基于層次分析法的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型

胡月嬌

(日本東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科，日本 東京)

基于層次分析法的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型

胡月嬌

(日本東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科，日本 東京)

投貸聯(lián)動(dòng)作為支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要工具在我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行試點(diǎn)，而這種在科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)周期中前移的金融服務(wù)使基于當(dāng)前現(xiàn)金流判斷第一還款能力的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)手段基本上失效，迫切需要一種較科學(xué)實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。本文就如何基于層次分析法建立投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，并實(shí)際運(yùn)用該模型對(duì)22戶知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了還原檢驗(yàn)，取得了良好的效果，證實(shí)了該模型的有效性和實(shí)用性。

投貸聯(lián)動(dòng)；層次分析法；權(quán)重；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；模型

2016年4月中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、中國(guó)科技部聯(lián)合發(fā)布了投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)(以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見(jiàn)”)[1]，標(biāo)志著銀行業(yè)大舉進(jìn)軍投資領(lǐng)域的大幕開(kāi)啟，引起了業(yè)界的高度重視。由于投貸聯(lián)動(dòng)是在科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)周期中前移的金融服務(wù)，此階段的科創(chuàng)企業(yè)還沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流，這使基于當(dāng)前現(xiàn)金流判斷第一還款能力的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)手段基本上失效，因而迫切需要一種較科學(xué)實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。本文就如何基于層次分析法建立投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型[2]進(jìn)行探討。

一、投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型鎖定于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)

投資與貸款的聯(lián)動(dòng)原本可以針對(duì)各種類型的企業(yè)，但由于傳統(tǒng)企業(yè)與科創(chuàng)企業(yè)在技術(shù)水平、商業(yè)模式等方面有較大的不同，且傳統(tǒng)企業(yè)不是指導(dǎo)意見(jiàn)投貸聯(lián)動(dòng)的支持對(duì)象，故本文將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)象鎖定于指導(dǎo)意見(jiàn)中所要求的高新技術(shù)企業(yè)[3](對(duì)其主要產(chǎn)品服務(wù)的核心技術(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)[4])；另一方面，由于種子期科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很高，甚至擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與種子期投資的金額占比2015年也只有1.854%[5]，實(shí)際上種子期不適合于銀行，為使建立的評(píng)估模型更有針對(duì)性、實(shí)用性，本文將投貸聯(lián)動(dòng)的階段鎖定于科創(chuàng)企業(yè)的初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期。

二、層次分析法基本原理及在投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的具體應(yīng)用

AHP層次分析法(Analytic Hierarchy Process,簡(jiǎn)稱AHP)是美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家薩迪(T·L·Saaty)提出的一種將待解決問(wèn)題的各種因素進(jìn)行合理分層(目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層、指標(biāo)層)、量化、并推算出其影響權(quán)重的分析方法。層次分析法在投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的具體應(yīng)用步驟如下：

1.確定構(gòu)成元素和分層結(jié)構(gòu)

