng)對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法就是聘用第三方專業(yè)公司對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理。而實(shí)際中，僅有10%左右的企業(yè)采取這一措施。因此，在未來投資中，中國企業(yè)應(yīng)該雇傭?qū)I(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)處理法律繁雜、銜接問題，對(duì)法制變動(dòng)頻繁的國家需關(guān)注法律法規(guī)出臺(tái)與修訂，與東道國政府簽訂投資合約時(shí)，盡可能確保對(duì)方承諾的優(yōu)惠政策有法可循。

3.重視平衡東道國內(nèi)各利益相關(guān)方，完善社會(huì)責(zé)任。作為“一帶一路”戰(zhàn)略的重點(diǎn)投資區(qū)域，基建通常會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)環(huán)境、土地等資源形成較大影響。同時(shí)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等商業(yè)行為使中國企業(yè)經(jīng)常面臨當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)者在行業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下聯(lián)合抵制中國企業(yè)或向政府施壓的困境。對(duì)此，中國企業(yè)需平衡東道國各利益相關(guān)方，而不是在遭遇東道國不公待遇后，寄期望于中國政府、中國駐當(dāng)?shù)厥桂^，或片面依靠當(dāng)?shù)毓賳T等第三方溝通渠道解決問題。CCPIT數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任(CSR)缺乏自覺性，重視程度多與東道國政府以及法律壓力相關(guān)。在CSR實(shí)踐層面簡(jiǎn)單模仿國內(nèi)思維，重視執(zhí)政黨或中央政府、投資者與消費(fèi)者等傳統(tǒng)利益方，忽略非執(zhí)政黨派、所在社區(qū)以及媒體的重要性。致使政黨輪換、社區(qū)居民反對(duì)或非政府組織(NGO)抗議等增加項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國企業(yè)應(yīng)重視項(xiàng)目涉及各方利益的平衡，尤其在多黨執(zhí)政、中央政府執(zhí)行力較弱以及媒體或NGO對(duì)輿論導(dǎo)向較強(qiáng)時(shí)更應(yīng)注意。

4.重視東道國本土的社會(huì)資源。CCPIT數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)期以來加強(qiáng)與中國使館、駐外商業(yè)機(jī)構(gòu)或國內(nèi)有關(guān)部門的聯(lián)系仍是已向海外投資的中國企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的首選措施，其次才是尋求目的國當(dāng)?shù)胤杀Ｗo(hù)。同時(shí)中國已投資境外企業(yè)普遍存在融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)能力較差等問題。根據(jù)外交的當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則，尋求外交保護(hù)并非企業(yè)在非極端政治風(fēng)險(xiǎn)或非戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)亂時(shí)的最優(yōu)選擇。一味依靠中國政府部門不僅加大潛在非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而且不利于企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)。因此企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先考慮借助東道國社會(huì)與法律資源保護(hù)自身利益?；诖耍虅?wù)部投資報(bào)告反復(fù)強(qiáng)調(diào)，企業(yè)應(yīng)重視東道國中央與地方政府的政企交往，尤其是決策者的公開支持，甚至在部落勢(shì)力強(qiáng)大的區(qū)域，還需要獲取部落酋長(zhǎng)與其武裝勢(shì)力的支持。

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(責(zé)任編輯：任燕)

Analysis on Risk of Chinese Enterprises’ Overseas Direct Investment

in Infrastructure Construction of the Countries along “One Belt and One Road”

FANGYi-ni

(School of Economics and Trade, He’nan University of Technology, Zhengzhou 435001,China)

Abstract:Statistical analysis of Chinese enterprises’ overseas direct investment in infrastructure construction under “One Belt and One Road(OBOR)” suggested that, Chinese enterprises have spare capacity.And most countries along the OBOR keep a have a poor infrastructure and a great market demands.Investments scale of Chinese enterprises in countries along the OBOR rapid growth.Major infrastructure project concentrated in Asia and Europe, and it particularly prone to failures.In the strategy practical stage, investment process was accelerated.There are 10 countries have higher economic risk, and 12 countries have higher non-economic risk in the 17 countries along the OBOR which concentrated most Chinese infrastructure investments.Major infrastructure project avoid poor relations with China.So, government should balance power relationships, make the enterprise interest protection mechanism institutionalization, make specific policy, and strengthen financial support.Business should give more attention to risk management, legal defects, stakeholder and social resources in host country.

Keywords:“One Belt and One Road”; Chinese enterprise; ODI; infrastructure construction；country risk

中圖分類號(hào)：F279.27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-2817(2016)01-0067-06

作者簡(jiǎn)介：方旖旎(1985-)，女，湖北黃石人，河南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院講師，博士，研究方向?yàn)榭鐕?jīng)營(yíng)理論與戰(zhàn)略。

基金項(xiàng)目：河南工業(yè)大學(xué)高層次人才基金項(xiàng)目(2014BS005)；鄭州市2015年度社會(huì)科學(xué)調(diào)研課題(ZSLX2015467)；2015年河南省社科聯(lián)、河南省經(jīng)團(tuán)聯(lián)調(diào)研課題(SKL-2015-3429)；2015年河南省政府招標(biāo)課題(2015B026)；2015年河南省社會(huì)科學(xué)普及規(guī)劃項(xiàng)目(063)

收稿日期：2015-04-13