中國聯(lián)通寬帶投資效益評價方法研究

【摘要】 隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略的落實及實施，目前三大運營商均加快了寬帶光纖化建設及改造。中國聯(lián)通為適應國家政策、技術發(fā)展、市場競爭形勢，加大了寬帶領域的投資建設和升級力度，寬帶網(wǎng)絡能力明顯提升，用戶和收入規(guī)模逐年增長，但在寬帶投資方面也存在“重規(guī)模，輕效益”的情況，投資風險正在加大。本文通過建立寬帶投資效益評價模型，為中國聯(lián)通合理確定寬帶投資資源配置規(guī)模及方向提供決策依據(jù)。

【關鍵字】 寬帶 投資效益評價 靜態(tài)投資回收期

一、引言

截止2014年底我國寬帶用戶數(shù)突破2億戶，相比2013年凈增1158萬戶，用戶數(shù)規(guī)模世界第一，并繼續(xù)保持高速增長。但是我國寬帶人口普及率僅15%，而發(fā)達國家的寬帶人口普及率平均超過25%，相比之下，我國寬帶發(fā)展水平還存在較大差距，有很大的發(fā)展空間。隨著“寬帶中國”戰(zhàn)略的逐步推動及光纖接入的普及，2014年底光纖接入用戶總數(shù)達6832萬戶，占寬帶用戶總數(shù)的比重比上年提高12.5個百分點達到34.1%。8M以上、20M以上寬帶用戶總數(shù)占寬帶用戶總數(shù)的比重比上年提高18.3、5.9個百分點，分別達到40.9%、10.4%。

中國聯(lián)通與中國網(wǎng)通融合以來，中國聯(lián)通為適應國家政策、公司戰(zhàn)略、技術發(fā)展、市場競爭形勢，加大了寬帶領域的投資建設和升級力度，寬帶網(wǎng)絡能力明顯提升，用戶和收入規(guī)模逐年增長，為公司發(fā)展作出了積極的戰(zhàn)略性貢獻。與此同時，公司在寬帶投資方面也存在“重規(guī)模，輕效益”的情況，尤其是近年來，隨著用戶需求、市場格局和管制政策的變化，部分地區(qū)的寬帶投資效益有趨弱的趨勢，投資風險正在加大，有必要對此進行系統(tǒng)的分析和研究，以為后繼投資策略和管控點的設置提供指引。

二、寬帶投資效益評價模型

電信業(yè)投資效益分析是指電信行業(yè)投資活動所得與所費、投入與產(chǎn)出之間的配比關系。電信行業(yè)廣泛使用的投資評價方法主要包括項目評價和財務評價兩個方面。

通信建設項目評價，是在通信網(wǎng)路規(guī)劃、業(yè)務需求預測和項目工藝技術研究的基礎上，通過多方案比較，運用定量分析與定性分析相結合、動態(tài)分析和靜態(tài)分析相結合的方法，對擬建項目進行科學的分析和論證，主要評價指標有投資利潤率、投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。

財務評價是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，常用的評價指標有投資占收比、投資增收比、收入利潤率、EVA、自由現(xiàn)金流等。

靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間，是比較常用、簡單、有效的投資效益評價方法。本文寬帶投資效益評價模型就是在靜態(tài)投資回收期方法的基礎上，結合寬帶專業(yè)接入方式、建設方案以及用戶發(fā)展特點，推導出的涵蓋市場業(yè)務、財務績效、資源利用率和投資效率等四方面要素的模型，在建立模型前首先作以下假設：

1、將寬帶接入投資整體虛擬成一個“項目”。

2、假設該“項目”在第二年末發(fā)展達到自身平均實占率水平的用戶數(shù)，并在以后年度保持穩(wěn)定，第一年末用戶數(shù)為穩(wěn)定期用戶的一半，寬帶接入投資“項目”現(xiàn)金流量圖如下所示：

C0代表投資，即基期寬帶資本性支出

CIn（n=1、2…）代表現(xiàn)金流入，即每年寬帶業(yè)務收入

COn（n=1、2…）代表現(xiàn)金流出，即每年寬帶運營成本

根據(jù)以上假設及現(xiàn)金流量圖，靜態(tài)投資回收期模型涵蓋了市場業(yè)務、財務績效、資源利用率和投資效率等四個要素，綜合反映各個要素之間的相互影響及動態(tài)變化，為更清晰看清模型各要素的相互邏輯關系，作以下圖形分解。

