美元與歐元博弈對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

張　奇，師家升

（1.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院　金融研究所，北京　100028；2.云南大學(xué)　經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南　昆明　650091）

美元與歐元博弈對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

張奇1，師家升2

（1.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，北京100028；2.云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南昆明650091）

1944年布雷頓森林體系建立起美元-黃金本位的國(guó)際貨幣體系，1971年美元與黃金脫鉤，卻巧妙地與石油掛鉤，美元發(fā)行不再受黃金儲(chǔ)備的束縛，美元開(kāi)始了其全球殖民進(jìn)程。1999年歐元的出世對(duì)美元殖民主義形成巨大的挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)，美元與歐元之間的博弈為人民幣國(guó)際化提供了難得的歷史機(jī)遇和經(jīng)驗(yàn)借鑒。

美元；歐元；人民幣國(guó)際化

1944年布雷頓森林體系建立起美元-黃金本位的國(guó)際貨幣體系，1945年國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的成立，使美元殖民主義如虎添翼。1948～1951年的馬歇爾計(jì)劃，大量美元以貸款、援助等形式涌入西歐各國(guó)，促進(jìn)了西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)后恢復(fù)和繁榮，使美元在西歐各國(guó)深入人心。

朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、越南戰(zhàn)爭(zhēng)使美國(guó)深陷戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭，美國(guó)國(guó)際收支惡化，黃金儲(chǔ)備大量減少。1960年和1968年分別出現(xiàn)了第一次和第二次美元信任危機(jī)。1970年美元與石油掛鉤，全球的石油交易用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。1971年尼克松宣布美元與黃金脫鉤，美元發(fā)行不再掣肘于黃金儲(chǔ)備，美元走上了全球殖民的進(jìn)程。石油交易用美元結(jié)算成為美元霸權(quán)的基石，美元在世界貨幣中的霸權(quán)地位則是美元殖民全球的基礎(chǔ)和前提。

通過(guò)美元的輸出和回流，美元在全世界不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)美元在全球配置資源和分配財(cái)富的功能。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系掌控著美元之水的水龍頭，負(fù)責(zé)美元的投放和回籠，利率和匯率是兩件常規(guī)武器。通過(guò)美國(guó)的貨物和服務(wù)進(jìn)口以及海外投資形成大量的美元輸出。美國(guó)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，體量巨大，堪稱金融黑洞，可以回流巨量美元，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)和負(fù)債的各種復(fù)雜轉(zhuǎn)換，還可以孕育出全新的東西。

總部設(shè)在紐約的穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通過(guò)調(diào)高或調(diào)低信用評(píng)級(jí)，引導(dǎo)著國(guó)際資本的流向，服務(wù)于美國(guó)的全球戰(zhàn)略。

一、歐元誕生的簡(jiǎn)要?dú)v史

歐洲是兩次世界大戰(zhàn)的主戰(zhàn)場(chǎng)，戰(zhàn)爭(zhēng)使歐洲大陸生靈涂炭、滿目瘡痍，曾經(jīng)的日不落帝國(guó)失去了往日的光彩和榮耀。戰(zhàn)爭(zhēng)給歐洲帶來(lái)的災(zāi)難刻骨銘心，歐洲人意識(shí)到和平的可貴，走向聯(lián)合是歐洲大多數(shù)國(guó)家的命運(yùn)和前途所在。戰(zhàn)后的歐洲面臨著蘇聯(lián)東歐集團(tuán)的軍事威脅，1947年美國(guó)拋出馬歇爾計(jì)劃進(jìn)行歐洲的恢復(fù)重建，1949年歐洲十國(guó)①歐洲10國(guó)包括：比利時(shí)、法國(guó)、盧森堡、荷蘭、英國(guó)、丹麥、挪威、冰島、葡萄牙和意大利。與美國(guó)、加拿大成立北大西洋公約組織與蘇聯(lián)為首的東歐集團(tuán)抗衡。

歐洲一體化進(jìn)程以法德煤鋼聯(lián)營(yíng)為基礎(chǔ)，1951年成立了歐洲煤鋼共同體。1968年實(shí)現(xiàn)關(guān)稅同盟，1969年提出建立歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟。1971年維爾納計(jì)劃主張十年內(nèi)分三個(gè)階段建成歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟，隨后爆發(fā)的石油危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)使維爾納計(jì)劃擱淺。1979年歐洲經(jīng)濟(jì)共同體八個(gè)成員國(guó)（法國(guó)、德國(guó)、意大利、比利時(shí)、丹麥、愛(ài)爾蘭、盧森堡和荷蘭）建立歐洲貨幣體系（EMS），歐洲貨幣單位（ECU）“埃居”誕生。1989年西班牙加入歐洲貨幣體系。1990年英國(guó)也宣布加入，使歐洲貨幣體系擴(kuò)大到十個(gè)國(guó)家。

歐洲貨幣體系也沒(méi)什么稀罕，讀過(guò)《三國(guó)演義》的都知道，當(dāng)年龐統(tǒng)建議曹操以大船小船三十或五十為一排配搭，首尾以鐵環(huán)連鎖，上鋪闊板，人行馬走，何懼風(fēng)浪潮水。歐洲貨幣體系以各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為權(quán)重將各成員國(guó)貨幣組成一籃子貨幣作為歐洲貨幣單位（ECU），各成員國(guó)貨幣與歐洲貨幣單位掛鉤，各國(guó)匯率在中心匯率的2.25%范圍內(nèi)波動(dòng)，英鎊的波動(dòng)幅度為6%。歐洲貨幣體系的好處是通過(guò)鐵索連船，把眾多國(guó)家的貨幣連到一起，增強(qiáng)抗風(fēng)浪的能力，增強(qiáng)歐洲貨幣整體的戰(zhàn)斗力。但“火燒赤壁”的典故告訴我們，如果其中一條船著火燃起來(lái)了，必然“火燒連環(huán)船”，造成巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

