基于個(gè)體投資創(chuàng)業(yè)的農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展實(shí)證研究

■ 許朝暉 副教授 吳浩銘（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 長(zhǎng)沙 410082）

改革開放以來(lái)，我國(guó)的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)取得了舉世矚目的輝煌成就，我國(guó)工業(yè)化國(guó)家的地位得到了極大的鞏固和加強(qiáng)。但是隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我國(guó)原本就存在的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)問(wèn)題更顯凸出，城鄉(xiāng)收入差距仍然沒有得到根本的扭轉(zhuǎn)。在當(dāng)前形勢(shì)下，金融是經(jīng)濟(jì)的核心，要想讓資源在城鄉(xiāng)之間優(yōu)化配置，就必須加快完善農(nóng)村的金融基礎(chǔ)設(shè)施，更好地推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)階段農(nóng)村地區(qū)的實(shí)際情況，純農(nóng)業(yè)生產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模生產(chǎn)，被認(rèn)為是我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展的重要引擎。在完善我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施，建立以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)的長(zhǎng)效機(jī)制，推動(dòng)城鄉(xiāng)二元體制根本轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，農(nóng)村個(gè)體創(chuàng)業(yè)對(duì)于進(jìn)一步轉(zhuǎn)移農(nóng)村地區(qū)剩余勞動(dòng)力，大力發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和完善家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，發(fā)揮農(nóng)村地區(qū)吸引優(yōu)質(zhì)金融資源的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，具有不可低估的重要作用。本文將在對(duì)農(nóng)村個(gè)人創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上為我國(guó)農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展提供若干有價(jià)值的建議。

文獻(xiàn)綜述與理論分析

國(guó)外學(xué)者麥金農(nóng)、愛德華和肖較早地研究了發(fā)展中國(guó)家金融抑制的現(xiàn)象，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該放寬金融管制，促進(jìn)金融自由化，才能更好地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而發(fā)展中國(guó)家又普遍存在二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，廣大農(nóng)村地區(qū)金融體系相當(dāng)落后，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)普遍受到資金缺乏的約束。Stiglitz、Weiss（1981）等通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村地區(qū)的金融市場(chǎng)效率非常低下，個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資受到了極大的阻礙。Carter也認(rèn)為，廣大發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村金融市場(chǎng)普遍存在利率管制、信息不對(duì)稱、交易成本高等問(wèn)題，嚴(yán)重抑制了農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展。近年來(lái)，隨著中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門出臺(tái)一系列促進(jìn)“三農(nóng)”、扶持農(nóng)村金融發(fā)展的優(yōu)惠政策，例如逐步降低農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)存貸款利率浮動(dòng)范圍、為小微企業(yè)在農(nóng)村地區(qū)落戶提供更加優(yōu)惠的融資政策等，我國(guó)學(xué)術(shù)界圍繞農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展和個(gè)人創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系也展開了較多的研究。例如謝欣、謝元態(tài)、許曉東（2004）采用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析了我國(guó)當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上提出了我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)等之間的良性互動(dòng)關(guān)系，提出了促進(jìn)我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展的基本措施。馬光榮、楊恩艷（2011）進(jìn)一步認(rèn)為，個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資對(duì)農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展有著極其重要的推動(dòng)作用，而個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源、資金規(guī)模在很大程度上取決于農(nóng)村金融市場(chǎng)的完善程度，在我國(guó)目前主要表現(xiàn)為民間借貸市場(chǎng)與正規(guī)金融市場(chǎng)的相互制衡作用。截至目前，在我國(guó)東部沿海省份（主要是浙江、江蘇、廣東、福建等）民間借貸年利率普遍都在20%以上，溫州一帶甚至一度高達(dá)36%。始終居高不下的民間借貸利率反映了我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期落后，這反過(guò)來(lái)必將極大制約農(nóng)村地區(qū)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的熱情，最終將阻礙我國(guó)農(nóng)村金融的健康持續(xù)發(fā)展，不利于從根本上轉(zhuǎn)變我國(guó)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的狀況。黨文（2012）在綜合前人文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)西部農(nóng)村地區(qū)的金融可持續(xù)發(fā)展進(jìn)行了初步探討，分析了當(dāng)前西部地區(qū)農(nóng)村金融存在的問(wèn)題，并提出了要完善農(nóng)村地區(qū)多元化金融體系、發(fā)展農(nóng)村地區(qū)小額信貸市場(chǎng)等重要的政策建議，對(duì)我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展具有重要的借鑒作用。

