金融大家迪布韋克

文/張曉

金融大家迪布韋克

文/張曉

“長江學(xué)者”菲爾·迪布韋克（vivi 攝影）

來自美國華盛頓大學(xué)（圣路易斯）的金融學(xué)教授菲爾·迪布韋克（Philip H．Dybvig）2010年成為西南財經(jīng)大學(xué)金融研究院院長，每年都要在成都工作兩個月。在北京東方君悅大酒店，我們采訪了菲爾·迪布韋克教授。

從“長江學(xué)者”到院長

“2006年，我去西安參加中國國際金融年會（CICF），那是我第一次來到中國大陸。之前在1998年，香港回歸之后，我去了香港，那次參觀也很開心。轉(zhuǎn)眼10年了，今年的CICF剛剛在深圳舉辦?！?/p>

“2006年參加CICF，是受清華大學(xué)和長江商學(xué)院的邀請，那次我還在北京待了大概一周，參觀了長江商學(xué)院，瞧，從我現(xiàn)在住的這個酒店就可以遠遠地看到長江商學(xué)院。我當時住在旁邊一個酒店，去了附近的王府井小吃街，那兒特別棒。”

“之后，我經(jīng)常來中國，在北大等高校訪問。期間認識了中國學(xué)者劉俊，他是美國加州大學(xué)圣地亞哥分校的教授，也是上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院的教授，西南財大的金融學(xué)院院長。通過劉俊教授，西南財大邀請我每年在金融學(xué)院待一個月的時間，這樣持續(xù)了兩年。2009年我受聘成為 “長江學(xué)者”講座教授。2010年，西南財經(jīng)大學(xué)成立金融研究院，我被聘為院長?！?/p>

作為院長，迪布韋克教授的主要工作是幫助教師和學(xué)生開展研究工作，“我會給學(xué)生舉辦一些講座，但沒有日常課程。我與許多教師都開始了合作的研究項目。比如，我和研究金融的同事秦振江撰寫了一篇關(guān)于大學(xué)捐贈基金管理的論文，這在中國算是個新課題，但在美國則很常見。這篇論文在今年的CICF上展示，也會在美國金融學(xué)會展示，它吸引了專業(yè)人員的注意，并受到美國慈善資產(chǎn)投資管理機構(gòu)共同基金(Commonfund)的邀請參與評獎。這是個有關(guān)理論研究的論文，但也與實踐直接聯(lián)系起來。我覺得這就是金融非常有趣的一點，高級研究與實踐之間的距離非常小。”

如今的經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)研究似乎都需要過硬的數(shù)學(xué)功底，比如大量的模型和數(shù)據(jù)。迪布韋克教授介紹說：“金融難就難在，你不僅要數(shù)學(xué)好，還要有優(yōu)秀的口頭辯論能力，你必須使用兩邊大腦。這是中國學(xué)生出國學(xué)習(xí)經(jīng)濟金融的難題之一，數(shù)學(xué)對他們來說很簡單，他們的數(shù)學(xué)通常都比美國學(xué)生優(yōu)秀。他們能夠理解許多微妙之處，但是他們的答辯與介紹說明卻......”迪布韋克教授曾任《金融研究評論》（The Review of Financial Studies）編輯，對如何發(fā)學(xué)術(shù)論文還是很有見地的。

因為貢獻突出，迪布韋克教授榮獲了2014年中國政府“友誼獎”。今年年初，國務(wù)院研究室、國家外專局聯(lián)合舉行專場座談會，征求海外專家對政府工作報告的意見。座談會邀請函發(fā)給迪布韋克教授，因為郵件回復(fù)晚了，他錯過了這次建言座談會，不得不說是一個遺憾，他卻開玩笑地說：“這不是我的損失，是他們的損失?！辈贿^，知道外國專家建言還可以提交文字版本后，他還是打算起草一個關(guān)于中國金融問題的建議。

物理學(xué)還是經(jīng)濟學(xué)

