中國中高速增長的區(qū)間、條件和政策選擇*

汪紅駒

目前中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，正從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，從要素投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。本文首先比較美歐日經(jīng)濟增長的長期趨勢，然后利用世界銀行的數(shù)據(jù)庫界定1960年以來中高速經(jīng)濟增長的區(qū)間，并選取中高速經(jīng)濟增長時期的國家和地區(qū)為樣本點，將中高速增長經(jīng)濟體的主要宏觀指標與中國進行比較，闡述中國經(jīng)濟保持中高速增長的有利條件和潛力，最后結(jié)合當前中國在經(jīng)濟增速換檔期遭遇的一些短期問題，提出中國應(yīng)當采取“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“穩(wěn)增長”相配合政策的建議。

一、美歐日長期經(jīng)濟增長減速的經(jīng)驗事實

(一)美國長期增長率下降，受科技創(chuàng)新推動，在二戰(zhàn)后經(jīng)歷了一個大循環(huán)式回升回落的過程

美國在1865年南北戰(zhàn)爭后建立了統(tǒng)一的中央政府，開啟了以第二次工業(yè)革命為核心的工業(yè)化和城市化發(fā)展的繁榮時期，從此時起至第一次世界大戰(zhàn)期間，鐵路建設(shè)、住房建設(shè)、移民涌入、農(nóng)業(yè)開發(fā)導致的經(jīng)濟快速發(fā)展使美國一躍成為世界頭號經(jīng)濟強國(Kuznets，1977)。根據(jù)美國國民經(jīng)濟研究局的統(tǒng)計資料 (Gordon，1986，NBER data)，1875年至1939年間有七年美國實際國民經(jīng)濟產(chǎn)出的增長率為兩位數(shù)，分別為1879年的10.4%、1880年的14.19%、1895年的11.8%、1901年的11.7%、1906年的11.6%、1909年的12.2%、1918年的15.6%、1922年的14.8%、1923年的10.69%和1936年的13.7%。第二次世界大戰(zhàn)期間 (1941年—1943年)，美國經(jīng)濟增長率超過15%;二戰(zhàn)結(jié)束以后，美國經(jīng)濟增長最高增速再也沒有超過兩位數(shù)。從平均值來看，1870年至1918年美國國民經(jīng)濟產(chǎn)出平均增長4.2%，1919年至1947年平均增長2.7%;二戰(zhàn)后的1948年—1973年平均增長4.0%;20世紀70年代以后，兩次石油危機使美國經(jīng)濟增長放緩，1974年至1982年美國經(jīng)濟平均增長2.0%;上世紀80年代和90年代，受科技發(fā)展的推動，美國經(jīng)濟增長率又有所回升，1983年—2000年平均增長3.7%;2001年—2011年，美國先后發(fā)生了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫和房地產(chǎn)泡沫，這些經(jīng)濟泡沫破滅引發(fā)了美國金融危機，這11年間美國經(jīng)濟平均增長率下跌至1.6%。

(二)歐洲在二戰(zhàn)后追趕美國，在二十世紀九十年代的科技競爭中失敗

歐美長周期的比較研究說明，大約從1870年開始，美國南北統(tǒng)一的政府架構(gòu)就奠定了日后必然領(lǐng)先于歐洲經(jīng)濟發(fā)展的政治基礎(chǔ)，除了國內(nèi)自然資源 (土地、礦藏等)由于南北統(tǒng)一而得到擴張之外，統(tǒng)一后穩(wěn)固的政治基礎(chǔ)為大規(guī)模的資本密集型制造業(yè)、科技發(fā)明與創(chuàng)新應(yīng)用及其推廣所需的廣闊市場創(chuàng)造了條件。相反，歐洲被政治分裂、戰(zhàn)爭泥潭所拖累，到第一次世界大戰(zhàn)時，歐洲終于被美國甩在后面。1913年—1950年，美國不但避免了兩次世界大戰(zhàn)的毀滅性打擊，而且吸引了大量移民，比歐洲提前30～40年推廣應(yīng)用以電力和內(nèi)燃機為代表的新發(fā)明，這使美國生產(chǎn)率的優(yōu)勢進一步強化。第二次世界大戰(zhàn)以后，歐洲內(nèi)部通過建立歐共體、歐盟和歐元區(qū)等政治體制在一定程度上實現(xiàn)了經(jīng)濟統(tǒng)一，其內(nèi)部市場被放大，影響資源要素流動的障礙逐步消除;隨著歐洲北海油田開發(fā)和歐佩克組織的建立，美國的石油資源優(yōu)勢被削弱;歐洲大量采用新技術(shù)和新發(fā)明以后，歐洲與美國前沿生產(chǎn)率之間的差距逐步縮小。但是從20世紀90年代中期，美國生產(chǎn)率又在“新經(jīng)濟”的推動下有所回升，這一次歐洲沒能趕上美國，歐美差距又被拉大。美國繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，得益于信息技術(shù)和生物技術(shù)創(chuàng)新、靈活的城市用地管理條例，以及促進創(chuàng)新、吸引世界高科技人才移民的環(huán)境。以法國為例，1951年—1974年，法國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)年均增長率為5.3%;1975年—1982年，法國年均增長2.4%;1983年—2000年，法國年均增長率為2.3%;2001年—2011年，法國年均增長1.2%。除了二戰(zhàn)后至上個世紀八十年代初的大約四十年間法國平均增長率高于美國外，此后的法國經(jīng)濟增長低于美國 (Gordon，2004)。

