“新東北現(xiàn)象”下固定資產(chǎn)投資的困境與對策

齊貴權(quán)，張 亮

（中國人民銀行長春中心支行，長春 130000）

隨著宏觀經(jīng)濟步入“新常態(tài)”，作為中國重要老工業(yè)基地的東北地區(qū)經(jīng)濟增速在2014年開始出現(xiàn)大幅回落，甚至以“斷崖式下滑”形容情勢之緊迫。當前在出口不振、消費放緩的背景下，穩(wěn)投資對于東北經(jīng)濟來說至關(guān)重要，這不僅可以阻止東北經(jīng)濟的持續(xù)慣性下滑，更可以為經(jīng)濟提質(zhì)增效和調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式贏取時間、奠定基礎(chǔ)。近期，國家已經(jīng)出臺了《國務(wù)院關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》，其中重點加大了對東北固定資產(chǎn)投資的支持力度。下一步，如何謀劃好固定資產(chǎn)投資工作，從而進一步釋放投資活力，實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化以及效率的提升，對于東北地區(qū)經(jīng)濟的長遠發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級可謂至關(guān)重要。

一、東北固定資產(chǎn)投資“新常態(tài)”下凸顯新難題

在拉動?xùn)|北經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，投資可謂一直發(fā)揮著不可替代的“定海神針”作用。以2013年為例，遼吉黑三省投資率分別達到62.6%、69.6%和65.6%，分別高出全國14.8個、21.8個和17.8個百分點，充分顯示出東北地區(qū)投資拉動型經(jīng)濟增長的基本特征。但近年來，隨著宏觀經(jīng)濟運行進入“三期疊加”階段，經(jīng)濟發(fā)展速度由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，支撐東北經(jīng)濟增長的固定資產(chǎn)投資動力開始出現(xiàn)不足。

（一）投資增速持續(xù)下滑

自2003年國家實施東北老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略以來，東北地區(qū)依托投資拉動戰(zhàn)略，有效推進了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，逐步形成了配套較為完善、運轉(zhuǎn)較為高效的基礎(chǔ)設(shè)施體系，為促進經(jīng)濟實現(xiàn)趕超發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。但是，近年來隨著東北地區(qū)經(jīng)濟總量的不斷擴大，固定資產(chǎn)投資卻呈現(xiàn)出了后勁不足的態(tài)勢，尤其是隨著國內(nèi)經(jīng)濟增速下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，東北地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速下滑更是愈加明顯。

圖1 2003年-2014年東北三省全社會固定資產(chǎn)投資增速（單位：%）數(shù)據(jù)來源：根據(jù)各年度東北三省統(tǒng)計公報整理得出。

圖2 2003年-2014年東北地區(qū)全社會固定資產(chǎn)投資平均增速與全國比較（單位：%）

上表數(shù)據(jù)顯示，2003年以來在國家政策紅利支持下，東北固定資產(chǎn)投資增速由2003年的20.4%迅速提升至2006年的39.8%，且比同期全國平均水平高出15.9個百分點。之后投資增速又經(jīng)歷了四年的穩(wěn)定期，增幅均保持在30%以上的較高水平。進入2011年，東北地區(qū)固定資產(chǎn)投資開始呈現(xiàn)下滑趨勢，增速較上年下降6.3個百分點，其中遼寧降幅達13個百分點，但整體增速仍高出全國2.7個百分點。2012年以來，隨著國家宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、淘汰落后產(chǎn)能步伐加快，東北固有的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及體制機制矛盾開始加速暴露，表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資方面就是增速直線下滑，且降幅明顯快于全國，2013年和2014年東北固定資產(chǎn)投資增速分別低于全國1.2個和5.7個百分點。