投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估即為待解決問(wèn)題，這構(gòu)成了層次分析的最高層目標(biāo)層。接下來(lái)要梳理影響目標(biāo)層的問(wèn)題因素。為此我們對(duì)8名有過(guò)高新技術(shù)企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的私募投資人(這些人以下簡(jiǎn)稱“專家”)進(jìn)行了拜訪調(diào)查(正是這些專家建議我們將評(píng)估模型鎖定于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的高新技術(shù)企業(yè)，因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)偏好與銀行相吻合，技術(shù)階段特征相對(duì)比較明顯，適合于銀行的投貸聯(lián)動(dòng))，這些專家對(duì)我們的問(wèn)題進(jìn)行了解答。依據(jù)這些專家意見(jiàn)，我們總結(jié)提煉出產(chǎn)品·服務(wù)維度、市場(chǎng)性·將來(lái)性維度、實(shí)現(xiàn)性·收益性維度、經(jīng)營(yíng)力維度4個(gè)層面的因素對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了影響。這4個(gè)層面構(gòu)成了層次分析法的準(zhǔn)則層，每個(gè)層面又各由一些子準(zhǔn)則層構(gòu)成。產(chǎn)品·服務(wù)維度由先進(jìn)性·獨(dú)創(chuàng)性、優(yōu)異性及其可維續(xù)性子準(zhǔn)則層構(gòu)成，市場(chǎng)性·將來(lái)性維度由市場(chǎng)規(guī)?！こ砷L(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系子準(zhǔn)則層構(gòu)成，實(shí)現(xiàn)性·收益性維度由銷售收入·利潤(rùn)計(jì)劃、生產(chǎn)·服務(wù)體系、銷售方法·銷售價(jià)格子準(zhǔn)則層構(gòu)成，經(jīng)營(yíng)力維度由事業(yè)推進(jìn)能力、人才、籌資子準(zhǔn)則層構(gòu)成。每個(gè)子準(zhǔn)則層又各由一些指標(biāo)構(gòu)成。先進(jìn)性·獨(dú)創(chuàng)性子準(zhǔn)則層由核心技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、非知識(shí)產(chǎn)權(quán)的先進(jìn)性·獨(dú)創(chuàng)性、產(chǎn)品·服務(wù)·商業(yè)模式的先發(fā)性構(gòu)成，市場(chǎng)性·將來(lái)性子準(zhǔn)則層由成本優(yōu)異性、改善及后續(xù)開(kāi)發(fā)能力、與銷售能力的相乘性、品牌認(rèn)知度構(gòu)成，市場(chǎng)規(guī)?！こ砷L(zhǎng)性子準(zhǔn)則層由現(xiàn)有渠道的市場(chǎng)規(guī)?！こ砷L(zhǎng)性、潛在市場(chǎng)規(guī)?！こ砷L(zhǎng)性、法規(guī)·替代品影響構(gòu)成，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系子準(zhǔn)則層由相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)構(gòu)成，銷售收入·利潤(rùn)計(jì)劃子準(zhǔn)則層由未來(lái)5年的盈利及實(shí)現(xiàn)可能性、未來(lái)5年的銷售收入實(shí)現(xiàn)可能性構(gòu)成，生產(chǎn)·服務(wù)體系子準(zhǔn)則層由設(shè)施裝置及運(yùn)營(yíng)管理的完備性、品質(zhì)·客戶應(yīng)對(duì)體系的完備性構(gòu)成，銷售方法·銷售價(jià)格子準(zhǔn)則層由銷售渠道·方法的適宜性、銷售定價(jià)政策的適宜性構(gòu)成，事業(yè)推進(jìn)能力子準(zhǔn)則層由經(jīng)營(yíng)者的前瞻性、決策力、領(lǐng)導(dǎo)力、經(jīng)驗(yàn)、外部資源活用能力構(gòu)成，人才子準(zhǔn)則層由主要銷售人員的銷售經(jīng)驗(yàn)及歸屬感、主要技術(shù)人員的研發(fā)能力及歸屬感、主要管理人員的管理能力及歸屬感構(gòu)成，籌資子準(zhǔn)則層由資金籌措能力、資金籌措計(jì)劃妥當(dāng)性構(gòu)成。這些元素構(gòu)成了AHP層次分析法的指標(biāo)層[5]。由此可得到投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估層級(jí)結(jié)構(gòu)示意表如下：

表一 投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估層級(jí)結(jié)構(gòu)示意表

2.建立判斷矩陣，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)

AHP層次分析法在構(gòu)建好問(wèn)題的層次結(jié)構(gòu)之后，以1,2，…，9的比例尺度對(duì)元素之間的相對(duì)權(quán)重做成對(duì)比較，建立比較矩陣，并計(jì)算其特征根及特征向量，最后對(duì)矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)后，即可得到各元素間相對(duì)權(quán)重的大小。

根據(jù)前面提及專家給出的各層面的相對(duì)比較權(quán)重，得到準(zhǔn)則層判斷矩陣,并運(yùn)用和積法計(jì)算出特征向量、最大特征根λmax、矩陣一致性指標(biāo)CI、隨機(jī)一致性比例CR(表二)(CR<0.1，矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，準(zhǔn)則層因素權(quán)重有效)。

表二 準(zhǔn)則層的判斷矩陣及相關(guān)項(xiàng)目

同樣根據(jù)前面提及的專家給出的各元素的相對(duì)比較權(quán)重，得到子準(zhǔn)則層判斷矩陣,并運(yùn)用和積法計(jì)算出特征向量、最大特征根λmax、矩陣一致性指標(biāo)CI、隨機(jī)一致性比例CR(表三)(CR<0.1，矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，子準(zhǔn)則層指標(biāo)權(quán)重有效)。

