“十三五”：全面深化金融改革的突破期

孫武軍+王梓婷

黨的十八屆五中全會提出了“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的發(fā)展理念，將作為新一輪規(guī)劃和社會經(jīng)濟變革的指引。公報與規(guī)劃建議稿中，筆墨濃重地提到在上述發(fā)展理念下的金融改革的問題，涉及深化投融資體制改革、加快金融體制改革，提高金融服務實體經(jīng)濟效率、健全金融機構(gòu)體系、構(gòu)建多層次廣覆蓋有差異的銀行機構(gòu)體系、開發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務、推進匯率和利率市場化、規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融、加快建立巨災保險制度、加強金融宏觀審慎管理制度建設、擴大金融業(yè)雙向開放、完善職工養(yǎng)老保險個人賬戶制度、實現(xiàn)職工基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌等方面?？梢灶A見，“十三五”目標的實現(xiàn)在很大程度上依賴于金融改革能否獲得突破。

一、“十二五”期間金融改革成就與不足。中國經(jīng)濟進入中高速增長的新常態(tài)，是“十三五”時期國內(nèi)環(huán)境變化的主要階段性特征。在這一階段，中國面臨著經(jīng)濟下行壓力加大、三期疊加的復雜情況。新常態(tài)下我國經(jīng)濟增長主要發(fā)展特點是：1.經(jīng)濟增速由高速轉(zhuǎn)為中高速，但實際增量依然可觀；2.經(jīng)濟增長動力由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動；3.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級。新常態(tài)下中國經(jīng)濟形勢復雜，經(jīng)濟增長帶來新機遇的同時也伴隨著新矛盾、新問題和新風險。例如，人口老齡化問題加劇；基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療體系架構(gòu)尚存不足；產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)陳舊落后；房地產(chǎn)進入調(diào)整期；影子銀行、地方投融資平臺問題頻發(fā)等等。這些問題都是由于歷史累積的矛盾在新的經(jīng)濟發(fā)展背景下產(chǎn)生的新矛盾，而這些矛盾在很大程度上跟金融未能發(fā)揮其應有的職能，不能在金融體系和金融市場中對資源進行優(yōu)化配置有關。在此環(huán)境下中國急需全方位地深化改革，而深化改革的重點之一便是金融改革。

1.“十二五”期間金融改革成就。在“十二五”期間，我國金融改革取得了階段性勝利與成就，其特征可以概括為“創(chuàng)新性發(fā)展、突破性進展和長足性進步”。具體而言，金融改革的成就主要體現(xiàn)在以下三個方面：金融調(diào)控機制逐步完善。在上一個5年中，央行在宏觀調(diào)控方面更加積極主動，更具前瞻性、靈活性。首先，金融調(diào)控緊跟經(jīng)濟形勢變化，定向調(diào)控力度加大，同時配合運用了多種適當?shù)呢泿耪吖ぞ撸黄浯?，貨幣政策目標更有合理性和針對性；最后，積極利用市場進行調(diào)控，讓市場在資源的配置中逐漸起到?jīng)Q定性作用。通過金融調(diào)控機制的逐步完善，在很大程度上穩(wěn)定了宏觀經(jīng)濟和資本市場的過度波動、控制住了物價水平，使得經(jīng)濟社會發(fā)展穩(wěn)中有升，特別是民生問題并沒有受到全球金融危機和宏觀經(jīng)濟下行的影響。

2“.十二五”期間金融改革不足之處。雖然“十二五”期間金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，改革成果顯著，有力支持了實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，但隨著全面深化經(jīng)濟金融改革走向深水區(qū)，金融體系亦表現(xiàn)出了諸多不足。

金融服務實體經(jīng)濟能力仍然偏弱。在中國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，央行多次推出降息降準的“雙降”措施以及使用多種貨幣政策工具，目的是為了降低社會融資成本，讓實體經(jīng)濟更好地發(fā)展。然而，政策效果并沒有如預期那樣，中小微企業(yè)的融資問題仍然堪憂，全社會的融資成本仍然高企，同時卻助推了房地產(chǎn)市場和資本市場的投機，引起金融市場震蕩。如何引導資金進入實體經(jīng)濟，如何使貨幣政策更好地發(fā)揮其功效，金融如何更好地服務實體經(jīng)濟的問題仍然存在并需要突破解決。

銀行體系風險累積加大并逐漸暴露?！笆濉睍r期正是全球金融危機肆虐以及產(chǎn)生深遠影響的時期，此期間國際國內(nèi)經(jīng)濟疲軟，復蘇乏力。隨著宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢性下滑、實體經(jīng)濟增速緩慢，承擔著重要信貸功能的我國銀行體系風險逐漸暴露，特別是危機發(fā)生時我國政府4萬億的經(jīng)濟刺激計劃的后遺癥逐漸顯露出來。同時，銀行業(yè)還面臨著利率市場化和金融脫媒等多種因素帶來的挑戰(zhàn)，這使得銀行業(yè)的盈利能力大幅下降，不良率逐步走高，表內(nèi)表外業(yè)務風險逐漸累積并暴露。

