存款利率市場化對商業(yè)銀行風(fēng)險影響實證研究——基于我國16家股份制商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)

存款利率市場化對商業(yè)銀行風(fēng)險影響實證研究——基于我國16家股份制商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)

劉甜恬,楊紫恒,陳瀟陽

（湖北經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)院，湖北武漢430205）

摘要：利率市場化是金融市場高度發(fā)展的里程碑，在給金融市場和金融機構(gòu)帶來多重機遇的同時也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。本文以2001—2013年16家上市商業(yè)銀行為研究對象建立多元線性回歸模型，基于銀行傳統(tǒng)盈利空間縮小即凈利差減小的視角,針對存款利率市場化對銀行業(yè)風(fēng)險進行實證研究與檢驗。研究得出：銀行收入的波動性與凈利差呈正相關(guān)；銀行破產(chǎn)風(fēng)險與凈利差呈負相關(guān)；銀行資本化水平與凈利差呈正相關(guān)關(guān)系等，并針對結(jié)論提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：存款利率市場化；凈利差模型；銀行破產(chǎn)風(fēng)險；銀行資本化

一、引言

利率市場化是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平，旨在發(fā)揮市場在資金配置中的基礎(chǔ)作用，形成有供求雙方自主決定的資金定價方式，也是我國在改革開放后金融自由化改革的核心內(nèi)容，具有劃時代意義。利率市場化的道路走過了漫長的歷程：

圖1：利率市場化發(fā)展道路

毋庸置疑，利率市場化是激活整個銀行業(yè)鑰匙，對增強銀行業(yè)競爭力，推動商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，健全商業(yè)銀行體系，改變同質(zhì)化的經(jīng)營機智，實現(xiàn)差異化競爭起到?jīng)Q定性作用。然而，同樣也加劇了銀行間的競爭，提升了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險和信用風(fēng)險，削弱了銀行得天獨厚的利差優(yōu)勢，對傳統(tǒng)銀行業(yè)經(jīng)營模式提出挑戰(zhàn)。因此，本文基于存款利率市場化對商業(yè)銀行代開的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，以16家大型商業(yè)銀行作為樣本，以實證角度分析利率市場化后商業(yè)銀行的風(fēng)險構(gòu)成，進而提出應(yīng)對方案。

近年來，國內(nèi)外學(xué)者圍繞利率市場化的必要性以及對市場的影響等做了大量的研究。James B.Ang和Warwick J. McKibbin（2007）認為金融自由化能夠促進金融部門的發(fā)展，金融深化又與經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，經(jīng)濟增長在長期能夠進一步推動金融深化。Choudhry和Jakob（2008）則以1981年至2008年全球具有代表性的發(fā)達國家和發(fā)展中國家為研究對象，結(jié)果表明，利率市場化加劇了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險。

Choudhry Tanveer Shehzad和Jakob De Haan（2009）通過對多個發(fā)達國家和發(fā)展中國家1973年到2002年的數(shù)據(jù)進行多變量Probit回歸，得出在對商業(yè)銀行進行有效監(jiān)控的情況下，一定程度的金融自由化可以減少商業(yè)銀行的系統(tǒng)性危機，但依然會造成商業(yè)銀行的非系統(tǒng)性危機。Nicholas Lardy（2013）研究指出，中國存款利率的控制不利于人民幣的國際化，同時，存款利率的控制為商業(yè)銀行經(jīng)營創(chuàng)造了一個驕縱的環(huán)境，不利于商業(yè)銀行提高風(fēng)險評估能力，不利于中國形成完全商業(yè)化的銀行體系。

國內(nèi)學(xué)者對于利率市場化主要針對利率市場化的積極意義和風(fēng)險方面展開研究。王玨帥（2012)通過實證分析認為實行利率市場化把握好時機非常重要。利率市場化的最終結(jié)果是政府將取消對存貸款利率的干預(yù)，但這個放開的過程應(yīng)該盡量選擇大環(huán)境較好的時候。黎志剛，尚夢（2014）利用中國1980—2012年的數(shù)據(jù)資料，通過ARDL模型實證得出短期內(nèi)利率市場化抑制經(jīng)濟增長，長期內(nèi)有助于經(jīng)濟增長。左崢、唐興國、劉藝哲（2014）認為存款利率市場化除有可能降低銀行資本化水平之外，并不會提高銀行風(fēng)險水平，相反有利于緩解銀行收入波動性，降低銀行破產(chǎn)概率。