英國(guó)是美國(guó)在歐洲最堅(jiān)實(shí)的盟友，也是美國(guó)打入歐洲的楔子。英國(guó)加入歐洲貨幣體系，一則大大增強(qiáng)歐洲貨幣體系抗衡美元的能力，二則使美國(guó)更加不易掌控歐洲事務(wù)。歐盟的擴(kuò)大不斷侵蝕北約在歐洲的影響力，英鎊加入歐洲貨幣體系更是直接威脅到美元的世界霸權(quán)。火燒連船大戲已然上演，第一把火投向了歐洲貨幣體系中最破爛的船——芬蘭。1992年7月，德國(guó)央行無(wú)視先前七國(guó)首腦會(huì)議對(duì)其降息的要求，悍然宣布加息，將貼現(xiàn)率升至8.75%。攻擊芬蘭的時(shí)機(jī)到來(lái)，在外匯市場(chǎng)上大量賣出芬蘭馬克，大量買進(jìn)德國(guó)馬克，無(wú)奈芬蘭央行手中的德國(guó)馬克太少，很快敗下陣來(lái)。9月8日芬蘭政府悵然宣布芬蘭馬克與德國(guó)馬克脫鉤，自由浮動(dòng)。首戰(zhàn)告捷之后，第二把火燒向了意大利，9月7日和9日意大利政府兩次提高銀行貼現(xiàn)率，從12%提高到15%，同時(shí)在外匯市場(chǎng)拋售德國(guó)馬克和法國(guó)法郎，但無(wú)法挽回局勢(shì)，12日意大利里拉告急，13日意大利政府不得不宣布里拉貶值，將其比價(jià)下調(diào)3.5%，而歐洲貨幣體系的另外10種貨幣將升值3.5%，這是自1987年1月12日以來(lái)歐洲貨幣體系比價(jià)的第一次調(diào)整。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，9月14日，德國(guó)五年來(lái)首次降息，把貼現(xiàn)率從8.75%下調(diào)到8.25%。但降息來(lái)得太晚了，看空和做空的大勢(shì)已然形成，“空軍”乘勝追擊，把第三把火投向了英鎊。9月15日索羅斯大肆做空英鎊，英鎊匯率一路狂跌，跌到2.78馬克/英鎊。英國(guó)政府亂了陣腳，16日清晨宣布升息2%，幾個(gè)小時(shí)后又宣布再次升息3%，利率從10%提高到15%。雖然各國(guó)央行注入上百億英鎊的資金支持英鎊，但已無(wú)力回天。英鎊匯率繼續(xù)下跌到2.64馬克/英鎊。9月16日晚上，英國(guó)財(cái)政大臣拉蒙特宣布英國(guó)退出歐洲貨幣體系。至此，英鎊危機(jī)落下帷幕，歐洲一體化進(jìn)程遭受重大挫折：芬蘭、意大利和英國(guó)退出歐洲貨幣體系。后經(jīng)德法不懈努力，將芬蘭和意大利重新納入歐元版圖。但英國(guó)從此游離于歐元版圖之外，成為美國(guó)打入歐洲的一個(gè)楔子。

20世紀(jì)80年代末，90年代初東歐劇變，蘇聯(lián)解體，歐洲一體化進(jìn)程加快。1991年12月10日，歐共體首腦會(huì)議通過(guò)了《馬斯特里赫特條約》，將歐共體改稱歐洲聯(lián)盟。1993年歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)基本建成。1994年12月15日，馬德里首腦會(huì)議把歐洲單一貨幣定名為歐元，取代埃居。1998年歐洲中央銀行成立，11個(gè)歐元?jiǎng)?chuàng)始國(guó)成員為：比利時(shí)、德國(guó)、西班牙、法國(guó)、愛(ài)爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙和芬蘭。1999年1月1日歐元出世，2002年1月1日歐元正式流通。希臘于2000年加入歐元區(qū)，成為歐元區(qū)第12個(gè)成員國(guó)。斯洛文尼亞于2007年1月1日加入歐元區(qū)。塞浦路斯、馬耳他于2008年1月1日加入歐元區(qū)。斯洛伐克于2009年1月1日加入歐元區(qū)。愛(ài)沙尼亞于2011年1月1日正式啟用歐元。拉脫維亞于2014年1月1日加入歐元區(qū)。立陶宛于2015年1月1日加入歐元區(qū)。至此，歐元區(qū)共有19個(gè)成員國(guó)。

