行為財(cái)務(wù)理論在公司理財(cái)中的應(yīng)用分析

田　韜

(中國民生銀行　成都分行　錦江支行,四川　成都　611130)

行為財(cái)務(wù)理論在公司理財(cái)中的應(yīng)用分析

田韜

(中國民生銀行成都分行錦江支行,四川成都611130)

[摘要]研究了行為財(cái)務(wù)理論的存在基礎(chǔ),包含的具體內(nèi)容以及對(duì)金融理財(cái)?shù)囊饬x,進(jìn)而論述次年高位財(cái)務(wù)理論在公司理財(cái)中的具體應(yīng)用。

[關(guān)鍵詞]行為財(cái)務(wù)；公司理財(cái)；融資和投資

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.110

1行為財(cái)務(wù)的相關(guān)理論研究

1.1行為財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)

首先,期望理論。預(yù)期效用理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論之一,如果人們有不確定經(jīng)濟(jì)決策,那么主體就可以對(duì)預(yù)期出現(xiàn)的后果進(jìn)行評(píng)估,進(jìn)而選擇出預(yù)期目標(biāo)中的最大值方案,這種預(yù)期的效用在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼中并不成立,對(duì)此提出了質(zhì)疑。期望價(jià)值理論是對(duì)預(yù)期理論的補(bǔ)充,是在人們沒有確定的條件下的一些行為的模型,在期望價(jià)值理論中有以下幾種效果：第一,確定效果。在不確定的經(jīng)濟(jì)行為中,個(gè)人會(huì)對(duì)確定結(jié)果的各項(xiàng)支出有足夠的重視,那么確定效果在經(jīng)濟(jì)行為中有如何的展現(xiàn),有人對(duì)此做了實(shí)驗(yàn),這個(gè)實(shí)驗(yàn)是得到一筆錢可能性的百分比,有30%的機(jī)會(huì)得到2000元錢,有69%的機(jī)會(huì)得到1800元錢,還有1%的機(jī)會(huì)什么也得不到而第二個(gè)實(shí)驗(yàn)有確定結(jié)論就是有100%的機(jī)會(huì)得到1000元錢,那么從調(diào)查中可以看到,多數(shù)人傾向第二個(gè)實(shí)驗(yàn)。第二,反射效果。在反射效果中就是如果要考慮損失出現(xiàn)時(shí),個(gè)人對(duì)收益和損失有不同的反應(yīng),這就是反射效應(yīng)。一個(gè)人受到損失風(fēng)險(xiǎn)威脅時(shí),有一定的風(fēng)險(xiǎn)偏好感,這種感受或者傾向從收益的角度來說是存在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的想法的。那么從這里可以看到一個(gè)人注重的結(jié)果是從某個(gè)參照物的角度來說的,參照物的財(cái)富有所變動(dòng)不能代表最終財(cái)富的預(yù)期效用有效果。第三,分離效果。如果一個(gè)實(shí)驗(yàn)?zāi)苡貌煌姆椒▽?duì)其進(jìn)行分解,并且分解出若干個(gè)不同的因子,那么這些分解式子中就可能出現(xiàn)很多不同的偏好,這種反應(yīng)就是分離效應(yīng)。例如,在一個(gè)實(shí)驗(yàn)中,每人都有78%的概率因?yàn)楸荣愂《貌坏饺魏蔚莫?jiǎng)品,被迫出局,只有22%的機(jī)會(huì)拿到獎(jiǎng)品并進(jìn)入下一個(gè)環(huán)節(jié),在下一環(huán)節(jié)中有兩種后果選擇方式,分別是有85%的機(jī)會(huì)從比賽的結(jié)果中拿到3000元的獎(jiǎng)品,另一個(gè)是直接拿到2000元,不用比賽,那么從這個(gè)實(shí)驗(yàn)中就可以看到,多數(shù)的受訪者選擇的是第一種方式的比賽,因此可以看到,如果從后果以及概率方面考慮,這些人都存在不確定的實(shí)驗(yàn),雖然預(yù)期的結(jié)果可能是相同的,但是因?yàn)槌鲇趥€(gè)人頭腦中的不同分解方式,就會(huì)有不同的偏好存在。那么我們可以得到結(jié)論,如果從預(yù)期效用方面來看,實(shí)驗(yàn)有很多相同之處,那么每個(gè)人的選擇也應(yīng)該是一樣的,但是從實(shí)驗(yàn)中得知,個(gè)人選擇并不相同,所以一個(gè)人就會(huì)因?yàn)閱栴}存在很多不同的描述方法而有不同的選擇。[1]

