解析不良資產(chǎn)處置的互聯(lián)網(wǎng)模式

蘇世松

2011年以來，為積極應(yīng)對不良資產(chǎn)持續(xù)加速反彈的嚴峻形勢，通過加大創(chuàng)新力度，進一步拓寬處置渠道已成為業(yè)界廣泛共識和迫切需要。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”等概念的持續(xù)升溫，借助互聯(lián)網(wǎng)的力量來更好地解決不良資產(chǎn)處置難題，已成為當前不良資產(chǎn)處置創(chuàng)新的熱點話題之一。

互聯(lián)網(wǎng)化是不良資產(chǎn)處置發(fā)展的必然趨勢

互聯(lián)網(wǎng)是一種“任何人、任何物、任何時間、任何地點，永遠在線、隨時互動”的存在形式，正在成為現(xiàn)代社會真正的基礎(chǔ)設(shè)施之一。近年來，“互聯(lián)網(wǎng)+”逐步“入侵”各個行業(yè)，一次次驗證了這種模式的成功。“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”造就了“攜程”、“去哪兒”，“互聯(lián)網(wǎng)+餐飲”成就了“美團”，“互聯(lián)網(wǎng)+出行”誕生了“滴滴”和“快的”等等。未來將沒有可以與互聯(lián)網(wǎng)撇清關(guān)系的行業(yè)，不良資產(chǎn)處置行業(yè)也不例外。

早在2012年，淘寶網(wǎng)就推出了網(wǎng)絡(luò)司法拍賣服務(wù)。2014年，淘寶資產(chǎn)處置平臺引入多家股份制銀行分行入駐出售不良資產(chǎn)。2015年是不良資產(chǎn)處置行業(yè)深度觸網(wǎng)的一年，2015年3月中國信達成功在淘寶資產(chǎn)處置平臺成交兩筆不良債權(quán)拍賣，被視為資產(chǎn)管理公司的首次“觸網(wǎng)”。2015年5月，信達與阿里巴巴達成戰(zhàn)略合作，40億元不良資產(chǎn)上線淘寶拍賣會資產(chǎn)處置平臺。2015年11月，長城控股的天津金融資產(chǎn)交易所引入新股東螞蟻金服，雙方擬在云計算、支付和征信等方面進行合作。2015年12月華融宣布與淘寶拍賣宣布達成合作，將515億元的債權(quán)放在淘寶網(wǎng)上進行拍賣。東方旗下全資互聯(lián)網(wǎng)金融平臺——東方匯也積極嘗試布局不良資產(chǎn)產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。

在資產(chǎn)管理公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺來進行債權(quán)出售的同時，一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也嘗試直接從銀行或是資產(chǎn)管理公司獲取不良資產(chǎn)，通過信托、資管或是交易所這樣的通道，在進行結(jié)構(gòu)化的設(shè)計包括加載一些保險或是擔(dān)保手段之后，打包成在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上可直接面對投資人的產(chǎn)品進行銷售。比如，包之網(wǎng)、資產(chǎn)360、銀資網(wǎng)、分金社等幾家典型涉足不良資產(chǎn)處置的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，從輕度介入的純信息、數(shù)據(jù)中介，提供咨詢、數(shù)據(jù)整合服務(wù);到接入不良資產(chǎn)處置的雙方并提供撮合服務(wù)，提供催收、處置服務(wù);再到接入互聯(lián)網(wǎng)理財端，對接普通投資者。

“互聯(lián)網(wǎng)+”模式特有的快速“價值發(fā)現(xiàn)”和“市場發(fā)現(xiàn)”功能，有可能為錯配的不良資產(chǎn)進行重新配置，從而重新發(fā)現(xiàn)其價值。借助互聯(lián)網(wǎng)平臺“平等、開放”的基本功能，不良資產(chǎn)的處置方、投資方、第三方中介等各類市場主體，可以最大限度地減少信息不對稱，最大限度地降低交流互動受時間、地域等因素的限制，最大限度地實現(xiàn)市場資源的自動匹配，既能有效提升不良資產(chǎn)處置效率、降低處置成本、實現(xiàn)市場價值最大化，也將充分滿足眾多市場投資者的投資需求。與此同時，監(jiān)管機構(gòu)也可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，加強市場監(jiān)管，提高監(jiān)管能力及效率。

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”在不良資產(chǎn)領(lǐng)域日漸風(fēng)行，無論是互聯(lián)網(wǎng)主動擁抱不良資產(chǎn)處置行業(yè)，還是不良資產(chǎn)處置行業(yè)主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)，抑或二者主動結(jié)合，可以預(yù)見的是，不良資產(chǎn)處置必將互聯(lián)網(wǎng)化，這是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的大趨勢。