（二）投資結(jié)構(gòu)性矛盾突出

近年來東北地區(qū)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。具體表現(xiàn)在：一方面，投資的外延性擴張?zhí)卣髅黠@。從2011年-2013年東北地區(qū)城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)看，新建擴建項目投資比重分別達到59.6%、79.6%和81.6%，與之相比技術(shù)改造方面的投資明顯偏少，顯示出固定資產(chǎn)投資整體技術(shù)水平不高。另外，從能夠體現(xiàn)出技術(shù)進步意義的設(shè)備以及工器具裝置購置投資方面看，2011年-2013年東北地區(qū)城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資中該項支出所占比重分別僅為24.2%、24.7%、22.8%，而建筑安裝工程投資比重則分別高達67.6%、64.1%和65.1%。另一方面，有利于提升東北未來經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Φ拇笮屯顿Y項目偏少。對于當前東北地區(qū)整體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點和經(jīng)濟發(fā)展所處的成長階段，大項目仍是帶動經(jīng)濟社會發(fā)展的強大引擎，是促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推進先進制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要依托和基礎(chǔ)。

表1 2008年-2013年東北地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額占比單位：%

單從數(shù)據(jù)上看，2008年以來東北地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額中，投資額在500萬元至1億元區(qū)間的比重一直較大，平均占比在30%以上，而投資額在10億元以上的大型項目平均占比都在20%以下，且這一比重自2010年還呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢。

（三）投資效率不斷走低

投資效率是固定資產(chǎn)投資成效的重要反映，通常用增量資本產(chǎn)出率（ICOR）指標予以衡量，具體定義為當年的資本增量與當年地區(qū)生產(chǎn)總值增量的比值。通過這一指標可以計算出一個單位產(chǎn)出增長所需的投資量。研究中如果使用ΔK和ΔY分別表示資本存量的增量和總產(chǎn)出的增量，那么計算ICOR的公式就可以表示為ΔK/ΔY。這一公式的弊端是將總產(chǎn)出的增量都歸結(jié)于投資的貢獻，另外就是忽視了投資對總產(chǎn)出的貢獻所存在的時滯問題，但從實際運用中發(fā)現(xiàn)，這一指標不僅計算方便且較為直觀，更重要的是實踐中發(fā)現(xiàn)比較符合經(jīng)濟運行的實際。該指標為逆指標，即ICOR值越大,表明投資效率越低，相反ICOR值越小，則投資效率越高。值得注意的是，在計算投資和產(chǎn)出增量時需剔除價格因素影響，其中，固定資產(chǎn)投資和地區(qū)生產(chǎn)總值均折算成以2002年為基期的實際價格。根據(jù)ICOR公式計算的東北地區(qū)投資效率數(shù)據(jù)見表2，趨勢圖見圖3。

從上表及圖中我們可以看出，2003年國家東北振興戰(zhàn)略實施以來至2007年國際金融危機初現(xiàn)端倪，東北地區(qū)的投資效率較為穩(wěn)定，ICOR均值在3.55左右，與全國平均水平大體相當。進入2008年，隨著金融危機波及范圍蔓延全球，導(dǎo)致國內(nèi)投資效率較上年同期明顯下降，ICOR值同比提高1.46，但危機對東北地區(qū)投資效率的影響存在滯后效應(yīng)，2008年東北ICOR值較上年還下降了0.2。之后，隨著國家四萬億刺激政策的推出，東北地區(qū)與全國的ICOR值又都快速走高。隨后的2010年和2011年，東北地區(qū)和全國的投資效率又迅速回升，與危機前水平基本相當。但自2012年以后，東北地區(qū)投資效率迅速下滑，ICOR值陡然走高，且與全國的差距逐年拉大，2012年-2014年東北地區(qū)ICOR值分別10.2、16.7和21.9，分別高出全國0.7、5.8和8.1。

