發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值發(fā)現(xiàn)和管理功能助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革秩序健康推進(jìn)

■權(quán)忠光 阮詠華

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革的方法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，從而提高全要素生產(chǎn)率。長(zhǎng)期以來(lái)，我們主要依靠投資、消費(fèi)、出口三駕馬車?yán)瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在世界經(jīng)濟(jì)包括我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在高速增長(zhǎng)階段其積極性是顯現(xiàn)的，但同時(shí)也導(dǎo)致在供給端所產(chǎn)生的產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存增加、依賴高桿杠發(fā)展、產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張規(guī)模卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)等一系列問(wèn)題被忽視甚至被掩蓋。隨著國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入由高速轉(zhuǎn)向中高速發(fā)展的新常態(tài)，長(zhǎng)期以來(lái)形成的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題就突顯出來(lái)，必須從供給側(cè)入手調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，提高供給質(zhì)量。為此，中央提出了“三去一補(bǔ)一降”、推進(jìn)“一路一帶”戰(zhàn)略等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在實(shí)施這一重大戰(zhàn)略舉措的過(guò)程中，資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)作為生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)的代表，將通過(guò)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和管理功能而發(fā)揮重要作用。

一、資產(chǎn)評(píng)估在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為解決供需錯(cuò)配提供專業(yè)服務(wù)

當(dāng)前中國(guó)供需關(guān)系正面臨著不可忽視的結(jié)構(gòu)性失衡。中低端產(chǎn)品過(guò)剩，高端產(chǎn)品供給不足，“供需錯(cuò)位”成為阻擋中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要路障，過(guò)剩產(chǎn)能成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一大包袱。鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬等幾大行業(yè)，虧損面大，產(chǎn)能過(guò)剩很嚴(yán)重。截至2016年2月，幾大行業(yè)的生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）已連續(xù)48個(gè)月呈負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，這幾大行業(yè)對(duì)整個(gè)工業(yè)PPI下降的貢獻(xiàn)占了70%—80%。產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)占據(jù)著大量人力、資金、土地資源，使得生產(chǎn)成本居高不下，制約了新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，新常態(tài)下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該從解決過(guò)剩產(chǎn)能入手。通過(guò)企業(yè)兼并重組完成產(chǎn)業(yè)整合和升級(jí)，是解決過(guò)剩產(chǎn)能的重要途徑。

現(xiàn)在國(guó)資委已經(jīng)成立一批國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持央企兼并重組、優(yōu)勝劣汰，從而構(gòu)建具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的大型央企。重組絕不是簡(jiǎn)單的企業(yè)或資產(chǎn)的集合，還包括諸如文化理念、發(fā)展戰(zhàn)略、決策機(jī)制等多方面的協(xié)同和融合。如果不做科學(xué)評(píng)估，就可能發(fā)生并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致并購(gòu)行為失敗，甚至出現(xiàn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)在整合后自己也逐漸演變成弱勢(shì)企業(yè)的現(xiàn)象?？茖W(xué)評(píng)估和價(jià)值量化是成功實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組的重要保障。只有通過(guò)科學(xué)評(píng)估和價(jià)值量化，才能較好實(shí)現(xiàn)重組后企業(yè)資產(chǎn)和效用的合理匹配，更好地創(chuàng)造規(guī)模效益和協(xié)同效益。在通過(guò)重組整合推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，資產(chǎn)評(píng)估將發(fā)揮重要的價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用。

二、資產(chǎn)評(píng)估在清理“僵尸企業(yè)”過(guò)程中發(fā)揮價(jià)值尺度功能，為企業(yè)清算、重整提供專業(yè)服務(wù)

