暴風(fēng)：燈塔式回歸

馮珊珊

作為首例拆VIE架構(gòu)在A股IPO的標桿范例，暴風(fēng)科技就像燈塔一樣照耀著其他想回歸A股的公司們。畢竟，暴風(fēng)上市后獲得的令人匪夷所思的幾十個漲停板讓人有目共睹且充滿艷羨。

“暴風(fēng)上市迎來了巨大的機會。有些事情是改不掉的，比如暴風(fēng)選擇視頻的領(lǐng)域，但是上市以后可以把目標擴大，把視頻換個詞叫娛樂，把地理范疇換個詞叫全球。全球大娛樂涵蓋了視頻、音樂、小說、游戲以及更多跟娛樂相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，整個的目標范疇不是百億，也不是千億，就是萬億。”暴風(fēng)科技CEO馮鑫如是說。

10個月拆VIE，5年方回歸

事實上，暴風(fēng)一度有赴美上市的打算。公開資料顯示，2005年8月，馮鑫團隊注冊成立了酷熱科技。2006年5月，著手搭建VIE架構(gòu)，2007年1月成立暴風(fēng)。

當時，國內(nèi)在線視頻行業(yè)的商業(yè)模式就是提供免費的內(nèi)容吸引用戶，然后將注意力出售給廣告主賺錢。2008年，隨著優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、愛奇藝、樂視、搜狐等等競爭對手崛起，視頻行業(yè)開啟版權(quán)價格戰(zhàn)。即便是得到巨額融資支持的暴風(fēng)，也已無法進入網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)第一陣營。

于是，從2010年8月開始，暴風(fēng)科技開始拆除VIE架構(gòu)，為在國內(nèi)上市做準備。歷經(jīng)了談判、簽重組協(xié)議、審批、股改等程序，10個月后完成了整個VIE架構(gòu)的拆除工作。

據(jù)馮鑫回憶，雖然VIE拆除用了10個月，但A股新股審批停了兩年半，一直到2014年春天才重新開始審批。所以，從啟動回歸到最終上市，實際上用了五年時間。

現(xiàn)任經(jīng)緯中國董事的曲靜淵，是當年具體操作暴風(fēng)回歸的CFO。他曾表示，回歸過程中，最關(guān)鍵的問題就是讓各方利益都不要受到傷害，以及對公司的核心團隊做好激勵，因此管理層的股權(quán)安排至關(guān)重要。根據(jù)《關(guān)于北京暴風(fēng)科技股份有限公司首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的律師工作報告》公示， VIE拆除前暴風(fēng)網(wǎng)際股東酷熱科技、韋嬋媛、馮鑫分別擁有股份92.5%、5%、2.5%。拆除后，引入金石投資等機構(gòu)投資人、蔡文勝等自然人投資者、融輝似錦、瑞豐利水、眾翔宏泰三家企業(yè)等。截至暴風(fēng)上市前，馮鑫自有股份28.4%，三家有限合伙企業(yè)共涵蓋113名高管及員工，合計持有股權(quán)7.26%，馮鑫最終成為暴風(fēng)科技的最大的股東。據(jù)悉，這樣的安排是為了確保馮鑫對公司的控制力和穩(wěn)定性。

關(guān)于國內(nèi)上市需滿足利潤指標這一條，馮鑫介紹，暴風(fēng)科技的策略是把成本重心放在播放體驗和瀏覽體驗的技術(shù)創(chuàng)新上，在內(nèi)容上是固定預(yù)算參與。所有的采購都是通過數(shù)據(jù)系統(tǒng)決策，同時不與其他視頻網(wǎng)站爭首播、獨播。

上市后的“聯(lián)邦生態(tài)”

在上市之后的首次戰(zhàn)略發(fā)布會上，馮鑫首次提出了“全球DT大娛樂”戰(zhàn)略，DT大娛樂戰(zhàn)略，涵蓋DT大數(shù)據(jù)、服務(wù)多元化、商業(yè)模式多元化以及全面國際化四個方面。暴風(fēng)科技將從一家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)全面轉(zhuǎn)型為DT時代的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺，同時發(fā)布全球牛人招募計劃。

在暴風(fēng)科技披露的2015年上半年財報數(shù)據(jù)中顯示，暴風(fēng)科技2015上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21，655.21萬元，同比增長26.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤669.94萬元，與第一季度相比，凈利潤扭虧。其中，最顯著的是品牌廣告增長36%。在上市不到一年的時間，暴風(fēng)科技一躍成為創(chuàng)業(yè)板明星，不斷推出新業(yè)務(wù)。從過去單一的在線視頻服務(wù)業(yè)務(wù)延伸到為VR（虛擬現(xiàn)實）、TV（電視）、秀場、視頻、文化五大業(yè)務(wù)群，構(gòu)建暴風(fēng)聯(lián)邦生態(tài)版圖。馮鑫稱，五大業(yè)務(wù)板塊各自擁有獨立的發(fā)展方向，并保持同類唯一、同類優(yōu)先和原生互助的游戲規(guī)則。支持各板塊未來單獨上市?！拔磥肀╋L(fēng)還要做互聯(lián)網(wǎng)教育、醫(yī)療甚至金融業(yè)務(wù)，當整個生態(tài)可以影響到1.5億人，它的規(guī)格就可以媲美BAT，暴風(fēng)將會有翻盤樂視、優(yōu)酷的機會。”

