并購之王拉扎德家族落寞離場

張延陶

它是華爾街的神秘投行，大型并購界的翹楚——拉扎德投資銀行已經(jīng)走過了100多年的風(fēng)雨飄搖，在家族經(jīng)營土崩瓦解后，神秘的面紗終于掀開。

實(shí)業(yè)興家

19世紀(jì)40年代，全世界都陷入了后工業(yè)時(shí)代的“不安與躁動”之中。求新的步伐令生產(chǎn)資料的革新與生產(chǎn)力顯著提高，資本開始大行其道。世界話語權(quán)也正在由歐洲向北美洲交接，歐洲大陸駛向美國的船只數(shù)量與日俱增。

與此同時(shí)，拉扎德家族掀開了家族的經(jīng)商史。拉扎德兄弟，25歲的亞歷山大和18歲的西蒙開始在美國尋找猶太人的避難所和發(fā)展機(jī)會。

他們投奔了在新奧爾良工作的親戚，并且開始找尋另外一位兄長拉扎爾·拉扎德。兄弟三人團(tuán)聚后，拉扎德商號在1848年7月12日成立。

不幸的是，新奧爾良地區(qū)總是“多災(zāi)多難”，1788年和1794年，大火燒毀了城市的大部分地區(qū)。然而1849年火災(zāi)再次襲擊這座城市，拉扎德兄弟的店面被大火無情吞噬了，此時(shí)公司僅僅成立不到1年。

為了事業(yè)能夠穩(wěn)定發(fā)展，兄弟三人決定舉家遷徙，舊金山成為了他們的目的地。耗時(shí)月余，拉扎德商號在舊金山再度開業(yè)。此時(shí)的舊金山正在享受金礦所饋贈的財(cái)富，稠密的人群、不斷破土動工的房屋以及亟待出售的土地昭示著這里的繁華。

拉扎德兄弟開始向那些新來的人提供服務(wù)并借此賺錢，倒賣干貨是他們的主營業(yè)務(wù)。很快，拉扎德兄弟的業(yè)務(wù)獲得了市場的認(rèn)可，成為了美國西海岸線上首屈一指的干貨批發(fā)商。另外，借助著舊金山的區(qū)位優(yōu)勢，他們在黃金出口生意方面也收獲了越來越多的財(cái)富。

1855年，業(yè)務(wù)量的巨幅提升令家族生意陷入“人手短缺”的尷尬處境，拉扎德兄弟不得不從法國接來他們的表弟亞歷山大·韋爾幫忙，韋爾的到來開啟了拉扎德家族的金融版圖。

投身金融

韋爾到來后，業(yè)務(wù)開始涉及到金融交易，一開始是與零售顧客進(jìn)行金融交易，后來開始與越來越多的其他客戶進(jìn)行交易。

拉扎德投資銀行在1998年出版的750本限量版公司傳記中如此記錄到：“大多數(shù)交易是包括黃金出售以及分別用黃金和白銀支持的在美元等貨幣之間的套利。在韋爾的推動下，公司在金融領(lǐng)域越走越遠(yuǎn)?！?/p>

隨后，拉扎德將業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張到了法國與倫敦。普法戰(zhàn)爭爆發(fā)后，法國政府截?cái)嗔吮就疗髽I(yè)所有的外債償付。為了能繼續(xù)進(jìn)出口金條，這個(gè)家族在倫敦開設(shè)了第三家辦事處。倫敦辦事處是巴黎辦事處的分支，它可以替拉扎德商號支付到期的債項(xiàng)。在其他金融公司都拖欠債務(wù)的情況下，替拉扎德商號償債的倫敦辦事名聲大噪。

實(shí)業(yè)興家的拉扎德兄弟品嘗到了金融業(yè)務(wù)所帶來的甜蜜，為此他們做出了一個(gè)大膽而又明智的決定：將商號的干貨存貨全部拍賣，并且將業(yè)務(wù)集中于銀行業(yè)。