(三)日本經(jīng)濟高速發(fā)展后，經(jīng)濟增長率下降，成功跨越中等收入陷阱，但泡沫經(jīng)濟破滅后進入長期的低增長時期

二戰(zhàn)結(jié)束時，日本不但損失了42%的國民財富，戰(zhàn)后日本經(jīng)濟先是經(jīng)歷了經(jīng)濟恢復(fù)期，1953年的經(jīng)濟接近戰(zhàn)前水平，隨后日本進入高速增長期 (1955年—1973年)。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，日本1973年的國內(nèi)生產(chǎn)總值達到1955年的13倍，扣除物價上漲后，實際國內(nèi)生產(chǎn)總值為1955年的4.5倍，1956年—1973年年均經(jīng)濟增長為9.2%。日本的經(jīng)濟總量在1966年追超英國，1967年追超法國，1968年追超西德，之后日本在資本主義國家中僅次于美國，被稱為“世界經(jīng)濟奇跡”。但是在1974年—1983年受兩次石油危機的打擊，日本經(jīng)濟十年平均經(jīng)濟增長率降至3.4%，比高速增長期經(jīng)濟增速下降一半以上。盡管如此，靠貿(mào)易立國的日本經(jīng)濟被迫加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重組和調(diào)整，重化工結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向知識密集型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。日本人均國內(nèi)生產(chǎn)總值在1972年接近3000美元，到1984年突破1萬美元，此時日本成功跨越中等收入陷阱。在1984年—1991年期間，在1985年“廣場協(xié)議”的安排下，日元兌美元大幅升值，日本中央銀行為抵消日元升值對本國經(jīng)濟的不利影響，推行低利率政策，這導致國內(nèi)資產(chǎn)價值膨脹，實際GDP年均增長回升至4.9%。進入1992年，日本泡沫經(jīng)濟破滅，受銀行債務(wù)、人口老齡化等問題的長期困擾，1992年—2011年日本實際GDP年均增長率跌至0.76%，其中1997年、1998年、2008年、2009年、2011年均為負增長①參見世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。。

美歐日經(jīng)濟增長的長期表現(xiàn)說明，經(jīng)濟增長率不是一成不變的，而是隨著不同的經(jīng)濟發(fā)展階段、國內(nèi)政治環(huán)境、國際環(huán)境、人口變化、資源約束、技術(shù)創(chuàng)新、資本積累等因素變化而變化。經(jīng)濟高速增長階段之后，增長速度下移并不可怕。只要推動改革，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強經(jīng)濟增長的驅(qū)動力，采取合理的宏觀政策，長期的經(jīng)濟增長是可以維持的。

二、中國經(jīng)濟增速下移的共識

從1980年—2011年的30多年間中國經(jīng)濟年平均增長10%，目前中國社會各界似乎已形成共識，中國經(jīng)過近30年的兩位數(shù)高增長后，除了局部地區(qū)之外，全國的潛在經(jīng)濟增長率不可能一直保持在10%以上的水平，也將從高速增長階段向中高速增長階段過渡。未來導致中國經(jīng)濟潛在增長率下降的約束因素主要表現(xiàn)在:

(一)人力資本約束

人口結(jié)構(gòu)變化導致勞動力供給增長放緩。中國人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，局部地區(qū)出現(xiàn)的“民工荒”“招工難”等現(xiàn)象，在一定程度上反映了勞動力供求關(guān)系的變化。2014年末中國60歲及以上人口占總?cè)丝诒戎厣仙?5.5%，65歲及以上人口比重也已上升至10.0%。由于生育持續(xù)保持較低水平和老齡化速度加快，2012年中國15～59歲人口首次下降345萬人，2013年和2014年分別減少227萬人和518萬人;即便是15～64歲的勞動年齡人口所占比重也從2011年開始出現(xiàn)下降，2013年為74.4%②根據(jù)國家統(tǒng)計局人口數(shù)據(jù)計算。。據(jù)預(yù)測，中國勞動年齡人口將于2016年達到峰值，總量為9.99億人，之后逐漸下降，到2020年將下降至9.87億人。在今后20年左右的時間里，城鎮(zhèn)化加速推進所釋放的農(nóng)村富余勞動力和勞動力素質(zhì)的提高，可能在一定程度上對沖勞動力人數(shù)下降的部分負面影響，但人口結(jié)構(gòu)變化導致勞動力供給趨緩的大趨勢已經(jīng)形成。出于長遠考慮，為防止人口迅速老化，保持人力資本積累的持續(xù)性，中國需要研究放寬計劃生育、提高教育培訓質(zhì)量、吸引高技術(shù)移民等人口政策。