然而，吳土金，周炳林，林松立，崔嶸（2011）研究并比較了美國、日本和臺灣等多個地區(qū)實行利率市場化的過程，結(jié)合中國宏觀經(jīng)濟運行的實際情況認為中國的利率市場化進程會比一般國家歷時更加漫長。張海霞、蒲艷（2013）認為利率市場化改革也帶來了一系列的問題和挑戰(zhàn)，它提高貨幣政策的調(diào)控經(jīng)濟生活的難度，增加商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險，并使國有資產(chǎn)面臨嚴(yán)重損失。彭星、李斌、黃治國（2014）認為存款利率市場化不利于其資本化水平的提高，并會加大不良貸款風(fēng)險。

基于以上分析，本文進一步研究的方向在于：首先，基于當(dāng)下經(jīng)濟金融環(huán)境和發(fā)展水平，以最新數(shù)據(jù)以銀行業(yè)為視角，分析存款利率市場化對于大型上市商業(yè)銀行的影響。其次，在總結(jié)出影響商業(yè)銀行的因素后，將其作為因變量建立模型，以凈利差為切入點，并以實證方式對每一個影響因素的具體影響力進行分析。最后，根據(jù)實證研究的結(jié)論，提出政策性的建議。

二、模型設(shè)定

本文對利率市場化使得存貸利差縮小而給商業(yè)銀行風(fēng)險的影響進行實證分析。首先根據(jù)凈利差模型得到凈利差決定因素，再根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，使用散點圖判斷凈利差與銀行風(fēng)險水平之間的關(guān)系；其次，根據(jù)銀行的風(fēng)險變量與眾多影響因素之間的實證結(jié)果，考慮利率市場化是否會增加銀行的風(fēng)險水平。

（一）Maudos & Giievara凈利差模型的修正

表1：符號及含義

設(shè)定貸款利率（RL）和存款利率（RD）使利率風(fēng)險最小化，以達到外部對資金的要求匹配。同時，制定的利率與貨幣市場利率相近,即市場利率（r）：

其中a是存致利差，b是貸款利差。

在這里，假設(shè)凈信貸額成本C（I）=C（L）+C（D），于是根據(jù)上述假設(shè)，銀行的期末財富表示為：

銀行是期望效用最大化者,銀行的效用函數(shù)用泰勒展開式可得：

則銀行期望效用最大化可表示為：

分別對a，b作一階微分，得出a，b的值，代入（3）式中，得出最優(yōu)利差：

（二）多元線性回歸模型構(gòu)建

根據(jù)這一思路以及之前學(xué)者的研究，銀行風(fēng)險影響因素可以分為宏觀中觀和微觀三個層面，即：

其中，i代表第i個銀行，t代指第t個時期，x代表微觀因素，y代表中觀因素，z代表宏觀因素。

本文以RISK為因變量，銀行的風(fēng)險水平用收入波動性、破產(chǎn)風(fēng)險和資本化水平來度量，相應(yīng)的影響因素用凈利差、存貸比、貸款增長率、銀行規(guī)模、營業(yè)費用率、GDP、廣義貨幣量M2的增速來為自變量，構(gòu)建的模型如下：

對于銀行的風(fēng)險水平，第一，以銀行平均資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（SDROA）與銀行平均股權(quán)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(SDROE)來度量銀行收入的波動性；第二，使用基于ROA、ROE的Z-score來衡量銀行的破產(chǎn)風(fēng)險，Z-score反映銀行破產(chǎn)概率的高低，通常其值越高，破產(chǎn)概率越低，它的計算方法如下：

其中，EQTA是所有者權(quán)益比率，ROA是平均總資產(chǎn)收益率，ROE是平均凈資產(chǎn)收益率。

第三，使用資本充足率（CAR）和所有者權(quán)益比率(EQTA)來衡量銀行資本化水平。

表2：變量描述性統(tǒng)計表

三、存款利率市場化對銀行風(fēng)險水平的影響實證分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計和散點圖分析

本文選取2001—2013年中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、光大銀行、北京銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行、寧波銀行，南京銀行，平安銀行共16家銀行的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為中國人民銀行和各銀行年報。

表2和下面的散點圖分別是變量的描述性統(tǒng)計圖和2001—2013年16家上市商業(yè)銀行的凈利差NIM與相應(yīng)的ZROA、ZROE的散點圖。從中不難看出，銀行凈利差平均值為4，并存在一定的波動性，說明伴隨著利率市場化的不斷深入，由存貸利差縮小所帶來的銀行之間的價格競爭會愈演愈烈，從而對商業(yè)銀行的風(fēng)險水平產(chǎn)生較為顯著性的影響。另外，從2001-2013年16家商業(yè)銀行的凈利息收入的對數(shù)NIM與相應(yīng)的ZROA、ZROE的散點圖可知，凈利息收入變量與16家商業(yè)銀行的風(fēng)險變量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，表明存貸利差的縮窄會降低相應(yīng)的Z—Score，這反映出利率市場化進程的深入會加大商業(yè)銀行破產(chǎn)的概率。可見，變量之間的相關(guān)關(guān)系可初步揭示利率市場化與商業(yè)銀行風(fēng)險之間的內(nèi)在聯(lián)系。