目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者在關(guān)于農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系方面主要有兩大分歧：一是認(rèn)為農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資是一種良性互動(dòng)的關(guān)系，認(rèn)為個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資是農(nóng)村地區(qū)金融體系的重要組成部分，而農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善也有利于更好地推動(dòng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。這方面的代表人物主要有Evans and Jovanovic（1989）、Holtz Eakin（1994）、Karaivanov（2012）等人。例如Evans and Jovanovic從理論上分析了農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的決定作用，他們從美國(guó)農(nóng)村地區(qū)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究中得出結(jié)論，認(rèn)為完善的農(nóng)村金融市場(chǎng)對(duì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資具有決定性作用，個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不能高于其自身資產(chǎn)的1.5倍。還有一些學(xué)者從信息不對(duì)稱的角度建立了模型，分析了農(nóng)村地區(qū)嚴(yán)重的金融滯后將導(dǎo)致個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資舉步維艱。Karaivanov 在前人研究思路的基礎(chǔ)上，從內(nèi)生性與外生性角度考察了發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村地區(qū)落后的金融體系對(duì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)融資的影響，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資是內(nèi)生性的關(guān)系，也就是說(shuō)，個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資受到自身資產(chǎn)規(guī)模的內(nèi)生性影響，而個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模又內(nèi)生地決定了農(nóng)村地區(qū)金融的發(fā)達(dá)程度，最后農(nóng)村金融發(fā)達(dá)程度又最終決定了個(gè)人所能擁有的資產(chǎn)規(guī)模，于是三者之間就形成了一種良性互動(dòng)關(guān)系。二是部分學(xué)者提出發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村地區(qū)金融的可持續(xù)發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資并沒有什么直接的聯(lián)系，這方面的主要代表是Hurst and Lusardi（2004）。他們將發(fā)展中國(guó)家農(nóng)村地區(qū)的所有家庭按照其所擁有的資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行了分組，然后分別對(duì)每一個(gè)分組進(jìn)行統(tǒng)計(jì)回歸并檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模只對(duì)那些最富有的個(gè)人才具有統(tǒng)計(jì)上的顯著性，也就是說(shuō)只有最富有的少部分家庭的創(chuàng)業(yè)投資才會(huì)受到其自身所擁有的資產(chǎn)規(guī)模的內(nèi)生性制約。不過(guò)即便是這些對(duì)立派的人也承認(rèn)農(nóng)村金融發(fā)展的滯后對(duì)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資初始經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及未來(lái)的發(fā)展仍然有一定的影響。

表1 樣本數(shù)據(jù)情況

表2 農(nóng)村地區(qū)個(gè)人投資辦廠樣本及其所占比例

國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面的相關(guān)研究主要還是傾向于第一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展有利于個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)。如中國(guó)人民銀行課題組（2009）以江蘇宿遷市為例，闡明了在農(nóng)村地區(qū)發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等新型金融機(jī)構(gòu)有利于促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)農(nóng)村地區(qū)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)?？飷勖瘢?009）也提出促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展有利于破除城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)體制對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的束縛，有效推動(dòng)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)向農(nóng)村地區(qū)回流。許丹丹（2013）應(yīng)用全新和完整的數(shù)據(jù)，就中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實(shí)效應(yīng)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)的測(cè)度和識(shí)別，更細(xì)致甄別了農(nóng)村金融發(fā)展促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能。楊澤玲（2014）以重慶地區(qū)為例，分析農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，并提出了相應(yīng)的政策建議。當(dāng)然國(guó)內(nèi)學(xué)者在這方面的觀點(diǎn)也有持相反觀點(diǎn)的，例如孫玉奎、周諾亞、李丕東（2014）較早地探討了農(nóng)村金融發(fā)展與個(gè)人收入之間的關(guān)系，認(rèn)為農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)資金的影響較為有限，但分地區(qū)進(jìn)行考察，則認(rèn)為東部地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展不但能夠促進(jìn)農(nóng)民收入的提高，而且有助于縮小其收入差距；但在中部和西部地區(qū)，除西部地區(qū)的農(nóng)村金融信貸支持具有擴(kuò)大農(nóng)民收入差距的效應(yīng)外，農(nóng)村金融的發(fā)展并沒有對(duì)農(nóng)民收入產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