二、歐元出世慘遭痛擊，科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)挫敗歐元

我們不妨來(lái)看一組數(shù)據(jù)：1998年世界GDP總量為311554.44億美元，11個(gè)歐元?jiǎng)?chuàng)始國(guó)GDP總量為69112.73億美元，占世界GDP總量的22.18%，美國(guó)GDP總量為91478.14億美元，占世界GDP總量的29.36%。1998年世界進(jìn)出口貿(mào)易總額為136324.52億美元，11個(gè)歐元?jiǎng)?chuàng)始國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額為42214.08億美元，占世界進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為30.97%，美國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額為20360.09億美元，占世界進(jìn)出口貿(mào)易總額的比重為14.94%。①數(shù)據(jù)來(lái)源于聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議UNCTAD數(shù)據(jù)庫(kù)。1998年世界黃金儲(chǔ)備為33441噸，其中美國(guó)擁有黃金儲(chǔ)備8137噸，占世界黃金儲(chǔ)備的24.33%。歐元區(qū)11國(guó)總共擁有黃金儲(chǔ)備12445噸，占世界黃金儲(chǔ)備的37.21%。②數(shù)據(jù)來(lái)源于世界黃金協(xié)會(huì)。1998年11個(gè)歐元?jiǎng)?chuàng)始國(guó)總共擁有黃金儲(chǔ)備12445噸，11國(guó)黃金儲(chǔ)備擁有量分別如下：比利時(shí)296噸、德國(guó)3701噸、西班牙608噸、法國(guó)3184噸、愛(ài)爾蘭14噸、意大利2593噸、盧森堡10噸、荷蘭1052噸、奧地利300噸、葡萄牙625噸、芬蘭62噸。歐元區(qū)11國(guó)在GDP總量上稍微遜色于美國(guó)，但在進(jìn)出口貿(mào)易總額和黃金儲(chǔ)備方面都比美國(guó)明顯占優(yōu)，歐元成為美元最具實(shí)力的挑戰(zhàn)者，當(dāng)然歐元也成了美國(guó)的眼中釘。

作為當(dāng)今霸主的美國(guó)和昔日霸主的英國(guó)最不愿意看到的就是歐洲走向聯(lián)合和日益強(qiáng)大。歐元是歐洲一體化的結(jié)晶和成果，也是歐元區(qū)國(guó)家的希望。1999年1月1日歐元問(wèn)世，當(dāng)時(shí)歐元兌美元的匯率為：1.1747美元=1歐元。歐元的出世對(duì)美元霸權(quán)形成巨大挑戰(zhàn)和威脅，美國(guó)怒不可遏，忍無(wú)可忍。1999年3～6月美國(guó)聯(lián)合英國(guó)在歐洲腹地發(fā)動(dòng)了科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)一打響7000多億美元熱錢中的4000多億立即從歐洲抽逃，其中2000多億逃到美國(guó)，2000多億逃到香港，想以香港為跳板，投資中國(guó)內(nèi)地。1999年5月8日，美國(guó)5枚精確制導(dǎo)導(dǎo)彈，“誤炸”中國(guó)駐前南斯拉夫大使館。一周后滯留香港的2000多億熱錢悉數(shù)逃回美國(guó)。4000多億美元回流美國(guó)，造就了美國(guó)持續(xù)9年的經(jīng)濟(jì)繁榮?？扑魑謶?zhàn)爭(zhēng)狠狠地打擊了歐元，歐元不斷貶值，到2000年11月歐元兌美元的匯率為：0.8224美元=1歐元，歐元貶值大約30%。

三、希臘加入歐洲貨幣聯(lián)盟，為歐元區(qū)埋下定時(shí)炸彈

加入歐洲貨幣聯(lián)盟的前提是：財(cái)政赤字不得超過(guò)GDP的3%，債務(wù)總額控制在GDP的60%以下，通貨膨脹率≤三個(gè)最佳成員國(guó)上年的通貨膨脹率+1.5%，長(zhǎng)期國(guó)債利率≤上述三個(gè)最佳成員國(guó)平均長(zhǎng)期利率+2%，最近兩年該國(guó)貨幣維持在歐洲貨幣體系的正常波動(dòng)幅度內(nèi)。當(dāng)時(shí)希臘真正的預(yù)算赤字占GDP的比例高達(dá)5.2%，完全沒(méi)有資格加入歐洲貨幣聯(lián)盟。美國(guó)高盛集團(tuán)幫助希臘做了一個(gè)外匯掉期，由希臘發(fā)行100億美元（或日元和瑞士法郎）的10至15年期國(guó)債，分批上市，由高盛負(fù)責(zé)將發(fā)債所得美元兌換成歐元，債務(wù)到期時(shí)仍然由高盛將其換回美元。通過(guò)這個(gè)外匯掉期高盛向希臘優(yōu)惠低息貸出10億歐元，由于這筆錢10至15年后才用歸還，不會(huì)出現(xiàn)在希臘當(dāng)時(shí)的公共負(fù)債率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中。希臘有了這筆10億歐元的現(xiàn)金收入，使預(yù)算赤字賬面上看起來(lái)僅為GDP的1.5%。此外，高盛還為希臘量身定做了多種斂財(cái)卻不會(huì)使負(fù)債率上升的方法。高盛提供這些服務(wù)和借貸從希臘拿走了3億歐元的傭金。希臘也得以蒙混過(guò)關(guān)，于2001年1月1日成為歐洲貨幣聯(lián)盟第12個(gè)成員國(guó)。這里有美國(guó)有意為之的嫌疑，把希臘這個(gè)害群之馬硬是塞進(jìn)了歐元區(qū)，為歐元區(qū)埋下了一枚定時(shí)炸彈，需要的時(shí)候隨時(shí)可以引爆。高盛為了防止自己的投資打水漂，向德國(guó)一家銀行購(gòu)買了20年期10億歐元的CDS信用違約互換保險(xiǎn)，以便債務(wù)出現(xiàn)支付問(wèn)題時(shí)由承保方補(bǔ)足虧空。

四、歐元走強(qiáng)，美元走弱，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)

