產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式一二三

□ 文/趙志龍

案例

產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式一二三

□ 文/趙志龍

近年來，金融業(yè)整體回報率持續(xù)走高，加之地方政府在推進發(fā)展轉(zhuǎn)型，而金融業(yè)在品牌認知、資源消耗等方面也具有綜合優(yōu)勢，因此，投資或興辦金融的熱潮持續(xù)高漲。由于工商業(yè)企業(yè)所代表的產(chǎn)業(yè)資本是投資金融的主要媒介，所以各種場合使用產(chǎn)融結(jié)合的頻率也在增多。

其中，通用電氣資本公司（General Electric Capital Corporation，簡稱GECC）是得到普遍認同的一個產(chǎn)融結(jié)合成功案例，其所代表的產(chǎn)融結(jié)合有三個顯著特征。一是在發(fā)起人的產(chǎn)業(yè)背景方面，發(fā)起人是在某類或某幾類實業(yè)領(lǐng)域有很強影響力的大型企業(yè)集團。例如，GE集團在2012年財富世界500強排名中列第22位，在財富美國500強中列第6位。二是在公司治理架構(gòu)方面，發(fā)起人會控股該金融機構(gòu)。例如，GECC一直作為GE集團的子公司存在。三是在業(yè)務(wù)運營方面，金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)開展主要圍繞發(fā)起人的實業(yè)領(lǐng)域展開，是實實在在的有所為有所不為。例如，GECC明確提出“智慧金融”（smart financing），就是要依托GE在工業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢，為客戶提供差異化服務(wù)。

產(chǎn)融結(jié)合的結(jié)合點主要有兩個層面，一是工商企業(yè)與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)系，例如，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款；二是工商企業(yè)與金融機構(gòu)因股權(quán)發(fā)生的聯(lián)系。由于工商企業(yè)與金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)系已經(jīng)是具有高度普遍性和不可分割性的現(xiàn)象，所以，具有特別研究價值的是兩者因股權(quán)發(fā)生的聯(lián)系，這也是現(xiàn)有絕大部分對于產(chǎn)融結(jié)合內(nèi)涵研究的關(guān)注焦點，即，認為產(chǎn)融結(jié)合是工商企業(yè)和金融機構(gòu)間的股權(quán)投資，以及由此引發(fā)的人事等結(jié)合，本文將此類認識歸結(jié)為“狹義產(chǎn)融結(jié)合觀點”，以與著眼于資本市場發(fā)展及其促動效應(yīng)的“廣義產(chǎn)融結(jié)合觀點”相區(qū)別。因此，在狹義產(chǎn)融結(jié)合觀點基礎(chǔ)上，結(jié)合GECC等國外案例，對產(chǎn)融結(jié)合做以下定義：大型工商企業(yè)控股金融機構(gòu)，以控股方主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域為中心開展專業(yè)金融服務(wù)的商業(yè)模式。這一定義從商業(yè)模式角度認識產(chǎn)融結(jié)合，認為產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式應(yīng)由四要素組成，即大型工商企業(yè)、金融機構(gòu)、控股和專業(yè)金融服務(wù)，其生成機制如下圖所示。

