銀保協(xié)作、ART保險與銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移

[摘 要]：推行銀保協(xié)作型信貸模式，對于治理信貸配給，從而提升信貸市場效率具有重要意義。對此，文章分析了銀保協(xié)作與ART保險的內(nèi)在邏輯，在此基礎(chǔ)上，進一步分析了ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的內(nèi)在機理，并以此為依據(jù)，設(shè)計了銀保信貸系統(tǒng)的ART保險機制。研究表明，ART保險可以有效分擔(dān)銀保信貸系統(tǒng)的信用風(fēng)險，降低銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本，提升銀保信貸系統(tǒng)的運營效率，并實現(xiàn)商業(yè)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移目標(biāo)。該研究成果將為中國金融體系構(gòu)建科學(xué)高效的ART保險機制，實現(xiàn)中國銀行業(yè)信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移目標(biāo)，提供重要的理論指導(dǎo)與決策參考。

[關(guān)鍵詞]：銀保協(xié)作；ART保險；商業(yè)銀行；信用風(fēng)險；轉(zhuǎn)移

JEL分類：G21，G13，C61 中圖分類號：F830.9 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號

Cooperation between Bank and Guarantee，ART Insurance and Bank Credit Risk Transferring

Gu Haifeng

（Glorious Sun School of Business and Management of Donghua University ， Shanghai China 200051）

[Abstract]： Credit-loan mode of cooperation between bank and guarantee exists great significance to solution credit rationing and enhancing credit-loan market efficience. This paper analysizes the inner logical between cooperation between bank and guarantee and ART insurance， and further analysizes the inner mechanism to ATR insurance fufiling bank credit risk transferring， on basis of which， it designs ATR insurance mechanism of bank and guarantee credit-loan system. This paper research result shows that ATR insurance can share credit risk for bank and guarantee credit-loan system， and reduce risk operation costs of bank and guarantee credit-loan system， and elevate operation efficience of bank and guarantee credit-loan system， and fufil bank credit risk transferring goal. This research result will offer important theoretical guidance and decision-making reference.

[Keywords]：Cooperation between Bank and Guarantee； ART Insurance； Commercial Bank； Credit Risk； Transferring

作者簡介

顧海峰：男，1972.3，江蘇蘇州人，金融學(xué)博士后、研究員、博士生導(dǎo)師（副），任職于東華大學(xué)（原中國紡織大學(xué)：教育部直屬211全國重點大學(xué)）旭日工商管理學(xué)院金融系，研究方向為金融理論、金融工程與金融風(fēng)險管理。

近幾年來，在《經(jīng)濟研究》、《經(jīng)濟學(xué)（季刊）》、《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》、《國際金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《金融監(jiān)管研究》、《當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)》、《南方經(jīng)濟》、《中國軟科學(xué)》、《投資研究》、《改革》、《財經(jīng)理論與實踐》、《證券市場導(dǎo)報》、《審計與經(jīng)濟研究》、《管理評論》、《系統(tǒng)工程》、《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》、《經(jīng)濟與管理研究》、《當(dāng)代經(jīng)濟研究》、《制度經(jīng)濟學(xué)研究》等發(fā)表金融學(xué)論文180多篇，其中：72篇被人大復(fù)印全文轉(zhuǎn)載與索引，98篇被國務(wù)院發(fā)展研究中心“國研網(wǎng)”全文轉(zhuǎn)載，108篇被中國社科院金融所數(shù)據(jù)庫全文收錄，論文被引用頻次超過1000次，被下載次數(shù)超過4萬次，同時擔(dān)任《經(jīng)濟學(xué)（季刊）》、《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》、《南開管理評論》等重要期刊的外審專家。

聯(lián)系電話：15151481972；

E-mail： sztzghf@163.com

基金項目：國家社會科學(xué)基金項目“銀保協(xié)作模式下商業(yè)銀行信用風(fēng)險的生成、監(jiān)測與防控研究”（項目批準(zhǔn)號13BGL041）。