其次,行為財(cái)務(wù)學(xué)中的心理學(xué)成分。在行為財(cái)務(wù)學(xué)中,會(huì)呈現(xiàn)很多心理學(xué)現(xiàn)象,這與人的心理特點(diǎn)有緊密的關(guān)系。[2]心理學(xué)在行為財(cái)務(wù)學(xué)中有以下幾點(diǎn)主要的表現(xiàn)。

損失回避的心理行為。這種心理行為與個(gè)人利益的獲得以及風(fēng)險(xiǎn)的存在有關(guān),損失會(huì)給人更大的心理感受,比得到利益的心理影響大3倍左右,因此在行為財(cái)務(wù)中,很多投資者不喜歡損失的發(fā)生,尤其厭惡。在期望價(jià)值理論中,厭惡損失能夠有效地反應(yīng)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)感受和風(fēng)險(xiǎn)偏好,在收益面前,個(gè)人可能表現(xiàn)出極為厭惡的感受,在面對(duì)損失發(fā)生時(shí),個(gè)人會(huì)表現(xiàn)出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的找尋。[3]

過度自信的心理行為。從心理學(xué)家對(duì)財(cái)務(wù)行為的研究中可以看到,有的人會(huì)對(duì)自己所掌握的知識(shí)以及能力有一個(gè)過分的自信,從而非常相信自己的判斷力,也對(duì)自己成功的可能性有所高估,并且對(duì)于成功基本都是歸結(jié)為是自己的能力,沒有考慮到機(jī)遇與運(yùn)氣的作用。[4]

1.2行為財(cái)務(wù)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)理財(cái)?shù)囊饬x

行為財(cái)務(wù)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)的金融事物以及金融理財(cái)有一定的現(xiàn)實(shí)意義,主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。

第一,對(duì)金融界常出現(xiàn)的現(xiàn)象進(jìn)行解釋。從目前的金融市場上看,交易者會(huì)受到心理特征、市場金融信息以及多種因素的影響,從而在認(rèn)識(shí)上對(duì)金融決策產(chǎn)生一定偏差和失誤,這是一種非理性的行為,尤其是金融者的自信和偏好過于嚴(yán)重,那么就會(huì)有反應(yīng)不足的現(xiàn)象出現(xiàn),這樣會(huì)導(dǎo)致他們的決策偏離市場實(shí)際,也不是最優(yōu)化的。在行為財(cái)務(wù)理論中有關(guān)DHS模型以及HS模型等對(duì)這些現(xiàn)象有細(xì)致的解釋。[5]

第二,豐富決策者的決策,有效地推動(dòng)資本市場的發(fā)展。行為財(cái)務(wù)理論與其他常用的財(cái)務(wù)理論有很多契合之處,能夠給金融決策者帶來非常多的理論指導(dǎo)。例如,在行為資本價(jià)值理論中,能夠?qū)鹑谡叩姆抢硇砸蛩剡M(jìn)行考慮,那么決策者可以看到,金融市場上的一些資產(chǎn)價(jià)格是因?yàn)樾畔⒔灰谆蛘咂渌灰讻Q定的,這種方式在市場上也有一定的指導(dǎo)效用,因此將市場變得更加有效。[6]