產(chǎn)融結(jié)合生成機制示意圖

對四要素的解釋如下：大型工商企業(yè)與金融機構(gòu)是驅(qū)動產(chǎn)融結(jié)合的微觀主體，只有大型工商企業(yè)擁有深度投資金融機構(gòu)的實力，以及能夠給金融機構(gòu)創(chuàng)造良好成長空間的產(chǎn)業(yè)縱深，大型工商企業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的資本源泉和市場基礎(chǔ)，金融機構(gòu)是股權(quán)投資行為的接受者和金融服務(wù)的提供者。圍繞大型工商企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)縱深展開的金融服務(wù)，可稱為專業(yè)金融服務(wù)，是產(chǎn)融結(jié)合型金融機構(gòu)與其同業(yè)相區(qū)別的關(guān)鍵特征，產(chǎn)融結(jié)合型金融機構(gòu)不開展泛泛經(jīng)營，在目標客戶、核心市場、業(yè)務(wù)產(chǎn)品等方面有特定選擇?？毓墒菓?zhàn)略協(xié)同得以生成生長的必要條件，大型企業(yè)沒有控股地位，就沒有充足動力為所投資的金融機構(gòu)提供開展專業(yè)金融所需的關(guān)鍵條件，例如客戶信息、管理信息、技術(shù)信息等，這些關(guān)鍵條件只有“內(nèi)部人”才可能享有?；谝陨纤膫€要素的融合，即能形成有差別的治理機制和經(jīng)營模式。正如GECC對其戰(zhàn)略定位所做的描述，“通過投資于我們最熟知的領(lǐng)域，我們提供給客戶的不僅是融資，還有（源自GE）的洞見、知識與專業(yè)”（Investing in the sectors we know best, we can provide more than just financing: We bring insight, knowledge and expertise to every loan）。在金融機構(gòu)普遍謀求差異化發(fā)展以應(yīng)對金融脫媒和利率市場化的當下，產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式是提升客戶粘性的有效途徑，因此具有突出的戰(zhàn)略價值。

產(chǎn)業(yè)入股銀行的實踐

改革開放后，我國工商業(yè)與金融業(yè)的相互投資加速發(fā)展，主要有大型企業(yè)投資商業(yè)銀行、企業(yè)集團涉足非銀行金融機構(gòu)、金融機構(gòu)投資工商企業(yè)等三種類型，自1993年金融分業(yè)經(jīng)營后，金融機構(gòu)投資工商企業(yè)基本被禁止，工商企業(yè)投資金融機構(gòu)得到進一步發(fā)展。投資金融機構(gòu)的企業(yè)主體，并不局限于國有企業(yè)，泛海、東方、德隆、新希望等大型民企也是積極參與者。商業(yè)銀行是產(chǎn)業(yè)投資金融的主要領(lǐng)域，截至2011年末，我國參股金融企業(yè)的非金融類上市公司中，有約49%是參股商業(yè)銀行。因此，分析產(chǎn)融結(jié)合型銀行具有典型意義。

（一）產(chǎn)融結(jié)合型銀行的早期演變

招商銀行和華夏銀行的先后成立，開我國改革開放后產(chǎn)融結(jié)合型銀行發(fā)展的先風。兩家銀行都由單一工商企業(yè)出資創(chuàng)辦，而招商銀行的創(chuàng)辦人招商局集團，其前身輪船招商局也正是中國近代第一家商業(yè)銀行—中國通商銀行的主要出資人。招商銀行、華夏銀行在設(shè)立初期，主要是面向出資人的產(chǎn)業(yè)體系開展金融服務(wù)，但隨著完成股份制改造并上市后，逐漸發(fā)展成為綜合性經(jīng)營的銀行，最初出資人雖然仍是第一大股東，但不再擁有控股地位，對股東的金融服務(wù)在其整體業(yè)務(wù)中已不占據(jù)重要地位，其產(chǎn)融結(jié)合特點因此逐步消失。

比較有爭議的是中信銀行。中信銀行成立于1987年，前身是中信集團的銀行部，直到2007年引入境外戰(zhàn)略投資者BBVA前，一直是中信集團的子公司。由于中信集團早期以金融投資為主業(yè)，所以本文不把中信銀行歸類為產(chǎn)融結(jié)合型銀行。