通信地址：上海市延安西路1882號東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院一樓73號信箱

郵政編碼：200051

一、問題提出及研究述評

中小企業(yè)融資問題是世界各國共同面臨的難題，也是金融學(xué)領(lǐng)域的重大課題。為緩解中小企業(yè)融資困境問題，國外學(xué)者Berger（1995；2002）[1][2]、Banerjee（1994）[3]、Alian（2001）[4]、Stiglitz（1991）[5]等從引入中小銀行角度，試圖通過對信貸市場細分來緩解中小企業(yè)融資困境。但是，Baltensperger（1998）[6]認為，引入中小銀行僅僅是銀行體系的內(nèi)部專業(yè)化分工，并非體現(xiàn)中小銀行在信息層面的優(yōu)勢。對此，顧海峰（2013）[7]認為，推行銀保協(xié)作型信貸模式，發(fā)揮擔(dān)保機構(gòu)對于中小企業(yè)群體所特有的地域性信息優(yōu)勢，可以有效降低信貸配給程度，提升信貸資金的市場化出清規(guī)模，從而來改進商業(yè)銀行信貸資金配置效率。我們知道，在傳統(tǒng)的銀保分立型信貸模式下，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間往往孤立式運作、缺乏協(xié)作性，難以實現(xiàn)信用風(fēng)險在商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間的均衡配置，導(dǎo)致?lián)C構(gòu)成為信用風(fēng)險的最終承擔(dān)者，一旦擔(dān)保機構(gòu)債務(wù)代償能力不足，則無法為商業(yè)銀行有效分擔(dān)信用風(fēng)險，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行對中小企業(yè)群體放款意愿的下降。但是，在銀保協(xié)作型信貸模式下，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間呈現(xiàn)出貸款協(xié)同運作及風(fēng)險協(xié)同管控的優(yōu)勢特征，實現(xiàn)了信用風(fēng)險在商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間的內(nèi)部化，以商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)為運作載體的銀保信貸體系已經(jīng)演變?yōu)椤般y保信貸系統(tǒng)”，并具有信貸協(xié)同運作及風(fēng)險協(xié)同管控的系統(tǒng)功能?？梢姡菩秀y保協(xié)作型信貸模式，對于治理信貸配給，從而提升信貸市場效率具有重要意義。此外，在銀保協(xié)作型信貸模式下，來自于貸款企業(yè)層面的信用風(fēng)險在銀保信貸系統(tǒng)內(nèi)部已實現(xiàn)了均衡配置，但是，考慮到銀保信貸系統(tǒng)內(nèi)部對于信用風(fēng)險的承擔(dān)規(guī)模是有限的，還必須從銀保信貸系統(tǒng)的外部層面，通過從銀保信貸系統(tǒng)外部引入ART保險，來實現(xiàn)銀保信貸系統(tǒng)信用風(fēng)險的外部轉(zhuǎn)移目標(biāo)。正是在這樣的理論與實現(xiàn)背景下，本研究針對“銀保協(xié)作、ART保險與銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移”問題展開深入探討。

商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理問題是金融學(xué)領(lǐng)域的重大問題，對于這方面的研究，現(xiàn)有文獻主要集中于銀行信用風(fēng)險測度與銀行信用風(fēng)險預(yù)警兩大層面。在銀行信用風(fēng)險的測度層面，Jorion（1996）[8]運用VAR方法構(gòu)建了基于VAR方法的信用風(fēng)險測度模型；Saunders（1999）[9]對VAR方法進行了修正及拓展，使得測度結(jié)果更為精確；Jeffrey（2000）[10]提出了期望違約概率模型；Jose和Marc（2000）[11]對Credit Metrics模型進行了分析與拓展，提出了兩階段風(fēng)險測度方法；顧海峰（2014）[12]運用模糊綜合評判法探討了信用平穩(wěn)環(huán)境下商業(yè)銀行信用風(fēng)險的測度問題；白保中等（2009）[13]采用Copula函數(shù)測度了我國商業(yè)銀行資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險；華曉龍（2009）[14]運用宏觀壓力測試方法對商業(yè)銀行體系進行了信用風(fēng)險評估。在銀行信用風(fēng)險的預(yù)警層面，顧海峰（2012）[15]通過構(gòu)造警度評價函數(shù)，構(gòu)建了信用平穩(wěn)下商業(yè)銀行信用風(fēng)險預(yù)警機制；顧海峰（2013）[16]運用偏好熵權(quán)物元可拓法，構(gòu)建了信用突變下商業(yè)銀行信用風(fēng)險預(yù)警模型；聞岳春等（2010）[17]運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法，構(gòu)建了金融控股公司的風(fēng)險預(yù)警模型（FA-BPNN模型）；劉倩（2010）[18]運用邏輯回歸法，對商業(yè)銀行信用風(fēng)險預(yù)警模型進行了實證分析；陸靜等（2012）[19]運用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)方法，構(gòu)建了商業(yè)銀行全面風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)；樓文高等（2011）[20]運用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（BPNN）建模方法，構(gòu)建了金融風(fēng)險預(yù)警的BPNN模型。

