處置“僵尸企業(yè)”十招

李中英 王鮮瑤

處置“僵尸企業(yè)”十招

李中英 王鮮瑤

按照“企業(yè)主體、政府推動(dòng)、市場(chǎng)引導(dǎo)”的原則分類(lèi)處置，“升級(jí)一批、重組一批、破產(chǎn)一批、淘汰一批”

“僵尸企業(yè)”占用了寶貴的土地、信貸等發(fā)展資源，必須要加大對(duì)“僵尸企業(yè)”的處置力度。如何積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”？筆者結(jié)合近年來(lái)浙江的探索實(shí)踐及國(guó)內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)歸納了處置“僵尸企業(yè)”的十大典型做法。

第一招：不良資產(chǎn)外部處置

一旦“僵尸企業(yè)”退出市場(chǎng)，對(duì)銀行而言，就意味著貸款風(fēng)險(xiǎn)的兌現(xiàn)。特別是在“擔(dān)保鏈”背景下，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被成倍放大。只有妥善處理銀行不良資產(chǎn)，才能穩(wěn)妥推進(jìn)“僵尸企業(yè)”清理。亞洲金融危機(jī)期間，我國(guó)成立四大金融資產(chǎn)管理公司（AMC），專門(mén)處理四大國(guó)有行的不良資產(chǎn)，并實(shí)行將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。四大資產(chǎn)公司在1999年和2003-2005年兩次大規(guī)模剝離政策性債務(wù)和不良貸款，共剝離債務(wù)2.58萬(wàn)億元，極大減輕了銀行負(fù)擔(dān)。

除了四大資產(chǎn)管理公司，一些區(qū)域性銀行的不良資產(chǎn)更適合由熟悉當(dāng)?shù)厍闆r的地方AMC來(lái)處置。目前，全國(guó)已有18個(gè)省級(jí)地方AMC。2014年，浙江獲得組建地方資產(chǎn)管理公司試點(diǎn)資格，近期溫州成立的光大金甌資產(chǎn)管理有限公司成為首家地市級(jí)AMC。光大金甌將參與浙江省范圍內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等，這將有助于因地施策，增強(qiáng)企業(yè)不良資產(chǎn)處置能力。

第二招：不良資產(chǎn)內(nèi)部處置

銀行處理自身不良資產(chǎn)的措施既包括一些傳統(tǒng)的做法，如提取壞賬準(zhǔn)備金、調(diào)整債權(quán)結(jié)構(gòu)等，也包括一些新的措施，如“好銀行＋壞銀行”模式、不良資產(chǎn)證券化模式等。

一是“好銀行+壞銀行”模式。在應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)中，美國(guó)一些銀行首次嘗試將母銀行的不良資產(chǎn)連同已經(jīng)分配的儲(chǔ)備一并轉(zhuǎn)讓給一家單獨(dú)成立的子公司，子公司成為“壞銀行”，母銀行則甩掉包袱成為資產(chǎn)優(yōu)良、資產(chǎn)充足的“好銀行”。

二是不良資產(chǎn)證券化。中國(guó)建設(shè)銀行在2008年1月將本息余額合計(jì)為113.50億元的不良貸款資產(chǎn)包作為信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立“建元2008-1重整資產(chǎn)證券化信托”，發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券，總額為27.65億元。此次建行運(yùn)用資產(chǎn)證券化方式處置不良資產(chǎn)，開(kāi)辟了中國(guó)商業(yè)銀行批量化、市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化處置不良資產(chǎn)的新渠道。

三是沖銷(xiāo)壞賬模式。這是我國(guó)上世紀(jì)90年代去產(chǎn)能時(shí)期的成功經(jīng)驗(yàn)之一?？紤]到當(dāng)時(shí)四大國(guó)有商業(yè)銀行整體撥備較充足，在政府支持下，四大行依法共沖銷(xiāo)1700億元呆賬與壞賬。一方面，對(duì)破產(chǎn)的企業(yè)壞賬盡快沖銷(xiāo)，提升銀行系統(tǒng)整體穩(wěn)健性；另一方面，對(duì)于和優(yōu)良企業(yè)兼并的企業(yè)未付利息部分可作為壞賬沖銷(xiāo)，為企業(yè)的再生創(chuàng)造條件。

第三招：“互聯(lián)網(wǎng)+”不良資產(chǎn)處置平臺(tái)

今年以來(lái)，“不良資產(chǎn)線上處置平臺(tái)”不斷涌現(xiàn)，如包之網(wǎng)、資產(chǎn)360、人人收等。依托不良資產(chǎn)處置平臺(tái)，包括撮合、催收、轉(zhuǎn)讓、處置等多個(gè)環(huán)節(jié)的線上不良資產(chǎn)處置產(chǎn)業(yè)鏈正在形成。