表3 我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展程度狀況（單位：千元）

本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者已有研究的基礎(chǔ)上，以個(gè)人創(chuàng)業(yè)模型為基礎(chǔ)，并結(jié)合我國(guó)特有的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)特征分析了我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系。當(dāng)前我國(guó)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)體制主要表現(xiàn)為城鄉(xiāng)金融發(fā)展水平的差異和城鄉(xiāng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資的準(zhǔn)入限制方面。首先，城鄉(xiāng)金融發(fā)展水平的差異直接導(dǎo)致了城鄉(xiāng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資面臨的融資約束不同，尤其是在廣大農(nóng)村地區(qū)，個(gè)人投資受到了極大的資金規(guī)模限制，這主要還在于農(nóng)村地區(qū)金融體系不完善，信息不對(duì)稱比城市更加嚴(yán)重，普遍存在“檸檬市場(chǎng)”問(wèn)題。其次是城鄉(xiāng)不同的個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資準(zhǔn)入限制。一方面城市里金融發(fā)展程度較高，金融市場(chǎng)較為完善，金融基礎(chǔ)設(shè)施也比農(nóng)村更優(yōu)越，因此城市里個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)限制就少一些；另一方面，城鄉(xiāng)不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的準(zhǔn)入產(chǎn)生影響，例如農(nóng)村地區(qū)的土地資源相比城市就要寬裕得多，住房成本較低，這些往往又會(huì)吸引個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)資金流回農(nóng)村，對(duì)由于農(nóng)村地區(qū)金融不發(fā)達(dá)而引起的個(gè)人創(chuàng)業(yè)資金外流形成了一定的緩沖作用。

表4 我國(guó)東中西部典型地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展情況對(duì)比（單位：千元）

模 型 及理論說(shuō)明

表5 個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)初始資產(chǎn)規(guī)模（單位：千元）

假設(shè)某個(gè)人或某個(gè)家庭擁有的可供創(chuàng)業(yè)投資的初始資產(chǎn)規(guī)模為m，他有兩種選擇：第一種選擇是去應(yīng)聘，成為受雇于其他企業(yè)家的工人，定期獲得W的薪資。第二種選擇是自己投資創(chuàng)業(yè)，成為一名企業(yè)家，其生產(chǎn)函數(shù)由下式?jīng)Q定：

其中初始投資規(guī)模A的決定不僅要考慮到產(chǎn)出y的大小，而且還要考慮到機(jī)會(huì)成本，即如果他不去自己創(chuàng)業(yè)，在別的廠商那里勞動(dòng)所能獲得的最大收入，具體地講，是由如下的凈收益函數(shù)決定的：

對(duì)上式所描述的凈收益函數(shù)取一階導(dǎo)數(shù)，可以得到：

綜合（2）和（3）可以得到個(gè)人投入一定水平的資本量可以得到的最高收益：

從假定條件可以獲知，個(gè)人的抉擇有兩種，其一是選擇受雇于別人，獲得工資W；其二便是自己付出一定的初始資金創(chuàng)辦企業(yè)，獲得利潤(rùn)L。這兩種選擇都必須考慮機(jī)會(huì)成本在內(nèi)。為了避免考慮問(wèn)題的復(fù)雜化，僅以個(gè)人投資辦廠為例來(lái)考慮機(jī)會(huì)成本，因此（4）式可以較為準(zhǔn)確地反映個(gè)人投資辦廠所獲得的凈收益水平。相信只要具有一定的初等數(shù)學(xué)知識(shí)的人都能知道，（4）式左邊必須至少不小于0，個(gè)人投資辦廠才是有利可圖的。

再假定個(gè)人的初始資產(chǎn)m必須通過(guò)金融市場(chǎng)獲得流動(dòng)性之后才能用來(lái)投資辦廠，這種假設(shè)是完全合理的，因?yàn)槌跏假Y產(chǎn)規(guī)模相對(duì)固定，一般不能直接用來(lái)投資。結(jié)合發(fā)展中國(guó)家尤其是我國(guó)農(nóng)村地區(qū)的實(shí)際情況，決定個(gè)人資產(chǎn)變現(xiàn)水平的主要是貸款的便利程度，這是因?yàn)樵陂g接融資市場(chǎng)上，個(gè)人要想從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，絕大多數(shù)必須提供抵押品，這時(shí)候初始資產(chǎn)就顯得相當(dāng)重要了。一般來(lái)說(shuō)，初始資產(chǎn)規(guī)模越大，質(zhì)量越好，越能獲得貸款，個(gè)人就越有足夠的流動(dòng)資金來(lái)投資辦廠。