科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)使歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元經(jīng)歷了短期下挫之后，歐洲經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)元?dú)?，歐元也重拾升值的征途。歐元的出世受到了世人的追捧，1999年伊朗宣稱準(zhǔn)備采用石油歐元進(jìn)行計(jì)價(jià)，歐元匯率隨即上漲，看到?jīng)]有后續(xù)的實(shí)質(zhì)性利好兌現(xiàn)，歐元繼續(xù)下跌。2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、2001年美國(guó)安然財(cái)務(wù)造假丑聞、2001年“9.11”恐怖襲擊美國(guó)，一連串的事件，狠狠打擊了投資者對(duì)美國(guó)的信心。2000年流入美國(guó)的國(guó)際資本為10670.16億美元，2001年流入美國(guó)的國(guó)際資本下降到7873.21億美元，美國(guó)的國(guó)際資本流入減少了2796.95億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也從2000年的4.11%下滑到2001年的0.98%。面對(duì)歐元的挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)際資本流入的減少，拉攏具有巨額外匯儲(chǔ)備的中國(guó)成為美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略，中國(guó)15年的艱難復(fù)關(guān)和入世談判于2001年11月10日在美國(guó)首肯下終于修成正果。美國(guó)心里清楚，拉攏并綁架中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備才能挫敗歐元。

2000年11月薩達(dá)姆執(zhí)政時(shí)期，伊拉克將石油銷售改用歐元計(jì)價(jià)和結(jié)算，歐元匯率隨即上升。伊拉克撼動(dòng)了石油美元計(jì)價(jià)結(jié)算機(jī)制，嚴(yán)重地激怒了美國(guó)。2003年3月，美國(guó)發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，徹底摧毀了薩達(dá)姆政權(quán)。2003年6月，伊拉克的石油銷售恢復(fù)用美元結(jié)算，歐元匯率隨即下挫。1999年歐元問(wèn)世后，伊朗就宣稱準(zhǔn)備采用石油歐元進(jìn)行計(jì)價(jià)。2002年伊朗被美國(guó)定義為“邪惡軸心國(guó)”。2006年3月，伊朗建立以歐元計(jì)價(jià)和結(jié)算的石油交易所。受此重大利好消息的鼓舞歐元匯率繼續(xù)一路走高。美國(guó)對(duì)伊朗恨之入骨，2008年美國(guó)布什政府曾準(zhǔn)備對(duì)伊朗動(dòng)武，鑒于歐盟、俄羅斯和中國(guó)在伊朗介入太深及其他一些原因，美國(guó)始終沒(méi)能訴諸武力解決伊朗核問(wèn)題。但是美國(guó)一直對(duì)伊朗實(shí)施制裁，針對(duì)伊核問(wèn)題不斷制造麻煩。

歐元雖然歷遭磨難，一路遭到美國(guó)的圍追堵截，有短暫的匯率下跌，但卻不改一路走強(qiáng)的堅(jiān)定步伐。歐元匯率從2001年6月的0.8532美元/歐元，一路上升到2008年7月的1.577美元/歐元，歐元對(duì)美元累計(jì)升值84.83%。隨著歐元走強(qiáng)，世界外匯儲(chǔ)備中歐元占比也從1999年的17.90%上升到2008年的26.21%，上升了8.31%。世界外匯儲(chǔ)備中美元占比卻不斷下降，從1999年的71.01%下降到2008年的63.77%，下降了7.24%。①數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際貨幣基金組織。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑到1.76%，隨著次貸危機(jī)的影響擴(kuò)大，2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率-0.30%，2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步惡化為-2.76%。美國(guó)的國(guó)際資本凈流入也從2008年的7635.19億美元，迅速惡化到2009年的1861.46億美元。情況十分緊急，美國(guó)需要大量的國(guó)際資本回流以挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)先前在歐元區(qū)埋下的定時(shí)炸彈可以引爆了。2009年12月8日，惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。12月16日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+。12月22日，穆迪將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)至A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，進(jìn)而引發(fā)歐洲債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)的全面爆發(fā)，有效地促進(jìn)了國(guó)際資本向美國(guó)回流。2010年美國(guó)國(guó)際資本凈流入回升到4228.96億美元，解了美國(guó)燃眉之急，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)2.51%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2011年美國(guó)國(guó)際資本凈流入4807.53億美元，2012年美國(guó)國(guó)際資本凈流入4483.13億美元，2013年美國(guó)國(guó)際資本凈流入下滑到3980.44億美元，2014年美國(guó)國(guó)際資本凈流入繼續(xù)下滑到只有1852.76億美元。

五、歐元攜黃金以令美元，美國(guó)做空黃金，挫敗歐元

2001年世界黃金儲(chǔ)備為32878.08噸，其中美國(guó)擁有黃金儲(chǔ)備8149.05噸，占世界黃金儲(chǔ)備的24.79%。歐元區(qū)12國(guó)總共擁有黃金儲(chǔ)備11732.75噸，占世界黃金儲(chǔ)備的35.69%。②數(shù)據(jù)來(lái)源于世界黃金協(xié)會(huì)。2001年歐元區(qū)12個(gè)成員國(guó)總共擁有黃金儲(chǔ)備11732.75噸，12個(gè)成員國(guó)黃金儲(chǔ)備擁有量分別如下：比利時(shí)258.06噸、德國(guó)3456.56噸、西班牙523.44噸、法國(guó)3024.63噸、愛(ài)爾蘭5.47噸、意大利2451.84噸、盧森堡2.36噸、荷蘭884.51噸、奧地利347.49噸、葡萄牙606.73噸、芬蘭49.05噸、希臘122.61噸。歐元區(qū)憑借著比美國(guó)多出3583.70噸的黃金儲(chǔ)備，攜黃金以令美元。