在馮鑫看來，聯(lián)邦生態(tài)的第一個關(guān)鍵原則是資本層面的結(jié)合；第二個關(guān)鍵原則是獨立發(fā)展，第三個關(guān)鍵原則是理性使用生態(tài)資源相互支持協(xié)同發(fā)展，遵循同類唯一、同等優(yōu)先和原生互助的的原則?！氨╋L(fēng)的根基是用戶流量，而不是版權(quán)?；诹髁績?yōu)勢，暴風(fēng)可以納入更多業(yè)務(wù)。但前提是基于資本聯(lián)系，否則就沒有深度合作可談。未來暴風(fēng)將學(xué)習(xí)騰訊模式進行投資，多采用參股方式而不做大股東?！?/p>

今年7月6日，暴風(fēng)科技、日日順、奧飛動漫、三諾數(shù)碼影音四家公司聯(lián)合召開發(fā)布會，宣布成立合資公司。根據(jù)協(xié)議，四方將通過在內(nèi)容制作、內(nèi)容播放、硬件研制、物流服務(wù)等方面的資源對接，共同探索“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”的合作模式。

馮鑫認為，“互聯(lián)網(wǎng)+”一定要背靠實體產(chǎn)業(yè)有價值的核心競爭力，并徹底完成三個改造：一是以互聯(lián)網(wǎng)的海量用戶為基礎(chǔ)，二是以互聯(lián)網(wǎng)品牌為訴求，三是以互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)為定義。

質(zhì)疑之聲

暴風(fēng)科技招股書顯示，2011年至2013年，暴風(fēng)影音通過貼片、彈窗、Tips、文字鏈等方式進行的廣告信息發(fā)布與推廣業(yè)務(wù)帶來的收入，占其主營業(yè)務(wù)收入的比重分別達到93%、99.95%、99.82%。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，暴風(fēng)科技盈利來源單一，對投資人來說風(fēng)險太大。此外，受愛奇藝、優(yōu)酷、樂視網(wǎng)等競爭對手擠壓，暴風(fēng)未來在視頻行業(yè)能夠獲取的市場份額及利潤將會越來越少。最好的結(jié)果是，在新推出的幾項業(yè)務(wù)中，增加暴風(fēng)科技的想象空間、盈利渠道，進而打動投資人長線持有。所以暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV和秀場業(yè)務(wù)應(yīng)運而生。

業(yè)內(nèi)質(zhì)疑的是，新市場都存在大大小小的諸多問題。虛擬現(xiàn)實的大方向沒錯，但虛擬現(xiàn)實市場究竟要多久才能成熟？沒有人能夠確定。

暴風(fēng)科技上半年研發(fā)投入6281.82萬元，同比上升54.95%，主要投入“暴風(fēng)魔鏡”“云視頻”等項目。其中，暴風(fēng)魔鏡項目上半年投入金額1846.78萬元。馮鑫在媒體溝通會上表示，暴風(fēng)魔鏡項目2016年還會進一步加大投入。

截止目前，暴風(fēng)魔鏡是國內(nèi)用戶人群最多的虛擬現(xiàn)實設(shè)備，累計銷量超過30萬，已經(jīng)搭建了一個包括軟件、硬件、內(nèi)容等在內(nèi)完整的VR平臺。

VR是一個非常吃資金和技術(shù)投入的項目。從谷歌的VR眼鏡、到Oculus的VR頭盔，包括微軟、索尼、三星都已經(jīng)開始在VR項目上進行了大量的投入。

從國內(nèi)的VR資本布局來看，科技無疑是非常領(lǐng)先的。但能不能長期保持這一領(lǐng)先態(tài)勢，會不會被外來VR硬件干掉，這個現(xiàn)在誰都說不好。而像小米、樂視這些天生骨子里就具有硬件擴張基因的公司，會不會也很快跟進，更不好說。

另有業(yè)內(nèi)人士認為，暴風(fēng)推出這一產(chǎn)品并不會在硬件收入中獲得較高利潤，其主要目的是通過魔鏡切入內(nèi)容增值服務(wù)。目前其他公司對虛擬現(xiàn)實業(yè)務(wù)尚處于觀摩狀態(tài)，一旦市場起來了，最終的利潤極有可能被游戲CP和擁有大量版權(quán)的視頻網(wǎng)站拿走。

互聯(lián)網(wǎng)電視是視頻網(wǎng)站普遍認可的一條發(fā)展之路，但是受限廣電規(guī)則導(dǎo)致大部分視頻網(wǎng)站對此都是觀望態(tài)度。

業(yè)內(nèi)分析，小米和樂視的電視大戰(zhàn)無形間提高了互聯(lián)網(wǎng)電視的進入門檻，內(nèi)容的豐富程度成為互聯(lián)網(wǎng)電視的首要標準。暴風(fēng)TV在內(nèi)容、硬件等方面的短板無法在短時間靠合作填補。除日日順之外，很難想象三諾數(shù)碼和奧飛動漫能夠給暴風(fēng)TV帶來什么幫助。

至于風(fēng)秀，雖然秀場業(yè)務(wù)的盈利能力十分強勁，但市場競爭過于激烈，發(fā)展空間被壓縮。而且風(fēng)秀的平臺模式對主播數(shù)量形成限制，同時缺乏草根主播的土壤，能否有圍繞用戶群體更多的盈利模式，需要時間驗證。

面對質(zhì)疑，馮鑫表示，“暴風(fēng)創(chuàng)業(yè)十年總結(jié)了三點經(jīng)驗：第一，創(chuàng)業(yè)要選足夠大的視角；第二，要有足夠多的資源，最重要的是資本和資金；第三是足夠優(yōu)秀的人才。我們只要真正將產(chǎn)品做到極致并提供真正貼心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，市場會證明一切。