公司債券持有人利益法律保護(hù)研究

王虹懿

（550009 上海欣揚(yáng)投資控股集團(tuán)貴州分公司 上海）

公司債券持有人利益法律保護(hù)研究

王虹懿

（550009 上海欣揚(yáng)投資控股集團(tuán)貴州分公司 上海）

債券是一種籌措資金的方式。在我國長久以來的融資方式都是利用我國的商業(yè)銀行，證券市場在融資渠道中占的比例還是很低的。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷變革，對于金融市場的改革也逐漸的深入，并使得債券市場得到了進(jìn)一步的發(fā)展，各方面都有了很大的提升。債券持有人也是債權(quán)人的一種，但是由于契約的不夠完善、信息的不相稱、有限責(zé)任制公司的內(nèi)部特征，全面的削弱債券持有人的地位。通過對債券持有人的利益保護(hù)法律立法來維護(hù)持有人的利益是十分重要的，這也是保證我國社會穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵因素。據(jù)此，本文從我國債券市場的現(xiàn)狀及問題進(jìn)行闡述，并對于債券持有人的法律立法提出意見和建議。

公司債券持有人；利益保護(hù)；法律立法；

0引言

近年來，各大公司的最高層利用權(quán)力侵害債券持有人的利益的事件越發(fā)的頻繁，導(dǎo)致國外的研究人員都致力于對債券持有人的保護(hù)法律立法進(jìn)行研究，我國對此問題的研究相比國外晚了20余年，鑒于是初步的探討，在此方面的研究依舊不夠成熟，需要進(jìn)一步的加強(qiáng)、完善。由于債券市場這幾年的快速發(fā)展，國家對此的重視也逐步的提高。從對于國外有經(jīng)驗(yàn)國家的借鑒來說，保護(hù)債券持有人的利益無疑已經(jīng)成為了債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。而我國經(jīng)由初步探索在2005年之后發(fā)布的法律立法及相關(guān)規(guī)定，取得了巨大的進(jìn)步，推動了我國債券市場的發(fā)展。

1債券持有人利益法律保護(hù)制度的開始產(chǎn)生

1.1債券持權(quán)人利益保護(hù)制度的產(chǎn)生

一個公司的立法觀念與一個國家對于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是息息相關(guān)的，在古典資本主義國家，有政府對經(jīng)濟(jì)不能進(jìn)行干預(yù)；在羅斯福新政中，要求政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行直接的或者間接的干預(yù)；而后在凱恩斯的思想中轉(zhuǎn)變成了對經(jīng)濟(jì)適度的干預(yù)政策；就如當(dāng)今的宏觀調(diào)控一樣，能夠間接的達(dá)到保護(hù)第三方的目的，也就是公司的債券持有人。現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，融資方式的多種多樣，使得債券市場的發(fā)展越來越可觀，由此對債券持有人的保護(hù)也受到了社會公眾的關(guān)注，也成為了國家立法的重點(diǎn)關(guān)注。

隨著上個世紀(jì)八十年代公司高層股東濫用權(quán)力的事件的增多，各國對此的立法也對應(yīng)相關(guān)公司做出了修正，將對債券持有人的保護(hù)加入到了立法的修訂中，不斷的加強(qiáng)對公司高層及內(nèi)部管理的監(jiān)督，不斷的完善對持有人的保護(hù)制度。

1.2債券持有人法律保護(hù)的基礎(chǔ)

各方對此的研究學(xué)者從對于公司的法律以及債券的有效合同開始，對債券持有人的利益進(jìn)行立法。從立法的觀念出發(fā)，可以分成公司高層對于債券持有人的義務(wù)和合同中對于債券持有人的利益保護(hù)。

依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的投資理論而言，公司的董事會應(yīng)該對債券持有人承擔(dān)信用。當(dāng)兩者發(fā)生沖突時，要用最優(yōu)的原則去解決兩者之間的矛盾。必須在不損害持有人利益的基礎(chǔ)上，去追求公司高層及各股東的利益最大化。從合同法出發(fā)，將債券持有人的利益保護(hù)限定在合同中。相關(guān)學(xué)者認(rèn)為，對于債券持有人的利益保護(hù)，可以從合同的解釋中達(dá)到保護(hù)的作用；這樣在債券持有人的利益遭到損害時，司法部門可以利用解釋發(fā)揮更大的作用，用此來保護(hù)債券持有人的目標(biāo)。