金融監(jiān)管水平提升落后于金融創(chuàng)新步伐?！笆濉逼陂g，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融業(yè)綜合經(jīng)營、影子銀行等金融業(yè)態(tài)和實踐創(chuàng)新給現(xiàn)有金融監(jiān)管體系帶來了全新的挑戰(zhàn)。互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新性金融業(yè)態(tài)的迅速發(fā)展使得金融市場出現(xiàn)監(jiān)管真空，繁榮中蘊含著大量風險；而在另外一些領域如民間金融，監(jiān)管模式和手段仍然過于固化和死板，過度的金融監(jiān)管可能會出現(xiàn)事與愿違的現(xiàn)象，降低了金融市場運行效率。此外，隨著近幾年的金融混業(yè)經(jīng)營在深度和廣度上進一步拓展，諸多金融業(yè)務呈現(xiàn)出跨行業(yè)特征，但是跨市場交叉性金融監(jiān)管的職責尚未明確，給監(jiān)管帶來了很大困惑。

二、“十三五”期間金融改革的突破路徑?！笆濉逼陂g，如何鞏固并發(fā)展“十二五”期間取得的成就，特別是彌補仍然存在的不足，能夠讓金融業(yè)更好地服務于實體經(jīng)濟，我們認為在以下幾個方面必須取得突破性進展：

1.擴大金融業(yè)雙向開放的程度。從“十二五”規(guī)劃中的“完善開放戰(zhàn)略布局”到此次黨的十八屆五中全會中提到的“內(nèi)外聯(lián)動、東西雙向開放的全面開放新格局”都要求我國“進一步擴大金融業(yè)的雙向開放程度”，即要有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，使其成為可自由使用的貨幣及成為國際儲備貨幣，增強人民幣的國際話語權。這表明我國的金融業(yè)要在引進來的同時也要走出去，要在發(fā)展傳統(tǒng)市場的同時引導新興市場的正確發(fā)展，積極參與到國際金融市場中去。在全球經(jīng)濟逐漸復蘇和我國經(jīng)濟進入新常態(tài)的復雜形勢下，金融業(yè)的雙向開放可以拓寬我國資本的投資渠道、利用國際國內(nèi)兩個市場進行資源配置，這是我國經(jīng)濟金融發(fā)展的客觀要求。金融業(yè)雙向開放對我國金融市場的完善程度、監(jiān)管制度和危機應對能力也提出了更高層次的要求。

2.改革并完善適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架。我國目前對金融業(yè)監(jiān)管采取的是分業(yè)監(jiān)管模式。但隨著金融市場化和國際化程度的不斷深化，金融產(chǎn)品和服務出現(xiàn)了交叉性和創(chuàng)新化發(fā)展，不同類型的金融機構(gòu)加快了合作步伐，銀政保三大金融行業(yè)出現(xiàn)融合的趨勢，中國金融業(yè)綜合經(jīng)營正在穩(wěn)步發(fā)展且取得顯著成效。金融實踐與創(chuàng)新的層出不窮，國際金融業(yè)監(jiān)管的發(fā)展趨勢，呼喚著我國現(xiàn)有監(jiān)管體系的變革。因此，改革完善適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架勢在必行，這是活躍我國金融市場、提高金融資源配置效率、防范金融風險的基礎性工作。

將銀行、證券和保險三大支柱性金融行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)納入到一個監(jiān)管體系中，建立垂直線管理，對相同的金融產(chǎn)品制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準以防止監(jiān)管套利或監(jiān)管真空的產(chǎn)生，是監(jiān)管模式和手段創(chuàng)新的重要抓手。統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系有利于破解金融業(yè)態(tài)融合發(fā)展的制度性障礙，提高我國金融控股集團的國際競爭力，有效防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。

3.規(guī)范并引導互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。金融資源的欠缺和金融機構(gòu)的進入壁壘使得傳統(tǒng)金融體系效率低、門檻高、資源分配不均，而互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生極大地改變了這種現(xiàn)象，短期內(nèi)獲得爆發(fā)式、井噴式的增長?；ヂ?lián)網(wǎng)金融這一“普惠金融”業(yè)態(tài)是傳統(tǒng)金融的有益補充，能夠有效解決信貸市場信息不對稱問題，倒逼傳統(tǒng)金融固化經(jīng)營模式的改革，降低中小企業(yè)的融資成本，可以說這一創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)對整體金融體系的發(fā)展具有重大意義。但在過去的幾年間，包括飽受爭議的P2P網(wǎng)絡借貸平臺在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融暴露出數(shù)據(jù)安全、監(jiān)管缺位、管理混亂等諸多風險，出現(xiàn)了不少互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的倒閉、跑路現(xiàn)象，引發(fā)了一定程度上的市場動蕩和社會管理問題。因此，規(guī)范并引導發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，既是行業(yè)發(fā)展的客觀要求，也是完善我國金融體系提高金融資源配置效率的要求，更是建設和諧社會的要求。

回顧“十二五”，成果累累，卻也有不盡如人意之處；展望“十三五”，新常態(tài)下機遇與挑戰(zhàn)并存。金融業(yè)作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心，是促進經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，所以“十三五”期間金融改革必須獲得突破性進展。endprint