要警惕經(jīng)濟(jì)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)

毫無疑問，美聯(lián)儲(chǔ)加息正在引發(fā)全球貨幣和金融市場變局，中國身在局中，自然難免受到波及。但在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，我國完全有能力作出應(yīng)對(duì)。

“在應(yīng)對(duì)美元升值和人民幣貶值可能造成的風(fēng)險(xiǎn)方面，央行的兩手應(yīng)對(duì)都是可行的。第一，我們可以選擇拋售美國的政府債。目前我國持有約1.2萬億美元的美國國債。在我國外匯儲(chǔ)備趨緊、資本輸出規(guī)模過快過大的時(shí)候，我們可以拋出一部分美國國債。第二，在必要時(shí)機(jī)，我們還可以采取相應(yīng)的干預(yù)手段。保證匯率在可控范圍內(nèi)，我相信央行是有這個(gè)能力的?！倍切抡f。

他同時(shí)指出，目前，我國的貨幣政策是比較有彈性的，未來，國內(nèi)的貨幣政策仍將保持這種狀態(tài)，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整貨幣政策進(jìn)行干預(yù)?！?015年，央行多次降準(zhǔn)降息。未來，這也是我們可以動(dòng)用的工具。甚至在必要的時(shí)候，貨幣政策和外匯儲(chǔ)備、匯率可以聯(lián)動(dòng)干預(yù)，這個(gè)是后話?！?/p>

然而，無論是貨幣政策還是外匯管制，都是只能夠解決和應(yīng)對(duì)一時(shí)一刻問題的短期策略。在后布雷頓森林時(shí)代，國際貨幣體系和國際貿(mào)易規(guī)則體系重構(gòu)的過程中，“中國應(yīng)當(dāng)積極樹立和維護(hù)人民幣的國際地位，使其成為國際貨幣體系和國際貿(mào)易規(guī)則體系中多極化的一極，才能有效規(guī)避和應(yīng)對(duì)美元變化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)”，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授胡俞越說。

重構(gòu)世界貨幣格局

2008年的次貸危機(jī)為什么是在美國發(fā)生？而不是在歐洲抑或是日本？胡俞越認(rèn)為，這是由美元地位決定的。

1944年布雷頓森林體系確立時(shí)，黃金的價(jià)格是1盎司35美元，一直持續(xù)到1971年這個(gè)價(jià)格都沒有變化。而到2008年年初，金價(jià)一度突破了1盎司1000美元，作為最一般等價(jià)物，黃金升值的背后，是美元在一路貶值。

胡俞越指出，在金本位讓位于美元本位后，強(qiáng)勢美元地位決定了美元本身就在扮演著國際央行的角色。美國可以不斷地印鈔，造成美元泛濫，世界各地充斥著美元，制造和輸出了全球性通脹，加之美國大肆發(fā)行國債，透支未來，透支全球，次貸危機(jī)發(fā)生在美國也就成為順理成章之事。

“我常說，次貸危機(jī)是美國發(fā)生的，歐債危機(jī)是美國發(fā)動(dòng)的。為什么這么說？因?yàn)闅W元崛起太快了，對(duì)美元提出了挑戰(zhàn)。盡管美國是一個(gè)非常具有全球眼光的國家。但無論如何，它還是以國家利益至上，其次才會(huì)考慮全球平衡問題，所以美國發(fā)動(dòng)了歐債危機(jī)，意在繼續(xù)維持美元的地位?！焙嵩礁杏X到，今天的人民幣已經(jīng)越來越像曾經(jīng)的歐元，也越來越會(huì)對(duì)美元構(gòu)成威脅，“到了那一天，美國依然會(huì)出手壓制，所以，我認(rèn)為，在后布雷頓森林時(shí)代，國際貨幣體系和國際貿(mào)易規(guī)則體系重構(gòu)的過程中，中國應(yīng)當(dāng)成為國際貨幣體系和國際貿(mào)易規(guī)則體系中多極化的一極”。

當(dāng)然，這一愿景的實(shí)現(xiàn)絕非一朝一夕之事。但在胡俞越看來，無論是“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)等戰(zhàn)略，還是人民幣加入SDR，都為中國樹立和維護(hù)人民幣的地位、參與重構(gòu)國際貨幣體系和貿(mào)易規(guī)則體系奠定了基礎(chǔ)?！啊粠б宦窇?zhàn)略其實(shí)是一箭三雕：一方面，向外轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國際化轉(zhuǎn)移；另一方面，打通沿線國際的資源；第三，樹立人民幣作為大宗商品計(jì)價(jià)貨幣的地位，這一點(diǎn)非常重要?！?/p>

警惕中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)

但是，在中國積極參與重構(gòu)世界貨幣格局之時(shí)，我們?nèi)匀恍枰璐罅績?nèi)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)加息政策釋放后，關(guān)于“人民幣該怎么辦”的詢問明顯增多。在她看來，這種“從外到內(nèi)”的思維方式似乎并不準(zhǔn)確。

“中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎么樣，這才是關(guān)鍵因素?！弊T雅玲說，在過去，由于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，人民幣才能夠富有魅力和競爭力；在今天，經(jīng)濟(jì)增速下行明顯，人民幣能否維持魅力和競爭力還是個(gè)未知數(shù)。

“現(xiàn)在，我們看重金融、投資，看輕了實(shí)業(yè)和企業(yè)，我覺得這樣給貨幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。如果一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)基本面不支持匯率了，那么它失控的可能性是非常大的。”因此，在譚雅玲看來，決定人民幣下一階段升值還是貶值的關(guān)鍵，不是貨幣政策和外匯管制，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向。

“2015年我們與一場金融危機(jī)擦肩而過，我指的是‘股災(zāi)。2016年，‘黑天鵝事件依然會(huì)出現(xiàn)，出現(xiàn)的概率高于2015年。它不一定會(huì)出現(xiàn)在股票市場，但依然會(huì)出現(xiàn)在資本市場上，我認(rèn)為，就是中國的地方債務(wù)危機(jī)。”胡俞越說。

根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院2015年8月發(fā)布的中國政府資產(chǎn)負(fù)債表，截至2013年底，中國政府資產(chǎn)總額為111.9萬億元，政府負(fù)債超過56萬億元，但政府資產(chǎn)增速遠(yuǎn)低于負(fù)債增速。

2015年12月，第十二屆全國人大常委會(huì)分組審議了《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范地方政府債務(wù)管理工作情況的報(bào)告》，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題再度成為討論的焦點(diǎn)。據(jù)了解，目前，中國100多個(gè)市本級(jí)、400多個(gè)縣級(jí)的負(fù)債率已經(jīng)超過100%。陳竺副委員長提出，當(dāng)前地方政府財(cái)政普遍存在一定缺口，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大和財(cái)政收入增速的放緩，未來可能會(huì)出現(xiàn)地方政府“破產(chǎn)”問題。

“我國地方政府的負(fù)債率簡直高得離譜。我粗略地算了算，中國的地方政府已經(jīng)有一半以上處于名義破產(chǎn)的狀態(tài)。我們要高度警惕2016年在中國發(fā)生‘底特律危機(jī)?！焙嵩秸f。