2對于債券持有人利益法律立法的意見與建議

2.1利用立法提高債券人的自我保護(hù)能力

由于我國目前債券市場上債券持有人的保護(hù)能力較低，利用立法來提高債券持有人的自我保護(hù)能力是十分必要的。鑒于債券投資人對于債券市場的不夠了解，自我的保護(hù)意識不強(qiáng)；另一方面，利用司法保護(hù)自己的成本很高。現(xiàn)在我國利用宏觀調(diào)控對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，而在債券市場過多的干預(yù)會影響債券市場的發(fā)展，甚至?xí)趾Φ絺钟腥说睦妗＞捅热缭跉W美等國，債券持有人通過自我保護(hù)意識的提高，來實(shí)現(xiàn)對自身利益的保護(hù)，當(dāng)然這也是司法程序效率提升產(chǎn)生的效果。因此，在我國，應(yīng)該制定相應(yīng)的法律條款、規(guī)章制度，明確債券持有人的自我保護(hù)途徑，提高效率的同時，減少干預(yù)。

2.2在法律條款中明確債券發(fā)行款項(xiàng)

我國的條款中，大多數(shù)都是陳述性的，沒有實(shí)際明確的限制。對于發(fā)行債券人的限制、對發(fā)行人所有權(quán)方面的限制，導(dǎo)致對于發(fā)行人沒有實(shí)際意義的約束。針對于我國債券市場的發(fā)展現(xiàn)狀，對于債券持有者的法律條款不夠完善的背景下，需要通過法律法規(guī)、明確的規(guī)章制度對債券的發(fā)行、發(fā)行人進(jìn)行明確的立法規(guī)定，明確規(guī)定發(fā)行公司及發(fā)行人的責(zé)任、義務(wù)，使得發(fā)行的業(yè)務(wù)更加規(guī)范化［2］；從另一方面保護(hù)債券持有人的利益。

2.3對于不同種類的債券產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一持有人的利益保護(hù)

由于各種原因，我國債券市場形成了多方面的管理機(jī)制，對于債券持有人的利益保護(hù)的要求和標(biāo)準(zhǔn)也不同，這也使得我國債券市場對于債券持有人的利益保護(hù)無法形成一個完整的管理系統(tǒng)。即使是不同的債券產(chǎn)品，但是相關(guān)的法律特點(diǎn)是相同的，這就要求，針對我國不同的債券管理部門，應(yīng)該通過相互之間的協(xié)調(diào)，統(tǒng)一出臺對于債券持有人的保護(hù)制度［3］。用此對于不同的債券產(chǎn)品，提高債券持有者對于債券市場的積極性，讓我國債券市場的發(fā)展空間不斷的擴(kuò)大。

2.4對債券公司進(jìn)行立法評估等級

對于債券公司的信用問題進(jìn)行評等級的相關(guān)法律體系，在我國的出臺是較晚的，對于這些公司的管理也不夠嚴(yán)格。因此，我國迫切需要對于債券公司進(jìn)行評定等級，利用等級加強(qiáng)對于債券公司的管理、監(jiān)督，并且賦予債券持有人對于債券公司評定等級的資格。

3結(jié)語

由于我國債券市場的起步、發(fā)展相對較晚，在各方面的法律政策也不夠嚴(yán)明，很不利于我國債券市場的發(fā)展。近些年來，債券市場不斷地高速發(fā)展，也將這些問題暴露了出來。由于是相關(guān)法律管理體制的不健全，導(dǎo)致對債券市場的發(fā)展產(chǎn)生了諸多不利的影響。債券持有人的利益保護(hù)是債券市場整體建設(shè)中非常重要的一個支點(diǎn)。在債券市場中，一套健全的債券持有人的利益保護(hù)立法，不僅能夠維護(hù)債券持有人的利益、還能夠促進(jìn)我國社會的和諧發(fā)展、調(diào)動公眾對于債券投資的積極性、推動我國債券市場的穩(wěn)步發(fā)展的進(jìn)程、促進(jìn)我國這一市場的健康發(fā)展。因此，加快完善這一體系對于我國債券市場而言是十分緊迫的任務(wù)。

［1］安義寬.論完善企業(yè)債券市場的信息披露制度［J］.宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2016，（07）：34-36.

［2］吳晶.公司債券持有人利益保護(hù)法律問題研究［D］.廈門大學(xué)碩士論文，2015，9：15-17.

［3］李園園.公司債券持有人利益保護(hù)之法律問題研究——以負(fù)債代理成本為視角［D］.中國政法大學(xué)博士學(xué)位論文，2015，5：64-65.

王虹懿（1990～），女（漢族），貴州省赤水市人，大學(xué)本科，2009-2013年貴州大學(xué)主修公共事業(yè)管理專業(yè)，目前研修法律碩士，現(xiàn)主要從事投融資項(xiàng)目管理。