表2 2003年-2014年東北地區(qū)增量資本產(chǎn)出比（ICOR）

圖3 2003年-2014年東北地區(qū)和全國增量資本產(chǎn)出比（ICOR）趨勢圖

二、支持東北經(jīng)濟振興發(fā)展的固定資產(chǎn)投資策略

目前東北經(jīng)濟正處在動力轉(zhuǎn)換和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟增速的下滑使得原有的體制機制性矛盾以及結(jié)構(gòu)性矛盾疊加效應(yīng)更加明顯，最好的解決途徑就是用發(fā)展解決發(fā)展中的問題。對于目前來說就是要穩(wěn)定經(jīng)濟增長和社會預(yù)期，進一步發(fā)揮好固定資產(chǎn)投資的“穩(wěn)定器”作用。未來一段時間里，東北地區(qū)的固定資產(chǎn)投資應(yīng)更多地在“精準發(fā)力”方面下功夫，不僅要實現(xiàn)總量的穩(wěn)步增長，更要在結(jié)構(gòu)和效率方面布局謀篇。

（一）以擴大投資總量為基礎(chǔ)，實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長

2015年以來，東北地區(qū)的經(jīng)濟下滑態(tài)勢仍然持續(xù)，從上半年數(shù)據(jù)看，東三省的經(jīng)濟增速均在全國排名靠后，穩(wěn)增長的壓力愈加突出。在外需疲弱、消費難以短期大幅提振的情況下，投資對于穩(wěn)增長的意義重大。應(yīng)該說，保持投資總量的適度增長，不僅是由當前宏觀經(jīng)濟形勢所決定的，更是東北地區(qū)所處的地理環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點以及經(jīng)濟所處的發(fā)展階段所決定的，未來一段時間，固定資產(chǎn)投資無疑是調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，實現(xiàn)東北老工業(yè)基地轉(zhuǎn)型升級的有力支撐。接下來，東北地區(qū)應(yīng)在抓好項目落地基礎(chǔ)上，深入做好協(xié)調(diào)和推進工作。一是圍繞國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，統(tǒng)籌謀劃一批事關(guān)全局、利與長遠的投資項目，尤其是要搶抓國家新一輪東北振興與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移重大機遇，立足東北產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源優(yōu)勢，強化市場研判和技術(shù)論證，選準切入點和突破口。同時，在項目布局方面，要注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既突出東北三省各自的區(qū)位特色，又能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補，從而避免區(qū)域內(nèi)的同質(zhì)化競爭。二是簡化項目審批程序，提高審批效率，通過協(xié)調(diào)工商、土地、環(huán)保、規(guī)劃、金融等部門加強信息共享，形成支持重點項目發(fā)展的聯(lián)動機制。同時，做好項目可行性研究報告和市場分析報告，爭取立一項實現(xiàn)一項，確保項目做實。三是深入推進銀企對接，一方面，政府部門通過對重點項目和企業(yè)的貸款需求進行梳理、論證、篩選、分類，將符合條件的項目及時向銀行推介；另一方面，金融監(jiān)管部門應(yīng)充分發(fā)揮好窗口指導(dǎo)作用，通過定期召開銀企座談會、項目推介會，以及利用再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具引導(dǎo)金融機構(gòu)對符合國家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景好的項目增加信貸投入。