圖2：NIM與ZROA散點圖

圖3：NIM與ZROE的散點圖

（二）多元回歸分析

根據(jù)上述的分類，依據(jù)以收入波動性、破產(chǎn)風(fēng)險、資本化水平來劃分的風(fēng)險變量，對一些影響因素變量，如凈利差、存貸比、貸款增長率、銀行規(guī)模、營業(yè)成本率、經(jīng)濟增長、廣義貨幣量，進行多元回歸分析。

在進行回歸之前，由于樣本數(shù)據(jù)之間的存在較大的量綱差異，所以首先對數(shù)據(jù)進行Z-score標(biāo)準(zhǔn)化（zero-mean normalization），經(jīng)過處理的數(shù)據(jù)符合標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，即均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1，其轉(zhuǎn)化函數(shù)為：

其中μ為所有樣本數(shù)據(jù)的均值，σ為所有樣本數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差。這樣就去除了原始數(shù)據(jù)的單位限制，將其轉(zhuǎn)化為無量綱的純數(shù)值，便于不同單位或量級的指標(biāo)能夠進行比較和加權(quán)。數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后得出的回歸分析結(jié)果如表3。

表3：多元回歸模型輸出結(jié)果

（三）模型結(jié)果檢驗

為了對模型的有效性進行評估，我們在SPSS21.0中對回歸模型進行了檢驗，以SDROA為例。

1. F檢驗

表4：模型匯總

由表4可以得到多元回歸模型對應(yīng)的F檢驗值，通過查閱F分布臨界值表，確定自變量個數(shù)為7自由度為6的F檢驗的臨界值為9.16。通過對比得知，SDROA這個風(fēng)險變量分別對應(yīng)的多元回歸模型的F檢驗通過。因此，兩個總體方差是齊次的，適合運用t檢驗。

2. t檢驗

查閱t分布表知道，自變量個數(shù)為7自由度為6的F檢驗的臨界值為2.365，由表5中t檢驗的結(jié)果可以知道，除了INSIZE這個變量對ZROA的解釋能力不夠之外，其他變量對因變量的解釋程度均較高，這說明多元回歸模型中單個變量對解釋變量的解釋結(jié)果總體上來看非常好。

查閱相關(guān)的數(shù)據(jù)以及文獻可以知道，近年來隨著國家經(jīng)濟的發(fā)展、金融體制的不斷完善以及全社會對金融需求的增大，我國許多銀行的規(guī)模逐步擴張，但是銀行的盈利能力以及經(jīng)營效率并未因此而提高，出現(xiàn)了規(guī)模不經(jīng)濟的現(xiàn)象。究其原因，我國銀行業(yè)市場化程度不高是一個很重要的因素，在缺乏外部足夠競爭的情況下導(dǎo)致部分銀行利用行政壟斷優(yōu)勢取得資源上的壟斷，內(nèi)部的管理質(zhì)量提升又缺乏動力，因此在銀行規(guī)模擴大的同時經(jīng)營效率并沒有得到提高。另一方面，我國銀行內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)不甚合理，資產(chǎn)負債率高，債務(wù)規(guī)模大，而各項存款又構(gòu)成銀行債務(wù)資本的重要組成部分，這也制約了規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮。

表5：回歸系數(shù)的有關(guān)結(jié)果

3.擬合優(yōu)度檢驗

因為回歸模型的R2值偏小，表明模型的擬合效果不是很好。在統(tǒng)計學(xué)中對變量進行線行回歸分析，采用最小二乘法進行參數(shù)估計時，R平方為回歸平方和與總離差平方和的比值，表示總離差平方和中可以由回歸平方和解釋的比例，這一比例越大越好，模型越精確，回歸效果越顯著。

表6：R方檢測表

R平方介于0～1之間，越接近1，回歸擬合效果越好，一般

認為超過0.8的模型擬合優(yōu)度比較高。這里R2的值全部集中在0.2～0.35之間，說明模型整體的擬合效果并不太好。

原因可能是我們選取的影響因素的個數(shù)還不夠多，有一些對風(fēng)險變量有很大影響的因素未考慮在模型中，另外也可能存在部分系統(tǒng)誤差和隨機誤差。