綜上所述，現(xiàn)有文獻主要針對銀行信用風(fēng)險測度與預(yù)警模型及實證層面的探討，尚未涉及ART保險與銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移層面的探討。對此，本研究的主要貢獻在于：分析了銀保協(xié)作與ART保險的內(nèi)在邏輯，在此基礎(chǔ)上，進一步分析了ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的內(nèi)在機理，并以此為依據(jù)，設(shè)計了銀保信貸系統(tǒng)的ART保險機制。本研究成果將為中國金融體系構(gòu)建科學(xué)高效的ART保險機制，實現(xiàn)中國銀行業(yè)信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移目標(biāo)，提供重要的理論指導(dǎo)與決策參考。對此，本研究剩余部分的內(nèi)容安排如下：第二部分為銀保協(xié)作與ART保險的內(nèi)在邏輯分析；第三部分為ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的機理分析；第四部分為銀保信貸系統(tǒng)ART保險機制的設(shè)計；第五部分為結(jié)論與展望。

二、銀保協(xié)作與ART保險的內(nèi)在邏輯分析

（一）銀保協(xié)作與銀保信貸系統(tǒng)運營效率測度

在傳統(tǒng)的銀保分立型信貸模式下，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間往往獨立運作，缺乏一定的信貸協(xié)作性，從而難以形成信貸運營的系統(tǒng)效應(yīng)。但是，在銀保協(xié)作型信貸創(chuàng)新模式下，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)之間進行協(xié)同信貸運作及協(xié)同風(fēng)險管控，將原本由商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)各自承擔(dān)的風(fēng)險實現(xiàn)了在銀保信貸體系的內(nèi)部均衡配置，從而形成信貸運營的系統(tǒng)效應(yīng)。因此，在銀保協(xié)作型信貸模式下，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)構(gòu)成的銀保信貸體系已經(jīng)演變?yōu)椤般y保信貸系統(tǒng)”，并具有信貸協(xié)同運作及風(fēng)險協(xié)同管控的系統(tǒng)功能。此外，為科學(xué)詮釋銀保協(xié)作模式的優(yōu)勢特征，我們還需要進一步分析銀保信貸系統(tǒng)的運營效率。

一般意義上的效率，通常定義為產(chǎn)出與投入之比，但是，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率不同于一般意義上的效率，它主要側(cè)重于對銀保信貸系統(tǒng)風(fēng)險運營成本的綜合反映。銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本越大，則說明銀保信貸系統(tǒng)的運營效率就越低；反之，若風(fēng)險運營成本越小，則說明銀保信貸系統(tǒng)的運營效率就越高?？梢?，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率與風(fēng)險運營成本應(yīng)呈現(xiàn)負相關(guān)性。依據(jù)上述思路，我們以符號 表示銀保信貸系統(tǒng)的運營效率，對此，我們給出銀保信貸系統(tǒng)運營效率的測度公式如下： ，其中： 具有連續(xù)的一階導(dǎo)函數(shù)，且滿足 ，變量 為銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本。由運營效率的測度公式可以發(fā)現(xiàn)，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率與風(fēng)險運營成本之間存在一個映射關(guān)系： ，即：不同的風(fēng)險運營成本對應(yīng)著不同的運營效率，此外，考慮到映射關(guān)系式 是個單調(diào)遞減函數(shù)，說明運營效率與風(fēng)險運營成本之間存在負相關(guān)關(guān)系。