表三 子準(zhǔn)則層的判斷矩陣及相關(guān)項(xiàng)目

同樣根據(jù)專家意見(jiàn)，進(jìn)一步得到指標(biāo)層判斷矩陣,并運(yùn)用和積法計(jì)算出特征向量、最大特征根λmax、矩陣一致性指標(biāo)CI、隨機(jī)一致性比例CR(表四)(CR<0.1，矩陣通過(guò)一致性檢驗(yàn)，指標(biāo)層指標(biāo)權(quán)重有效)。

表四 指標(biāo)層的判斷矩陣及相關(guān)項(xiàng)目

3.計(jì)算各指標(biāo)相對(duì)于目標(biāo)層的權(quán)重

根據(jù)以上準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層和指標(biāo)層得出的特征向量，得出各指標(biāo)(元素)相對(duì)于目標(biāo)層的權(quán)重如表五所示。

表五 投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重

三、設(shè)定各指標(biāo)分值賦值標(biāo)準(zhǔn)、建立投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

上面的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重給出了各個(gè)指標(biāo)相對(duì)于目標(biāo)的權(quán)重，但要進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的具體評(píng)價(jià)，就必須對(duì)這些指標(biāo)賦予分值、計(jì)算出總分值、并據(jù)此給出決策判斷。

1.設(shè)定指標(biāo)賦值標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)前面提到的專家意見(jiàn)，我們對(duì)各個(gè)指標(biāo)分值賦予標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了量化，具體如表六所示。

表六 指標(biāo)分值賦值標(biāo)準(zhǔn)

目標(biāo)層準(zhǔn)則層子準(zhǔn)則層指標(biāo)層指標(biāo)賦值標(biāo)準(zhǔn)投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)性·收益性維度EFG銷售方法·銷售價(jià)格G銷售渠道·方法的適宜性G1銷售渠道·方法與產(chǎn)品·服務(wù)的相乘性高,能迅速推動(dòng)產(chǎn)品·服務(wù)占領(lǐng)市場(chǎng)并取得年50%以上高速成長(zhǎng)的為100分,完全依靠產(chǎn)品·服務(wù)的先進(jìn)性的為零分,期間按線性折算分值。銷售定價(jià)政策的適宜性G2銷售定價(jià)能夠兼顧合理利潤(rùn)、市場(chǎng)拓展、客戶接受、競(jìng)爭(zhēng)有力的為100分,有一項(xiàng)缺項(xiàng)的為50分,兩項(xiàng)以上缺項(xiàng)的為零分。經(jīng)營(yíng)力維度HIJ事業(yè)推進(jìn)能力H經(jīng)營(yíng)者的前瞻性H1經(jīng)營(yíng)者對(duì)產(chǎn)品·服務(wù)研發(fā)方向、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、營(yíng)銷手法、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、人才動(dòng)向趨勢(shì)有明晰分析判斷的為100分,缺少一項(xiàng)減少20分。經(jīng)營(yíng)者的決策力H2經(jīng)營(yíng)者對(duì)產(chǎn)品·服務(wù)定位、市場(chǎng)營(yíng)銷方向、營(yíng)銷手法、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手狀況、人才激勵(lì)有明晰分析判斷且付諸實(shí)施的為100分,缺少一項(xiàng)減少20分。經(jīng)營(yíng)者的領(lǐng)導(dǎo)力H3經(jīng)營(yíng)者享有很高威望,能夠?qū)⒔?jīng)營(yíng)決策迅速在所帶來(lái)的團(tuán)隊(duì)中推動(dòng)實(shí)施的為100分,決策執(zhí)行力不是很強(qiáng)的為50分,弱的為零分。經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)驗(yàn)H4經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)產(chǎn)品·服務(wù)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)管理、人才激勵(lì)方面均有較豐富經(jīng)驗(yàn)的為100分,每項(xiàng)有不足的各在25分內(nèi)酌減。經(jīng)營(yíng)者的外部資源活用能力H5經(jīng)營(yíng)者在社會(huì)上各種人脈關(guān)系豐富的為100分,一般程度的為50分,欠缺的為零分。人才I主要銷售人員的銷售經(jīng)驗(yàn)及歸屬感I1主要銷售人員擁有產(chǎn)品·服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域豐富銷售經(jīng)驗(yàn)且持有企業(yè)股份的為100分,無(wú)股份的為50分,基本沒(méi)有相關(guān)銷售經(jīng)驗(yàn)的為零分。主要技術(shù)人員的研發(fā)能力及歸屬感I2主要技術(shù)人員為產(chǎn)品·服務(wù)核心技術(shù)研發(fā)人員且持有企業(yè)股份的為100分,無(wú)股份的為50分,不擁有核心技術(shù)研發(fā)人員的為零分。主要管理人員的管理能力及歸屬感I3主要管理人員擁有產(chǎn)品·服務(wù)相關(guān)管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)且持有企業(yè)股份的為100分,無(wú)股份的為50分,基本沒(méi)有相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)的為零分?；I資J資金籌措能力J1銷售收入·利潤(rùn)計(jì)劃可信、事業(yè)高成長(zhǎng)性可期、技術(shù)優(yōu)異性明顯、經(jīng)營(yíng)者誠(chéng)實(shí)守信的為100分,每項(xiàng)不足的各在25分內(nèi)酌減。資金籌措計(jì)劃妥當(dāng)性J2為實(shí)現(xiàn)銷售收入·利潤(rùn)計(jì)劃而編制的資金籌措使用計(jì)劃依據(jù)具體、可信、妥當(dāng)?shù)臑?00分,資金籌措使用計(jì)劃不詳實(shí)的50分,明顯依據(jù)不足的為零分。

