央行利率調(diào)整對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

李 哲

(匯豐環(huán)球客戶服務(wù)(廣東)有限公司，廣東 廣州 510000)

央行利率調(diào)整對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

李 哲

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本文認(rèn)為，2015年3月利率調(diào)整的一個(gè)重要原因就是房地產(chǎn)價(jià)格的居高不下，當(dāng)然也是調(diào)控解決的重要目標(biāo)。本次利率的提高對房地產(chǎn)業(yè)的各個(gè)參加者都產(chǎn)生了重要的影響，通過對各個(gè)參與者的影響抑制房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)走高，降低了參與者的房地產(chǎn)投資熱情，促進(jìn)我國房地產(chǎn)市場的健康持續(xù)發(fā)展。

中央銀行；利率；調(diào)整；影響

一、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體情況

1. 近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢良好，我國2014年GDP總量為58786億美元，比日本2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值的54742億美元多了4044億美元，我國正式取代日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但可悲的我國人均GDP卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于日本，2014年我國人均GDP為4522美元，而日本則高達(dá)42109美元，日本人均GDP比我國高了近10倍。

2.當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題

①房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，并持續(xù)攀升

房地產(chǎn)業(yè)作為與百姓生計(jì)密切相關(guān)的一個(gè)行業(yè)，房價(jià)的上漲不僅僅是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。衡量房價(jià)上漲的指標(biāo)很多，作為促進(jìn)GDP 增長的一個(gè)因素，要從人們的生存負(fù)擔(dān)角度來考慮。我們只從房價(jià)收入比這一指標(biāo)入手，在2003 年以后，房價(jià)增長速度加快，房價(jià)收入比呈現(xiàn)上升趨勢，特別是一些大城市房價(jià)飛漲。

②物價(jià)持續(xù)上漲

2014年食品價(jià)格同比上漲11.0%，煙酒及用品類價(jià)格同比上漲1.9%，衣著類價(jià)格同比上漲0.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格同比上漲1.4%，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格同比上漲3.0%，娛樂教育文化用品及服務(wù)類價(jià)格同比上漲0.3%，居住價(jià)格同比上漲6.1%，交通和通信類價(jià)格同比下降0.3%。食品類、居住類價(jià)格依然有上漲的動(dòng)力；勞動(dòng)力成本上升是物價(jià)上漲的長期因素；輸入性通脹因素的持續(xù)存在。因此，很多人認(rèn)為中國“通貨膨脹”來了。進(jìn)入2011年，物價(jià)上漲現(xiàn)象嚴(yán)重，2011年3月CPI上漲高達(dá)5.4%，而且隨著原材料、勞動(dòng)力成本的提高，物價(jià)還有繼續(xù)提升的趨勢。雖然國務(wù)院陸續(xù)采取措施抑制物價(jià)過快提高，但是物價(jià)上漲趨勢不減。

二、利率調(diào)整在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用

利率作為調(diào)節(jié)投資活動(dòng)的杠桿，不但決定投資規(guī)模，而且利率水平與利率結(jié)構(gòu)都會影響投資結(jié)構(gòu)。一般來說，利率水平對投資結(jié)構(gòu)的作用必須依賴于預(yù)期收益率與利率的對比上。資金容易流向預(yù)期收益率高的投資活動(dòng)，而預(yù)期收益率低于利率的投資，往往由于缺乏資金而無法進(jìn)行。利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能從總量的方面說，是抑制對資源的總需求，把有限的資源分配到資金利潤率較高的部門使用。這種調(diào)節(jié)從結(jié)構(gòu)方面說，主要是采用差別利率，實(shí)行利率的優(yōu)惠與懲罰制度。我國目前要推行的利率市場化改革，正是要發(fā)揮利率對投資結(jié)構(gòu)和資金流向的有效調(diào)節(jié)作用。

三、我國利率調(diào)整的情況及對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

(一)我國利率調(diào)整的情況簡介

近幾年來，央行隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，不斷調(diào)整利率，利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度不同，利率與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相互關(guān)系也在不斷的變化。表1是2012年以來，我國利率調(diào)整情況。

表1 2012-2014年利率調(diào)整一覽表

進(jìn)入2014年，央行主要是降低利率，這主要是因?yàn)?014年美國的次貸危機(jī)引發(fā)了全世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對我國經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的沖擊，央行根據(jù)實(shí)際，不斷降低利率，拉動(dòng)內(nèi)需，擴(kuò)大投資，來刺激我國經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。這也取得了重要的成效，在一系列政策的調(diào)整下，我國經(jīng)濟(jì)迅速得到恢復(fù)和發(fā)展；2013年是我國經(jīng)濟(jì)從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)和發(fā)展的一年，央行對于利率并未作出調(diào)整；進(jìn)入2014年，經(jīng)濟(jì)的迅速的恢復(fù)，投資也在進(jìn)一步的擴(kuò)大，這造成了我國物價(jià)持續(xù)上漲的局面，CPI不斷上漲，為了抑制通貨膨脹的發(fā)生，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展，從2014年開始，央行開始逐漸提高利率。