2014年底成立的資產(chǎn)360是“互聯(lián)網(wǎng)+”不良資產(chǎn)處置的典型案例。它的業(yè)務(wù)模式是把資產(chǎn)方認(rèn)定的、想處置的不良資產(chǎn)，轉(zhuǎn)介給相應(yīng)的處置機(jī)構(gòu)。一頭包括銀行、P2P平臺(tái)、小額貸款公司、消費(fèi)金融公司等在內(nèi)的信貸企業(yè)；另一頭包括催收服務(wù)公司、咨詢管理服務(wù)公司、有清收服務(wù)的律師事務(wù)所等處置方。短短一年多時(shí)間，該平臺(tái)企業(yè)客戶共195家，委托債務(wù)案件共5.82萬(wàn)件，債務(wù)總額達(dá)到14.55億元；合作的催收企業(yè)共有381家，遍布全國(guó)主要省市。

第四招：“僵尸企業(yè)”退出基金

“僵尸企業(yè)”退出容易引發(fā)一系列社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，建立退出補(bǔ)償基金或救助基金十分必要。12月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，從2016年1月1日起下調(diào)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)。相關(guān)報(bào)道顯示，在火電上網(wǎng)價(jià)格調(diào)低后，高能耗行業(yè)的銷(xiāo)售電價(jià)沒(méi)有調(diào)整，這部分多出來(lái)的利潤(rùn)，將設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，首期規(guī)?；?yàn)?00多億元，對(duì)支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等將產(chǎn)生重要作用。

第五招：“拍賣(mài)”重組

目前較為流行的是網(wǎng)上司法拍賣(mài)。其優(yōu)點(diǎn)是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)進(jìn)行拍賣(mài)信息傳播廣、資源整合快、拍賣(mài)效率高。浙江越州紙品有限公司從2013年起受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和擔(dān)保鏈影響，負(fù)債嚴(yán)重，難以為繼。2015年4月，依托淘寶網(wǎng)司法拍賣(mài)平臺(tái)，紹興市上虞區(qū)人民法院對(duì)越州紙品公司資產(chǎn)進(jìn)行網(wǎng)上司法拍賣(mài)，廈門(mén)合興包裝公司(上市公司)拍得越州紙品公司資產(chǎn)。通過(guò)同行重組，廈門(mén)合興包裝公司幫助越州紙品公司快速恢復(fù)生產(chǎn)，不僅有效盤(pán)活土地96.87畝、廠房6.4萬(wàn)平方米，解決了原企業(yè)600多名職工的就業(yè)，而且向上游延長(zhǎng)了產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大了產(chǎn)能，拓展了市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了并購(gòu)重組雙方與地方政府的共贏。

第六招：“賣(mài)殼”重組

上市企業(yè)的“殼資源”仍是一種稀缺資源，通過(guò)“賣(mài)殼變現(xiàn)”，“僵尸企業(yè)”能夠引入優(yōu)質(zhì)重組資源。2007年，浙江浪莎控股有限公司通過(guò)借殼上市對(duì)瀕臨退市邊緣的*ST長(zhǎng)控進(jìn)行重組。*ST長(zhǎng)控原名四川長(zhǎng)江包裝控股有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一、缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，浪莎控股公司通過(guò)收購(gòu)、股改及定向增發(fā)等一系列重組動(dòng)作，控制了*ST長(zhǎng)控57.63%的股權(quán)，變?yōu)?ST長(zhǎng)控的第一大股東，而后正式更名為*ST浪莎。通過(guò)“賣(mài)殼”重組，*ST長(zhǎng)控置換出原有的不良資產(chǎn)，浪莎不僅收獲了一家上市公司，還打響了浪莎的品牌。

第七招：“破產(chǎn)”重組

美國(guó)《破產(chǎn)法》第11章規(guī)定企業(yè)經(jīng)過(guò)法院判決后可以實(shí)行“破產(chǎn)保護(hù)下的重組”。法院給企業(yè)一個(gè)規(guī)定期限，在這個(gè)期限內(nèi)，企業(yè)可以不還債務(wù)，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的同時(shí)尋求重組。提出破產(chǎn)重組后，企業(yè)必須提交一份重組計(jì)劃，經(jīng)專家審核認(rèn)可后，才能進(jìn)行重組，并可以從政府那里獲得資金。如果重組成功，那么企業(yè)把債償還，繼續(xù)運(yùn)行，如果在規(guī)定的期限內(nèi)仍然不能重組成功，那么就要進(jìn)行清盤(pán)，同時(shí)必須償還政府貸款的本息。