2.建立投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

將指標(biāo)值和各指標(biāo)權(quán)重相乘求和，便構(gòu)建出投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)模型，用數(shù)學(xué)公式表示如下：

投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)=∑單項(xiàng)指標(biāo)得分×該指標(biāo)的權(quán)重

投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)取值范圍為0-100，指數(shù)分值越大，說(shuō)明該投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力越強(qiáng)，反之則說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)管理能力越差。某個(gè)分值的投貸聯(lián)動(dòng)總體風(fēng)險(xiǎn)狀況會(huì)是怎樣的？對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)狀況(分值)的科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該采取怎樣的投貸聯(lián)動(dòng)政策？根據(jù)前面的專家意見(jiàn)，我們得到了投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)投貸聯(lián)動(dòng)政策對(duì)照表：

表七 投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)投貸聯(lián)動(dòng)政策對(duì)照表

針對(duì)任何一個(gè)科創(chuàng)企業(yè)，我們可以通過(guò)調(diào)查獲取相關(guān)信息后，按照指標(biāo)賦值標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行賦值，并進(jìn)一步計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指數(shù)分值，再按照分值對(duì)照表采取相應(yīng)的投貸聯(lián)動(dòng)政策，這樣就建立了一個(gè)完整的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。

四、投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的檢驗(yàn)

某銀行雖然還沒(méi)有正式開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，但卻早于2008年就開(kāi)展了針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，并在業(yè)務(wù)中使用了打分卡，實(shí)際上與投貸聯(lián)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管控有相似之處。我們參照知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的打分卡進(jìn)行場(chǎng)景還原，并按照新建立的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型對(duì)曾經(jīng)做過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的22戶高新技術(shù)企業(yè)重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，與這幾年來(lái)企業(yè)的發(fā)展情況十分吻合，這充分證明了該模型有很強(qiáng)的實(shí)用性。

[1] 關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn).銀監(jiān)發(fā)(2016)14號(hào).

[2] 石弢、張文棋. 基于AHP層次分析法的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究.福建江夏學(xué)院學(xué)報(bào)，2013，3(2)：26-32.

[3] 關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn).銀監(jiān)發(fā)(2016)14號(hào)，二的(二).

[4] 高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法.國(guó)科發(fā)火(2016)32號(hào)，第二條.

[5] The Money Tree Report, Pricewaterhause Coopers, http：//www.pwcmoneytree.com/ , 2016.6.13.

[6] 秦江波、王宏起.基于AHP法的銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建.金融理論與實(shí)踐，2009，(1)：13-15.