2行為財(cái)務(wù)理論中的公司融資和投資研究

2.1上市公司的融資情況分析

行為財(cái)務(wù)理論對(duì)于公司的融資有一定的分析,它形成的融資框架是市場時(shí)機(jī)模型理論,這一理論在20世紀(jì)就存在,市場實(shí)際主要研究行為財(cái)務(wù)理論對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)政策的分析,如果企業(yè)的市場價(jià)值比較高,那么企業(yè)就會(huì)有發(fā)行股票的偏好,而不是發(fā)行債券,若市場價(jià)值比較低,那么偏好于回收股票。從對(duì)股市的長期收益以及公司的財(cái)務(wù)決策來看,就會(huì)發(fā)現(xiàn)在股權(quán)市場中的時(shí)機(jī)理論非常有效,股權(quán)的融資成本在比較低時(shí),如果發(fā)行股票,那么股權(quán)的融資成本會(huì)在比較高時(shí)來回購公司的股票。從一個(gè)企業(yè)來看,企業(yè)的市場價(jià)值與市場的賬面價(jià)值之間的比率就是新股是否能夠發(fā)行的一種預(yù)測的衡量標(biāo)準(zhǔn),如果比率高,那么企業(yè)可以增加發(fā)行的股票,如果比較低就要回購股票。[7]一個(gè)金融公司的資本結(jié)構(gòu)主要是針對(duì)一個(gè)時(shí)間段內(nèi)的財(cái)務(wù)決策行為的結(jié)果。目前我國上市公司有比較強(qiáng)的股權(quán)融資偏好,這種融資選擇在市場中有發(fā)展的必然性：債券市場和股權(quán)市場在發(fā)展方面有所失衡,股票融資和債券融資相比在制約因素上有一定的優(yōu)勢(shì),企業(yè)在資本市場上如果出現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象,那么就會(huì)給企業(yè)的融資成本帶來融資困難,如果沒有辦法進(jìn)行債券融資,那么股權(quán)融資將成為多數(shù)企業(yè)的融資方式,這種方式事實(shí)上不管是政府還是上市公司,就會(huì)把上市作為籌集低成本資金的一個(gè)重要方向,在我國,這是長期以來的企業(yè)發(fā)展情況中的“賴賬”所走的必然之路。經(jīng)濟(jì)增長的方式在一個(gè)階段的轉(zhuǎn)變以及產(chǎn)權(quán)制度體制的發(fā)展都是我國上市公司所走的必然之路。[8]

2.2行為財(cái)務(wù)理論中的融資政策

從行為財(cái)務(wù)學(xué)中能夠看出,非理性的投資者在企業(yè)股票市場中的價(jià)格一般會(huì)比真實(shí)的企業(yè)價(jià)值有所偏離,由此對(duì)管理者的融資行為產(chǎn)生一定的影響,對(duì)公司的價(jià)值也產(chǎn)生影響。[9]一些投資者在股票市場上有非理性因素存在時(shí),那么管理者對(duì)企業(yè)的融資行為基本表現(xiàn)為,公司股價(jià)高,那么發(fā)行更多的股票,并且持續(xù)擁有這種熱情,若股票被低估,那么采取的措施是回購股票。企業(yè)管理者之所以這樣做是因?yàn)楣蓹?quán)投資的成本在波動(dòng)方面小,能夠使融資成本有所降低。[10]如果市場上的兩個(gè)企業(yè)在規(guī)模以及盈利的能力上或者資產(chǎn)構(gòu)成以及市值和賬面價(jià)值比率上有很多相似之處,在一段時(shí)間內(nèi),B企業(yè)的市值要比C企業(yè)賬面價(jià)值率高,那么從市場時(shí)機(jī)的理論觀點(diǎn)出發(fā),B企業(yè)的管理人員可能造很早時(shí)候?qū)κ袌龅那闆r進(jìn)行了分析,從而增發(fā)股票,這樣從B公司的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來看,應(yīng)該會(huì)有更多的股權(quán)資本存在。市場的資本波動(dòng)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也有一定的影響,這些影響利用傳統(tǒng)的資本理論無從解釋,在權(quán)衡的理論中,企業(yè)的負(fù)債在比例上的變化能夠?qū)ζ髽I(yè)的債務(wù)有一定的衡量結(jié)果,在固定的投資環(huán)境中,如果是盈利比較強(qiáng)的企業(yè)那么在杠桿比例上會(huì)有更高的表現(xiàn)。