實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”，需要對(duì)僵尸企業(yè)采取關(guān)閉、停業(yè)、破產(chǎn)重整等方式來(lái)進(jìn)行清理。盡管這些措施較為激烈，涉及職工再安置、資產(chǎn)合規(guī)處置、債務(wù)合理安排、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等諸多問(wèn)題，但現(xiàn)在正是執(zhí)行這一舉措的有利窗口期。當(dāng)前財(cái)政已安排1000億資金來(lái)解決下崗職工的安置事項(xiàng)，央行也推出萬(wàn)億債轉(zhuǎn)股來(lái)推動(dòng)企業(yè)生存發(fā)展。只要妥善處置，合理安排，上述問(wèn)題都會(huì)得到有效解決。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中資產(chǎn)評(píng)估也是不可或缺的重要步驟。

中國(guó)二重重整案件是一起社會(huì)影響廣泛，具有一定代表性的案例。2015年12月，法院正式批準(zhǔn)二重集團(tuán)、二重重裝司法重整案件，標(biāo)志著資產(chǎn)總額為210億元、負(fù)債230億元、有出資人50000余位的二重集團(tuán)和二重重裝司法重整成功。自2011年起，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、重型裝備制造業(yè)行業(yè)周期以及自身管理問(wèn)題等多重因素影響，二重集團(tuán)、二重重裝多年連續(xù)虧損。截至2014年底，二重重裝已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，2015年不得不從上海證券交易所主板市場(chǎng)退市，隨即進(jìn)入重整程序。在法院和管理人等多方面的努力下，通過(guò)重整最大限度地保持了二重重裝資產(chǎn)的整體運(yùn)營(yíng)價(jià)值，保護(hù)了債權(quán)人與廣大職工的利益，同時(shí)有效化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，取得了良好的法律效果、社會(huì)效果和政治效果。在這期間，中企華評(píng)估公司通過(guò)提供獨(dú)立、客觀、公正的資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)服務(wù)，為重整方案的制定和實(shí)施提供了重要的價(jià)值參考依據(jù)。

三、資產(chǎn)評(píng)估在 “債轉(zhuǎn)股”過(guò)程中發(fā)揮價(jià)值轉(zhuǎn)換功能，為企業(yè)去杠桿和銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供專業(yè)服務(wù)

實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”，需要在確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下幫助企業(yè)去杠桿化，減輕經(jīng)營(yíng)壓力。2016年3月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)出席博鰲亞洲論壇年會(huì)時(shí)再度重申“將用市場(chǎng)化辦法推進(jìn)債轉(zhuǎn)股”，逐步降低企業(yè)杠桿，隨后“萬(wàn)億”債轉(zhuǎn)股消息不脛而走。盡管目前債轉(zhuǎn)股具體方案還沒(méi)有正式出臺(tái)，但是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)可以總結(jié)上世紀(jì)末四大資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股評(píng)估項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，未雨綢繆。

1999年，國(guó)家通過(guò)組建四大金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn)，把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)投資關(guān)系，即債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。按照當(dāng)時(shí)的規(guī)定，資產(chǎn)評(píng)估是債轉(zhuǎn)股工作的重要環(huán)節(jié)。與上一波債轉(zhuǎn)股不同的是，此次債轉(zhuǎn)股更強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化的方式。預(yù)計(jì)銀行與企業(yè)在股權(quán)定價(jià)、交易、退出等環(huán)節(jié)更加注重實(shí)質(zhì)性的商業(yè)談判。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，特別是2005年以來(lái)，無(wú)論是在企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則建設(shè)方面，還是評(píng)估方法創(chuàng)新方面，資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)都取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為債轉(zhuǎn)股提供全流程的價(jià)值咨詢服務(wù)，助力銀企雙方共同推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利開(kāi)展。

四、資產(chǎn)評(píng)估在推動(dòng)“雙創(chuàng)”過(guò)程中發(fā)揮價(jià)值激勵(lì)功能，為創(chuàng)新發(fā)展提供專業(yè)服務(wù)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。十八屆五中全會(huì)在制定十三五發(fā)展規(guī)劃時(shí)，將創(chuàng)新發(fā)展確定為五大發(fā)展戰(zhàn)略之首。加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要充分釋放全社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新潛能，更多地通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)來(lái)提升全要素生產(chǎn)率，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力。實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”，一方面要加快推進(jìn)科技體制改革，促進(jìn)高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面要加快生態(tài)文明體制改革，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供動(dòng)力。