依據(jù)上述分析，為準(zhǔn)確測度銀保信貸系統(tǒng)的運營效率，我們需要揭示銀保信貸系統(tǒng)風(fēng)險運營成本的分布特征。事實上，銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本主要包括銀保信貸系統(tǒng)的信貸風(fēng)險成本與協(xié)同運作成本兩大部分，其中：信貸風(fēng)險成本主要是指來自于貸款企業(yè)的潛在貸款損失，協(xié)同運作成本主要是指銀保協(xié)作模式下信貸投放協(xié)作及風(fēng)險管控協(xié)作所帶來的相關(guān)運作成本。對此，我們以變量 與變量 分別表示銀保信貸系統(tǒng)的信貸風(fēng)險成本與協(xié)同運作成本。此外，在信貸市場有效狀態(tài)下，銀保信貸系統(tǒng)的協(xié)同運作成本越高，則越有利于銀保信貸系統(tǒng)控制信貸風(fēng)險，從而銀保信貸系統(tǒng)的信貸風(fēng)險成本就越低，可見，銀保信貸系統(tǒng)的協(xié)同運作成本與信貸風(fēng)險成本之間呈現(xiàn)負相關(guān)性。此外，考慮到協(xié)同運作成本與信貸風(fēng)險成本之間對應(yīng)著不同的量綱，結(jié)合銀保信貸系統(tǒng)的協(xié)同特征，我們將銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本定義為協(xié)同運作成本與信貸風(fēng)險成本的乘積。對此，我們給出銀保信貸系統(tǒng)風(fēng)險運營成本 的測度公式，即： 。其中： 與 分別為信貸風(fēng)險成本與協(xié)同運作成本。

（二）ART保險與銀保信貸系統(tǒng)運營效率改進

ART保險的全稱是可選擇性風(fēng)險轉(zhuǎn)移（Alternative Risk Transfer）保險，主要是指保險機構(gòu)將保險市場與信貸市場進行有效對接，運用金融創(chuàng)新機制開發(fā)出超越傳統(tǒng)保險承保范圍及風(fēng)險水平的險種。ART保險最早出現(xiàn)于美國，ART保險是保險市場的一項重大創(chuàng)新，它不僅有利于保險市場運作績效的提升，而且對于提升金融市場的整體績效，均具有非常重要的意義。主要原因在于：一方面，ART保險不僅拓展了保險機構(gòu)的承保范圍，還提升了保險機構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)水平，從而有助于實現(xiàn)保險機構(gòu)業(yè)務(wù)分布從局部領(lǐng)域的傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)向全局領(lǐng)域的現(xiàn)代保險業(yè)務(wù)的重大轉(zhuǎn)變，提升了保險市場的運作績效；另一方面，將ART保險引入信貸市場，可以有效分擔(dān)銀保信貸系統(tǒng)的信用風(fēng)險，從而降低銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本，提升銀保信貸系統(tǒng)的運營效率，從而提升金融市場的整體運作績效。下面，我們將結(jié)合圖2-1給出的ART保險與銀保信貸系統(tǒng)運營效率改進圖，來深入詮釋ART保險與銀保信貸系統(tǒng)運營效率改進的內(nèi)在邏輯。

由圖2-1可知，以信貸風(fēng)險成本 與協(xié)同運作成本 為坐標(biāo)體系構(gòu)成了銀保信貸系統(tǒng)風(fēng)險運營成本分布的二維平面。我們將刻畫風(fēng)險運營成本處于同一水平值的若干狀態(tài)點組成的軌跡形態(tài)，即：滿足關(guān)系式 的曲線形態(tài)，我們將曲線稱為“風(fēng)險運營成本曲線”，不難發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險運營成本曲線應(yīng)呈現(xiàn)雙曲線特征。我們以 表示引入ART保險之前的初期狀態(tài)點，初期狀態(tài)點 對應(yīng)的風(fēng)險運營成本曲線為 ，以實線表示，也就是說，曲線 上任意狀態(tài)點對應(yīng)的風(fēng)險運營成本均為 。依據(jù)運營效率測度公式，該曲線對應(yīng)的運營效率為 。此外，射線OL表示風(fēng)險運營成本曲線族的梯度線，梯度線是風(fēng)險運營成本曲線族的平移方向，沿著O到L的順序方向，銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本將呈現(xiàn)逐步遞增的態(tài)勢，同時，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率將呈現(xiàn)逐步遞減的態(tài)勢。