(二)資本積累約束

第一，資本形成的增速將隨儲蓄率有所下降。人口年齡結(jié)構(gòu)的變化在影響勞動力供給的同時，也將導致儲蓄率下降。據(jù)測算，人口撫養(yǎng)比每上升一個百分點，儲蓄率將下降0.8個百分點。隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，中國正在進入老齡化社會，人口撫養(yǎng)比不斷上升。2011年—2020年，中國人口結(jié)構(gòu)的變化將帶動儲蓄率下降2.8個百分點。隨著儲蓄率下降，中國資本形成的增速也會下降。第二，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效率，這些在客觀上都要求中國轉(zhuǎn)變高投資、高投入、高排放的粗放增長模式，逐步提高消費所占的比重，降低資本積累的速度。

(三)海外市場需求增長放緩

改革開放以來，中國抓住了全球產(chǎn)業(yè)分工調(diào)整的重大機遇，尤其是2001年中國加入世界貿(mào)易組織之后，對外貿(mào)易成為中國經(jīng)濟高速增長的重要動力。目前，中國高達60%的對外貿(mào)易依存度已接近大國經(jīng)濟發(fā)展的極限，繼續(xù)上升的空間有限。加上世界經(jīng)濟不景氣、發(fā)達國家加緊實施內(nèi)外經(jīng)濟平衡戰(zhàn)略等因素，未來出口對中國經(jīng)濟增長的拉動作用將逐漸遞減。

(四)資源環(huán)境約束

以中國現(xiàn)有的發(fā)展模式和能源生產(chǎn)消費格局，如果中國達到美國的人均收入水平，與美國享受同樣的人均能源消耗，傳統(tǒng)的世界能源 (石油、煤炭等)將無法承受。早在2010年5月，奧巴馬在訪問澳大利亞前的白宮講話中就曾指出:“如果10多億中國人也過上與美國和澳大利亞同樣的生活，那將是人類的悲劇和災(zāi)難，地球根本承受不了，全世界將陷入非常悲慘的境地。美國并不想限制中國的發(fā)展，但中國在發(fā)展的時候要承擔起國際責任。中國人要富裕起來是可以的，但中國領(lǐng)導人應(yīng)該想出一個新模式，不要讓地球無法承擔?！辟Y源環(huán)境約束和氣候變化是全球性問題，中國在跨入中等收入國家行列后，要想繼續(xù)提高人均收入，原有高投入、高消耗的發(fā)展模式面臨的資源環(huán)境約束將越來越大。中國政府必須轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，如果不能成功轉(zhuǎn)型，中國進一步的發(fā)展將受到極大限制。可喜的是，2015年3月24日中國中共中央政治局審議通過的《關(guān)于加快推進生態(tài)文明建設(shè)的意見》，首次明確提出“協(xié)同推進新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和綠色化”，推動綠色經(jīng)濟發(fā)展，為中國破解資源環(huán)境約束提供了經(jīng)濟發(fā)展的新模式。

(五)創(chuàng)新動力約束

中國當前的人均收入還處于中等收入行列，力爭2020年實現(xiàn)小康社會目標?？傮w上中國與發(fā)達國家的技術(shù)前沿差距仍很大，中國還未進入原創(chuàng)性社會，全要素生產(chǎn)率難以得到大幅度提高。這是由以下三方面的因素造成的:一是短時期內(nèi)技術(shù)水平難有大的突破和提高。二是勞動力再配置效應(yīng)有所減弱。對于發(fā)展中國家而言，城鎮(zhèn)化過程中勞動力從農(nóng)業(yè)部門向工業(yè)和服務(wù)業(yè)部門再配置所帶來的整體生產(chǎn)率上升，是全要素生產(chǎn)率提高的重要來源，但我國農(nóng)村可轉(zhuǎn)移勞動力數(shù)量已出現(xiàn)下降趨勢。三是市場化改革的制度效應(yīng)減弱。市場取向的經(jīng)濟體制改革釋放了經(jīng)濟活力，提高了全社會的資源配置效率。然而，隨著改革難度加大，市場化改革對經(jīng)濟增長的拉動作用有所減弱。

三、1960年以來中高速經(jīng)濟增長的界定

中國經(jīng)濟增速下移的共識既已形成，當下需要確定中高速的區(qū)間。2015年中國經(jīng)濟增長目標下調(diào)至7%左右，官方采用了“中高速”這一概念。這個中高速大致是在什么樣的區(qū)間范圍內(nèi)?我們用世界銀行的世界發(fā)展指數(shù) (WDI)數(shù)據(jù)庫來界定中高速增長的區(qū)間。根據(jù)世界銀行世界發(fā)展指數(shù) (WDI)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，將1960年至2013年215個國家和地區(qū)的GDP年增長率剔除異常值后，其算術(shù)平均值為3.78%，中位數(shù)為3.97%。根據(jù)累積經(jīng)驗概率分布 (見表1)，把概率分布區(qū)間分為 (0，0.3］，(0.3，0.6］，(0.6，0.8］和 (0.8，1.0］四個區(qū)間，分別對應(yīng)低速、中低速、中高速和高速的經(jīng)濟增長率區(qū)間為 (－21.8，2.0］，(2.0，4.9］，(4.9，7.2］，(7.2，21.8］。如果把位于概率區(qū)間0.6～0.8作為中高速的劃界標準，則由其對應(yīng)的分位數(shù)決定的中高速增長率區(qū)間為4.9%～7.2%(見表1)。