2001年1月黃金價(jià)格為264.5美元/盎司。2001年“9.11”恐怖襲擊，10月7日美英兩國(guó)以反恐為名發(fā)動(dòng)了阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)。20世紀(jì)90年代中后期以互聯(lián)網(wǎng)為標(biāo)志的美國(guó)新經(jīng)濟(jì)異軍突起，新經(jīng)濟(jì)泡沫越吹越大，2000年3月納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下5132點(diǎn)的歷史高位，隨后新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)一路暴跌，到了2002年10月納斯達(dá)克指數(shù)跌到1108點(diǎn)，大約兩年半的時(shí)間納斯達(dá)克指數(shù)跌去了78%。人們的避險(xiǎn)需求使黃金受到追捧，黃金價(jià)格不斷走高。

2003年2月美元啟動(dòng)貶值周期，當(dāng)時(shí)美元指數(shù)為123.54，到了2008年7月美元指數(shù)貶值到98.87，美元累計(jì)貶值19.97%。由于世界黃金價(jià)格是用美元計(jì)價(jià)的，所以，美元貶值往往對(duì)應(yīng)的是黃金升值。2008年2月黃金價(jià)格漲到了971.5美元/盎司。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，2008年演化為全球金融危機(jī)，面對(duì)國(guó)際資本大量流出，美國(guó)需要美元回流以解燃眉之急。2008年7月至2009年2月，美國(guó)暫時(shí)實(shí)行了美元升值的策略以吸引國(guó)際資本回流，隨著美元升值，黃金價(jià)格回落。

考慮到巨額的經(jīng)常項(xiàng)目逆差，2009年2月以后，美元繼續(xù)它的貶值周期，以提振美國(guó)的出口，縮減經(jīng)常項(xiàng)目逆差。金融危機(jī)之后，深諳危機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)的伯南克立即推出第一輪量化寬松貨幣政策，向市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性。2010年繼續(xù)推出第二輪和第三輪量化寬松貨幣政策。2012年底又推出第四輪量化寬松貨幣政策。隨著量化寬松貨幣政策的推行，美元不斷貶值，2011年7月美元指數(shù)貶值到92.40，經(jīng)過(guò)短暫的回升之后，美元繼續(xù)完成它的貶值周期，到2013年4月美元指數(shù)貶值到91.95。美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差也從2006年的8067.26億美元，減少到2013年的3767.60億美元。黃金價(jià)格也于2011年8月達(dá)到1813.5美元/盎司的歷史高位，2012年9月達(dá)到1776美元/盎司的歷史次高位。

隨著歐洲債務(wù)危機(jī)的深化，人們感覺(jué)到持有黃金才能自保。2013年德國(guó)決定2020年前取回存放在海外的674噸黃金儲(chǔ)備，德國(guó)的決定拉開(kāi)了歐洲國(guó)家讓“黃金回家”的序幕。一石激起千層浪，隨后荷蘭、比利時(shí)、奧地利等歐洲國(guó)家都加入到讓黃金回家的行列。這么多的歐洲國(guó)家想要黃金回家，更加激起人們對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元的擔(dān)憂。做空歐元、做空黃金的時(shí)機(jī)來(lái)臨了。徹底挫敗歐元、挫敗黃金，才能贏得人們對(duì)美元的追捧。

美聯(lián)儲(chǔ)是世界黃金清算中心，各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備大部分存放于美聯(lián)儲(chǔ)。得天獨(dú)厚的條件使美聯(lián)儲(chǔ)最便于開(kāi)展黃金租賃業(yè)務(wù)，華爾街的大佬們可以方便地租賃到巨量黃金用于做空，然后再用很低的價(jià)格購(gòu)入黃金進(jìn)行償還。既打壓了黃金價(jià)格，又可以從中漁利。2013年3月19～20日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)議息會(huì)議，討論年中退出QE的事情，會(huì)議紀(jì)要提前泄露給了高盛集團(tuán)、巴克萊銀行、摩根大通、花旗集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、對(duì)沖基金King Street Capital Management和私募股權(quán)投資公司凱雷集團(tuán)等。4月8日索羅斯唱空黃金，認(rèn)為黃金作為避險(xiǎn)投資的地位已經(jīng)遭到破壞。4月10日高盛下調(diào)黃金目標(biāo)價(jià)至1450美元/盎司，建議投資者做空黃金。4月12日紐約黃金期貨市場(chǎng)開(kāi)市即迎來(lái)340萬(wàn)盎司（大約96.39噸）黃金的空單，兩個(gè)小時(shí)之后迎來(lái)更大規(guī)模的拋售，30分鐘內(nèi)賣出1000萬(wàn)盎司（大約283.5噸）黃金。黃金價(jià)格暴跌，激發(fā)起世界各地人們的搶金熱潮。尤其是愛(ài)好黃金的中國(guó)大媽，在五一小長(zhǎng)假期間搶金異?；鸨?，據(jù)說(shuō)此次暴跌，中國(guó)大媽共買進(jìn)300噸實(shí)物黃金。如此強(qiáng)勁的購(gòu)買力，使黃金價(jià)格反彈，是華爾街大佬們始料未及的。開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，美國(guó)執(zhí)意做空黃金的主意已決，以高盛為代表的華爾街的大佬們重新調(diào)整策略之后繼續(xù)做空黃金，可憐中國(guó)大媽套在了山腰。到2015年7月黃金價(jià)格已經(jīng)跌到1098.4美元/盎司。

