私募大佬談2016投資機(jī)會(huì)：謹(jǐn)慎樂(lè)觀 偏重個(gè)股 青睞新興產(chǎn)業(yè)

閆軍

2015年的資本市場(chǎng)可謂是跌宕起伏，至今仍讓新老股民心有余悸。

從2014年下半年一舉走出熊市的A股市場(chǎng)，以領(lǐng)跑全球的姿態(tài)迅速上漲，進(jìn)入2015年依舊保持高歌猛進(jìn)，上半年漲幅高達(dá)60%，股指激昂的邁向5000點(diǎn)大關(guān)，掀起全民炒股熱潮，新開(kāi)戶數(shù)屢創(chuàng)新高。就在人心所向新一輪牛市高峰時(shí)，場(chǎng)外融資鏈松動(dòng)，到年中6月，融資融券、場(chǎng)外配資等杠桿工具成為監(jiān)管重點(diǎn)治理對(duì)象，A股開(kāi)始斷崖式下跌，數(shù)據(jù)顯示，6月15日之后的三周內(nèi)跌幅已高達(dá)32%，上半年的漲幅悉數(shù)抹去，牛市的腳步戛然而止。

監(jiān)管層入場(chǎng)的強(qiáng)力護(hù)盤也未能完全修復(fù)好悲觀的市場(chǎng)情緒，而大震蕩帶來(lái)的反思對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)健康發(fā)展更具有意義。熔斷機(jī)制意見(jiàn)征求、金融反腐的持續(xù)深入、注冊(cè)制的時(shí)間表確立等新動(dòng)向都將影響著資本市場(chǎng)的動(dòng)向。

段子手用“股民只有七秒記憶”來(lái)調(diào)侃散戶們的對(duì)市場(chǎng)的盲目態(tài)度，但因噎廢食同樣不可取。《投資者報(bào)》記者采訪多位私募人士，經(jīng)歷大漲大跌依舊能夠保持穩(wěn)健甚至超額收益的專業(yè)投資人，展望2016年的股市行情以及題材選擇上的預(yù)判，為投資者提供參考。

2016年謹(jǐn)慎樂(lè)觀

隨著國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模激增，2015年私募規(guī)模增速最猛。陽(yáng)光私募方面，截至11月份，2015年總共發(fā)行產(chǎn)品達(dá)5439只，今年累計(jì)發(fā)行規(guī)模為942億，漲幅達(dá)到33%。上半年牛市行情還掀起了公募基金經(jīng)理“奔私”潮，今年已有247位公募基金經(jīng)理紛紛創(chuàng)立或者加入私募基金。

好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，股票型私募平均業(yè)績(jī)今年以來(lái)上漲30.31%，跑贏滬指同期10%左右的漲幅。

對(duì)于2016年的股市行情，多位接受采訪調(diào)查的私募基金經(jīng)理表示，“持謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度，傾向于“慢牛”行情，策略上偏重個(gè)股。

深圳展博投資管理有限公司總裁馮婷婷表示，2016年股市將會(huì)是一個(gè)溫和的過(guò)渡期，各項(xiàng)指數(shù)大概率會(huì)重回新高附近;但2016年更重要、更大的機(jī)會(huì)將會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。在存量資金的博弈中，最優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股和最好的成長(zhǎng)行業(yè)，將會(huì)有非常大的漲幅。2016年是一個(gè)溫和的結(jié)構(gòu)性牛市。

“經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升、新經(jīng)濟(jì)崛起、外延并購(gòu)?fù)苿?dòng)成長(zhǎng)、低利率下的資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移都沒(méi)有因?yàn)楣蔀?zāi)而發(fā)生根本改變。”馮婷婷表示，以創(chuàng)新和核心驅(qū)動(dòng)的牛市仍會(huì)繼續(xù)。據(jù)了解，展博投資旗下成立一年以上的產(chǎn)品平均回報(bào)率接近80%。

持牛市未結(jié)束的觀點(diǎn)的還有深圳瀚信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司基金經(jīng)理陳天明，其管理的產(chǎn)品2015年收益也超過(guò)30%。他認(rèn)為，2016年市場(chǎng)有望維持慢牛格局，指數(shù)的上漲空間預(yù)計(jì)20%～40%。預(yù)計(jì)上證綜指運(yùn)行區(qū)間3400～4500點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)性不強(qiáng)。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及部分企業(yè)盈利狀況不太理想，疊加股災(zāi)所導(dǎo)致的套牢盤，將會(huì)限制市場(chǎng)上漲的動(dòng)能和高度;其次，按照政府的規(guī)劃目標(biāo)，GDP增速保持在6.5%以上是比較確定的，再加上管理層的各項(xiàng)改革以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展需要一個(gè)健康穩(wěn)定的股市，所以下跌的空間也是有限的?！焙苯鸲幫顿Y咨詢有限公司董事長(zhǎng)楊驚濤表示，市場(chǎng)反復(fù)震蕩仍難避免，拾級(jí)而上的慢牛也是趨勢(shì)。