平臺模式和存在問題發(fā)展模式

從2014年、2015年以來市場上不斷出現(xiàn)的“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”平臺看，可以按功能分為以下幾種模式。

不良資產(chǎn)信息發(fā)布平臺。一般是由不良資產(chǎn)所有者如四大金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行，在各自的官方網(wǎng)站上建立的不良資產(chǎn)項目信息公告平臺。建行廣東、上海分行在微博、微信平臺上分別建立的“投資有道”、“申財有道”，以及2015年11月上線的浙江銀行業(yè)押品資產(chǎn)交易信息平臺（簡稱“浙銀押品信息網(wǎng)”）也屬于單純發(fā)布信息的平臺類型。社會公眾可在平臺瀏覽，按照押品資產(chǎn)種類、所在地、價值等要素搜尋相關(guān)資產(chǎn)信息，各方達成意向后，可按照合法合規(guī)的交易流程進行線下交易。

不良資產(chǎn)撮合買賣交易平臺。一般是由第三方建立，搭建不良資產(chǎn)的垂直信息搜索平臺，撮合買賣交易雙方，這個平臺還會吸引法律、評估等第三方中介機構(gòu)。淘寶資產(chǎn)處置平臺是該類的最典型也是最大的平臺，各地金融資產(chǎn)交易所資產(chǎn)處置平臺也屬于此種類型。作為一個處置通道，其本質(zhì)上是利用流量優(yōu)勢及既有眾多的客戶群體，提高不良資產(chǎn)處置效率。

第一，淘寶資產(chǎn)處置平臺。早在2012年，淘寶網(wǎng)就推出了網(wǎng)絡(luò)司法拍賣服務(wù)，入駐法院包括了6家省高級人民法院和16家市中級人民法院。2014年推出的淘寶資產(chǎn)處置平臺實質(zhì)上是淘寶司法拍賣的另一種形式，二者與淘寶真品拍賣共同作為淘寶拍賣會的三個子平臺。截至目前，全國127家機構(gòu)已經(jīng)入駐淘寶資產(chǎn)處置平臺，如民生、招商、中信、興業(yè)、平安、交通銀行等28家銀行，4家資產(chǎn)管理公司，25家交易所、交易中心，16家拍賣行，15家投資管理公司等其它類型機構(gòu)，以及海關(guān)、城管、環(huán)保局等。

第二，金融資產(chǎn)交易所。目前各大金融資產(chǎn)交易所都實現(xiàn)了電子化和信息化，并設(shè)立了“網(wǎng)絡(luò)交易大廳”形式的網(wǎng)絡(luò)平臺，其中明確包含不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的主要有北京、天津、山東、武漢的金交所。在金交所掛牌的主體除了企業(yè)和銀行之外，還有專業(yè)從事不良資產(chǎn)收購或處置的機構(gòu)，如四大資產(chǎn)管理公司和法院的司法拍賣。值得一提的是，在各個交易所的項目信息里，多數(shù)項目轉(zhuǎn)讓方為半匿名狀態(tài)，例如“某商業(yè)銀行不良資產(chǎn)”或“某公司”等。

不良資產(chǎn)委托處置撮合平臺。典型代表是“91債?！?、“資產(chǎn)360”。它們定位于一個連接委托方和催收方的平臺，即委托人發(fā)布委案信息，催收公司應(yīng)標，應(yīng)標成功后開始催收，再借用大數(shù)據(jù)、云呼叫平臺等互聯(lián)網(wǎng)方式解決不良資產(chǎn)處置的痛點。上游對接出現(xiàn)不良資產(chǎn)的金融機構(gòu)，通過平臺發(fā)布催收需求，下游大量中小型債務(wù)催收公司“接單”。平臺作為居間撮合和風(fēng)控保障，雙向保證回款安全，收取中間服務(wù)費。據(jù)悉，資產(chǎn)360已經(jīng)對接了近300家債務(wù)催收公司，上游也有幾十家P2P平臺及金融機構(gòu)，覆蓋全國31個省市256個網(wǎng)點城市。