2013年4月通過(guò)打壓黃金美元啟動(dòng)升值周期，美元指數(shù)從91.95開(kāi)始上升，到2015年8月美元指數(shù)上升到103.35。歐元兌美元匯率從2014年3月的1.38美元/歐元，下跌到2015年4月的1.08美元/歐元，歐元貶值22%。

六、借烏克蘭危機(jī)使俄歐兩敗俱傷，做空石油削弱俄羅斯

蘇聯(lián)解體，冷戰(zhàn)結(jié)束，美國(guó)主導(dǎo)的北約加大了東擴(kuò)的步伐，不斷吸收中東歐國(guó)家加入北約，加強(qiáng)美國(guó)在歐洲的軍事存在。德法主導(dǎo)的歐盟也在如火如荼地進(jìn)行東擴(kuò)，歐元區(qū)的版圖不斷擴(kuò)大。北約與歐盟對(duì)歐洲的爭(zhēng)奪愈演愈烈，顯然在軍事與經(jīng)濟(jì)之爭(zhēng)中，北約占了上風(fēng)。

歐洲歷來(lái)是世界油氣消費(fèi)中心，德國(guó)、法國(guó)、意大利、英國(guó)和西班牙都是石油消費(fèi)大國(guó)，而歐洲的石油資源僅局限在挪威、英國(guó)、丹麥和羅馬尼亞等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家。歐洲的石油、天然氣供應(yīng)主要來(lái)自俄羅斯和中東。

1998年12月，歐元問(wèn)世前夕，世界原油價(jià)格僅為10.41美元/桶。1999年1月1日歐元問(wèn)世，受到世人追捧。伊朗宣稱準(zhǔn)備采用石油歐元計(jì)價(jià)結(jié)算。2000年11月薩達(dá)姆直接將伊拉克石油銷售改用歐元計(jì)價(jià)結(jié)算。石油歐元?jiǎng)恿耸兔涝哪汤遥S護(hù)石油美元計(jì)價(jià)結(jié)算成為美國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略。美國(guó)發(fā)動(dòng)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，推翻了薩達(dá)姆政權(quán)，伊拉克石油銷售恢復(fù)用美元結(jié)算。中東的戰(zhàn)亂推高了原油價(jià)格，2008年7月世界原油價(jià)格漲到132.5美元/桶。隨著6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂升級(jí)，油價(jià)開(kāi)始暴跌，2008年12月世界原油價(jià)格跌到41.5美元/桶。經(jīng)過(guò)短暫的暴跌之后，原油價(jià)格繼續(xù)上漲，而且長(zhǎng)期維持在高位，2012年3月世界原油價(jià)格漲到117.8美元/桶。隨著原油價(jià)格暴漲，全世界對(duì)美元的需求必然暴漲，為了買到石油，人們必須首先掙到美元。有了這些好處，再加上新能源革命使美國(guó)能源多元化，已經(jīng)減少了對(duì)中東石油的依賴。高油價(jià)對(duì)歐洲和中國(guó)帶來(lái)的負(fù)面影響最大，正好可以借此削弱歐洲和中國(guó)經(jīng)濟(jì)，這是美國(guó)所樂(lè)于見(jiàn)到的。

令美國(guó)沒(méi)想到的是俄羅斯在高油價(jià)中迅速崛起，俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟(jì)收入主要依賴石油、天然氣以及石油制品出口。高油價(jià)削弱歐洲經(jīng)濟(jì)的同時(shí)卻使得俄羅斯迅速?gòu)?qiáng)大起來(lái)，2009年俄羅斯已經(jīng)取代沙特成為世界最大原油生產(chǎn)國(guó)。美國(guó)想要借俄羅斯之手打擊歐洲，同時(shí)達(dá)到削弱歐洲和挫敗俄羅斯的目的，以收漁翁之利。

2004年歐盟東擴(kuò)之后，烏克蘭成了歐盟新鄰居。美歐在烏克蘭上演“橙色革命”，積極培植反俄親歐勢(shì)力。2013年11月烏克蘭親俄派總統(tǒng)亞努科維奇中止和歐盟簽署政治和自由貿(mào)易協(xié)議。美國(guó)趁機(jī)點(diǎn)燃烏克蘭國(guó)內(nèi)親俄和親歐兩派的政治斗爭(zhēng)，烏克蘭危機(jī)爆發(fā)。烏克蘭具有極其重要的地緣政治意義，又是俄羅斯南下進(jìn)入黑海的戰(zhàn)略通道，還是天然氣輸往歐洲的咽喉。危機(jī)中普京搶先一步，于2014年3月通過(guò)全民公投實(shí)現(xiàn)克里米亞脫烏入俄，把克里米亞納入俄羅斯的版圖。在之后美歐對(duì)俄羅斯的制裁和反制裁中使歐盟和俄羅斯兩敗俱傷。通過(guò)渲染俄羅斯對(duì)歐洲的軍事威脅，加強(qiáng)美國(guó)主導(dǎo)的北約在歐洲的存在，顯然北約與歐盟歐洲之爭(zhēng)，美國(guó)占了上風(fēng)。

美國(guó)借俄羅斯之手把歐盟削弱了，增強(qiáng)了北約在歐洲的存在。美國(guó)等西方國(guó)家對(duì)西亞和北非國(guó)家的蠻橫干涉使伊拉克、利比亞、敘利亞等國(guó)長(zhǎng)期陷入內(nèi)亂，IS伊斯里蘭國(guó)恐怖組織日益發(fā)展壯大。難民為躲避戰(zhàn)火，大量涌入歐洲國(guó)家，給歐洲國(guó)家?guī)?lái)了難民危機(jī)和此起彼伏的恐怖襲擊。難民危機(jī)和恐怖襲擊使歐洲更是雪上加霜。