為了研究的方便，也為了更清楚地發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系，簡(jiǎn)單假定個(gè)人能從農(nóng)村金融市場(chǎng)上獲得的貸款只是資本投入水平m的一定比例，令貸款系數(shù)為θ，則k=θm，其中θ即代表農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展水平，農(nóng)村金融發(fā)展水平高，則θ系數(shù)就越高，個(gè)人就越能獲得更多的融資支持，創(chuàng)辦企業(yè)的能力就越強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展前景也就會(huì)越好。將k的這種關(guān)系代入到（2）式中便可得到（5）式：

綜上所述，可知個(gè)人投資辦廠主要取決于L（m）和工資水平W，再結(jié)合（5）式來(lái)看可知，只有當(dāng)個(gè)人所擁有的初始資產(chǎn)規(guī)模m超過(guò)投資辦廠最低資本金限制（即市場(chǎng)準(zhǔn)入限制）mmin時(shí)，個(gè)人才會(huì)選擇用自有資金去投資辦廠，否則只會(huì)選擇受雇于別人。

表6 變量定義與說(shuō)明

表7 農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系實(shí)證結(jié)果

下面再來(lái)分析城鄉(xiāng)不同的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制即城鄉(xiāng)二元體制對(duì)（5）式的具體影響。對(duì)貸款系數(shù)θ做一下區(qū)分，鑒于城市地區(qū)金融發(fā)展水平較高，金融市場(chǎng)較為完善，因此令城市的貸款系數(shù)為θ1，相應(yīng)地農(nóng)村地區(qū)的貸款系數(shù)為θ2，根據(jù)常識(shí)可知θ1>θ2，同時(shí)，由于城市競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及近幾年來(lái)我國(guó)大力扶持農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展的實(shí)際情況，當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制一般比城市低，即m1min>m2min。根據(jù)馬克思主義的人類社會(huì)發(fā)展基本規(guī)律，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)國(guó)必然要向先進(jìn)的工業(yè)國(guó)過(guò)渡，我國(guó)當(dāng)前正處于這一轉(zhuǎn)折時(shí)期，主要表現(xiàn)為大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力涌向城市地區(qū)，因此相比城市而言，農(nóng)村地區(qū)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)不僅受到個(gè)人初始資產(chǎn)規(guī)模、農(nóng)村地區(qū)市場(chǎng)準(zhǔn)入限制較低的影響，還會(huì)受到城鄉(xiāng)之間不同的工資水平，即△W的大小，可知△W越大就越不利于農(nóng)村地區(qū)吸引個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)。但是，從另一方面來(lái)說(shuō)，在城市地區(qū)投資創(chuàng)業(yè)也有隱性成本，除了城市地區(qū)市場(chǎng)準(zhǔn)入限制一般較高之外，還包括往返于城鄉(xiāng)之間的交通成本（這在交通比較落后的發(fā)展中國(guó)家顯得更加突出，當(dāng)然隨著這幾年來(lái)我國(guó)高鐵的蓬勃發(fā)展，這一限制因素已經(jīng)逐漸淡化了）、在城市中的各種生活成本、工作搜尋成本以及身處大都市所帶來(lái)的心理壓力等，當(dāng)這些因素造成的無(wú)形損失超過(guò)了在城市中投資創(chuàng)業(yè)帶來(lái)的收益時(shí)，農(nóng)村地區(qū)往往又會(huì)成為人們投資創(chuàng)業(yè)的“世外桃源”，這也是后工業(yè)化時(shí)代許多發(fā)達(dá)國(guó)家涌現(xiàn)出大規(guī)模的“回流鄉(xiāng)村”的重要原因。城市中的上述隱性成本增加了，就意味著農(nóng)村中的收益相對(duì)地增加了。然而根據(jù)（5）式可以看出，在農(nóng)村地區(qū)金融市場(chǎng)不完善的情況下，個(gè)人所能得到的融資僅僅是起初始資產(chǎn)規(guī)模的一個(gè)較小的比例，這又往往使得個(gè)人在農(nóng)村地區(qū)獲得的流動(dòng)資金達(dá)不到農(nóng)村地區(qū)最低的市場(chǎng)準(zhǔn)入水平m2min，因此，發(fā)展中國(guó)家如果不能徹底地解決城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)體制，就無(wú)法使個(gè)人創(chuàng)業(yè)資金跨過(guò)這一最低門檻限制，就無(wú)法阻止大量的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力涌向城市尋找工作，除了進(jìn)城受雇于其他廠商，別無(wú)他法。