2008年金融危機(jī)開(kāi)始前，通用汽車(chē)就已經(jīng)連續(xù)三年虧損，金融危機(jī)更是讓通用汽車(chē)雪上加霜。該公司2009年向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，根據(jù)破產(chǎn)保護(hù)把通用汽車(chē)公司分成新通用和清算通用兩個(gè)公司，美國(guó)政府出資500億美金購(gòu)買(mǎi)66%的股權(quán)和債券。通過(guò)如此做法，通用公司避免了倒閉，后來(lái)通用汽車(chē)狀況好轉(zhuǎn)之后，政府又通過(guò)股市慢慢退出。

第八招：債務(wù)重組

一些企業(yè)受過(guò)度擴(kuò)張或其他外部環(huán)境變化影響，出現(xiàn)資金鏈斷裂，陷入債務(wù)困局。債務(wù)重組是加快處置“僵尸企業(yè)”的重要手段。

臺(tái)州的飛躍集團(tuán)是縫紉機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，受2008年金融危機(jī)影響，出現(xiàn)了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。省、市、區(qū)三級(jí)地方政府緊急采取一系列措施，引入星星集團(tuán)等戰(zhàn)略投資人，幫助企業(yè)實(shí)施重組方案，最終實(shí)現(xiàn)新飛躍的成功重組。由飛躍集團(tuán)拿出部分凈資產(chǎn)，組織臺(tái)州范圍內(nèi)有關(guān)企業(yè)購(gòu)置股份，組建新的股份公司。老飛躍的10億元債務(wù)部分帶入新飛躍公司（4億元），星星集團(tuán)帶走4億元，留下2億元在老飛躍。另外，星星集團(tuán)還承擔(dān)1.8億元危機(jī)時(shí)由政府墊付給飛躍集團(tuán)的資金及老飛躍的部分其他債務(wù)。

第九招：簡(jiǎn)易注銷(xiāo)

一般公司的注銷(xiāo)程序大致包括：清算組備案、清算、公告等環(huán)節(jié)。公告45日后，債券債務(wù)清算完畢的，可以辦理注銷(xiāo)登記。而簡(jiǎn)易注銷(xiāo)簡(jiǎn)化了注銷(xiāo)程序，免除了擬注銷(xiāo)公司的公告義務(wù)，簡(jiǎn)化了注銷(xiāo)登記程序，無(wú)需到登記機(jī)關(guān)辦理清算組備案，同時(shí)減少了注銷(xiāo)登記提交材料。嘉興依托市場(chǎng)監(jiān)管局官網(wǎng)，在收到簡(jiǎn)易注銷(xiāo)登記申請(qǐng)材料后，通過(guò)平臺(tái)向社會(huì)公示申請(qǐng)簡(jiǎn)易注銷(xiāo)的企業(yè)，公示期為10天。從45天到10天的改變，方便相關(guān)創(chuàng)業(yè)投資者的再創(chuàng)業(yè)和再投資。

第十招：產(chǎn)能監(jiān)測(cè)

建立產(chǎn)能監(jiān)測(cè)體系有利于降低產(chǎn)能過(guò)剩和“僵尸企業(yè)”產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)二戰(zhàn)后建立了成熟的工業(yè)產(chǎn)能及利用率調(diào)查制度，美聯(lián)儲(chǔ)、人口普查局、林務(wù)局、地質(zhì)調(diào)查局等機(jī)構(gòu)共同，形成了包括生產(chǎn)能力調(diào)查、測(cè)算、發(fā)布在內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)出和產(chǎn)能利用監(jiān)測(cè)體系。日本在1978年制定《穩(wěn)定特定蕭條產(chǎn)業(yè)臨時(shí)措施法》，其中規(guī)定在纖維行業(yè)，采用設(shè)備注冊(cè)制度，注冊(cè)現(xiàn)有設(shè)備和限制生產(chǎn)品種，限制非注冊(cè)設(shè)備在生產(chǎn)中投入使用，限制新增設(shè)備。

接下來(lái)，建議一是要盡快摸清全省“僵尸企業(yè)”底數(shù)，組織有關(guān)部門(mén)討論提出體現(xiàn)各類(lèi)“僵尸企業(yè)”主要特征的指標(biāo)；各縣（市、區(qū)）對(duì)本地區(qū)的“僵尸企業(yè)”進(jìn)行調(diào)查，摸清基本情況。二是按照“企業(yè)主體、政府推動(dòng)、市場(chǎng)引導(dǎo)”的原則進(jìn)行分類(lèi)處置,“升級(jí)一批、重組一批、破產(chǎn)一批、淘汰一批”。對(duì)能重組的盡可能實(shí)施兼并重組，積極穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能。對(duì)確無(wú)幫扶價(jià)值的企業(yè)，要及時(shí)下決心通過(guò)破產(chǎn)清算等法律手段進(jìn)行處置，盤(pán)活土地、設(shè)施等存量資產(chǎn)。

作者單位：浙江省經(jīng)濟(jì)信息中心預(yù)測(cè)處