表1 1960年—2013年215個國家和地區(qū)GDP增長率的經(jīng)驗累積概率分布分位數(shù)

四、中國即將進入中高速增長與中上等收入相匹配的新常態(tài)

從人均國民收入 (GNI)來看，中國位于中高速增長國家樣本點的上端。每年7月1日，世界銀行根據(jù)上一年人均國民收入 (GNI per capita)重新對各經(jīng)濟體進行分類。2014年7月公布的劃分標準是根據(jù)2013年的數(shù)據(jù)計算出來的，中上等收入國家的區(qū)間是4125美元至12746美元，總共55個國家。中上等收入國家平均的人均國民收入為7597.8美元，中國2013年人均國民收入為6560美元 (統(tǒng)計不包括香港和澳門)。2013年中國經(jīng)濟增長7.7%，超過了我們前面界定中高速的上限 (7.2%)。2013年同時滿足中上等收入和中高速及以上增長的國家只有九個，分別是安哥拉、阿塞拜疆、博茨瓦納、中國、加蓬、哈薩克斯坦、納米比亞、巴拿馬和秘魯。2015年中國經(jīng)濟增長目標下調(diào)至7%左右，這預(yù)示著當前中國正從過去的高速增長區(qū)域進入中高速增長區(qū)域。根據(jù)2015年一季度的數(shù)據(jù)分析，2015年中國經(jīng)濟增速繼續(xù)下移。

圖1 2013年世界各國GDP增長率與人均國民收入分布

進入中高速增長區(qū)域后，存在兩條路徑，一是落入“中等收入陷阱”，二是進入中高速增長與中上等收入相匹配的新常態(tài)，然后進入中低速增長與高收入?yún)^(qū)間。

第一條路徑，落入“中等收入陷阱”。上個世紀八十年代以來成功跨越“中等收入陷阱”的國家和地區(qū)有日本、以色列和“亞洲四小龍”等。2008年金融危機以后，世界經(jīng)濟總體上仍在穩(wěn)步增長，俄羅斯、阿根廷、智利、巴西、馬來西亞、土耳其、烏拉圭、哥斯達黎加、墨西哥、巴拿馬、加蓬等國人均國民收入相繼突破一萬美元 (見圖2)。從這些國家的發(fā)展經(jīng)驗看，所謂“中等收入陷阱”其實是受經(jīng)濟危機沖擊而出現(xiàn)的暫時性極端情況，因此，對“中等收入陷阱”不應(yīng)過分擔憂。以拉美地區(qū)為例，上個世紀80年代初和90年代中后期兩次受美元債務(wù)危機影響，2008年又受全球金融危機影響，拉美地區(qū)出現(xiàn)了三次比較大的經(jīng)濟波動，但經(jīng)濟總體上仍保持增長并向高收入?yún)^(qū)間靠近。俄羅斯、阿根廷和智利在2011年以后人均國民收入超過12615美元 (這還是2013年中等收入國家的劃分標準)，已經(jīng)屬于高收入組。由于中高速增長區(qū)間距離低速增長區(qū)間還有很大的緩沖帶，除非中國出現(xiàn)戰(zhàn)爭等突發(fā)性意外事件影響，中國應(yīng)能避免落入“中等收入陷阱”。

圖2 2008年金融危機后人均GDP突破一萬美元的部分國家

第二條路徑，進入中高速增長與中上等收入相匹配的新常態(tài)，然后進入中低速增長與高收入?yún)^(qū)間。這意味著中國即將進入中高速增長與中上等收入相匹配的新常態(tài)。今后十年中國保持中高速增長，保證位于中上等收入?yún)^(qū)間，這對于中國最終突破中上等收入?yún)^(qū)間上限，進入高收入俱樂部意義重大。根據(jù)中國2013年的人均國民收入為6560美元來計算，初步預(yù)計2014年中國人均國民收入為7200美元左右。假設(shè)人民幣兌美元匯率穩(wěn)定，人口自然增長率為0.0049，按照中高速增長率為6.5%來計算，中國需要5.66年實現(xiàn)人均收入突破一萬美元的目標;而中國要達到2013年高收入組的底線——人均國民收入為12615美元，則需要9.65年。如果按照中高速增長率為6%來計算①劉世錦 (2014)認為，未來十年，中國經(jīng)濟將面臨新常態(tài)，期間的平均增速可能降低至6.0%左右。，中國實現(xiàn)上述兩個目標分別需要6.15年和10.51年。根據(jù)前面界定的中高速增長區(qū)間為4.9%～7.2%，6%或6.5%左右大約是這一區(qū)間的中線水平，中國完全能保持這一增速。