(二)2014年以來利率提升的影響

1.對金融行業(yè)的影響

我國商業(yè)銀行的資金來源絕大部分是存款，包括儲蓄存款和企業(yè)存款。利率的提高一定程度上提高了居民存款收益，增強(qiáng)居民儲蓄信心，緩解銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來，由于CPI一直處于5%以上的高位，存款負(fù)利率水平更是處于較高水平。受物價(jià)上漲以及資本市場活躍等因素影響，在我國居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，儲蓄存款占比近兩年來不斷下滑。此次利率的提高，將有利于吸收居民的日常儲蓄，降低投資規(guī)模?？紤]到利率調(diào)整實(shí)際上需要時(shí)間，2014年加息銀行業(yè)本年利潤影響不大，對2011年上半年利差略有提升。

2.對房地產(chǎn)市場的影響

(1)對房地產(chǎn)開發(fā)商

房地產(chǎn)開發(fā)商的資金大多來源于銀行貸款，銀行利率的提高，提高了房地產(chǎn)開發(fā)商的財(cái)務(wù)成本。假如全國發(fā)商貸款總額為1000億人民幣，增加0.1%的利息給全國的開發(fā)商每年增加的負(fù)擔(dān)是1億元。但是這1億元成本，按照成本處理的規(guī)則，是開發(fā)商將其轉(zhuǎn)嫁給購買人來承擔(dān)的。因此，如果加息對開發(fā)商有影響，僅僅是開發(fā)階段的影響，開發(fā)完成并出賣了商品房后，加息對開發(fā)商的影響就結(jié)束了。所以，加息對于具有實(shí)力的房地產(chǎn)開發(fā)商影響并不大，僅僅局限于房地產(chǎn)開發(fā)階段的影響。

(2)購房者

利率提高使低收入者購房難度加大。一方面，銀行利率的提高，增大了購房者購房的成本；另一方面，伴隨著銀行利率的提高，貸款購房的審批也越來越難。對于房產(chǎn)投資者來說，一方面小幅加息降低了其購買力，增加了其融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，也改變了房價(jià)會持續(xù)走高的預(yù)期，預(yù)期房產(chǎn)投資的收益降低，另一方面加息也使銀行理財(cái)?shù)幕貓?bào)率提高，因此，房產(chǎn)投資者的投資行為會更加謹(jǐn)慎，一部分資金會從房地產(chǎn)市場上撤走。

3.對證券市場的影響

加息期股市不一定會跌。我國在本輪加息周期中股票市場對加息的反應(yīng)多是低開高走?？梢?，加息雖然會在短期內(nèi)對股票市場構(gòu)成一定的負(fù)面影響、會抑制近期的股市走勢、會不可避免地對投資者的心理造成一定沖擊，從而影響投資者的持股信心。但如果加息政策提前被市場預(yù)期，廣大投資者對央行加息已有較強(qiáng)的心理預(yù)期，在短期內(nèi)消化加息帶來的負(fù)面影響后，便不對市場產(chǎn)生直接利空影響。雖然對股市指數(shù)短期內(nèi)有一定影響，但不會影響股市的長期走勢。

4.對保險(xiǎn)業(yè)的影響

銀行利率的提高有利于保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。2013年10月1日實(shí)施的新《保險(xiǎn)法》允許保險(xiǎn)資金用于銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)以及國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而目前，我國保險(xiǎn)資金投資于銀行存款、債券的比例達(dá)到80%以上，銀行利率的提高會明顯得增加保險(xiǎn)資金的收入，進(jìn)一步促進(jìn)我國保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

5、對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響(企業(yè))

利率的提高對我國會對我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)體——企業(yè)產(chǎn)生重要的影響。企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營的過程中，為了發(fā)揮資本的杠桿效應(yīng)，在利用自有資金的基礎(chǔ)上，還要充分發(fā)揮社會上的各類資金在企業(yè)中的應(yīng)用，在我國，銀行的長期借款是企業(yè)發(fā)展過程中資金來源的一個(gè)重要方式。利率的提高，使外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營成本加大，必然會使產(chǎn)品的成本加大，為了獲取利潤或者說為了保住成本，企業(yè)必然要提高外貿(mào)產(chǎn)品的價(jià)格，這樣就會導(dǎo)致我國外貿(mào)企業(yè)的產(chǎn)品在市場上的競爭力下降，最終會影響到我國對外貿(mào)易的發(fā)展。

四、結(jié)語

利率政策是我國國家宏觀調(diào)控的重要措施，通過利率的調(diào)整能夠有力的促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。國家通過經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的分析，做出提高或者降低利率的貨幣政策。這對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的影響，對于金融市場、房地產(chǎn)市場以及債券市場等都能產(chǎn)生都能帶來重要的作用。

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