持續(xù)加息概率大影響復雜

北京時間2015年12月17日，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利息率調(diào)升25個基點至0.25%-0.50%。這是美聯(lián)儲近10年以來首次加息，也預示著自2008年金融危機以來美國一直奉行的超低近零利率政策作古。

美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利息率的決議完全符合市場主流預期。

實際上，自2014年底量化寬松政策結(jié)束以來，關(guān)于美聯(lián)儲何時加息的討論和猜測一直不絕于耳。對于發(fā)展中國家來說，美聯(lián)儲加息時機和節(jié)奏的不確定性，簡直如同懸在它們頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍一樣，令人揪心。

終于，加息決議“靴子”落地了。但包括美聯(lián)儲主席耶倫在內(nèi)的很多官員顯然對于后續(xù)加息的節(jié)奏十分謹慎——他們僅僅使用“漸進”來形容預期中的加息步伐，卻沒有作出任何實質(zhì)性承諾。

不過，根據(jù)其同時公布的預期利率點陣圖，美聯(lián)儲預期2016年底利率中值可能達到1.375%，業(yè)內(nèi)分析人士普遍認為，這意味著美聯(lián)儲可能將在2016年繼續(xù)加息4次。

但同時，也有部分美國國內(nèi)研究機構(gòu)指出，虛假繁榮的就業(yè)數(shù)據(jù)誤導了政策制定者，美國此時選擇加息并不明智，更可能會在幾次加息之后放棄緊縮政策。

那么，在2016年，美聯(lián)儲是否會繼續(xù)提高聯(lián)邦基金利息率？持續(xù)加息又將對中國乃至世界經(jīng)濟格局帶來哪些影響？

美國持續(xù)加息概率有多大

實際上，按照美聯(lián)儲的規(guī)定，加息需要滿足3個前提，也即經(jīng)濟穩(wěn)定增長、就業(yè)改善以及通貨膨脹維持在2%的水平。這3點，同時也是美國經(jīng)濟企穩(wěn)向好的重要信號。

因此，在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，美國是否持續(xù)加息，主要取決于其下一階段國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的狀況?！叭绻I(yè)率進一步下降，物價在目前水平企穩(wěn)，加息的可能性還是比較大的。而根據(jù)大量研究機構(gòu)的預測和判斷，美國經(jīng)濟確實還是比較樂觀的。”

北京工商大學證券期貨研究所所長、經(jīng)濟學院教授胡俞越接受《經(jīng)濟》記者采訪時則指出，最近一年以來，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出三大發(fā)展態(tài)勢?！暗谝唬绹?jīng)濟的復蘇比我們預期的要好；第二，由于經(jīng)濟復蘇比預期好，所以美聯(lián)儲選擇在此時加息；第三，加息后，美元升值預期愈加凸顯。如果美國經(jīng)濟依然強勁，不排除2016年美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能?！?/p>

除了經(jīng)濟因素外，美國國內(nèi)的政治變化也可能對美國的貨幣政策造成影響?！拔覀兎治隽艘幌拢?016年的美國大選中，如果還是民主黨執(zhí)政，也即希拉里當選，那么美國政府延續(xù)當前經(jīng)濟政策的可能性就更大。同樣地，美聯(lián)儲持續(xù)加息的可能性也就更大。”胡俞越說。

而在他看來，民主黨繼續(xù)執(zhí)政的可能性確實比較大。“我記得很清楚，2008年金融危機的時候，奧巴馬正在積極競選。在他執(zhí)政的8年中，美國吸取了金融危機的經(jīng)驗教訓，實行了兩套重要戰(zhàn)略：一是再工業(yè)化戰(zhàn)略，二是能源獨立戰(zhàn)略。這兩套戰(zhàn)略的實施，不僅使得部分制造業(yè)回流美國，給藍領階層創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會，也為美國經(jīng)濟快速復蘇奠定了基礎?！?/p>

基于上述考慮，胡俞越判斷，2016年美聯(lián)儲持續(xù)加息是大概率事件。

加息影響復雜、仍難看清

中國外匯投資研究院院長譚雅玲接受《經(jīng)濟》記者采訪時指出，一方面，美國經(jīng)濟確實復蘇強勁，失業(yè)率、貿(mào)易逆差和財政赤字3個核心指標都呈現(xiàn)出比較正面的變化，經(jīng)濟發(fā)展處于良性向上的周期當中，因此，在2016年持續(xù)加息的可能性很大；另一方面，當前仍然存在大量不確定因素，譬如美國第三季度經(jīng)濟指標較第二季度明顯走弱、全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)還未公開，因此很難判斷美聯(lián)儲加息的具體步驟和后續(xù)的影響。

從歷史經(jīng)驗看，自上世紀80年代以來，美國經(jīng)歷過5輪較為明顯的加息周期。但由于環(huán)境要素出現(xiàn)了明顯變化，即將發(fā)生的這一輪加息過程確實堪稱史無前例。

“在前3輪加息的過程中，全球面臨的是流動性不足的大環(huán)境，大家關(guān)注的重點還是實體經(jīng)濟，加息對于投資和投機市場的影響沒那么大。但是，在上一輪加息和本輪加息的過程中，由于外部環(huán)境呈現(xiàn)出流動性過剩的特征，市場關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)移到了金融領域?！弊T雅玲舉例指出，從歷次加息的效果看，加息對于石油等大宗商品價格的拉升效果非常明顯，但隨著2014年以來石油價格“跌跌不休”，實體經(jīng)濟信心受挫，本輪加息可能反而將給其帶來負效應。

如果對照2004年—2006年加息之后的市場表現(xiàn)，美國進入加息周期又確實為2008年的金融危機埋下了禍根。因此，在本次加息后，也有聲音認為美國持續(xù)加息將再度導致金融市場的動蕩。

綜合而言，“美聯(lián)儲加息以后對于全球市場的影響，不確定因素比較多、復雜性因素比較多”，譚雅玲說。

不僅如此，由于目前美國依然面臨全球需求放緩、大宗商品低迷以及強勢美元等因素的壓力，美聯(lián)儲加息以后，對于美國經(jīng)濟自身影響的不確定因素也非常多?！皬默F(xiàn)在的數(shù)據(jù)看，美國處于一個最佳的經(jīng)濟增長周期中，負面影響不會立即暴露出來。但是，一段時間之后，加息帶來的影響可能會比較大?！弊T雅玲說。