五、中國具備中高速增長的有利條件和潛力

我們把中高速增長的數(shù)據(jù)作為樣本點，選擇人均GDP、通貨膨脹率、貨幣供應(yīng)、上市公司市值、實際利率、勞動人口、老齡人口、城市化比率、儲蓄率、服務(wù)業(yè)比重、貿(mào)易、資本形成、外匯儲備、經(jīng)常賬戶、外債、外商直接投資 (FDI)、能源進口、人均耗電、單位能耗產(chǎn)出等變量做對比分析，可以發(fā)現(xiàn)，當前中國的大多數(shù)宏觀指標優(yōu)于國際上中高速增長樣本點的宏觀指標 (見表2)，中國具備保持中高速增長的有利條件和潛力。

從通貨膨脹率來看，國際樣本點的通貨膨脹率中位數(shù)高于中國通貨膨脹率，同時中國經(jīng)濟增長率高于國際樣本點的經(jīng)濟增長率，可以說中國目前已實現(xiàn)了高增長、低通脹的目標。

從勞動人口占比來看，中國15～65歲的勞動人口占比高于國際樣本點的勞動人口占比。不過，中國的老年人口占比高于國際樣本點，人口老齡化是中國未來的挑戰(zhàn)。

中國“儲蓄資源”豐厚，儲蓄率遠遠高于國際樣本點的儲蓄率，這也導致中國的實際利率較低，資本形成比重高于國際樣本點，有利于資本積累和經(jīng)濟的長期增長。經(jīng)歷改革開放之后的貨幣化和土地資本化，中國貨幣供應(yīng)已從高速增長階段逐步回歸至正常狀態(tài)。中國上市公司市值比重上升，有助于發(fā)揮資本市場的資源配置和價值發(fā)現(xiàn)功能，促進創(chuàng)新驅(qū)動的經(jīng)濟發(fā)展。

中國商品和服務(wù)貿(mào)易占GDP的比重略低于國際樣本點的同一指標，但從經(jīng)常賬戶余額占比來看，中國的情況優(yōu)于國際樣本點。因中國經(jīng)濟增長前景被看好，中國FDI占比也高于國際樣本點，中國外債占比不到國際樣本點同一指標的1/4。經(jīng)過長期的雙順差積累，中國外匯儲備規(guī)模龐大，2013年底中國外匯儲備占GDP比重是國際樣本點同一指標的四倍左右。中國大規(guī)模的外匯儲備雖然有這樣那樣的問題，但也為中國經(jīng)濟穩(wěn)定和“一帶一路”戰(zhàn)略提供了強大的資源保證。

中國服務(wù)業(yè)占比低于國際樣本點同一指標，城市化比率已高于國際樣本點的同一指標。隨著城市化的繼續(xù)推進，未來中國的服務(wù)業(yè)還有很大的發(fā)展空間。

能源效率低是中國經(jīng)濟發(fā)展的短板。中國人均電力消耗指標是國際樣本點同一指標的三倍，單位能耗的GDP產(chǎn)出只有國際樣本點的62%。但目前中國的能源進口依賴度還低于國際樣本點。中國在提高能源效率、發(fā)展綠色經(jīng)濟方面還可以大有作為。

表2 中高速增長經(jīng)濟體與中國主要宏觀指標的比較

續(xù)表2

這些有利的宏觀指標為政府宏觀調(diào)控政策提供了寬泛的操作空間。盡管當前中國財政金融風險增大，但國家資產(chǎn)負債總體安全，財政赤字和政府債務(wù)余額均處于安全線內(nèi)。銀行基準利率和存款準備金率較高，中國政府有足夠多的調(diào)節(jié)流動性的手段和工具。除了上述有利的宏觀指標外，中國經(jīng)濟還有保持中高速增長的潛力，這表現(xiàn)在以下四個方面。

一是中國經(jīng)濟發(fā)展仍有巨大潛力。經(jīng)過30多年的發(fā)展，中國物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)日益增強，產(chǎn)業(yè)體系完整，人力資本和科技創(chuàng)新對經(jīng)濟增長的貢獻在逐步提高，具有資金、勞動、科技等生產(chǎn)要素組合的綜合優(yōu)勢。十八屆三中全會以來，中國在行政管理體制、財政、金融、價格、城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的改革步伐加快，不斷釋放制度紅利，激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的動力和活力。

二是區(qū)域差距使中國經(jīng)濟的回旋余地比較大。中國是一個城鄉(xiāng)之間和區(qū)域之間經(jīng)濟發(fā)展差距都比較大的發(fā)展中大國，在推進城鄉(xiāng)發(fā)展一體化和東中西部區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展的過程中，通過引導生產(chǎn)要素合理流動，使城市和沿海地區(qū)失去比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)在農(nóng)村和內(nèi)地獲得新的優(yōu)勢，進而使一些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的生命周期得以延長。這種跨區(qū)域的產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和推進效應(yīng)會產(chǎn)生新的生產(chǎn)力。

