四季度及2017年中國(guó)鋁市場(chǎng)展望

2016年前三季度，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量總體保持低速增長(zhǎng)，累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到2367萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最低增速。北京安泰科信息開(kāi)發(fā)有限公司預(yù)計(jì)2016年四季度國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)將整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，滬鋁主力合約有望在11500元/噸上方波動(dòng)；到2017年一季度，市場(chǎng)供需矛盾加劇，滬鋁主力合約或?qū)⒌?1000元/噸。

供需現(xiàn)狀

2016年前三季度，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量總體保持低速增長(zhǎng)，累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到2367萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最低增速。在此背景下，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)持續(xù)反彈，LME三月期鋁最高1709美元/噸，較2015年低點(diǎn)上漲19%；SHFE三月期鋁最高12965元/噸，較2015年低點(diǎn)上漲36%。

受鋁價(jià)持續(xù)反彈影響，前三季度中國(guó)電解鋁復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)能規(guī)模不斷攀升。1～9月，中國(guó)電解鋁重啟產(chǎn)能約為155萬(wàn)噸/年，主要分布在西南、華中、西北地區(qū)；同期中國(guó)電解鋁新投產(chǎn)能約為230萬(wàn)噸/年，主要分布在山東、廣西、青海、新疆、內(nèi)蒙古和山西等地區(qū)。根據(jù)目前形勢(shì)，第四季度還有約90萬(wàn)噸/年產(chǎn)能重啟，近140萬(wàn)噸/年新建產(chǎn)能投產(chǎn)，至12月底中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到3590萬(wàn)噸/年，較年初上漲17.7%；總體產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到4160萬(wàn)噸/年，較上年增長(zhǎng)7.0%；2016年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到3230萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)4.9%。

2016年前三季度，中國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本整體呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。根據(jù)北京安泰科信息開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安泰科”）統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)電解鋁企業(yè)自備電價(jià)格為0.25元/千瓦時(shí)，比年初上漲14%；大工業(yè)網(wǎng)電價(jià)格為0.32元/千瓦時(shí)，較年初下降11%。市場(chǎng)供求關(guān)系大幅改善，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于成本區(qū)間上方，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好。1～9月份，中國(guó)電解鋁平均完全成本約為11300元/噸，低于SHFE三月期鋁價(jià)格500元/噸，創(chuàng)2010年以來(lái)最高水平，行業(yè)平均利潤(rùn)顯著改善。

圖1 中國(guó)電解鋁折年率產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

2016年前三季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、電子電力等主要原鋁消費(fèi)領(lǐng)域總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速逐月放緩，總體符合市場(chǎng)預(yù)期。庫(kù)存方面，今年年初至今，受供應(yīng)增速下降以及運(yùn)輸受限等因素影響，截至目前中國(guó)主要地區(qū)鋁錠庫(kù)存不到30萬(wàn)噸，可消費(fèi)天數(shù)僅為3天，創(chuàng)近十年最低水平。在低庫(kù)存格局下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成一定支撐。

安泰科預(yù)計(jì)2016年中國(guó)原鋁消費(fèi)量為3250萬(wàn)噸，增幅7.2%，比上年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；全年中國(guó)原鋁市場(chǎng)小幅短缺17萬(wàn)噸。LME三月期年均價(jià)預(yù)計(jì)為1580美元/噸，降幅6.1%，SHFE三月期鋁年均價(jià)預(yù)計(jì)為11800元/噸，降幅4.1%。

圖2 中國(guó)電解鋁成本及鋁價(jià)走勢(shì)

圖3 中國(guó)電解鋁產(chǎn)能增減量月度變化（萬(wàn)噸）

表1 2016年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)供需平衡表

表2 2017年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)供需平衡表

供需展望及價(jià)格預(yù)測(cè)

安泰科預(yù)計(jì)2017年中國(guó)電解鋁還將有超過(guò)300萬(wàn)噸/年的新增產(chǎn)能，全年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到4400萬(wàn)噸，增幅5.8%；全年產(chǎn)量將達(dá)到3600萬(wàn)噸，增幅11.5%。其中，超過(guò)50萬(wàn)噸/年新建產(chǎn)能會(huì)在一季度投產(chǎn)；加之2016年四季度超過(guò)220萬(wàn)噸/年的新建及重啟產(chǎn)能釋放，因此明年第一季度的供應(yīng)壓力會(huì)更為嚴(yán)重。

從消費(fèi)情況來(lái)看，2016年四季度，國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步減弱，同時(shí)在鋁材出口增速較上年大幅下降的情況下，中國(guó)原鋁消費(fèi)增速或?qū)⒃俣认陆?，市?chǎng)供需格局由短缺逐漸向過(guò)剩轉(zhuǎn)變。在投資拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力逐年減弱的情況下，我們預(yù)計(jì)2017年中國(guó)原鋁消費(fèi)增幅仍將延續(xù)緩慢下降態(tài)勢(shì)，全年原鋁消費(fèi)量為3470萬(wàn)噸，增幅6.8%。2017年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)將重回過(guò)剩格局，全年過(guò)剩量預(yù)計(jì)為133萬(wàn)噸。

從成本情況來(lái)看，隨著電力、氧化鋁、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用持續(xù)上漲，未來(lái)中國(guó)電解鋁的成本將逐步回升，勢(shì)必削弱企業(yè)的盈利能力。并且在未來(lái)中國(guó)電解鋁市場(chǎng)總體呈現(xiàn)過(guò)剩加劇的供需格局下，成本上漲對(duì)鋁價(jià)的支撐或相對(duì)有限。

安泰科預(yù)計(jì)2016年四季度國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)將整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，滬鋁主力合約有望在11500元/噸上方波動(dòng)；到2017年一季度，市場(chǎng)供需矛盾加劇，滬鋁主力合約或?qū)⒌?1000元/噸。全年SHFE三月期鋁均價(jià)為11200元/噸，較上年下降5.1%；LME三月期鋁均價(jià)為1500美元/噸，較上年下降5.1%。