加大對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度是推動(dòng)創(chuàng)新的重要舉措。保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)創(chuàng)新火種。2016年1月，中評(píng)協(xié)發(fā)布了《知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估指南》，這是在“1+3”無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則框架體系下對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估規(guī)范的進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)和細(xì)化，為進(jìn)一步規(guī)范與指導(dǎo)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)執(zhí)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，維護(hù)社會(huì)公眾利益和資產(chǎn)評(píng)估各方當(dāng)事人的合法權(quán)益奠定了翔實(shí)的準(zhǔn)則基礎(chǔ)。

生態(tài)文明建設(shè)方面，當(dāng)前中國(guó)的排放結(jié)構(gòu)不合理，廢水、廢氣、廢渣、二氧化碳等排放比重偏高，導(dǎo)致了資源環(huán)境的壓力比較大。為此，必須加快推進(jìn)生態(tài)文明制度改革，特別是推進(jìn)自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度、自然資源用途管制制度、資源有償使用制度、生態(tài)補(bǔ)償制度，以及用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)初始分配制度等方面的改革。伴隨著生態(tài)文明制度改革的推進(jìn)，基于管理、交易、質(zhì)押或財(cái)務(wù)報(bào)告等目的的生態(tài)價(jià)值評(píng)估、碳資產(chǎn)評(píng)估等新興業(yè)務(wù)將不斷增長(zhǎng)，為評(píng)估行業(yè)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)提供新的發(fā)展空間。

五、資產(chǎn)評(píng)估在推動(dòng)“混改”過(guò)程中發(fā)揮價(jià)值守護(hù)功能，為維護(hù)國(guó)有企業(yè)合法權(quán)益提供專業(yè)服務(wù)

2016年政府工作報(bào)告指出，今年的重點(diǎn)工作是著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并提出了六項(xiàng)具體要求，其中就包括大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，更好激發(fā)非公有制經(jīng)濟(jì)活力。通過(guò)混合所有制方式激發(fā)企業(yè)活力，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)資源要素的合理配置，不斷解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在所有制層面采取的一項(xiàng)重要舉措。十八屆三中全會(huì)以來(lái)，混合所有制改革成為新一輪國(guó)企改革的重要突破口。混合所有制改革過(guò)程中涉及各產(chǎn)權(quán)主體和當(dāng)事人的合法權(quán)益，以往的成功實(shí)踐證明，科學(xué)的資產(chǎn)評(píng)估是不可或缺和替代的。

2014年，中石化率先吹響了混合所有制改革的號(hào)角。中石化銷售公司混合所有制改革方案是通過(guò)引入非油氣領(lǐng)域的外部資本，實(shí)現(xiàn)“油非互促、油非互動(dòng)”的協(xié)同發(fā)展，25家境內(nèi)外投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1,070.94億元認(rèn)購(gòu)該公司29.99%的股權(quán)。為此，需要對(duì)中石化銷售公司的全部股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以合理確定新老股東的權(quán)益。中企華評(píng)估公司積極參與了中石化銷售公司的混合所有制改革評(píng)估項(xiàng)目，并以突出的專業(yè)勝任能力和勤勉盡責(zé)的敬業(yè)精神獲得了客戶的信任，為改革的順利完成提供了重要的定價(jià)基礎(chǔ)。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革仍在繼續(xù)，評(píng)估機(jī)構(gòu)不僅需要一如既往地積極參與該類評(píng)估業(yè)務(wù)，通過(guò)發(fā)揮價(jià)值守護(hù)功能維護(hù)國(guó)有企業(yè)合法權(quán)益，還可以結(jié)合混合所有者改革過(guò)程中可能出現(xiàn)的協(xié)同效應(yīng)、股權(quán)流動(dòng)性限制等特定事項(xiàng)，進(jìn)一步研究投資價(jià)值和流動(dòng)性折扣的評(píng)估問(wèn)題，為市場(chǎng)主體提供更有針對(duì)性的個(gè)性化咨詢服務(wù)。