2.3行為財(cái)務(wù)對(duì)公司財(cái)務(wù)投資影響

行為財(cái)務(wù)對(duì)公司財(cái)務(wù)投資的影響分為兩個(gè)方面,分別是對(duì)公司內(nèi)部的影響和外部的影響。

行為財(cái)務(wù)理論對(duì)公司內(nèi)部的影響主要表現(xiàn)在：首先,管理者的非理性行為。非理性行為包含企業(yè)管理者過度自信,嫉妒心強(qiáng)、后悔厭惡以及成本和自我控制。一個(gè)企業(yè)的管理者如果過度的自信那么就會(huì)對(duì)自己的投資項(xiàng)目的回報(bào)有所高估,在內(nèi)部資金充足的情況下,就會(huì)甩開一切束縛,對(duì)市場信息不予以考慮,非最佳的投資規(guī)模也會(huì)進(jìn)行過度的投資,如果是內(nèi)部投資資金不足,那么也不愿意采取向市場融資的方法,這些管理者不允許在自己的頭腦中出現(xiàn)股票被低估的思想,這樣很多投資項(xiàng)目就會(huì)被擱置。嫉妒對(duì)投資行為存在一定的影響,一個(gè)管理者存在嫉妒情緒就會(huì)產(chǎn)生過度的投資傾向,以此來儲(chǔ)藏自己的資源,由于嫉妒所產(chǎn)生的一系列報(bào)復(fù)行為就會(huì)越來越嚴(yán)重,影響企業(yè)的正常發(fā)展。后悔厭惡性主要是一些管理者并不能正視市場行為,對(duì)自己的市場損失不接受出現(xiàn)厭惡感受,因?yàn)樵谝恍╉?xiàng)目中管理者和決策者有相應(yīng)的責(zé)任存在,那么在后悔厭惡的情緒狀態(tài)下不情愿終止項(xiàng)目,所以會(huì)采取繼續(xù)投資的措施,他們基本認(rèn)為困難時(shí)短暫的,在下一個(gè)項(xiàng)目中就會(huì)不存在風(fēng)險(xiǎn)。其次,沉沒成本效應(yīng)。沉默沉沒成本就是對(duì)企業(yè)過去已經(jīng)存在和發(fā)生的,不因?yàn)槲磥砗同F(xiàn)在的情況能夠改變的成本,這屬于歷史成本范疇,依照決策的角度分析,沉沒成本屬于一種不可控成本,對(duì)以后的決策沒有太大的影響。但是越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,這種看法存在偏頗,所以忽視沉沒成本在財(cái)務(wù)行為理論中有一定的作用。在沉沒成本中,會(huì)涉及蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在,風(fēng)險(xiǎn)厭惡者若在投資過程中受到經(jīng)濟(jì)損失,那么這個(gè)投資者很快將變成是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)愛好者。

行為理論對(duì)企業(yè)投資的外部影響主要表現(xiàn)在外部的投資者和分析者對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生的種種影響。投資者如果存在非理性的狀態(tài),那么企業(yè)的股票價(jià)格就可能被錯(cuò)誤的估測和斷定,如果企業(yè)的管理者可以在理性的條件下對(duì)市場和外部的資本有所判斷,那么在企業(yè)的股價(jià)被高估的情況下,企業(yè)的管理者會(huì)在公司企業(yè)價(jià)值最大化的條件下,實(shí)施發(fā)行新股的做法,這樣就能從高估的股價(jià)中獲得經(jīng)濟(jì)利益。在這種條件下,企業(yè)的管理人員一般不把股票市場中的融資情況作為真正的投資,只是將其作為先進(jìn)或者公平的抵用證券進(jìn)行和保存。非理性投資者主要是對(duì)企業(yè)所擁有的投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值大的進(jìn)行關(guān)注,但是理性投資者會(huì)對(duì)外部投資者不知曉的一些內(nèi)幕信息進(jìn)行實(shí)際的凈現(xiàn)值評(píng)估,如果一些項(xiàng)目不可能實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)值則不予投資,放棄這些項(xiàng)目產(chǎn)品的開發(fā)。