不良資產(chǎn)多功能平臺。典型代表是“分金社”、“搜賴網(wǎng)”、“銀資網(wǎng)”。該類平臺除“撮合交易”外，還各具特色。第一，“分金社”是由資金提供方眾籌資金，委托該平臺購買某一個特殊資產(chǎn)，再該由平臺處置資產(chǎn)，買和賣形成的差價就是投資收益，其運作模式為“撮合交易+資金眾籌+受托處置”。第二，“搜賴網(wǎng)”通過數(shù)據(jù)挖掘?qū)ふ覀鶆?wù)人的隱匿財產(chǎn)，向不良資產(chǎn)投資機構(gòu)與處置團隊提供以債務(wù)人財產(chǎn)信息為主的數(shù)據(jù)服務(wù)，并根據(jù)處置難度與回報情況對不良資產(chǎn)項目進行分層，最終向投資者提供不良資產(chǎn)收益權(quán)的金融產(chǎn)品。第三，“銀資網(wǎng)”除撮合委托處置交易外，還與當?shù)氐牡洚敼竞献?，對固定資產(chǎn)進行專業(yè)評估，打包成理財產(chǎn)品，發(fā)布到平臺上對接普通投資者。其運作模式為“撮合委托+設(shè)計理財+理財出售”。

主要問題

根據(jù)上述分析，各平臺根據(jù)對“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”的不同理解，形成了不同特點的平臺模式，但仍處于探索階段，存在平臺功能單一、圍觀多而成交少的現(xiàn)象。發(fā)展中需要迫切解決以下幾個問題：

業(yè)務(wù)資質(zhì)問題?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)處置平臺涉及三方面的資質(zhì)問題。一是拍賣準入資質(zhì)。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，拍賣涉及公開、公平競價問題，必須取得拍賣行許可證才能開展拍賣活動。淘寶的拍賣平臺并不具有相關(guān)資質(zhì)，但其將自身定義為線上競價中介機構(gòu)，僅提供技術(shù)支持和平臺服務(wù)，以此規(guī)避準入問題。二是不良金融資產(chǎn)處置資質(zhì)。針對這一問題，淘寶上競拍的資產(chǎn)并沒有明確標示為不良資產(chǎn)，而只是以銀行或資產(chǎn)管理公司為債權(quán)人的一般性資產(chǎn)。三是催收業(yè)務(wù)資質(zhì)。除四大資產(chǎn)管理公司和律師事務(wù)所類機構(gòu)外，我國工商登記部門尚不允許其它機構(gòu)從事不良資產(chǎn)催收業(yè)務(wù)，因此從事不良催收工作的相關(guān)中介機構(gòu)，存在著超范圍經(jīng)營問題。

業(yè)務(wù)標準化問題。不良資產(chǎn)處置作為一種非標準化業(yè)務(wù)，項目差異性較大、專業(yè)性強，尚未形成統(tǒng)一的業(yè)務(wù)模式、合同文本、操作流程，且各個階段都需要各方面的反復(fù)溝通，對線下工作依賴大。目前來看，網(wǎng)絡(luò)平臺僅涉及不良資產(chǎn)“信息展示”、“交易服務(wù)”等一頭一尾環(huán)節(jié)，因不良項目情況復(fù)雜，簡單的信息披露無法滿足投資者決策需求，盡職調(diào)查、協(xié)商談判、資金籌集、合同簽署等關(guān)鍵工作目前只能通過線下對接來完成，線上服務(wù)的貢獻目前還遠低于線下。

權(quán)威性與專業(yè)性問題。目前，資產(chǎn)處置網(wǎng)絡(luò)平臺尚不兼具權(quán)威性和專業(yè)性。淘寶等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不具有不良資產(chǎn)處置的專業(yè)知識，在信息披露機制和數(shù)據(jù)標準化尚未完備的情況下，僅提供信息交換和交易撮合的模式尚不成熟。金融資產(chǎn)交易所網(wǎng)絡(luò)平臺具有更多的平臺屬性，但不良資產(chǎn)處置僅是部分業(yè)務(wù)，且作為出售中介，專業(yè)性不及資產(chǎn)管理公司，技術(shù)投入也不足，和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相比發(fā)展滯后。而四大金融資產(chǎn)管理公司作為不良資產(chǎn)市場的主要參與主體，在該領(lǐng)域具有最廣泛的業(yè)務(wù)許可和政策支持，以及多年積累的專業(yè)經(jīng)驗和人才儲備，但是目前剛剛有發(fā)起設(shè)立此類平臺的行動。

目標客戶匹配問題。不良資產(chǎn)處置面向的投資人往往是專業(yè)人士或機構(gòu)，具有特定受眾。同時，由于不良資產(chǎn)本身可能涉及復(fù)雜的所有權(quán)關(guān)系和利益關(guān)系，投資者自身需要借助專業(yè)中介機構(gòu)服務(wù)才能做出投資決策，對于大額投資標的，還需外部資金支持以實現(xiàn)杠桿收購。而普通投資者若想?yún)⑴c不良資產(chǎn)交易，只能通過眾籌方式或購買標準化的產(chǎn)品。現(xiàn)有平臺的運作方式可視為“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的簡單復(fù)制，對于目標客戶沒有進行有效分離和定位。這就造成了在網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)拍賣中，“圍觀”多、“成交”少，正是由于不良資產(chǎn)處置目標客戶不明，導(dǎo)致絕大部分瀏覽實質(zhì)上是無效點擊，并不會轉(zhuǎn)化為有效客戶。