本文在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)2011 年以來(lái)我國(guó)實(shí)施的一系列扶持農(nóng)村金融發(fā)展的優(yōu)惠政策措施，主要包括信用社改革、放寬村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立門檻以及農(nóng)村地區(qū)貸款利率浮動(dòng)政策等，同時(shí)研究了包括民間金融在內(nèi)的整個(gè)農(nóng)村地區(qū)金融市場(chǎng)發(fā)展程度與個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系，并對(duì)農(nóng)村地區(qū)金融體系改革帶動(dòng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

數(shù)據(jù)來(lái)源及其描述性統(tǒng)計(jì)說(shuō)明

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文收集數(shù)據(jù)主要是基于Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)和北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心（CCER）。從2011年春季開始收集，直到2014年秋季，雖然期間有部分?jǐn)?shù)據(jù)不是很完善，但是基本上不影響對(duì)結(jié)論的分析。樣本數(shù)據(jù)首先按照地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平差異選取，分成東部沿海地區(qū)（民間金融相對(duì)活躍）和西部地區(qū)（農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后），因此，基于樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果更加有利于我國(guó)政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

在搜集樣本數(shù)據(jù)的過(guò)程中，筆者采用實(shí)地調(diào)研與問(wèn)卷調(diào)查的方式相結(jié)合，選取了東部沿海地區(qū)和西部地區(qū)典型省份40周歲及以上的人，共有1000 多戶家庭的3000 多人，具體情況詳見表1。

（二）變量選取和描述

1.個(gè)人心理偏好因素?？紤]到樣本數(shù)據(jù)的有限性，本文在研究過(guò)程中從變換工作的角度來(lái)解釋個(gè)人心理偏好因素，即上文所說(shuō)的一個(gè)人究竟是選擇自己投資辦廠還是選擇進(jìn)城受雇于其他廠商來(lái)謀生。當(dāng)一個(gè)人選擇前者時(shí)，就認(rèn)為他具有投資辦廠的心理偏好，他的數(shù)據(jù)自然就成為個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源之一，見表2。

從表2可以看出，由于我國(guó)幅員遼闊，因此不同地區(qū)的農(nóng)村個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資水平相差較大，這符合我國(guó)的基本國(guó)情。

2.金融市場(chǎng)完善程度。本文選擇個(gè)人從農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)（如農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村商業(yè)銀行以及新建的村鎮(zhèn)銀行等）獲得的貸款、從非正規(guī)渠道即民間金融獲得的貸款（如通過(guò)向親友借錢來(lái)投資等）、總貸款數(shù)額來(lái)衡量假定的θ的大小即農(nóng)村金融發(fā)展程度，具體數(shù)據(jù)見表3。

從表3 可以看出，無(wú)論是選擇成為廠商還是進(jìn)城務(wù)工的個(gè)人，其從民間金融等非正規(guī)金融渠道獲得貸款都要大于從銀行等正規(guī)金融渠道獲得的貸款，反映了我國(guó)農(nóng)村地區(qū)總體上金融體系不健全。另外，從表4還可以進(jìn)一步看出我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展還存在地區(qū)不平衡的問(wèn)題，隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施以及近幾年來(lái)國(guó)家對(duì)中西部的扶持力度大大加強(qiáng)，這一現(xiàn)象將會(huì)有較為明顯的改變。

3.個(gè)人初始資產(chǎn)規(guī)模m。在商品經(jīng)濟(jì)尤其是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的時(shí)代，個(gè)人資產(chǎn)無(wú)論從總量上還是從結(jié)構(gòu)上來(lái)講都極為簡(jiǎn)單。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，個(gè)人資產(chǎn)總量相應(yīng)增加，種類也趨向于多樣化，這其中包括了固定的房產(chǎn)價(jià)值、證券等金融資產(chǎn)價(jià)值、耐用消費(fèi)品價(jià)值，還有各種各樣的金融負(fù)債等，當(dāng)然這些種類必須經(jīng)過(guò)一定的變現(xiàn)方式才能真正投入使用，這有賴于金融市場(chǎng)的完善程度。表5 給出了基于調(diào)研考察結(jié)果之后整理而得的個(gè)人初始資產(chǎn)規(guī)模情況。