雖然現(xiàn)在有了一堆的學(xué)術(shù)頭銜，但他大學(xué)時代的最初的夢想?yún)s是搞音樂。

“剛進入印第安納大學(xué)的時候，我本來想學(xué)的是數(shù)學(xué)和音樂專業(yè)。不過不久，我就決定還是不讀音樂專業(yè)，音樂是不錯的愛好，但不是一個好職業(yè)。我認識了一個朋友，他是很棒的音樂家，他在找工作時卻遇到麻煩,并且我不喜歡他們的生活方式。所以我決定做一些應(yīng)用數(shù)學(xué)的東西。”但直到現(xiàn)在，這位金融學(xué)的教授還是經(jīng)常玩音樂?！岸秃J絲只是玩玩，我吹得不好。我更擅長鋼琴，我經(jīng)常在樂隊里演奏，有時是在圣路易斯的樂隊，有時是在中國的樂隊里?！?/p>

美國大學(xué)通常不會一開始就確定專業(yè)?！拔胰ノ锢硐担瑔査麄?nèi)绻冶究谱x的是數(shù)學(xué)和經(jīng)濟學(xué)，那申請到好的物理學(xué)碩士項目的機會有多少。他們大笑，然后說，你還需要知道一個完整的知識體系。然后我去經(jīng)濟系問，如果我本科讀的是數(shù)學(xué)和物理，我進入頂尖的經(jīng)濟學(xué)碩士項目的機會有多少。他們說，那就太棒了，你懂得物理學(xué)中解決問題的方法。就這樣我大學(xué)選擇了數(shù)學(xué)與物理?！?/p>

“研究生階段，我選擇了經(jīng)濟學(xué)。我去了賓夕法尼亞大學(xué)讀碩士學(xué)位，因為斯蒂芬·羅斯（Stephen Ross)那時在那，隨后我跟隨羅斯教授去了耶魯大學(xué)，1979年獲得了耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位?！彪y得的是迪布韋克僅用了6年時間就完成了本科、碩士、博士的學(xué)習(xí)，獲得博士學(xué)位時他才24歲。

金融學(xué)大咖

雖然有在普林斯頓大學(xué)、耶魯大學(xué)等名校任教的光鮮名片，還擔任過美國西部金融學(xué)會主席，但迪布韋克教授最著名的還是他與戴蒙德關(guān)于銀行擠兌的開創(chuàng)性研究——銀行擠提模型。

銀行擠兌，聽上去似乎離我們很遙遠，但真實發(fā)生的時候，那種恐慌，肯定難以描述。因為債務(wù)危機問題，希臘今年6月就出現(xiàn)了嚴重的銀行擠兌。6月底，希臘各銀行停止對外營業(yè)，很多希臘民眾由于擔心希臘退出歐元區(qū)，銀行遭遇破產(chǎn)，在ATM機前排起長隊擠兌資金。據(jù)報道，僅6月27日一天，希臘全國有超過三分之一的自動取款機被取空現(xiàn)金，銀行系統(tǒng)有大約6億歐元現(xiàn)鈔被民眾提走。

“這個研究的結(jié)果就是，為了避免出現(xiàn)銀行擠兌，關(guān)鍵是不能使存款人形成恐慌提取的預(yù)期。那么政府的監(jiān)管措施和干預(yù)就是必要的，比如存款保險制度、央行最后貸款人制度等。”

今年的5月1日，我國《存款保險條例》正式實施，最高償付限額為人民幣50萬元。迪布韋克教授說：“這是一件好事。西方國家的人們可能會擔心存在銀行里的錢，然后給這筆錢加上存款保險。而在中國，人們以前習(xí)慣于認為，政府能夠修補處理好一切，這種想法是不好的?，F(xiàn)在有了這個條例，老百姓就會考慮我的存款哪些情況下受到保護，保護的程度是怎么樣?！闭f得嚴謹一點，這個條例增強了儲蓄者的風(fēng)險意識，銀行存款以前是隱性的政府擔保，現(xiàn)在是明確的保險制度，風(fēng)險由存款人、銀行和保險公司分擔，存款人當然就要有意識地規(guī)避風(fēng)險。

