淺談限制性股票與股票期權(quán)制度的異同

肖人康

四川師范大學(xué)附屬中學(xué)，四川 成都 610066

?

淺談限制性股票與股票期權(quán)制度的異同

肖人康

四川師范大學(xué)附屬中學(xué)，四川 成都 610066

股票期權(quán)這種薪酬方式產(chǎn)生于上世紀(jì)80年代，該種模式將經(jīng)理人薪酬與公司股價(jià)直接相連，但是在進(jìn)入到90年代之后，股票期權(quán)的弊端也開始暴露出來。在這一背景下，限制性股票誕生，是一種與股票長期掛鉤的薪酬制度。本文主要針對限制性股票與股票期權(quán)制度進(jìn)行對比。

限制性股票；股票期權(quán)制度；對比

我國上市公司有兩種股權(quán)激勵(lì)方式，即限制性股票和股票期權(quán)。中國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》明確的規(guī)定了股權(quán)的激勵(lì)辦法，限制性股票與股票期權(quán)都屬于長期激勵(lì)制度，通過股票價(jià)格的增減變動(dòng)以促使持有者獲得收益，但是兩者還有一些不同。

一、限制性股票與股票期權(quán)的不同

(一)激勵(lì)對象獲取的受贈(zèng)物

在對激勵(lì)對象的受贈(zèng)物上，限制性股票與股票期權(quán)有明顯的不同。限制性股票是以股票持有者為企業(yè)服務(wù)為條件，可以用較少的資金或者不用資金就可以獲得一定量的全額股票，當(dāng)股票持有者與企業(yè)的合同約定到期后，股票持有者就可以獲得該項(xiàng)股票，并且依據(jù)股票的數(shù)量參與企業(yè)的分紅，或者是出售獲得收益。股票期權(quán)是股票持有者依據(jù)公司發(fā)行的價(jià)格購買本公司的股票，股票持有者可以依據(jù)持有的股票，通過股票價(jià)格變動(dòng)差額獲得收益，若是股票現(xiàn)價(jià)格低于購買價(jià)格，股票持有者可以放棄股票的持有勸。股票持有者沒有公司的分紅權(quán)，只能通過持有的股票的價(jià)格波動(dòng)獲得收益。

(二)風(fēng)險(xiǎn)和收益

限制性股票是一種股票贈(zèng)予形式，是依照員工對本公司的業(yè)績來分配的，因?yàn)椴挥脝T工自己購買，風(fēng)險(xiǎn)相對較小，即使公司股票價(jià)格下跌，股票持有者也不會(huì)有很大的損失，股票持有者還可以根據(jù)股票的持有量進(jìn)行股票分紅，因此限制性股票的持有者的收益率較大。股票期權(quán)是持有者根據(jù)股票價(jià)格購買的，根據(jù)股票的價(jià)格波動(dòng)獲得收益，若是股票價(jià)格虧損就會(huì)發(fā)生虧損，因此風(fēng)險(xiǎn)比較大。股票期權(quán)也不能參與公司分紅，收益相對較少。

(三)權(quán)利義務(wù)的對稱性

限制性股票的持有者權(quán)利和義務(wù)是對等的，因?yàn)橄拗菩怨善笔窃谝欢l件下由公司贈(zèng)予的，股票價(jià)格的增減會(huì)直接影響持有者的收益和虧損，因此權(quán)利和義務(wù)是對等的。股票期權(quán)是股票持有者根據(jù)公司股票的價(jià)格自行購買的，只會(huì)行使股票的收益，而不承擔(dān)股票的風(fēng)險(xiǎn)，因此權(quán)利和義務(wù)是不對等的。

(四)獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰的對稱性

限制性股票是公司為了激勵(lì)員工，允許員工用少量的資金或者是不用資金達(dá)到一定的生產(chǎn)條件后獲得的，股票價(jià)格的高低跟激勵(lì)對象的收益有很大的關(guān)系，因此限制性股票的獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰制度是由一定對稱性。股票期權(quán)是股票持有者根據(jù)股票的價(jià)格自行購買的，若股票價(jià)格上漲會(huì)獲得收益，若是股票價(jià)格下跌，股票持有者可以根據(jù)自己情況放棄股票的持有權(quán)，不會(huì)造成資金的損失，因此獎(jiǎng)勵(lì)與懲罰是不對稱的。