4.隨機(jī)因素。限于篇幅的影響，本文在列出了以上三個(gè)最主要的變量之后，將其他所有可能影響個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)與農(nóng)村金融發(fā)展之間關(guān)系的因素統(tǒng)一歸入這一類中，主要有個(gè)人的學(xué)歷背景、年齡、婚姻狀況、宗教信仰、土地面積、身心健康狀況等，其實(shí)這些變量處理起來(lái)也是極為簡(jiǎn)單的，在現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中，可以通過(guò)虛擬變量將這些不易量化的因素納入模型進(jìn)行考察。

（三）變量定義

關(guān)于各個(gè)變量與個(gè)人創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源之間的關(guān)系，進(jìn)而對(duì)農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展程度的影響，通過(guò)表6詳細(xì)顯示。為了便于下文進(jìn)行統(tǒng)計(jì)推斷及檢驗(yàn)，本文分別用相應(yīng)的英文名稱表示各個(gè)解釋變量。

實(shí)證及分析

本文在前人研究理論及實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，選擇了概率選擇模型（Probit）對(duì)所搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。模型如下所示：

Setup=1 表示自主創(chuàng)業(yè)的意思，相應(yīng)地Setup=0就表示選擇進(jìn)城受雇于其他廠商。Z中包含的解釋變量分別是上文所分析過(guò)的四個(gè)主要變量。mind表示心理預(yù)期變量，這個(gè)變量由于不能直接觀測(cè)，只能取決于某些特定的隨機(jī)性因素，故本文假設(shè)這一變量主要受到如下因素的影響：家庭人口規(guī)模H Hsize；受教育年限（Education）；健康狀況（Health）等。market表示金融市場(chǎng)的發(fā)展程度，由于金融市場(chǎng)發(fā)展程度是一個(gè)比較綜合的概念，在當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村地區(qū)主要反映為貸款狀況，故本文選擇貸款（主要是上文提到的Totalloan、Formerloan、Informloan）來(lái)衡量。m表示個(gè)人初始資產(chǎn)規(guī)模。U表示那些不能影響個(gè)人心理預(yù)期的隨機(jī)因素，例如獲得貸款的人數(shù)比例、個(gè)人與銀行等金融機(jī)構(gòu)的距離、社區(qū)內(nèi)金融發(fā)展水平等。在考慮農(nóng)村金融市場(chǎng)完善程度時(shí)，由于Totalloan、Former loan、Informerloan 之間存在彼此包含關(guān)系，因此若將這三個(gè)變量一起納入一個(gè)模型分析，難免會(huì)產(chǎn)生計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中常見的多重共線性問(wèn)題，也不利于我們分析農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)差異與個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系。鑒于此，本文以（6）和（7）所示的概率模型為基礎(chǔ)，分成三個(gè)子模型，分別考慮貸款總額、正規(guī)渠道貸款和非正規(guī)渠道貸款與個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的關(guān)系，表7給出了子模型各個(gè)變量的估計(jì)結(jié)果。