鑒于這個開創(chuàng)性研究，迪布韋克教授甚至被認為是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的有力競爭者。馬上又要到公布2015年諾獎的時候了，被問及誰可能獲獎，他提到了自己導(dǎo)師的名字：“我一直認為斯蒂芬·羅斯應(yīng)該獲諾獎，可惜到目前還沒有，他現(xiàn)在麻省理工學(xué)院。不知道這次的諾獎會不會再次光顧金融研究。”

斯蒂芬·羅斯是當今世界上最具影響力的金融學(xué)家之一，創(chuàng)立了套利定價理論，他的關(guān)于風(fēng)險和套利的思想已成為許多投資公司的基本投資理念。諾貝爾獎得主莫迪格利阿尼(Franco Modigliani)曾建議人們“認真聽他所說的話，因為他說的每個字都是金子”。

股市 理財

最近兩個月，中國的股市可謂熱鬧不斷。從5月的5000點到8月的3200點，2007年以來這難得的一波牛市，最終變成了股災(zāi)，漲漲跌跌的幅度之高，被形容為“比過山車刺激多了”。

“股票市場的起伏本身并不是一個問題。”迪布韋克教授還真是淡定，“問題是投資者冒著他們不能承擔的風(fēng)險去買股票，中國發(fā)生了太多這樣的事情。我有個學(xué)生，他的父母已經(jīng)退休了，居然把自己所有的退休金投入到股市上，那真是一場災(zāi)難?！?/p>

對于小型投資者，迪布韋克教授建議：不要投資一些你不完全理解的東西，“有人在股市丟掉了他所有的積蓄，當我跟他們聊天的時候就發(fā)現(xiàn)，他們很明顯不知道股市是怎么運作的。我認為很多人投資失敗，是因為他們投資了自己不理解的東西?！?/p>

所以，風(fēng)險意識，才是股民們需要補足的一課??！

迪布韋克教授還指出，理財產(chǎn)品是另一個令人擔憂的地方。

“你肯定也在銀行見過推銷理財產(chǎn)品的，高收益，但這些產(chǎn)品很奇怪，因為賣理財產(chǎn)品的人只是不斷跟人們介紹，但是你很難搞清楚其中的價值。如果你買東西的時候，根本不知道商品背后有些什么，那很危險。在美國如果賣給消費者產(chǎn)品，要有許多的公開信息?！?/p>

北京、成都雙城記

近10年來，中國越來越成為迪布韋克教授工作和生活的重心。

“我的妻子是個北京人，我在北京住了幾年了。我過去經(jīng)常去地壇公園，就是在這兒學(xué)的推手。很多人排著隊和我推手，大家都想和我這個老外玩玩推手。”采訪拍照的間隙，他還邀請我與他一起玩推手，他還盡興地打了太極的幾個招式。

他也很喜歡成都，因為那兒的生活很輕松。他還一一列舉了四川的一些典型符號：川菜、茶館、白酒、美女、熊貓和麻將?！霸诔啥继鞓蛳?，晚上一些飯館會在外面擺放桌椅，人們在外面吃燒烤、喝酒、打麻將、打牌。還有像油上面烤串放金針菇、魚和一些肉。這些店整晚都開著，你可以和朋友去那兒，我和朋友拿著吉他，一起唱歌。一些人從另一張桌子過來，和我們一起唱。我早晨8點才回家，這似乎是一種成都的文化，真的很放松?！贝ú司透鼊e提了，“我喜歡夫妻肺片、火鍋、麻婆豆腐。當然我也喜歡北京烤鴨。”

雖然在中國生活了這么久，但他說最困擾的還是語言，他說自己的漢語“特別特別一般、馬馬虎虎”，但各地方言他倒是學(xué)得挺地道，在地壇公園他學(xué)會了京腔“你明兒來嗎？”，天津話“狗不理包子、十八街麻花”，更有地道四川話“要得要得”。

問他怎樣學(xué)中文，他說：“三人行必有我?guī)?。?/p>

（實習(xí)生吳璽、李曉晶參與采訪錄音整理）