北京格雷投資管理有限公司總經(jīng)理張可興也認(rèn)可結(jié)構(gòu)性牛市的觀點(diǎn)，他表示，2016年行情可能不是整體性，投資機(jī)會(huì)不會(huì)向2015年那么多。

“低估值的藍(lán)籌股機(jī)會(huì)較多，但是類似銀行、煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)的業(yè)績(jī)未來(lái)不好判斷，未必是好的選擇?！睆埧膳d認(rèn)為，未來(lái)A股走勢(shì)很大程度上依賴于業(yè)績(jī)好的藍(lán)籌股，譬如消費(fèi)類股票，無(wú)論經(jīng)濟(jì)環(huán)境多差，總有不太受經(jīng)濟(jì)影響的企業(yè)。這些行業(yè)可能在未來(lái)兩三年內(nèi)會(huì)有翻到一倍、三倍或者五倍這樣的機(jī)會(huì)。

此外，他提示投資者以創(chuàng)業(yè)板為代表的小股票已經(jīng)處于泡沫期，未來(lái)一到兩年，小股票行情大概率往下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有可能再下跌一半，因此張可興即使在創(chuàng)業(yè)板瘋漲的過(guò)去兩年中都沒(méi)有買過(guò)創(chuàng)業(yè)板股票。但并不代表他的業(yè)績(jī)差，旗下產(chǎn)品凈值從2014年的0.8元到2015年底的1.5元，上漲了近一倍。

北京天啟德鑫資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)王巖則認(rèn)為，2016年升幅不會(huì)太大，市場(chǎng)或?qū)⒃?000～4000點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)。據(jù)了解，其公司管理的兩只陽(yáng)光私募產(chǎn)品在2015年也取得不錯(cuò)收益，天啟螣蛇2015年收益184%，天啟谷羊2015年10月成立，截至年底收益12%。

私募排排網(wǎng)提供的一份調(diào)查報(bào)告也顯示，目前多數(shù)私募持上述觀點(diǎn)。豐嶺資本董事長(zhǎng)金斌認(rèn)為，未來(lái)希望出現(xiàn)大的牛市并不現(xiàn)實(shí)，我們買股票，漲跌主要看變化，而不是看現(xiàn)在的流動(dòng)性強(qiáng)弱，明年更多的情況下是相對(duì)比較平衡的市場(chǎng)。

青睞新興產(chǎn)業(yè)

對(duì)于2016年題材選擇方面，多數(shù)私募基金經(jīng)理看好新興產(chǎn)業(yè)。今年公司產(chǎn)品回報(bào)率超過(guò)100%的深圳勁鋒投資有限公司董事長(zhǎng)李鋒基表示，在環(huán)境保護(hù)、國(guó)家支持和自身市場(chǎng)爆發(fā)的三重因素推動(dòng)下，新能源電動(dòng)車相關(guān)板塊最值得看好，而其中擁有碳酸鋰資源、電解液和制造電池設(shè)備的上市公司尤其值得重點(diǎn)關(guān)注。

“新能源汽車、集成電路是新興成長(zhǎng)行業(yè)里我們最看好的題材?！睏铙@濤表示，國(guó)家的目標(biāo)是到2020年新能源汽車的保有量超過(guò)500萬(wàn)輛，市場(chǎng)的空間巨大，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈都將受益，不少公司2015年已出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，2016年將延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，楊驚濤預(yù)測(cè)，汽車在未來(lái)不僅僅作為代步工具，而是會(huì)成為繼PC、手機(jī)之后的第三大移動(dòng)終端，汽車的智能化在未來(lái)是大勢(shì)所趨，在這個(gè)過(guò)程中傳統(tǒng)汽車配件產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)發(fā)生估值重構(gòu)。

“集成電路板塊受益于芯片國(guó)產(chǎn)化戰(zhàn)略，同樣會(huì)有不俗的表現(xiàn)。目前我國(guó)的芯片進(jìn)口金額已超過(guò)原油的進(jìn)口金額，芯片產(chǎn)業(yè)同時(shí)也涉及國(guó)家安全，中央和地方對(duì)半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)的扶持力度也逐年增強(qiáng)，在國(guó)家戰(zhàn)略強(qiáng)力扶持下，集成電路板塊具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將會(huì)脫穎而出?！睏铙@濤說(shuō)。

望正資產(chǎn)基金經(jīng)理韋明亮也認(rèn)為熱門題材主要還是集中在新興行業(yè)，他的依據(jù)是在低利率的環(huán)境下，企業(yè)盈利很難炒作，只能沿著改革和創(chuàng)新炒預(yù)期。不過(guò)他也認(rèn)為2016年經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的可能性，整個(gè)市場(chǎng)的上漲結(jié)構(gòu)可能發(fā)生很大的變化，屆時(shí)銀行股、周期股和地產(chǎn)股則有較大機(jī)會(huì)。

