北大青鳥環(huán)宇（08095.HK）有倍升空間

北大金融系畢業(yè)，后期再到香港中文大學(xué)進(jìn)修主攻經(jīng)濟(jì)系。曾任職本地投資銀行，負(fù)責(zé)高端客戶投資?，F(xiàn)投資任職深圳私募基金公司，擅長(zhǎng)投資分析，操盤。 2015年7月中建倉成立的老友坤城四號(hào)至今已經(jīng)獲得一倍盈利。

年A股跌宕起伏，一度累及港股也出現(xiàn)“過山車”行情。上半年隨著A股的瘋牛行情，北大青鳥環(huán)宇（08095.HK，下稱“青鳥環(huán)宇”）曾最高大漲300%，成為港A股中新銳。下半年青鳥環(huán)宇受A股股災(zāi)及內(nèi)地IPO暫停影響，股價(jià)低迷，一度跌回1港元以下，被嚴(yán)重低估，投資價(jià)值并未展現(xiàn)。隨著A股的常態(tài)化及年末IPO重啟，青鳥環(huán)宇蓄勢(shì)待發(fā)，有倍升空間。

消防產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)

青鳥環(huán)宇的業(yè)務(wù)包括四塊：電子消防設(shè)備、旅游、酒類以及PE投資。電子消防設(shè)備板塊即北大青鳥消防設(shè)備股份有限公司（下稱“青鳥消防”），一直是青鳥環(huán)宇的核心資產(chǎn)，注冊(cè)資本6億元（人民幣，下同），青鳥環(huán)宇控股51%。從2011年到2013年度，青鳥消防均保持了高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，三年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.894億元、4.32億元、6.385億元，同比增長(zhǎng)幅度分別為33.3%、49.3%、47.8%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重從78%上升到86%，占公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的比重也在基本維持在70%左右。2014年度青島消防增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)22.7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.75%，已經(jīng)連續(xù)5年維持在兩位數(shù)以上的增幅。2015年青鳥消防三季報(bào)營(yíng)業(yè)收入近6億元，全年有望突破10億。

2015年，國(guó)內(nèi)GDP增速加速下滑破7%，在市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨本世紀(jì)以來最糟糕的局面，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)建筑消防產(chǎn)業(yè)仍然能保持15%的行業(yè)增速，市場(chǎng)規(guī)模突破2，300億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。作為國(guó)內(nèi)消防報(bào)警行業(yè)的龍頭，青鳥消防經(jīng)過近幾年的產(chǎn)業(yè)鏈整合，成果顯著，并開始積極規(guī)劃國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，或迎來歷史性的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

青鳥環(huán)宇的其他板塊，除酒類業(yè)務(wù)影響微小，旅游板塊及投資業(yè)務(wù)亦都有望帶來超額收益。

內(nèi)地IPO重啟利好

隨著2015年11月內(nèi)地IPO的重啟，青鳥消防將再度重啟IPO的征程，消防板塊作為青鳥環(huán)宇的主業(yè)，一直被嚴(yán)重低估，若IPO順利，青鳥環(huán)宇的股價(jià)有成倍的上升空間 。按照早前預(yù)披露的招股說明書顯示，青鳥消防發(fā)行前總股本6，000萬股，其中青鳥環(huán)宇持有3，061.224萬股，占51.02%。按照青鳥環(huán)宇2014年年報(bào)消防板塊的利潤(rùn)資料估算，青鳥消防發(fā)行前每股凈資產(chǎn)7元左右，2014年度每股收益超過2.5元。本次擬在深圳中小企業(yè)板發(fā)行新股2，000萬股，發(fā)行價(jià)待定，主承銷商為廣發(fā)證券。

早前市場(chǎng)預(yù)計(jì)青鳥消防若成功上市，50倍以上的PE是大概率事件。比照深圳中小板同類企業(yè)天廣消防（002509.SZ）如今的逾百倍PE，逾百億市值，青鳥消防的主營(yíng)收入及利潤(rùn)都更為出色。

因此，市場(chǎng)判斷青鳥消防在深圳中小企業(yè)板上市后的市場(chǎng)定價(jià)達(dá)到120到150元每股是大概率事件;按照青鳥環(huán)宇持有3，061.224萬股青鳥消防計(jì)算，這部分資產(chǎn)的價(jià)值將達(dá)到35億到45億元，按照青鳥環(huán)宇11.8億總股本計(jì)算，相當(dāng)于3.5至4.5港元每股，遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期低迷在1港元多的股價(jià)。

年末青鳥環(huán)宇形勢(shì)已經(jīng)有向好信號(hào)，僅僅12月29日當(dāng)天，青鳥環(huán)宇大漲21.667%，位居港股漲幅榜前十，股價(jià)升至2.19港元。即使元旦節(jié)后受大市影響，青鳥環(huán)宇股價(jià)有波動(dòng)，但不影響未來向好趨勢(shì)，建議可逢低吸納。