1876年7月27日，拉扎德四兄弟、亞歷山大·韋爾以及拉扎德兄弟同母異父的兄弟戴維·卡恩一起簽訂了一個(gè)14年期的合伙協(xié)議，由此創(chuàng)建了拉扎德投資銀行。該銀行主要包括巴黎支行（巴黎辦事處）和舊金山拉扎德-弗瑞斯銀行，倫敦支行（倫敦辦事處）仍然是巴黎支行的一個(gè)分支。

為人熟知的那個(gè)拉扎德終于走進(jìn)了歷史。

拉扎德投資銀行占據(jù)了當(dāng)時(shí)的全球三大金融中心——紐約、巴黎和倫敦，在美國、法國和英國都建立了支行，主要業(yè)務(wù)包括外匯兌換和外匯交易。在20世紀(jì)初，拉扎德投資銀行在全球三大金融中心均建立了本地機(jī)構(gòu)，這在諸多銀行中是獨(dú)一無二的，甚至是全能的J·P·摩根當(dāng)時(shí)也難以企及的優(yōu)勢。

拉扎德的成功源于相信“精英”的力量而非團(tuán)隊(duì)。這也是老牌資本主義家族的一貫作風(fēng)。相較于其他投行的全面，拉扎德在并購領(lǐng)域擁有絕對的話語權(quán)。

在長達(dá)百年的經(jīng)營歷史中，拉扎德的光輝戰(zhàn)績數(shù)不勝數(shù)。KKR以294億美元收購納貝斯科，制藥業(yè)巨頭輝瑞先后以610億和900億美元收購法瑪西亞公司、沃納-蘭伯特公司，以及2004年摩根大通以590億美元收購美一銀行，都是各自領(lǐng)域中史詩級的整合案例。

2005年，知名激進(jìn)投資人卡爾·伊坎與拉扎德試圖收購時(shí)代華納。他們發(fā)布了一份長達(dá)342頁的計(jì)劃書，明確建議將時(shí)代華納分拆為四家獨(dú)立公司：網(wǎng)絡(luò)公司美國在線、一家內(nèi)容公司、一家出版公司和一家有線電視公司。同時(shí)，他們將實(shí)施200億美元的股票回購計(jì)劃，采取措施減少公司開支，比如裁員、部門合并以精簡機(jī)構(gòu)。

交易雖然終未成功，但是交易量級的巨大與冗繁也體現(xiàn)了拉扎德的駕馭能力。

“太陽王”光輝隕落

拉扎德的光鮮與成功背后，卻隱藏著“達(dá)爾文主義”的公司文化。斗爭始終是公司內(nèi)部永恒的主題。而拉扎德家族的最終落幕正是在斗爭中逐漸演變的。

1888年8月30日，拉扎德投資銀行加入了紐約證券交易所，當(dāng)時(shí)拉扎德投資銀行有7位合伙人。但是拉扎德家族牢牢把持著公司的控制權(quán)。

成立以后的100多年，拉扎德都是一家徹底的家族企業(yè)。在拉扎德兄弟去世后，韋爾一脈的血脈——亞歷山大·韋爾、大衛(wèi)·大衛(wèi)·韋爾、皮埃爾·大衛(wèi)·韋爾、米歇爾·大衛(wèi)·韋爾分別成為了拉扎德的CEO。

被稱為“太陽王”的第五任CEO米歇爾·大衛(wèi)·韋爾，與同是華爾街并購傳奇、拉扎德第六任CEO布魯斯·瓦瑟斯坦就上演了一段宮斗。

后者加入拉扎德后，IPO被提上日程。但米歇爾從來沒想過要將自己家族一手創(chuàng)建的公司進(jìn)行IPO。

瓦瑟斯坦計(jì)劃用12.5億美元的價(jià)格全盤收購米歇爾及其他股東持有的大約36%的股份。但米歇爾將這一價(jià)格抬到16.16億美元。

對此，瓦瑟斯坦上演了一出“上屋抽梯”的好戲，他開始通過“賄賂”收買其他董事會成員，以保證他們支持IPO。逐利的本性令這一計(jì)劃收獲成效，米歇爾遭到了“眾叛親離”。就這樣，拉扎德家族式管理的歷史完全落寞離場。一段華爾街投行的興衰也被淹沒在了資本大潮中。