而新興產(chǎn)業(yè)中的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念依舊有較大機(jī)會(huì)。張可興表示，由“互聯(lián)網(wǎng)+”概念帶來(lái)的新商業(yè)模式引發(fā)的變革將深刻影響企業(yè)的發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)要精選個(gè)股，避免小股票，炒作概念股。

尚雅投資董事長(zhǎng)石波認(rèn)為，到2020年新興產(chǎn)業(yè)的市值會(huì)超越傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新興產(chǎn)業(yè)布局必不可少。“明年要關(guān)注尤其新股熱和并購(gòu)熱。”他表示。

此外，大消費(fèi)領(lǐng)域帶來(lái)的文化、娛樂(lè)、教育、高端服務(wù)業(yè)以及由老齡化帶來(lái)的醫(yī)療、醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)也是私募重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

謹(jǐn)防內(nèi)外部變數(shù)

事實(shí)上，盡管多數(shù)私募認(rèn)為2016年將開(kāi)啟慢牛行情，但是仍存在諸多變數(shù)，如何把握好震蕩反復(fù)行情才是保持穩(wěn)健收益的關(guān)鍵。

從國(guó)內(nèi)來(lái)講，首先最大的變數(shù)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度大幅低于預(yù)期。馮婷婷認(rèn)為，2016年是“十三五”規(guī)劃的啟動(dòng)之年，在“供給側(cè)改革”趨勢(shì)之下，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，取而代之的是新經(jīng)濟(jì)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)在6.5%～6.7%，如果不出現(xiàn)極端情況，經(jīng)濟(jì)大概率在6.5%以上，同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快進(jìn)度，促進(jìn)“舊經(jīng)濟(jì)”往新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

楊驚濤也表示，國(guó)家政策的推動(dòng)以及政策力度的持續(xù)與穩(wěn)定性對(duì)2016年資本市場(chǎng)的穩(wěn)定至關(guān)重要?！皩?duì)于此類因素我們暫時(shí)難以進(jìn)行合理的預(yù)估，只能在敏感時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行合理規(guī)避。此外，隨著注冊(cè)制的實(shí)施，相關(guān)配套的退市制度同樣會(huì)推出，需要規(guī)避ST股和即將ST的股票，對(duì)于業(yè)績(jī)較差的股票需要進(jìn)行合理的甄別?！睏铙@濤建議。

此外，2015年監(jiān)管層針對(duì)股災(zāi)采取的臨時(shí)性措施，隨著2016年這些措施的解除，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)一些變化。

而外部影響因素最大的就是美國(guó)加息的頻率和幅度。2015年美國(guó)在時(shí)隔七年之后重回加息通道，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了重大影響，美元的持續(xù)加息可能帶來(lái)人民幣的貶值壓力。

陳天明表示，美國(guó)目前整體經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇階段。如果2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，會(huì)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備形成重大打擊，導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)加速貶值。

注冊(cè)制利于股市長(zhǎng)期發(fā)展

日前，全國(guó)人大常委會(huì)表決通過(guò)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，決定自2016年3月1日起施行，期限為兩年。這標(biāo)志著注冊(cè)制落地有了明確的時(shí)間表。

消息發(fā)布的首個(gè)交易日，滬指收盤跌幅為2.59%，但隨后的交易日即翻紅，市場(chǎng)并未出現(xiàn)較大震蕩。而多數(shù)私募人士也認(rèn)為，注冊(cè)制IPO的到來(lái)，有望引導(dǎo)投資者價(jià)值投資和理性投資。如果注冊(cè)制IPO保持很好的發(fā)行節(jié)奏，有望形成良性的投融資體系，是有利于證券市場(chǎng)發(fā)展的。

陳天明表示，從此前證監(jiān)會(huì)表述來(lái)看，先放行發(fā)行節(jié)奏，后放開(kāi)價(jià)格，縮短發(fā)行流程。注冊(cè)制將會(huì)以試探、試錯(cuò)、逐漸放開(kāi)的節(jié)奏進(jìn)行。因此，注冊(cè)制不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成很大的供給壓力，基本不會(huì)盲目加快發(fā)行節(jié)奏。

監(jiān)管層推行注冊(cè)制會(huì)循序漸進(jìn)，但是馮婷婷也表示，A股擴(kuò)容也會(huì)成為2016年的重點(diǎn)。首先，2016年“資產(chǎn)荒”的堰塞湖現(xiàn)象將繼續(xù)強(qiáng)化，注冊(cè)制相當(dāng)于擴(kuò)大股市池子泄洪;其次，有助于減少隱性的“殼”價(jià)值對(duì)市場(chǎng)的扭曲，促使市場(chǎng)回歸價(jià)值投資;第三，加快供給也有助于促使資金更多的流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，提升直接融資占比;最后，市場(chǎng)熱度明顯回升，也為加快供給提供了條件。

此外，在注冊(cè)制推行前期階段，存量上市公司資本運(yùn)作動(dòng)力增強(qiáng)，尤其是在產(chǎn)業(yè)鏈具有很強(qiáng)整合能力的上市公司，將會(huì)加快并購(gòu)整合。