2.4行為財(cái)務(wù)理論中公司投資策略

首先,從投資者啟發(fā)性偏差的投資策略出發(fā)。啟發(fā)性的理性分析是人頭腦中的一種思維方式,能夠應(yīng)對(duì)不規(guī)范的不確定性的問題,是一種常規(guī)的決策方式,但是啟發(fā)性思維也會(huì)導(dǎo)致決策者出現(xiàn)一些心理上的謬誤。例如,過度的反應(yīng)。這是投資者在投資預(yù)測時(shí),過分地對(duì)企業(yè)近期的狀況和市場信息進(jìn)行注重造成的。如果投資者對(duì)股市有一定的過度反應(yīng),那么一般會(huì)采取反向的投資策略。反向投資主要是企業(yè)的投資者對(duì)證券市場運(yùn)行的一種反面觀看,在一定的時(shí)期范圍內(nèi),進(jìn)行自己的投資活動(dòng),買進(jìn)一些不好的股票,同時(shí)賣掉表現(xiàn)好的股票,提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長值。

其次,保守性投資者的分散化投資策略。在行為投資理論中,保守的投資策略師一種常見的平均成本策略也是時(shí)間的分散策略。成本平均策略就是在一定時(shí)期中的股價(jià)處于波浪運(yùn)動(dòng)中,投資者把需要進(jìn)行投資的資金分成幾個(gè)不相等的份額,再根據(jù)份額的不同分批次的投入到同一個(gè)股票中,股票價(jià)格高那么投資的數(shù)額就會(huì)少,價(jià)格低那么投資的數(shù)額就會(huì)大,這樣做的目的是有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),保守投資,提升收益。時(shí)間分散策略主要是把股票投資進(jìn)行較為長期的規(guī)劃,例如,投資時(shí)間為60年,那么在投資者年輕時(shí)就要對(duì)投資的數(shù)額、投資的比例進(jìn)行規(guī)劃,然后伴隨投資者年齡的增加,逐步地減少股票的投資策略。時(shí)間分散化策略是一個(gè)比較重要的金融行為策略,它會(huì)從時(shí)間的角度上分散股票存在的種種風(fēng)險(xiǎn),這樣股票的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)按照投資的期數(shù)的增長逐漸降低。

3行為財(cái)務(wù)理論中的公司股利政策研究

3.1行為財(cái)務(wù)理論中的股利政策研究

3.1.1心理賬戶模型

行為財(cái)務(wù)中的心理賬戶模型就是投資者不能從整體上,一個(gè)觀點(diǎn)地對(duì)待自己持有的資產(chǎn),在潛意識(shí)中更愿意將不一樣的投資放在不同的心理賬戶中,這樣不同的心理賬戶存在的風(fēng)險(xiǎn)偏好就不相同,期望值理論中有關(guān)于心理賬戶的假說。在心理假說的基礎(chǔ)上，本文以一個(gè)新公司的利潤分配進(jìn)行政策的分析和研究,主要的紅利有三種類型,分別是現(xiàn)階段公司工資的收入,資產(chǎn)的收入以及以后的收入,還要從支出中來評(píng)價(jià)不同收入的現(xiàn)值。很多企業(yè)不想事先支出以后的公司收入,即使這種未來收入一定存在,那么企業(yè)也喜歡把資產(chǎn)進(jìn)行劃分,一部分作為資產(chǎn)股票價(jià)格下跌時(shí)的賬戶,這種賬戶中包含了現(xiàn)金和債券以及能夠應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲的一些股票和期權(quán)以及其他收益。薪金和資產(chǎn)收入,受到的風(fēng)險(xiǎn)比較低,未來部分是設(shè)計(jì)投資的風(fēng)險(xiǎn),一些投資者有這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

3.1.2自我控制說

自我控制學(xué)說主要從人的行為開始研究的,人的行為并不是完全理性的,有些非理性因素對(duì)人的行為起到非常重要的影響,并且這種非理性因素不受人的自我控制。很多人在計(jì)劃投資的長遠(yuǎn)目標(biāo)時(shí),對(duì)當(dāng)前也有部分的渴望和追求。這種內(nèi)在的心理渴望促使投資者通過自我控制對(duì)自己短時(shí)期內(nèi)的不良行為進(jìn)行自我否定,然后再繼續(xù)規(guī)劃自己的長遠(yuǎn)目標(biāo),以此獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。自我控制方法的使用主要是投資人堅(jiān)強(qiáng)的意志去克服自己在經(jīng)濟(jì)行為中的不良影響,在公司發(fā)展過程中,要意志堅(jiān)定的克制自己的行為非常困難,對(duì)于個(gè)體投資人來說效用不大。但是如果能做到自我控制,就會(huì)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的效益。