ART保險的引入，分擔(dān)了銀保信貸系統(tǒng)的信用風(fēng)險，從而降低銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本，導(dǎo)致銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本曲線從初始曲線 沿著梯度線左下方平移到曲線 位置，也就是說，曲線 就是引入ART保險之后銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本曲線，以虛線表示，銀保信貸系統(tǒng)在曲線 上任意狀態(tài)點對應(yīng)的風(fēng)險運營成本均等于狀態(tài)點 對應(yīng)的風(fēng)險運營成本，從而得到引入ART保險之后銀保信貸系統(tǒng)的風(fēng)險運營成本為 ，同時，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率為 ?？紤]到 ， ，于是， ，再結(jié)合關(guān)系式 ，即：函數(shù) 的單調(diào)遞減性，我們即可得到關(guān)系式 。也就是說，引入ART保險之后，銀保信貸系統(tǒng)的運營效率得到了改進。

R

L

R1 U1

R2 U2

O X2 X1 X

圖2-1 ART保險與銀保信貸系統(tǒng)運營效率改進圖

三、ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的機理分析

（一）ART保險的基本功能及運作流程

ART保險突破傳統(tǒng)保險的承保范圍及風(fēng)險水平，并立足于信貸市場，通過將信貸市場與保險市場的有效對接，為信貸市場實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了重要契機。此外，ART保險針對信貸市場的不同風(fēng)險水平，可以開發(fā)出對應(yīng)不同風(fēng)險水平的ART保險險種，從而滿足信貸市場多元化的風(fēng)險轉(zhuǎn)移需求。對此，ART保險的主要功能在于：將信貸市場的部分收益以保險費方式引入保險市場，通過保險機構(gòu)風(fēng)險與收益的優(yōu)化匹配，實現(xiàn)保險市場收益與信貸市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移的均衡目標(biāo)。此外，ART保險功能的順利實現(xiàn)，是金融市場資源優(yōu)化配置的必然結(jié)果，有助于實現(xiàn)金融市場整體績效的最大化目標(biāo)。

依據(jù)ART保險的基本功能，我們將給出ART保險的運作流程。ART保險的運作流程主要如下：第一，商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)作為信貸市場的兩大金融中介，在銀保協(xié)作模式下，構(gòu)成了銀保信貸系統(tǒng)；第二，信貸市場引入ART保險，銀保信貸系統(tǒng)向?qū)I(yè)性保險機構(gòu)購買ART保險，并向?qū)I(yè)性保險機構(gòu)支付保險費；第三，專業(yè)性保險機構(gòu)對風(fēng)險與收益進行優(yōu)化匹配，針對信貸市場的不同風(fēng)險水平，開發(fā)出對應(yīng)不同風(fēng)險程度的ART保險險種，實現(xiàn)保險市場收益與信貸市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移的均衡目標(biāo)。依據(jù)上述分析過程，我們給出ART保險的運作流程圖，如圖3-1所示。在圖3-1中，信貸市場與保險市場之間的實線方向，主要描述了信貸市場部分收益通過保險費方式向保險市場進行利益輸送；信貸市場與保險市場之間的虛線方向，主要描述了信貸市場通過購買ART保險方式向保險市場進行風(fēng)險輸送。此外，ART保險專業(yè)機構(gòu)是指能夠提供ART保險的專業(yè)性保險機構(gòu)，該保險機構(gòu)的主要作用在于：基于風(fēng)險與收益的優(yōu)化匹配原則開發(fā)出多元化的ART保險，達到保險市場與信貸市場之間利益輸送與風(fēng)險輸送的均衡狀態(tài)，從而實現(xiàn)保險市場收益與信貸市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移的均衡目標(biāo)。

圖3-1 ART保險的運作流程圖

（二）ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的理論詮釋

下面，我們將依據(jù)ART保險的運作流程圖，并通過構(gòu)建數(shù)理模型來深入詮釋ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的內(nèi)在機理。為便于數(shù)理模型構(gòu)建，我們引入如下變量及符號：

我們以符號 表示銀保信貸系統(tǒng)的貸款利率變量，以符號 表示銀保信貸系統(tǒng)的貸款風(fēng)險變量?？紤]到貸款利率水平 與貸款風(fēng)險水平 之間存在一定的獨立性，也就是說，同一貸款利率水平對應(yīng)的貸款項目風(fēng)險存在一定差異，對此，銀保信貸系統(tǒng)支付給ART保險專業(yè)機構(gòu)的保險費規(guī)模應(yīng)通過貸款利率水平 與貸款風(fēng)險水平 來綜合反映，于是，我們以二元函數(shù) 來表示ART保險專業(yè)機構(gòu)的保險費收益函數(shù)。此外，依據(jù)ART保險的運作流程圖，信貸市場通過購買ART保險方式向保險市場進行了風(fēng)險輸送，促使ART保險專業(yè)機構(gòu)面臨著一定的保險賠付風(fēng)險，保險賠付風(fēng)險不僅依賴于保險費收益水平，還依賴于銀保信貸系統(tǒng)的整體貸款風(fēng)險水平，考慮到保險費收益水平 是關(guān)于貸款利率 與貸款風(fēng)險 的二元函數(shù)，對此，ART保險專業(yè)機構(gòu)的保險賠付風(fēng)險還是貸款利率 與貸款風(fēng)險 的二元函數(shù)，我們以二元函數(shù) 來表示保險賠付風(fēng)險函數(shù)，不難發(fā)現(xiàn)，保險賠付風(fēng)險函數(shù)滿足關(guān)系式 。