4.其他風(fēng)險變量的回歸模型檢驗結(jié)果分析

用同樣的方法對其他五個風(fēng)險變量SDROE，ZROA，ZROE，EQTA，CAR的回歸結(jié)果分別作了檢驗。五組回歸的F檢驗全部通過，在t檢驗中INSIZE對ZROE的解釋程度依然不夠，其原因與INSIZE對ZROA的解釋一致。

而在CAR這個風(fēng)險變量的回歸檢驗中，LOANG（貸款增長率）對CAR（資本充足率）的解釋不夠。

在EQTA（所有者權(quán)益比率）這個風(fēng)險變量的回歸檢驗中，INSIZE（銀行規(guī)模）對EQTA（資本充足率）的解釋不夠，這說明銀行內(nèi)部的資本管理水平?jīng)]有隨著規(guī)模的增長而提高。

（四）實證結(jié)果分析

由于SDROA、SDROE與NIM呈正相關(guān)關(guān)系，即銀行收入的波動性與凈利差呈正相關(guān)，表明凈利差的逐漸收窄可以緩解銀行收入的波動性。這是由于中國的銀行收入主要來源為凈利差，一旦凈利差發(fā)生突變，銀行的收入將面臨較大的波動性。然而，隨凈利差的逐步減少，銀行依靠信貸業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)盈利能力會逐漸減弱，為了擺脫單一收入來源的約束，銀行積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使收入來源日趨多元化，因而在實行存款利率市場化以后，有利于緩解銀行收入的波動性。

由于ZROA、ZROE與NIM呈負相關(guān)關(guān)系，即銀行破產(chǎn)風(fēng)險與凈利差呈正相關(guān)，表明凈利差的逐漸縮小可以降低銀行的破產(chǎn)風(fēng)險。貸款利率下限的放開促進了信貸資產(chǎn)的審慎定價和行業(yè)內(nèi)部的有效競爭。當(dāng)貸款市場上的銀行競爭程度上升時，貸款利率會下行，從而減弱逆向選擇和道德風(fēng)險問題，有利于緩和銀行的信用風(fēng)險。同時，一旦實行存款利率市場化，凈利差的減小在短期內(nèi)可能會引起銀行收益水平的降低，迫使銀行進行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，形成多元化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提高銀行抵御風(fēng)險的能力，最終降低銀行的破產(chǎn)概率。

由于EQTA、CAR與NIM呈正相關(guān)關(guān)系，即銀行資本化水平與凈利差呈正相關(guān)關(guān)系，表明商業(yè)銀行存貸利差的逐漸縮小會降低銀行的資本化水平，這主要是由于凈利差收入在銀行收入中的占比較大，較大的凈利差增強了銀行的盈利能力，提高了銀行資本數(shù)量，并加快了不良貸款的核銷速度，有助于銀行提高資本化水平。相反，凈利差的收窄則會降低銀行的資本化水平。因此，實行存款利率市場化后，銀行資本化水平有可能會降低。

四、結(jié)論與建議

全面實現(xiàn)存款利率市場化，有效避免改革帶來的風(fēng)險與金融動蕩，應(yīng)事先準(zhǔn)確預(yù)估存款利率市場化對銀行風(fēng)險水平的影響。存款利率上限放開會導(dǎo)致銀行價格競爭策略，在壓低貸款利率的同時提高存款利率，最直接后果即為凈利差收窄。

研究結(jié)果表明，存貸凈利差逐步收窄可緩解商業(yè)銀行收入的波動性，但其引發(fā)的價格競爭加劇會加大其波動性；存款利率市場化及其價格競爭效應(yīng)從長遠角度來看會降低商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險，但是不利于其資本化水平的提高。

本文的研究結(jié)論說明，存款利率市場化盡管在一定程度上會緩解商業(yè)銀行的收入波動性，但明顯也會加大其風(fēng)險承擔(dān)。

過去由于銀行經(jīng)營不善出現(xiàn)的虧損以及無力償還的債務(wù)，政府一直充當(dāng)買單兜底的角色，這種不良的隱性擔(dān)保機制致使金融體系道德風(fēng)險嚴(yán)重，銀行風(fēng)險逐步積累。因此，建立存款保險制度是我國利率市場化改革進程中的重要一環(huán)，能夠緩沖和分散市場風(fēng)險，保證資金安全，通過風(fēng)險定價和風(fēng)險補償?shù)姆从?，使政府?dān)保機制市場化。在存款保險制度、金融市場退出機制等基礎(chǔ)條件逐步完善的情況下，存款利率市場化的深入改革將會更加安全、有效、可靠。

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