（二）大型工商企業(yè)投資商業(yè)銀行的主要特征

進入21世紀以來，我國大型工商企業(yè)對銀行的投資又掀起新的熱潮，呈現(xiàn)以下特點：一是在投資的銀行類型上，以城商行為投資重點。二是在所投資銀行的公司治理上，大型工商企業(yè)傾向于提高持股比例，增強對所投資銀行的控制力，即使是原有持股比例不高或持股比例一度下降的大企業(yè)，也在提高持股比例。例如，武漢鋼鐵集團在漢口銀行的持股比例曾經(jīng)只有5.54%，但在2010年與聯(lián)想控股共同發(fā)起對漢口銀行的投資后，持股比例增至15.65%；華夏銀行在上市及引入德意志銀行等投資者后，首鋼集團的持股比例一度降至10.19%，但近年又恢復(fù)到20%以上。三是在實施投資的地域上，大型工商企業(yè)往往會在自身產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局區(qū)域入股本地銀行。例如，龍江銀行所在地黑龍江省，是我國第一產(chǎn)糧大省，也是中糧集團的重要戰(zhàn)略區(qū)域之一；珠海華潤銀行位于廣東省，而華潤集團在當?shù)赜休^大產(chǎn)業(yè)影響，華潤股份有限公司更在2011年由北京遷冊廣東；宜賓商行所在地是我國西部地區(qū)重要的綜合能源基地，由長江三峽集團開發(fā)建設(shè)的巨型電站向家壩水電站，就是以宜賓為依托城市。

資料來源：作者根據(jù)各家銀行年報整理。

我國大型工商企業(yè)入股商業(yè)銀行情況一覽表（按入股時間列示）

當前我國大型工商企業(yè)對銀行的投資，雖然有提高控制力、實現(xiàn)產(chǎn)融協(xié)同的特征，具有謀求產(chǎn)融結(jié)合的趨勢，但是，真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合型銀行并不多見，將產(chǎn)融結(jié)合明確樹立為銀行發(fā)展戰(zhàn)略，著力構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集團主業(yè)與金融業(yè)融合增長的商業(yè)模式的銀行，目前僅有昆侖銀行、珠海華潤銀行等少數(shù)幾家，且發(fā)展仍處于初級階段。近年來，GECC的資產(chǎn)約占GE的80%以上，凈利潤約占GE的40%以上（不考慮金融危機期間的非正常年份）。我國的新興產(chǎn)融結(jié)合型銀行，其發(fā)展規(guī)模與控股股東的體量相比，還有很大差距。

產(chǎn)融結(jié)合型銀行商業(yè)模式的構(gòu)建

GECC的案例雖然很有吸引力，但在模仿過程中，卻不能忽略其中的隱含條件，認為簡單復(fù)制就可以獲得成功。例如，GECC在發(fā)展過程中，在全球范圍發(fā)起過大量的兼并收購，充實自身的業(yè)務(wù)單元；GECC盡管在功能上很像一家銀行，但在監(jiān)管分類中屬于財務(wù)公司而不是商業(yè)銀行；GECC發(fā)生發(fā)展于成熟的資本市場，等等，都與國內(nèi)現(xiàn)狀有很大不同，這就決定了我國的產(chǎn)融結(jié)合要經(jīng)過深入探索，才可能形成較成熟的商業(yè)模式。本文基于昆侖銀行、珠海華潤銀行等的實踐，對當前產(chǎn)融結(jié)合型銀行的運營模式做初步分析。

（一）以大股東控股為特征的公司治理機制

昆侖銀行、珠海華潤銀行的前身分別是克拉瑪依市商業(yè)銀行和珠海市商業(yè)銀行，都是當?shù)氐男⌒统巧绦校诖笮推髽I(yè)控股后，隨即形成大股東主導下的公司治理機制。