依據(jù)ART保險的運作流程圖，一方面，信貸市場部分收益通過保險費方式向保險市場進行利益輸送，促使ART保險專業(yè)機構(gòu)獲得了一定的保險費收益；另一方面，信貸市場通過購買ART保險方式向保險市場進行風(fēng)險輸送，導(dǎo)致ART保險專業(yè)機構(gòu)存在一定的保險賠付風(fēng)險。在整個運作流程中，ART保險專業(yè)機構(gòu)的主要功能是實現(xiàn)風(fēng)險與收益的優(yōu)化匹配，我們以二元函數(shù) 表示風(fēng)險與收益的匹配函數(shù)，我們將匹配函數(shù) 定義如下：

依據(jù)匹配函數(shù) 的定義，我們即可得到ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的內(nèi)在條件是 ，其中 為維持ART保險正常運營的最低交易成本。只要滿足關(guān)系式 ，ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的功能是可行的。對此，我們以曲線 為基本元素，構(gòu)建泛函空間中的曲線族 ，泛函空間中的上述曲線族 就對應(yīng)于ART保險設(shè)計的可行區(qū)域。此外，從金融市場的整體交易效率而言，在ART保險的可行區(qū)域 內(nèi)，金融市場的整體交易效率存在較大差異，但是，當(dāng)ART保險設(shè)計的運營狀態(tài)達到可行區(qū)域?qū)?yīng)的邊界條件 時，金融市場的整體交易效率基本上實現(xiàn)所謂的最優(yōu)目標(biāo)。需要特別說明的是，考慮到ART保險運營的交易成本是客觀存在的，即 ，因此， 恒成立，對此，ART保險難以實現(xiàn)理論上的完全均衡目標(biāo)，即 。

綜上所述，我們給出ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的如下金融學(xué)詮釋：在ART保險設(shè)計的可行區(qū)域內(nèi)，ART保險的專業(yè)性保險機構(gòu)依據(jù)大數(shù)定理原則，以來源于銀保信貸系統(tǒng)支付的眾多貸款項目的ART保險費收益，足以應(yīng)對極小部分貸款項目運作失敗而引發(fā)的保險賠付風(fēng)險，從而使得銀保信貸系統(tǒng)能夠通過購買ART保險方式，來實現(xiàn)商業(yè)銀行信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)移目標(biāo)。此外，只有在ART保險設(shè)計的可行區(qū)域內(nèi)，ART保險才能實現(xiàn)信貸市場與保險市場的有效對接，以此來提升金融市場的整體交易效率。

四、銀保信貸系統(tǒng)ART保險機制的設(shè)計

依據(jù)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，科學(xué)高效的銀保信貸系統(tǒng)ART保險機制，是推進銀保協(xié)作型信貸創(chuàng)新模式的重要基礎(chǔ)，其有助于實現(xiàn)商業(yè)銀行信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)移目標(biāo)。ART保險機制通過實現(xiàn)信貸市場與保險市場的高效對接，提升了金融市場的整體交易效率。依據(jù)上述給出的ART保險運作流程及風(fēng)險轉(zhuǎn)移機理，本研究認為，科學(xué)高效的銀保信貸系統(tǒng)ART保險機制，應(yīng)主要包括以下五大層面的內(nèi)容（子機制）。具體內(nèi)容及相應(yīng)措施如下：