三是經(jīng)濟增長質(zhì)量和效率提升。中國正在從工業(yè)大國向服務(wù)業(yè)強國轉(zhuǎn)型，伴隨著收入和資本存量的增長，中國正在從投資和出口主導型經(jīng)濟向消費主導型經(jīng)濟過渡。從歷史經(jīng)驗看，這必將明顯提升對服務(wù)業(yè)的需求，尤其是商貿(mào)物流、互聯(lián)網(wǎng)金融等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。中國經(jīng)濟發(fā)展的方式由過去的過度依賴于資源消耗的粗放式發(fā)展方式向集約型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的態(tài)勢也比較明顯。2014年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了7.4%的增長，勞動生產(chǎn)率提高了7%，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降了4.8%，國內(nèi)消費的貢獻度上升，服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益在不斷提高。

四是促進公平正義，為社會發(fā)展提供了極大的空間。中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議 (以下簡稱“中共十八屆三中全會”)已經(jīng)提出:“緊緊圍繞更好保障和改善民生、促進社會公平正義深化社會體制改革，改革收入分配制度，促進共同富裕，推進社會領(lǐng)域制度創(chuàng)新，推進基本公共服務(wù)均等化，加快形成科學有效的社會治理體制，確保社會既充滿活力又和諧有序?！笔藢盟闹腥珪痔岢觥耙缿椫螄焙汀耙婪ㄖ螄保龠M社會公平正義是法治的核心價值追求。促進公平正義的新常態(tài)，在經(jīng)濟層面，需要在發(fā)展中實現(xiàn)公平與效率的有機統(tǒng)一，規(guī)范市場與政府的關(guān)系，建立公正的市場分配結(jié)構(gòu)和公正的社會保障機制，通過初次分配和再分配來實現(xiàn)收入分配、公民發(fā)展權(quán)利和發(fā)展機會的公平正義。中國在以下幾個方面可以大有作為:(1)縮小收入差距;(2)縮小明顯的財產(chǎn)分布差距;(3)消除就業(yè)與勞動報酬中的歧視因素;(4)公平分配教育資源，創(chuàng)造公平的教育機會;(4)公平分配公共衛(wèi)生資源;(5)完善社會保障制度;(7)促進財政體制改革，完善財政再分配功能，縮小城鄉(xiāng)之間、地區(qū)之間的公共物品的差異性。

六、當前中國經(jīng)濟增長換檔期的主要問題

當前中國經(jīng)濟正從高速增長轉(zhuǎn)入中高速增長。隨著經(jīng)濟增長減速，出現(xiàn)了企業(yè)利潤增速下滑、虧損增加、財政收入增速下滑、房地產(chǎn)市場滯銷、房地產(chǎn)價格總體下降、土地出讓金減少、銀行不良資產(chǎn)率有所上升、生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)連續(xù)三年負增長產(chǎn)生消費物價下行風險等等一系列問題。應(yīng)該看到，中國因產(chǎn)能過剩嚴重，去過剩產(chǎn)能、去房地產(chǎn)泡沫任務(wù)艱巨，所有上述問題基本上都是去產(chǎn)能、去泡沫過程的自然結(jié)果。從世界范圍看，經(jīng)濟調(diào)整有快慢之別。2008年國際金融危機之后，美國和部分歐洲國家通過資產(chǎn)市場的快速調(diào)整，修復(fù)民間資產(chǎn)負債表，目前其經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)已經(jīng)較為穩(wěn)固。歐元區(qū)和日本進入慢調(diào)整的過程，至今仍需要大力推行量化寬松政策來刺激經(jīng)濟。與世界上多數(shù)國家通過市場出清方式來去泡沫不同，中國選擇了逐步去產(chǎn)能、逐步清理資產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)的軟著陸方式。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)意味著資源的再配置和社會福利的重新分配，需要建立合理的成本分擔機制。當前中國經(jīng)濟調(diào)整面臨著工資剛性、債務(wù)剛性兌付、財政支出剛性三重約束，缺少合理的成本分擔機制。這三重約束決定了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期性和復(fù)雜性，由此產(chǎn)生以下三個方面的主要問題。

一是地方政府債務(wù)周期進入債務(wù)處置階段，未來任務(wù)仍很艱巨。當前中國經(jīng)濟面臨的主要風險是債務(wù)規(guī)模過大，隨著經(jīng)濟增長速度下行，中國應(yīng)對意外沖擊的緩沖帶越來越窄。本輪中國經(jīng)濟增速下行，除了中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整因素之外，短期的周期性因素主要是債務(wù)周期。審計署在報告中指出“2012年底全國政府性債務(wù)的總負債率為39.43%，低于國際通常使用的60%的負債率控制標準參考值”，但這不足以說明中國的動態(tài)債務(wù)風險。在經(jīng)濟下行、生產(chǎn)者物價指數(shù) (PPI)連續(xù)負增長、企業(yè)利潤被壓縮、實際利率攀升的背景下，大規(guī)模債務(wù)的風險來自兩個方面。一是因為期限錯配，借短貸長的模式無法延續(xù)，債務(wù)違約不可避免。二是資產(chǎn)價格下跌導致抵押物價值縮水后，可能形成債務(wù)緊縮螺旋。因此，通過債務(wù)置換來防范系統(tǒng)性債務(wù)風險爆發(fā)，應(yīng)該是當前設(shè)定“經(jīng)濟增長下限”的題中應(yīng)有之義。2015年中國財政部安排了一萬億地方債置換規(guī)模，標志著債務(wù)處置進入實施階段，解決期限錯配、降低利息負擔、消除債務(wù)違約隱患的工作正式開始。中國財政部向地方政府下達1萬億元地方政府債券額度來置換存量債務(wù)，置換范圍是截止到2013年6月30日中國政府性債務(wù)審計確定的地方政府負有償還責任的存量債務(wù)中2015年到期需要償還的部分。據(jù)審計，截止至2013年6月30日，中國地方政府負有償還責任的存量債務(wù)中，2015年到期需償還18578億元。一萬億元的總債券額度占2015年到期政府負有償還責任債務(wù)的53.8%。但中國審計署的統(tǒng)計表明，地方政府負有償還責任的債務(wù)和地方政府或有債務(wù)合計數(shù)，2013年6月底是17.9萬億元，未來還有大量債務(wù)需要處置。