(五)激勵(lì)對象的投資程度

限制性股票不用對持有者進(jìn)行股票激勵(lì)，因?yàn)楣善辈皇浅钟姓咦约嘿徺I的，而是公司依據(jù)持有者的工作業(yè)績或者是公司為了滿足自己的生產(chǎn)需要，發(fā)放給持有者的，公司只需要根據(jù)自己的實(shí)際情況設(shè)置一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金，只要激勵(lì)對象滿足公司的條件就可以獲得全額的股票。股票期權(quán)是持有者自己的行為，它是公司給與激勵(lì)對象購買股票的權(quán)利，激勵(lì)對象需要自己出錢購買股票，享受股票的收益。

(六)價(jià)格上的差異

股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格是由上市公司為激勵(lì)對象授予價(jià)格的過程中制定的，關(guān)于這一價(jià)格，國家有明確規(guī)定，不能夠低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一日公司標(biāo)的股票收盤價(jià)。限制性股票授予價(jià)格是公司根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃制定而來，根據(jù)國家的相關(guān)規(guī)定，價(jià)格必須要高于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日均價(jià)的50%?？梢姡瑑烧叩男袡?quán)價(jià)格與授予價(jià)格是存在差異的，股票期權(quán)行權(quán)的成本要高于限制性股票成本。

二、企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方式的選擇

限制性股票和股票期權(quán)是兩種不同的激勵(lì)方式，限制性股票的投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，是由企業(yè)承擔(dān)股票的風(fēng)險(xiǎn)，是對企業(yè)有貢獻(xiàn)的員工的獎(jiǎng)勵(lì)，可以充分調(diào)動(dòng)激勵(lì)對象工作的積極性，激勵(lì)對象還可以依據(jù)股票參與公司分紅，從而激發(fā)激勵(lì)對象工作的熱情，有助于企業(yè)的長期發(fā)展，限制性股票一般適用于成熟的企業(yè)。股票期權(quán)是公司賦予激勵(lì)對象購買股票的權(quán)利，激勵(lì)對象滿足條件后，可以根據(jù)自己的情況自行購買，是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的激勵(lì)措施，適用于建設(shè)初期或是長期的企業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)階段企業(yè)自身的發(fā)展需要很大的資金，通過發(fā)行本公司的股票可以籌集一部分資金，便于企業(yè)以后的發(fā)展需要。股票持有者可以根據(jù)自己持有股票的價(jià)格變動(dòng)獲取公司的，從而到達(dá)激勵(lì)員工的目的。

我國有大量的中小型企業(yè)，其中，中小板與創(chuàng)業(yè)板占據(jù)著主要力量，但是從目前的情況來看，我國金融市場的發(fā)展還存在漏洞，中小企業(yè)融資難的問題普遍存在。由于資金來源的限制，中小企業(yè)已經(jīng)無法拿出大量現(xiàn)金來為員工支付豐厚的薪酬。股票期權(quán)激勵(lì)成本較低，在激勵(lì)對象行權(quán)之前企業(yè)不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流出，與傳統(tǒng)工資相比，既可以為企業(yè)留住人才，又可以有效的緩解企業(yè)資金困難的局面。

三、結(jié)語

總之，企業(yè)在進(jìn)行激勵(lì)政策選擇時(shí)除了要結(jié)合企業(yè)自身的特點(diǎn)外，還要考慮激勵(lì)對象的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對于偏愛風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)對象可以選擇股票期權(quán)，因?yàn)槠渫顿Y小，對于風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)對象可以選擇限制性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然二者也可以結(jié)合運(yùn)用，因?yàn)樗麄儽臼蔷褪莾煞N激勵(lì)措施，并不是相互排斥的。企業(yè)可以根據(jù)自己的特點(diǎn)及激勵(lì)對象的需要相結(jié)合的使用兩種激勵(lì)方式，以更好的達(dá)到激勵(lì)目的，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。

[1]邸彥彪，徐阿淼，徐東顏.上市公司不同股權(quán)激勵(lì)模式效應(yīng)比較分析[J].遼寧工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2008(02).

[2]魯緒胤，郭志勇.浙江省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性研究[J].中國證券期貨，2012(07).

[3]馬希原.股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性分析——基于上交所A股上市公司[J].中國證券期貨，2012(07).

[4]吳桂玲.構(gòu)建有效的員工激勵(lì)與管理者激勵(lì)模式[J].經(jīng)營與管理，2014(12).

F275；F

A