六、資產(chǎn)評(píng)估在PPP領(lǐng)域發(fā)揮價(jià)值管理功能，為政府決策提供專業(yè)服務(wù)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，政府的角色至關(guān)重要。中共十八大報(bào)告提出經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用。讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用的目標(biāo)，不僅對(duì)政府的宏觀調(diào)控能力提出了更高要求，也對(duì)政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)方面合理配置資源提出了市場(chǎng)化的要求。PPP模式（政府和社會(huì)資本合作模式）是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在資本要素的結(jié)構(gòu)性安排方面采取的一項(xiàng)重要舉措。

2014年以來(lái)，政府相繼推出了一系列規(guī)范性文件來(lái)推動(dòng)PPP模式的實(shí)施。隨著各地PPP模式的大力推廣，PPP項(xiàng)目對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的機(jī)遇。除了PPP模式下傳統(tǒng)的項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押、稅基評(píng)估和以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估業(yè)務(wù)以外，評(píng)估行業(yè)還可以在PPP前期方案的制定、比選過(guò)程中提供物有所值評(píng)價(jià)服務(wù)，以及事中、事后評(píng)價(jià)等咨詢服務(wù)，為政府科學(xué)決策提供價(jià)值參考依據(jù)。

七、資產(chǎn)評(píng)估在推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略中發(fā)揮價(jià)值引導(dǎo)作用，為跨國(guó)并購(gòu)提供專業(yè)服務(wù)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不僅要著眼于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加快培育新的發(fā)展動(dòng)能，還可以放眼全球著力化解過(guò)剩產(chǎn)能。有些產(chǎn)業(yè)從現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)需求上看確實(shí)存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，但是在國(guó)際市場(chǎng)上還具備一定的比較優(yōu)勢(shì)。我們可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)有效輸出或通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)與國(guó)外市場(chǎng)的有效對(duì)接，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)生產(chǎn)力要素的合理配置。目前國(guó)家正在大力推進(jìn) “一帶一路”戰(zhàn)略，“中國(guó)制造”正在由低附加值的貿(mào)易品逐漸向高鐵、基建、核電等“中國(guó)智造”高端領(lǐng)域升級(jí)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了契機(jī)。

2016年1月15日，上市公司華信國(guó)際發(fā)布公告，控股股東上海華信抓住國(guó)家實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略機(jī)遇，擬對(duì)公司進(jìn)行注資，以推動(dòng)公司“能源＋金融”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。預(yù)計(jì)本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將全力展開(kāi)在歐洲、亞洲和非洲的投資經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)上游油氣資源的獲取、對(duì)下游能源消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)的布局、對(duì)關(guān)鍵能源物流節(jié)點(diǎn)的掌控和對(duì)大金融服務(wù)的推廣，為中小投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值，為國(guó)家獲取海外最大利益。目前，評(píng)估機(jī)構(gòu)正在緊鑼密鼓地為華信國(guó)際的跨國(guó)并購(gòu)提供資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)。

過(guò)去，評(píng)估機(jī)構(gòu)受人才、規(guī)模及國(guó)外執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足等種種條件制約，在企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)中服務(wù)跟不上。今天，部分評(píng)估機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備了獨(dú)立承擔(dān)跨國(guó)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)的實(shí)力，中企華評(píng)估公司就成功完成了很多跨國(guó)并購(gòu)評(píng)估項(xiàng)目。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)也必將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)保駕護(hù)航。資產(chǎn)評(píng)估作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的專業(yè)服務(wù)行業(yè)，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中扮演著價(jià)值發(fā)現(xiàn)者和管理者的角色。