3.1.3后悔厭惡理論

后悔厭惡型主要是在投資人作出錯(cuò)誤的判斷時(shí),自己就會(huì)感到非常的痛苦,一般決策者或者投資人為了減少這種痛苦,避免發(fā)生讓自己后悔的事件,也會(huì)在工作中作出一些非理性的行為,若投資者要得到某種市場消息以后再進(jìn)行決策,那么這些信息其實(shí)對(duì)于投資者來說沒有太大的作用,后悔比經(jīng)濟(jì)上的損失會(huì)讓人更加難過和痛苦,這種痛苦往往會(huì)讓決策者認(rèn)為,要為自己的決策失誤進(jìn)行責(zé)任和后果的承擔(dān)。

3.1.4股利迎合理論

股利迎合理論就是非理性的決策人或者投資者對(duì)于公司企業(yè)紅利,這種偏好推動(dòng)了企業(yè)管理人員對(duì)紅利的分配政策。在股利迎合理論中,首先，因?yàn)橥顿Y者的心理因素對(duì)信息有較強(qiáng)的敏感度,如果缺失信息就會(huì)對(duì)股利支付有其他的偏好。其次,如果遇到套利限制,那么支付股利和不支付股利的企業(yè)股票價(jià)格也呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。企業(yè)的管理者要對(duì)投資者的股利有所需求,投資者在股利的模式下,股票的價(jià)格如果比較高,那么管理者將會(huì)支付更大的股利,相反則不支付。

3.2我國上市公司股票股利的偏好行為分析

我國的上市公司會(huì)按照公司的實(shí)際情況,使用跟自己情況相適應(yīng)股利政策,如果企業(yè)正處于開發(fā)時(shí)期時(shí),要根據(jù)企業(yè)資金的需求量,可以不使用股利派發(fā)的政策,而是使用剩余股利政策,這就是上市公司利用自己上稅以后的利潤來投資的方法,企業(yè)中其他的剩余部分才能用于公司的紅利發(fā)放。這種方式能夠有效地提升企業(yè)的利潤存留比例,充分地減少企業(yè)利潤向外流出,這種以利潤的存留而再次進(jìn)行的投資,能夠有效地節(jié)約企業(yè)的交易成本,不斷地優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和資本構(gòu)成方式,提升企業(yè)的發(fā)展速度。我國在上市公司中應(yīng)該擁有的股利政策行為要做好如下準(zhǔn)備,首先,完善相關(guān)的法律法規(guī),對(duì)一些企業(yè)的盲目擴(kuò)張股本的情況要進(jìn)行法律的約束和現(xiàn)實(shí)的限制,減少相關(guān)投資者決策者對(duì)股票股利的行為偏好。其次,借鑒其他國家的上市企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn),這樣才能改變我國企業(yè)傳統(tǒng)的國有控股,一股獨(dú)大的現(xiàn)象,同時(shí)取消流通股以及非流通股的人為劃分,以此優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。最后,完善證券市場的各項(xiàng)政策,對(duì)于市場中出現(xiàn)的不和諧現(xiàn)象和內(nèi)幕操作進(jìn)行打擊和控制,增加市場信息的透明度,同時(shí)提高上市公司股票的市場效率。

4結(jié)論

綜上所述,本文對(duì)行為財(cái)務(wù)的各項(xiàng)理論進(jìn)行了分析,這樣在公司理財(cái)中能夠借鑒各種理論從而優(yōu)化投資方案,減少投資者的非理性行為,增加投資者對(duì)市場信息的分析,從而建立有效的決策機(jī)制。

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[作者簡介]田韜,男,中國民生銀行成都分行錦江支行行長助理,研究生,金融學(xué)碩士。研究方向：商業(yè)投資銀行。