（二）以改善投資結(jié)構(gòu)為重點，實現(xiàn)經(jīng)濟跨越發(fā)展

在保持投資總量穩(wěn)定增長的前提下，重點要將投資重心向結(jié)構(gòu)調(diào)整方面轉(zhuǎn)變。一是嚴控新增投資投向落后產(chǎn)能。對于新增的投資，要嚴格把好準入關(guān)，對不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，以及涉及高污染、高能耗的項目一律不予審批建設(shè)。同時提高環(huán)境準入門檻，對新增項目要實行嚴格的節(jié)能節(jié)耗的評估審查，并實施環(huán)境影響評估，對不符合節(jié)能標準的項目不予審批。二是側(cè)重發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資對于東北地區(qū)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟方式轉(zhuǎn)變具有十分重要的意義。在東北新一輪振興舉措的實施上，要明確將投資重點投向高端裝備制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料、新能源汽車以及新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域。著力構(gòu)建東北產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展規(guī)劃，突出區(qū)位優(yōu)勢和特點，明晰各自發(fā)展方向，避免投資的盲目性和產(chǎn)業(yè)的同質(zhì)化，防止出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)能過剩與資源浪費。三是重視技術(shù)改造投資。加強以節(jié)能減排降耗為內(nèi)容的技術(shù)改造投資，采用稅費減免、財政貼息等方式引導(dǎo)支持企業(yè)加大對信息網(wǎng)絡(luò)、工藝流程改善、產(chǎn)品質(zhì)量提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)、自主品牌升級等在內(nèi)的技術(shù)改造項目的投入，促進集約發(fā)展、綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展。四是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。完善的基礎(chǔ)設(shè)施是發(fā)揮區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的先導(dǎo)，是經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的基礎(chǔ)。一方面要繼續(xù)增加城市管網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)和改造、城鎮(zhèn)通信設(shè)施建設(shè)、污水垃圾處理、棚戶區(qū)改造、教育基礎(chǔ)能力建設(shè)、城鎮(zhèn)公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)等方面的投入；另一方面要實現(xiàn)區(qū)域間均衡發(fā)展，著重加大對落后地區(qū)道路交通等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投入，降低商品和生產(chǎn)要素的流動成本，改善落后地區(qū)的投資環(huán)境。

（三）以提升投資效率為核心，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展

目前，市場對于鼓勵固定資產(chǎn)投資仍有顧慮，擔心經(jīng)濟重走過度依賴投資的老路，從而放慢經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。這一擔心不無道理，要想避免重蹈覆轍最為關(guān)鍵是要改革投資體系，實現(xiàn)投資效率的提升。一是進一步加快國有企業(yè)改革。國有企業(yè)比重大是東北地區(qū)的主要特點，由于缺乏市場活力，依托于國有企業(yè)的項目建設(shè)投資效率普遍低下，因此要提升投資效率首要需進行國企改革。要加大企業(yè)兼并重組的力度，東北地區(qū)統(tǒng)籌推進，突破省區(qū)劃界限，依托各省優(yōu)勢，推進跨省區(qū)重組，促進國有資本流向優(yōu)勢企業(yè)。要加快推進國有企業(yè)股份制改革，引入民營資本和外資參與企業(yè)重組，形成投資主體和產(chǎn)權(quán)的多元化。要完善公司治理結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)真正成為獨立的市場主體。二是大力支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。資本、勞動力和技術(shù)創(chuàng)新是支持區(qū)域經(jīng)濟增長的不竭動力，其中尤以技術(shù)創(chuàng)新為要，國外經(jīng)驗已表明，技術(shù)創(chuàng)新不僅可以實現(xiàn)經(jīng)濟的集約化，還能帶來更為強大的生產(chǎn)力。東北要實現(xiàn)趕超發(fā)展，必須在科技創(chuàng)新投入方面下功夫，要在培育科技型龍頭企業(yè)基礎(chǔ)上，大力支持企業(yè)增加科技和技術(shù)創(chuàng)新投入，為經(jīng)濟增長提供強大后勁。政府部門要將科技投入作為財政支出的重要內(nèi)容，予以重點保障；要安排專項的技術(shù)創(chuàng)新項目基金，支持科技項目和科技企業(yè)孵化。三是鼓勵民營資本投資。相比于政府主導(dǎo)的公共投資，民間投資的效率更為高效，在當前政府財政收支矛盾加大的情況下，應(yīng)通過破除制度性障礙、降低準入條件、推廣PPP模式等方式，積極吸引民營資本參與基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)等領(lǐng)域，制定財政、稅收等優(yōu)惠政策鼓勵民營資本投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，參與國有企業(yè)改革。四是拓展企業(yè)投資資金來源。一方面以多層次資本市場建設(shè)為契機，充分利用上市門檻降低的機會，加強政策指導(dǎo)培訓(xùn)，鼓勵更多企業(yè)在不同層次市場上市融資；另一方面應(yīng)結(jié)合實際，制定推動債務(wù)融資工具發(fā)展的扶持政策，大力發(fā)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。

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