意見和建議

搭建全國統(tǒng)一的不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)交易平臺，形成多層次的不良資產(chǎn)交易市場。不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)處置平臺作為不良資產(chǎn)交易市場的重要組成部分，將發(fā)揮越來越重要的作用。從規(guī)范交易秩序、明確交易規(guī)則、加強行業(yè)監(jiān)管的角度出發(fā)，由金融監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會牽頭，不良資產(chǎn)所有方、需求方、金融資產(chǎn)交易所、法院、中介機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等相關(guān)主體共同參與，通過各方優(yōu)勢互補，搭建一個全國統(tǒng)一的權(quán)威性、專業(yè)性、規(guī)范化、多功能的不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)處置平臺，并將其定位于公共基礎(chǔ)設(shè)施來建設(shè)。該平臺應(yīng)對不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)進行標準化，逐步覆蓋不良資產(chǎn)處置全流程，引入支付體系、征信體系，從基本的信息展示、交易撮合功能，向信息鑒證、法律服務(wù)、資產(chǎn)估值、產(chǎn)品轉(zhuǎn)換、融資服務(wù)、簽約過戶服務(wù)等功能延伸，提高線上服務(wù)的貢獻度。

建立全國統(tǒng)一的平臺，并不能替代甚至取消現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)處置平臺。這是因為不同的不良資產(chǎn)所有者及投資者都有不同的規(guī)模大小與主體特征，存在著對處置市場服務(wù)不同需求。不良資產(chǎn)所有者及投資者對處置市場的多樣化需求，決定了不良資產(chǎn)處置市場應(yīng)該是一個多層次的市場體系。眾多市場既相互競爭，又相互補充。

進一步放寬不良資產(chǎn)處置行業(yè)相關(guān)政策。為提高不良資產(chǎn)處置效率和效果，建議監(jiān)管部門進一步放寬不良資產(chǎn)處置相關(guān)政策，推動建立一個公平、開放、高效的不良資產(chǎn)市場。一是逐步放寬對不良資產(chǎn)買受人的資格限制，允許一般市場主體參與購買銀行出售的不良資產(chǎn)，減少因買方有限造成的一級市場低轉(zhuǎn)讓價格、高流標率現(xiàn)象;二是允許銀行按市場真實價格出售單筆或單戶不良資產(chǎn)，暢通處置渠道;三是重啟不良資產(chǎn)證券化，豐富不良資產(chǎn)處置市場化手段;四是出臺催收行業(yè)相關(guān)政策，明確市場準入、催收行為準則、風(fēng)險控制等要求，逐步建立規(guī)范、專業(yè)、高效的催收服務(wù)市場。五是放寬對網(wǎng)絡(luò)平臺、金融資產(chǎn)交易所在拍賣、處置不良資產(chǎn)的資格限制，降低準入門檻，明確準入要求。

與不良資產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)相結(jié)合，突破業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸。資產(chǎn)證券化、投資結(jié)構(gòu)化、收購基金化、互聯(lián)網(wǎng)融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，是突破收購不良融資瓶頸、擴大投資者數(shù)量及購買實力的有效途徑。通過這些創(chuàng)新工具，不良資產(chǎn)提供方可以將復(fù)雜的不良資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過技術(shù)手段轉(zhuǎn)換為標準化投資產(chǎn)品（如債券、收益權(quán)、基金份額、理財產(chǎn)品等），普通投資者不必去面對差異化的標的即可分享收益，資產(chǎn)管理公司等中介機構(gòu)則通過專業(yè)化的服務(wù)獲取中間收入，實現(xiàn)輕資本的資產(chǎn)處置運營模式。因此，融合了渠道創(chuàng)新和模式創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)化資產(chǎn)處置，在不斷完善的過程中有必要和其它創(chuàng)新工具結(jié)合起來，形成互補效應(yīng)。在這個過程中，網(wǎng)絡(luò)化的不良資產(chǎn)處置可以很好的發(fā)揮平臺效應(yīng)，成為鏈接各方面資源和需求的媒介，推動不良資產(chǎn)處置向多元化的方向發(fā)展。

（作者單位：中國建設(shè)銀行總行風(fēng)險管理部）