為了徹底打垮俄羅斯，美國(guó)動(dòng)用了石油武器。2014年6月世界原油價(jià)格還在108.37美元/桶。為了削弱俄羅斯，美國(guó)聯(lián)手沙特做空石油，2015年 1月世界原油價(jià)格已跌到 47.45美元/桶。為緩解烏克蘭危機(jī)和石油危機(jī)所帶來(lái)的壓力，2015年9月俄羅斯出兵敘利亞，對(duì)IS伊斯蘭國(guó)恐怖組織展開(kāi)空襲。俄羅斯在敘利亞的空襲卓有成效，為俄羅斯贏得了談判的籌碼，2016年2月美國(guó)與俄羅斯促成敘利亞?；饏f(xié)議。

七、美歐博弈反映出的歐元缺陷及其對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

歐元與生俱來(lái)就有先天缺陷，那就是歐元區(qū)國(guó)家只是經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟，而不是政治聯(lián)盟。雖然有統(tǒng)一的貨幣，但歐元區(qū)國(guó)家發(fā)展參差不齊，每個(gè)國(guó)家有獨(dú)立的財(cái)政和不同的政治經(jīng)濟(jì)訴求，導(dǎo)致有難不能同擔(dān)，有福不能共享。這樣歐元在與美元的競(jìng)爭(zhēng)中，很容易被分化瓦解，敗下陣來(lái)。另外，作為世界第二大貨幣，沒(méi)有統(tǒng)一的歐元債券，沒(méi)有發(fā)達(dá)的歐元輸出和回流的機(jī)制，注定了歐元只能主要作為一種區(qū)域性貨幣，而無(wú)法成為像美元一樣的世界貨幣。

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，2010年中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2013年中國(guó)成為全球第一貨物貿(mào)易大國(guó)，成為120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的最大貿(mào)易伙伴，人民幣在跨境貿(mào)易和投融資中的使用與日俱增。歐元與美元之爭(zhēng)為人民幣國(guó)際化提供了難得的歷史機(jī)遇，我們要趁勢(shì)而上，積極擴(kuò)大人民幣的國(guó)際使用，與條件成熟的國(guó)家和地區(qū)積極開(kāi)展雙邊本幣互換，便利國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投融資活動(dòng)，使人民幣的使用深入世界人民的心。

依托“一帶一路”戰(zhàn)略，設(shè)立絲路基金，重點(diǎn)在“一帶一路”中尋找投資機(jī)會(huì)并提供融資服務(wù)。2015年中國(guó)發(fā)起籌建法定資本1000億美元的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，中國(guó)作為最大股東，出資500億美元。2015年12月25日，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式成立，共有57個(gè)創(chuàng)始成員國(guó)。時(shí)機(jī)成熟的時(shí)候還可以考慮成立上合組織開(kāi)發(fā)銀行。2016年博鰲亞洲論壇上李克強(qiáng)總理倡議籌建“亞洲金融合作協(xié)會(huì)”，愿與各方合作完善亞洲金融市場(chǎng)建設(shè)，共同避免再次發(fā)生大規(guī)模地區(qū)金融動(dòng)蕩。

絲路基金、亞投行、亞金協(xié)等金融組織和協(xié)會(huì)的成立，將為亞歐非的大融合、大發(fā)展和大繁榮提供融資支持，將有力助推人民幣國(guó)際化。另外，還要積極推動(dòng)亞洲債券市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展，支持“一帶一路”沿線國(guó)家在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，支持符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行人民幣債券和外幣債券，發(fā)展壯大人民幣債券市場(chǎng)。建立起體量巨大、安全性高、流動(dòng)性好的人民幣債券市場(chǎng)用以吸納、回流人民幣國(guó)際資本，使其成為人民幣資本輸出和回流的樞紐。

政治軍事上2012年美國(guó)重返亞太，加強(qiáng)美國(guó)在亞太的軍事存在，制造中國(guó)南海的緊張局勢(shì)，直接威脅到中國(guó)海上的能源安全，中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)過(guò)馬六甲海峽一線的海上能源通道面臨嚴(yán)重威脅。東北亞、東亞、東南亞、中國(guó)南海不再平靜，美國(guó)企圖以此扼制中國(guó)的發(fā)展。東北亞經(jīng)濟(jì)合作由中日韓三家壓縮為中韓經(jīng)濟(jì)合作，朝鮮核問(wèn)題及美國(guó)意欲在韓國(guó)布置薩德反導(dǎo)系統(tǒng)問(wèn)題進(jìn)一步威脅到中韓經(jīng)濟(jì)合作。堅(jiān)決捍衛(wèi)中國(guó)南海主權(quán)，維護(hù)地區(qū)和平穩(wěn)定，打造強(qiáng)大的海軍、陸軍、空軍和天軍，形成海、陸、空、天以及東、西、南、北、中五大戰(zhàn)區(qū)的高效一體聯(lián)合作戰(zhàn)能力。強(qiáng)大的軍事將為中國(guó)的和平發(fā)展長(zhǎng)期保駕護(hù)航，為人民幣國(guó)際化提供最強(qiáng)有力的保障。在美元與歐元博弈的歷史經(jīng)驗(yàn)借鑒下，本文得出了具體以下幾點(diǎn)對(duì)人民幣國(guó)際化的政策啟示。