昆侖銀行所有者權(quán)益及大股東持股比例變動圖

從公司治理角度看，大股東控股為銀行帶來了顯著變化：一是銀行的治理架構(gòu)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。例如，珠海華潤銀行按照現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營要求，重新進行了涵蓋公司戰(zhàn)略、制度流程、風險管控、核心系統(tǒng)、物理網(wǎng)點、核心團隊、薪酬體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)平臺建設(shè)。二是銀行的資本實力獲得大幅增長。例如，昆侖銀行在2009年重組前，股本只有1.8億元，在中國石油入股后，經(jīng)過連續(xù)幾次增資擴股，到2012年末的股本已經(jīng)達到67億元，所有者權(quán)益達到145億元，資本實力躋身國內(nèi)城商行前列。三是銀行對投資者的吸引力明顯增強。受益于控股股東國有重點骨干企業(yè)的優(yōu)越背景，這些銀行在吸引戰(zhàn)略投資者方面有明顯優(yōu)勢，例如，珠海華潤銀行就在2013年年初與南方電網(wǎng)公司簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議。引入優(yōu)質(zhì)投資者，勢必對銀行的公司治理優(yōu)化起到積極促進作用。四是銀行的區(qū)域經(jīng)營架構(gòu)發(fā)生根本變化，從單一城商行向跨區(qū)經(jīng)營發(fā)展。珠海華潤銀行以廣東地區(qū)為依托，陸續(xù)開設(shè)了深圳、中山等分行；昆侖銀行立足新疆并走出新疆，在中國石油的新疆油田、吐哈油田、塔里木油田、大慶油田、長慶油田等重要油氣生產(chǎn)區(qū)，布設(shè)了分支機構(gòu)。

（二）楔入大股東主產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式

可以從存款、貸款、結(jié)算這三個商業(yè)銀行的基本功能，透視產(chǎn)融結(jié)合型銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

1. 獲取來自大股東的存款支持

存款是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)增長的基礎(chǔ)。產(chǎn)融結(jié)合型銀行在發(fā)展初期，都會得到大股東的存款支持，已經(jīng)成為一個重要規(guī)律。昆侖銀行在重組前，存款余額在30億元左右，在重組當年年末，存款余額迅速增長至接近200億元，此后，由于經(jīng)營能力提升和大股東支持，到2012年末，存款余額超過1000億元，2009-2012年年均增長81%，遠高于同期銀行業(yè)的平均增速。

2. 發(fā)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)

盡管在向大股東主產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)方面，產(chǎn)融結(jié)合型銀行具有明顯優(yōu)勢，但是，受關(guān)聯(lián)交易限額、客戶集中度等監(jiān)管制度要求，實際上能夠?qū)Υ蠊蓶|提供的直接信貸服務(wù)非常有限。在實踐探索中，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融（又稱供應(yīng)鏈金融）成為信貸業(yè)務(wù)的一個突破點，這也是產(chǎn)融結(jié)合型銀行最具比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。

產(chǎn)業(yè)鏈金融的基本模式，是銀行與產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)建立起密切合作關(guān)系，對產(chǎn)業(yè)鏈上的物流、資金流、信息流等予以封閉有效控制，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上的預(yù)付款、存貨和應(yīng)收賬款等進行產(chǎn)品創(chuàng)新。例如，華潤集團旗下的零售企業(yè)華潤萬家，已經(jīng)覆蓋到全國31個省區(qū)，100多個重點城市，2012年的門店數(shù)超過4400間，銷售額超過900億元，其中蘊含著豐富的金融資源，僅供貨商就有3萬多家，是銀行拓展金融服務(wù)的優(yōu)質(zhì)目標。從中國經(jīng)濟的發(fā)展特點看，由于區(qū)域經(jīng)濟的集群化特征明顯，因此面向產(chǎn)業(yè)集群中的大中小企業(yè)客戶提供產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，也是中國商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要方向。

目前，一些大型工商企業(yè)入股的城商行都在推進產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，例如，龍江銀行的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈貸款，漢口銀行的“硅谷銀行”，珠海華潤銀行的供應(yīng)商融資等，依靠的都是大股東的運營管理資源。昆侖銀行以“昆侖快車”為品牌的石油產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，創(chuàng)新了發(fā)票融資、合同融資、訂單融資及工作量融資等信貸產(chǎn)品，營銷到的不少客戶都是首次接受銀行的信貸服務(wù)，因為按照銀行傳統(tǒng)的風險識別方法，很多此類客戶不具備向銀行借款的必須條件。也正是基于對供應(yīng)鏈金融特殊性的考慮，我國的產(chǎn)融結(jié)合型銀行在業(yè)務(wù)發(fā)展上，具有了與GECC等產(chǎn)融結(jié)合典范的相似性，即，能夠依托股東的專業(yè)知識和技術(shù)，為客戶提供真正有差別的金融服務(wù)。