三、模型應用

近年來，由于受自身現(xiàn)金流水平及國資委考核的約束，中國聯(lián)通在三家運營商中投資規(guī)模保持在較低水平。針對寬帶投資，由于歷史原因，中國聯(lián)通南北方寬帶市場有較大差異，對于北方市場，為保持主體運營商優(yōu)勢，避免市場份額過快下滑，必須保證所有場景的全覆蓋；對于南方市場，中國聯(lián)通需選擇性投資效益較好的寬帶項目，這就需要應用靜態(tài)投資回收期模型，控制投資風險，實現(xiàn)有限投資的收益最大化。靜態(tài)投資回收期模型應用范圍比較廣泛，可用于省分/本地網(wǎng)等投資主體的評價，可以用于不同場景的寬帶投資評價，也可以直接用于寬帶接入項目評價。模型中的綜合造價、端口實占率、ARPU值、付現(xiàn)成本率等四個要素，可以根據(jù)應用情況的不同，進一步細化調(diào)整。

1、投資主體評價。

對于省分/本地網(wǎng)等投資主體的評價，主要應用于規(guī)劃/計劃階段，可以通過內(nèi)部對標審核整個省分/本地網(wǎng)的寬帶投資合理性，并通過對標四大要素，分析出影響寬帶整體投資效益的要素，對相應要素提出改善要求。

2、分場景評價。

中國聯(lián)通寬帶接入項目場景的劃分主要從區(qū)域類型、覆蓋場景、建設方式、接入方式四個維度。區(qū)域類型可分為城市、農(nóng)村；覆蓋場景包括住宅樓宇、商務樓宇、專業(yè)市場、工業(yè)園區(qū)、高校校園；建設方式分為新建、改造、擴容；接入方式包含LAN、FTTB、FTTC、FTTH等。針對中國聯(lián)通南方市場，通過比較不同場景的靜態(tài)投資回收期，區(qū)分出不同場景的寬帶項目投資優(yōu)先級，優(yōu)先投資效益相對較好的場景，實現(xiàn)南方寬帶投資收益最大化，有效降低投資風險。

3、項目評價。

在項目層面，可以直接應用靜態(tài)投資回收期模型，根據(jù)項目情況對模型進一步細化，也可以根據(jù)不同場景的特點對模型假設作相應調(diào)整。比如可將寬帶接入項目中的運營成本細分為直接成本及間接成本，直接成本包括營業(yè)費用中的傭金、網(wǎng)運成本中的水電費等，間接成本為剔除傭金及水電費等直接成本后的運營成本，間接成本可根據(jù)寬帶專業(yè)剔除直接成本的付現(xiàn)成本率預計。

再比如可根據(jù)不同建設方式對模型的假設做進一步調(diào)整，對于新建寬帶接入項目，可假設在第二年末發(fā)展達到自身平均實占率水平的用戶數(shù)，并在以后年度保持用戶及收入穩(wěn)定。對于改造寬帶接入項目，除假設第二年末達到穩(wěn)定用戶數(shù)外，還應假設為改造項目帶來收入的用戶為新發(fā)展用戶和因為改造避免流失掉的用戶，根據(jù)自身實占率水平及離網(wǎng)率水平預計。對于擴容寬帶接入項目，業(yè)務發(fā)展較為成熟，用戶發(fā)展相對較快，可假設在第一年末發(fā)展達到自身平均實占率水平的用戶數(shù)，并在以后年度保持穩(wěn)定。

四、結論

寬帶專業(yè)投資在中國聯(lián)通的投資活動中占有至關重要的地位，對支撐公司核心業(yè)務的發(fā)展起著重要作用。本文在國內(nèi)外投資評價理論、中國聯(lián)通寬帶投資現(xiàn)狀以及管理模式的基礎上，嘗試建立可操作性較強、適合中國聯(lián)通的靜態(tài)投資回收期模型，對提高中國聯(lián)通寬帶投資決策的科學性和準確性，具有非常重要的意義。

參 考 文 獻

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