第一，確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)健康，是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的前提與基礎(chǔ)條件。從美元與歐元的博弈經(jīng)濟(jì)歷史可以看出，無(wú)論是美元還是歐元，其國(guó)際化過(guò)程需都具備了國(guó)家實(shí)體堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，以進(jìn)一步帶來(lái)貨幣的國(guó)際化。只有當(dāng)某國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與發(fā)展規(guī)模超越了一定值時(shí)，其貨幣才能夠被國(guó)際市場(chǎng)所認(rèn)可，才能被國(guó)際市場(chǎng)所選擇。因此，要推動(dòng)人民幣國(guó)際化勢(shì)必需要夯實(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的發(fā)展壯大以及經(jīng)濟(jì)規(guī)模的提升，強(qiáng)大國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

第二，確保幣值的穩(wěn)定性是人民幣國(guó)際化走可持續(xù)發(fā)展道路的核心。美元和歐元的博弈過(guò)程證實(shí)了幣值的穩(wěn)定性對(duì)于貨幣國(guó)際化的重要性。如果某國(guó)的貨幣通貨膨脹嚴(yán)重或匯率變化頻繁，將會(huì)扭曲貨幣自身的名義價(jià)值，提高得到其實(shí)際價(jià)值的信息交流成本，會(huì)帶來(lái)貨幣使用成本的提升，進(jìn)而帶來(lái)其貨幣交易價(jià)值與貯藏價(jià)值的扭曲。特別對(duì)于處于國(guó)際化初期的貨幣來(lái)說(shuō)，如人民幣的國(guó)際化，中國(guó)的物價(jià)平穩(wěn)健康，以及國(guó)際市場(chǎng)上中國(guó)匯率的平穩(wěn)，有利于降低人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化。

第三，促進(jìn)人們幣的國(guó)際區(qū)域合作和國(guó)際合作，有利于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。在當(dāng)今世界，美元仍然是占據(jù)主要地位的第一大國(guó)際貨幣，以人民幣的力量難以沖破其主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)壁壘，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化十分困難。所以，要積極實(shí)現(xiàn)人民幣的區(qū)域化，在中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)首先實(shí)現(xiàn)人民幣的區(qū)域化，再逐漸實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，通過(guò)開(kāi)展與孟中印緬、南亞、東南亞等國(guó)際和地區(qū)的國(guó)際結(jié)算與貨幣合作，提升人民幣的區(qū)域地位。進(jìn)一步憑借“一帶一路”戰(zhàn)略中亞投行等金融平臺(tái)的延伸與發(fā)展，推動(dòng)人民幣在亞洲地區(qū)的進(jìn)一步使用，進(jìn)而從人民幣區(qū)域化走向人民幣國(guó)際化。

第四，立足當(dāng)下，把握時(shí)代機(jī)遇，大力建設(shè)人民幣超主權(quán)國(guó)際貨幣的制度安排。美元的國(guó)際化是在二戰(zhàn)歐洲經(jīng)濟(jì)蕭條后布雷頓森林體系建立下的美元世界貨幣體系與之后的美元與石油掛鉤發(fā)展而來(lái)的美元世界貨幣體系，如今在2008年國(guó)際金融危機(jī)后，美元為主導(dǎo)的國(guó)際金融體系矛盾激化，問(wèn)題凸顯，對(duì)于國(guó)際貨幣制度的改革要求進(jìn)一步擴(kuò)大，世界需要建立多元化的世界貨幣體系。中國(guó)應(yīng)抓住時(shí)代機(jī)遇，積極參加到多元貨幣國(guó)際化的浪潮中，實(shí)施構(gòu)建超主權(quán)國(guó)際貨幣制度改革機(jī)制，并竭力在多元貨幣國(guó)際化的歷史大趨勢(shì)下占據(jù)一席之地。

［1］華民，劉佳，吳華麗.美國(guó)基于美元霸權(quán)的金融“核戰(zhàn)略”與中國(guó)的對(duì)策［J］.復(fù)旦學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2010，（3）.

［2］程恩富，夏暉.美元霸權(quán)：美國(guó)掠奪他國(guó)財(cái)富的重要手段［J］.馬克思主義研究，2007，（12）.

［3］李海燕.國(guó)際匯率安排中的美元霸權(quán)［J］.國(guó)際金融研究，2003，（3）.

［4］黃益平.中國(guó)經(jīng)濟(jì)外交新戰(zhàn)略下的“一帶一路”［J］.國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2015，（1）.

［5］師家升，張薦華.美元殖民主義及中國(guó)應(yīng)對(duì)策略［J］.理論月刊，2016，（3）.

〔責(zé)任編輯：黎玫〕

The Enlightenm ent of the Game between USD and Euro on the Internationalization of RMB

ZHANG Qi1，SHI Jia-sheng2
（1.Institute of Finance，Chinese Academy of Social Sciences，Beijing，100028，China；2.School of Economics，Yunnan University；School of Economics and Management，Yunnan Agricultural University，Kunming，650091，Yunnan，China）

In 1944 BrettonWoods system established USD-gold standard of internationalmonetary system，and in 1971 USD was separated from gold，but cleverly linked to oil.Thus the issuance of USD was no longer subject to gold reserves，and the USD began its global colonization process.The euro born in 1999 has formed a huge challenge and competition to the USD. However，the game between USD and Euro provides a rare historical opportunity and experience for the internationalization of RMB.

USDollar；Euro；the internationalization of RMB

F820

A

1006-723X（2016）06-0072-07

張奇（1977—），女，江蘇無(wú)錫人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，博士研究生，主要從事進(jìn)出口貿(mào)易、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)管理研究；師家升（1974—），男，云南通海人，云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，云南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院講師，主要從事國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融研究。