二是地方債務(wù)“剛性兌付”問題未破解，去產(chǎn)能過程延續(xù)，實體經(jīng)濟受高利率挑戰(zhàn)。真實利率高企，主要來自兩方面的原因，一是中國政府對高風險債務(wù)的隱性擔保導致“剛性兌付”，抬高了無風險利率，金融資本“避實就虛”，產(chǎn)能過剩行業(yè)和地方政府融資平臺等缺乏利率彈性部門的資金需求拉高了資金成本，貨幣市場短期利率水平降低不能有效傳導到資本市場，導致名義利率居高不下。二是生產(chǎn)部門物價長期負增長，實體經(jīng)濟的真實利率上升。2012年第四季度以來，中國去產(chǎn)能過程已經(jīng)使PPI連續(xù)三年處于負增長，2015年2月份PPI負增長4.8%。2015年3月9日降息后，中國一年期貸款利率從2007年的6.39%下降到了2015年的5.35%。如果用PPI來計算，中國實體經(jīng)濟信貸的真實利率將升至10%左右。再加上風險升水之后，中國現(xiàn)實的一年期融資真實利率應(yīng)該在10%以上。企業(yè)融資成本居高不下，嚴重影響民營企業(yè)的投資意愿和中小企業(yè)的生產(chǎn)活動。

三是金融條件略顯偏緊。雖然自去年四季度開始，中國人民銀行推出了定向?qū)捤?、降低利率、降低存款準備金率等措施，但受?jīng)濟下行、財政存款增加、剛性兌付、股票市場上打新股的收益率上升等因素影響，2015年1月—2月中國金融條件仍略顯偏緊。主要表現(xiàn)是三個方面:一是貨幣信貸增速放緩。雖然2015年2月人民幣貸款余額同比增長14.3%，比去年同期高0.1%;但M2同比增12.5%，比去年同期低0.8%;累計新增社會融資總量3.4萬億元，比去年同期低3.9%。二是利率不降反升。2015年2月份銀行間市場同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為3.64%，分別比上月和去年同期高0.46%和0.63%。三是人民幣實際有效匯率指數(shù)不斷攀升。隨著美元大幅升值，人民幣被動升值，人民幣實際有效匯率指數(shù)不斷攀升，抑制中國出口。根據(jù)國際清算銀行 (BIS)的數(shù)據(jù)計算，2015年1月人民幣實際有效匯率較去年同期升值6%。

七、中國保持中高速增長的政策選擇

結(jié)合上述分析，中國有條件、有潛力保持中高速增長，在經(jīng)濟換檔期，中國將主動適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持以提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，把“轉(zhuǎn)方式”“調(diào)結(jié)構(gòu)”放到更加重要位置，更加扎實地推進經(jīng)濟發(fā)展，更加堅定地深化改革開放，更加充分地激發(fā)創(chuàng)造活力，更加有效地維護公平正義，更加有力地保障和改善民生，促進經(jīng)濟社會平穩(wěn)健康發(fā)展。中國需要正視經(jīng)濟減速的客觀規(guī)律，將“穩(wěn)增長、控風險、穩(wěn)物價、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的政策結(jié)合起來，統(tǒng)一實施，在經(jīng)濟減速過程中實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(一)推進社會公平正義，為持續(xù)增長創(chuàng)造寬松環(huán)境

首先，穩(wěn)定的國內(nèi)政治環(huán)境是經(jīng)濟發(fā)展的首要基礎(chǔ)，改革收入分配制度，縮小收入分配差距，有助于控制社會階層矛盾積累和沖突惡化的風險，從而鞏固和加強團結(jié)穩(wěn)定的政治環(huán)境。其次，中國在經(jīng)歷30年的高速增長之后，壯大中等收入群體的條件逐步成熟，通過提高居民收入水平和縮小收入分配差距來形成中高端產(chǎn)品的消費市場，將為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供廣闊的消費需求。最后，讓廣大人民分享經(jīng)濟增長的成果，有助于激發(fā)廣大群眾的創(chuàng)造力，為向創(chuàng)新型社會的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造條件。