3. 為大股東及其產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供結(jié)算服務(wù)

大型工商企業(yè)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)量巨大，例如中國石油2011年的主營業(yè)務(wù)收入達到2.38萬億元，主營業(yè)務(wù)成本達到1.71萬億元，對于資金結(jié)算與歸集管理有很高要求。以往，相關(guān)服務(wù)主要通過大型商業(yè)銀行和財務(wù)公司等實現(xiàn)，但這些金融機構(gòu)并不能覆蓋所有業(yè)務(wù)需求。特別是，我國企業(yè)正在加快“走出去”步伐，新興國家和市場是重要目標區(qū)域，但國內(nèi)銀行的服務(wù)往往不能與企業(yè)的“走出去”需求相匹配，而產(chǎn)融結(jié)合型銀行能提供量身定制的服務(wù)，可以更有效地服務(wù)大型企業(yè)的國際化發(fā)展。

（三）融合性的文化與團隊建設(shè)模式

昆侖銀行重組前后存款余額增長趨勢圖

改革開放以來我國產(chǎn)融結(jié)合型銀行的發(fā)生，經(jīng)歷了由單一投資人自主創(chuàng)建，到通過并購實現(xiàn)兩個階段，目前來看，未來的發(fā)生也可能以并購為主要手段。這就產(chǎn)生了一個問題：如何實現(xiàn)并購后的文化融合？產(chǎn)融結(jié)合型銀行的控股股東是工商業(yè)文化背景，因行業(yè)經(jīng)營規(guī)律不同，與銀行業(yè)的文化背景勢必存在差異，在控股股東強勢文化的介入下，如何形成既滿足控股股東文化一致性要求，又符合銀行業(yè)經(jīng)營規(guī)律的并購后文化，就成為產(chǎn)融結(jié)合型銀行初創(chuàng)后面臨的重要挑戰(zhàn)。產(chǎn)融結(jié)合型銀行的稟賦特點，決定了其企業(yè)文化“合而不同”，既不能是完全的移植，也不能是自由的形成，只能是融合性的生長。

產(chǎn)融結(jié)合型銀行的團隊建設(shè)也存在相似問題，即，要建設(shè)一支既懂產(chǎn)業(yè)運作規(guī)律又通銀行經(jīng)營方法的經(jīng)營管理團隊。這有些類似于商業(yè)銀行授信審查中的專業(yè)審批人，該審批人不僅能了解借款人的一般財務(wù)狀況，更要對借款人所處產(chǎn)業(yè)有精準把握。對于產(chǎn)融結(jié)合型銀行，由于全部業(yè)務(wù)的重點都是與特定產(chǎn)業(yè)發(fā)生聯(lián)系，整個制度架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、產(chǎn)品創(chuàng)新等，都需要深度融合產(chǎn)業(yè)與金融的具體細節(jié)，商業(yè)模式構(gòu)建的成功與否，就在很大程度上取決于銀行經(jīng)營團隊的融合操作能力。觀察GECC網(wǎng)站對現(xiàn)有高級管理層專業(yè)背景的介紹發(fā)現(xiàn)，大部分高管都具有GE工業(yè)領(lǐng)域的成長背景，這應(yīng)該也是GECC能取得長期成功的重要原因之一。

作者單位：中國石油昆侖銀行股份有限公司

（本文獲中國石油企業(yè)協(xié)會行業(yè)部級2014年度全國石油石化企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新優(yōu)秀論文一等獎）