從表7 可以看出，不管選擇貸款總額還是正規(guī)貸款抑或是非正規(guī)貸款，所估計(jì)出來(lái)的γ系數(shù)均在1%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，這就說(shuō)明了農(nóng)村地區(qū)金融越是發(fā)展，個(gè)人獲得資金的限制就越低，就越能從金融市場(chǎng)上獲得足夠的資金來(lái)投資創(chuàng)業(yè)。例如通過(guò)實(shí)證結(jié)果與概率模型可以算出貸款總額增加1 萬(wàn)元時(shí)，個(gè)人選擇成為廠商的概率將在平均概率的基礎(chǔ)上提高9%左右。同時(shí)，還可以發(fā)現(xiàn)個(gè)人初始資產(chǎn)規(guī)模的η系數(shù)在第二個(gè)模型中（僅包含正規(guī)貸款）的顯著性水平要比其他兩個(gè)模型高一些，這一點(diǎn)也是符合我國(guó)當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展的實(shí)際情況的，即農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展也存在不平衡的問(wèn)題，正規(guī)金融相比非正規(guī)金融有更大的優(yōu)勢(shì)。而作為個(gè)人，一般也更加傾向于向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款融資，而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展在很大程度上決定了一個(gè)地區(qū)整體金融市場(chǎng)的完善程度。至于從心理預(yù)期水平層面的系數(shù)β來(lái)看，在三個(gè)模型中均具有顯著性，其中家庭人口規(guī)模在第一個(gè)和第三個(gè)模型中的顯著性水平只是5%，而在第二個(gè)模型中是1%，說(shuō)明家庭人口規(guī)模對(duì)個(gè)人從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的影響更大，這一點(diǎn)也是顯而易見的，家庭人口規(guī)模越大，所需要供養(yǎng)的壓力就越大，自然負(fù)擔(dān)越重，越無(wú)法滿足正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的要求，因此適當(dāng)控制家庭人口規(guī)模，實(shí)行計(jì)劃生育的基本國(guó)策，提高人口基本素質(zhì)對(duì)于促使個(gè)人向正規(guī)金融貸款是有一定作用的，正規(guī)金融發(fā)展反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的發(fā)展。再看受教育水平，這個(gè)變量在第三個(gè)模型中只是10%的顯著性水平（意味著我們犯第I類錯(cuò)誤的概率將高達(dá)10%），在第二個(gè)模型中仍然是1%的顯著性水平，這與預(yù)期也是相符的。受教育水平越高，自然個(gè)人素質(zhì)也相應(yīng)提高，越能得到正規(guī)金融的青睞，越容易從正規(guī)金融獲得貸款，而個(gè)人選擇進(jìn)城務(wù)工本質(zhì)上和文化程度并沒有直接的關(guān)系。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，增加農(nóng)村地區(qū)接受教育和培訓(xùn)的機(jī)會(huì)對(duì)于提高農(nóng)村地區(qū)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)水平具有很大的積極作用。再看健康狀況這個(gè)變量，也是在第二個(gè)模型中最顯著，意味著提高個(gè)人的健康狀況尤其是心理素質(zhì)，對(duì)于一個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的成功具有重要的作用，一個(gè)人創(chuàng)業(yè)越有可能成功，則越有可能獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的支持，這一點(diǎn)顯然與實(shí)際情況相符。最后是未包含在心理預(yù)期里的其他隨機(jī)因素U 的影響，從表8 中也可以看出U 的系數(shù)在三個(gè)模型中均獲得了至少5%的顯著性水平檢驗(yàn)，其中仍然以第二個(gè)模型最為顯著，這再一次凸顯正規(guī)金融在當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展中的重要性，特別是近幾年來(lái)在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等金融機(jī)構(gòu)大大提高了社區(qū)的金融服務(wù)水平，對(duì)于個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)具有極大的促進(jìn)作用。

結(jié)論及政策建議

通過(guò)本文構(gòu)建的實(shí)證模型及其結(jié)果分析，可以得出基本結(jié)論如下：農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展對(duì)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)的帶動(dòng)的邊際效應(yīng)十分明顯，具體體現(xiàn)在：個(gè)人每得到1萬(wàn)元的貸款額，其投資創(chuàng)業(yè)的概率就將平均提高9%左右；農(nóng)村地區(qū)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)促進(jìn)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)具有極大作用；由于城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)體制的存在，農(nóng)村地區(qū)的民間借貸等非正規(guī)金融對(duì)個(gè)人投資創(chuàng)業(yè)仍然具有一定的影響力。

基于以上結(jié)論，本文提出如下的政策建議：加大農(nóng)村金融市場(chǎng)的開放度，繼續(xù)放寬農(nóng)村地區(qū)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，大力發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)民間借貸的規(guī)范和管理，應(yīng)盡快出臺(tái)落實(shí)相關(guān)的法律法規(guī)及政策制度，允許正規(guī)金融體系之外民間借貸的健康發(fā)展。隨著農(nóng)村金融供給逐步增加和農(nóng)村金融市場(chǎng)逐步完善，農(nóng)村家庭的非農(nóng)創(chuàng)業(yè)水平將會(huì)顯著提高，從而有力地推動(dòng)未來(lái)小城鎮(zhèn)的發(fā)展。

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