（1）建立銀行與擔(dān)保之間信貸業(yè)務(wù)協(xié)同運作機制。銀保信貸系統(tǒng)是ART保險的生存環(huán)境，而銀保信貸系統(tǒng)必須依賴于商業(yè)銀行與擔(dān)保機構(gòu)在信貸業(yè)務(wù)方面進行協(xié)同運作，以此來體現(xiàn)銀保信貸體系的系統(tǒng)效應(yīng)，從而形成銀保信貸系統(tǒng)。對此，建立銀行與擔(dān)保之間信貸業(yè)務(wù)協(xié)同運作機制，是ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能的基本前提。此外，建立銀行與擔(dān)保之間信貸業(yè)務(wù)協(xié)同運作機制的具體措施是：第一，建立銀行與擔(dān)保在信貸業(yè)務(wù)貸前環(huán)節(jié)的協(xié)同審核流程，以防范逆向選擇與道德風(fēng)險；第二，建立銀行與擔(dān)保在信貸業(yè)務(wù)貸后環(huán)節(jié)的協(xié)同預(yù)警流程，以及時管控貸款風(fēng)險；第三，建立銀行與擔(dān)保在信貸項目風(fēng)險處置環(huán)節(jié)的協(xié)同處置流程，以最大限度地降低貸款風(fēng)險損失。

（2）建立銀行與保險之間表外合作收益轉(zhuǎn)移支付機制。為控制貸款風(fēng)險，銀行實施信貸配給已成為常態(tài)，信貸配給促使銀行信貸收益下降，此時，若保險費直接從銀行信貸收益中支付，務(wù)必會降低銀行放貸積極性，從而降低信貸市場效率。對此，銀行與保險可以通過表外業(yè)務(wù)層面的合作，銀行將表外業(yè)務(wù)合作所獲得的收益以轉(zhuǎn)移支付方式支付給保險機構(gòu)，從而彌補保險機構(gòu)的ART保險賠付風(fēng)險，以此來提升保險機構(gòu)展開ART保險的意愿。對此，建立銀行與保險之間表外合作收益轉(zhuǎn)移支付機制，是ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能的重要基礎(chǔ)。此外，建立銀行與保險之間表外合作收益轉(zhuǎn)移支付機制的具體措施是：第一，建立銀行與保險在委托貸款層面的表外合作業(yè)務(wù)，以提升保險資金的平均收益水平；第二，建立銀行與保險在貨幣基金募集與運作管理層面的表外合作業(yè)務(wù)，以提升保險機構(gòu)的整體收益水平；第三，建立銀行與保險在存款保險、資產(chǎn)保險等多元化保險領(lǐng)域的表外合作業(yè)務(wù)，以拓展保險機構(gòu)的收益渠道，提升ART保險的風(fēng)險賠付能力。

（3）建立擔(dān)保與保險之間貸款風(fēng)險協(xié)同管控機制。擔(dān)保機構(gòu)與保險機構(gòu)都是國際上公認的專業(yè)性風(fēng)險管理機構(gòu)，相對于其他金融機構(gòu)而言，擔(dān)保機構(gòu)與保險機構(gòu)在風(fēng)險管控層面具有較大的優(yōu)勢。若擔(dān)保機構(gòu)與保險機構(gòu)能夠?qū)J款風(fēng)險進行協(xié)同管控，則將實現(xiàn)兩種風(fēng)險管控技術(shù)在貸款風(fēng)險層面的優(yōu)勢疊加效應(yīng)。對此，建立擔(dān)保與保險之間貸款風(fēng)險協(xié)同管控機制，是ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能的重要基礎(chǔ)。此外，建立擔(dān)保與保險之間貸款風(fēng)險協(xié)同管控機制的具體措施是：第一，建立擔(dān)保與保險在貸款風(fēng)險分擔(dān)層面的互保模式，以提升擔(dān)保與保險在貸款風(fēng)險管控層面的協(xié)同意愿；第二，建立擔(dān)保與保險在貸款風(fēng)險監(jiān)測層面的協(xié)同管控流程，通過將監(jiān)測到的貸款風(fēng)險及時反饋給銀行風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，以此來協(xié)同管控貸款風(fēng)險；第三，建立擔(dān)保與保險在貸款風(fēng)險管控技術(shù)與實施部門層面的協(xié)作共享流程，以提升擔(dān)保與保險貸款風(fēng)險協(xié)同管控的準(zhǔn)確度與運營效率。

（4）建立保險機構(gòu)資產(chǎn)收益與風(fēng)險賠付的匹配機制。對保費收益與風(fēng)險賠付進行優(yōu)化匹配，是從事ART保險的專業(yè)型保險機構(gòu)的主要功能。若專業(yè)性保險機構(gòu)缺乏多元化的保險資產(chǎn)運作路徑，則難以實現(xiàn)保險資產(chǎn)的收益目標(biāo)。此外，若專業(yè)性保險機構(gòu)缺乏科學(xué)高效的風(fēng)險管控機制，則難以承擔(dān)保險風(fēng)險的賠付目標(biāo)。對此，建立保險機構(gòu)資產(chǎn)收益與風(fēng)險賠付的匹配機制，是ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能的重要基礎(chǔ)。此外，建立保險機構(gòu)資產(chǎn)收益與風(fēng)險賠付的匹配機制的具體措施是：第一，建立保險機構(gòu)與金融市場的對接關(guān)系，提升保險機構(gòu)的資產(chǎn)配置效率，以此來實現(xiàn)保險資產(chǎn)的收益目標(biāo)；第二，建立保險機構(gòu)的風(fēng)險處置流程，提升保險機構(gòu)風(fēng)險賠付的應(yīng)對效率，以此來實現(xiàn)保險風(fēng)險的賠付目標(biāo)；第三，建立保險機構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警流程，完成對保險機構(gòu)資產(chǎn)收益與風(fēng)險賠付的動態(tài)匹配，以此來實現(xiàn)保險收益與賠付風(fēng)險的匹配目標(biāo)。

（5）建立保險機構(gòu)與再保險機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)機制。ART保險機構(gòu)在轉(zhuǎn)移銀保信貸系統(tǒng)信用風(fēng)險的同時，可能成為信用風(fēng)險的最后承擔(dān)者，一旦保險機構(gòu)因賠付能力不足而導(dǎo)致破產(chǎn)，難以形成ART保險的可持續(xù)性發(fā)展態(tài)勢。對此，將再保險機構(gòu)引入ART保險中，可以為ART保險機構(gòu)分擔(dān)一定比例的信用風(fēng)險。對此，建立保險機構(gòu)與再保險機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)機制，是ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能的重要保障。此外，建立保險機構(gòu)與再保險機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)機制的具體措施是：第一，建立保險機構(gòu)與再擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)關(guān)系，確定保險機構(gòu)與再擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)比例，以此來明確風(fēng)險分擔(dān)職責(zé)；第二，建立保險機構(gòu)與再擔(dān)保機構(gòu)對于保費收益與賠付風(fēng)險的協(xié)同匹配流程，以此來提升保險機構(gòu)與再擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險分擔(dān)效率；第三，建立保險機構(gòu)與再保險機構(gòu)的保險賠付撥備基金，以彌補保險機構(gòu)與再保險機構(gòu)風(fēng)險賠付能力的不足，以此來提升風(fēng)險分擔(dān)功能。

五、結(jié)論與展望

ART保險是推進銀保協(xié)作型信貸創(chuàng)新模式的重要基礎(chǔ)，ART保險通過實現(xiàn)信貸市場與保險市場的高效對接，提升了金融市場的整體交易效率。對此，本研究分析了銀保協(xié)作與ART保險的內(nèi)在邏輯，在此基礎(chǔ)上，進一步分析了ART保險實現(xiàn)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移的機理，研究發(fā)現(xiàn)，ART保險機構(gòu)依據(jù)大數(shù)定理原則，以來源于銀保信貸系統(tǒng)支付的眾多貸款項目的ART保險費收益，足以應(yīng)對極小部分貸款項目運作失敗而引發(fā)的保險賠付風(fēng)險，從而使得銀保信貸系統(tǒng)能夠通過購買ART保險方式，來實現(xiàn)商業(yè)銀行信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)移目標(biāo)。并以此為依據(jù)，設(shè)計了銀保信貸系統(tǒng)的ART保險機制。

商業(yè)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移問題是金融領(lǐng)域的重大前沿問題，研究發(fā)現(xiàn)，ART保險為實現(xiàn)商業(yè)銀行信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移目標(biāo)提供了重要契機，對此，探討銀保信貸系統(tǒng)的ART保險機制設(shè)計問題將具有非常重要的理論與現(xiàn)實意義。對于這方面的后續(xù)研究還有待于進一步展開，本研究成果將為這方面的研究工作提供重要的基礎(chǔ)性鋪墊。

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