(二)推動經(jīng)濟長期增長的結(jié)構(gòu)性發(fā)展戰(zhàn)略，穩(wěn)定經(jīng)濟增長預(yù)期

中國可采取以下幾方面的措施:1.加快推進城鎮(zhèn)化，促進有能力在城鎮(zhèn)穩(wěn)定就業(yè)和生活的常住人口有序?qū)崿F(xiàn)市民化。有序地推進農(nóng)民工市民化是改變中國經(jīng)濟二元結(jié)構(gòu)的根本路徑，應(yīng)根據(jù)大中小城市的不同特點來推進城鎮(zhèn)化建設(shè)，推進土地制度改革，加快改革和創(chuàng)新投融資體制機制，加大城鄉(xiāng)公共基礎(chǔ)設(shè)施投資。2.實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，把更多精力用在研究增強創(chuàng)新能力上，著力破除制約創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的體制和機制障礙，完善有關(guān)政策和法律法規(guī)，創(chuàng)造有利于激發(fā)創(chuàng)新活動的體制環(huán)境。3.推動“一帶一路”、“京津冀一體化”、“長江經(jīng)濟帶”、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，加快亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金建設(shè)。在實施上述經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略方面，財政政策要發(fā)揮其調(diào)整結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢。

(三)加快落實國企改革和金融改革，完善多層次資本市場，釋放改革紅利

推進混合所有制改革是國企改革的重要內(nèi)容，進一步提高國有企業(yè)的活力和競爭力，更好發(fā)揮各種所有制經(jīng)濟的優(yōu)勢。存款保險制度、利率市場化等金融改革措施將有助于降低中國市場風險溢價。期權(quán)市場建設(shè)、注冊制改革、市值管理規(guī)范、資產(chǎn)證券化等舉措將從各個層次完善資本市場。通過盤活存量資產(chǎn)，國有企業(yè)將面臨戰(zhàn)略性發(fā)展機會，民企也會獲得新的增長動力。資本市場的完善，將進一步推進市場在資源配置中的作用，推動企業(yè)創(chuàng)新和價值發(fā)現(xiàn)，釋放改革紅利。

(四)積極推進公共服務(wù)、資源性產(chǎn)品等領(lǐng)域的價格改革

利用當前消費物價下行風險加大的時機，加快價格改革，一方面可以理順定價機制，另一方面有助于阻斷物價下行的傳導擴散。對原本虧損、享受財政補貼的公共服務(wù)，應(yīng)盡快核定其真實成本和財政補貼情況，在減少或取消財政補貼的基礎(chǔ)上調(diào)整服務(wù)價格，醫(yī)療、教育、公交、地鐵、鐵路運輸部門等都應(yīng)研究并提出價格改革方案。資源類產(chǎn)品應(yīng)改變定價機制，通過征收環(huán)境稅、推進資源稅改革、取消能源價格補貼等措施，將需要內(nèi)部化的成本計入資源性產(chǎn)品的價格。

(五)加強貨幣政策與財政政策配合，有效降低實體經(jīng)濟的融資成本

隨著人口紅利拐點的到來，中國地產(chǎn)行業(yè)爆發(fā)式增長一去不復(fù)返，未來若干年中國地產(chǎn)投資增速可能維持在較低的水平，而傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)去杠桿還需經(jīng)歷一段時間，未來幾年中國可能通過中央政府和居民兩個部門加杠桿的方式來化解企業(yè)和地方政府的債務(wù)負擔。從各國經(jīng)驗來看，中國還需要通過貨幣寬松、降低利率來配合中央政府加杠桿。中國國內(nèi)經(jīng)濟下滑壓力增大，物價下行壓力加大，社會融資成本偏高，中國政府應(yīng)結(jié)合存款保險制度、地方政府債務(wù)置換等制度性改革，綜合運用利率、存貸比、存款準備金率、匯率等工具，創(chuàng)新流動性管理工具，適度增加貨幣供給，降低融資成本。如果財政收入增速繼續(xù)大幅下滑，有必要通過量化寬松的類似央行購債途徑來增加市場流動性，最大限度地降低財政發(fā)債的擠出效應(yīng)。

(六)加大投入，提升人力資本水平，創(chuàng)造吸引人才 (尤其是高科技人才)、留住人才的環(huán)境，探索技術(shù)移民的政策

經(jīng)濟持續(xù)增長的源泉之一是人力資本，發(fā)達國家在人力資本上的投入普遍高于發(fā)展中國家，美國的技術(shù)移民政策更是吸引了全球的高科技人才。中國同樣需要逐步提高財政性教育經(jīng)費支出占GDP的比重，重點加強農(nóng)村基礎(chǔ)教育和城市職業(yè)技術(shù)教育，加強包括農(nóng)民工在內(nèi)的勞動力培訓，提升人力資本水平。堅持創(chuàng)新驅(qū)動，提高科技對經(jīng)濟增長的貢獻率。更加注重基礎(chǔ)研究投入，逐步縮小與發(fā)達國家在研發(fā)投入上的差距。推動政、產(chǎn)、學、研、用深度融合，加快科技創(chuàng)新體系和人才體系建設(shè)。完善對創(chuàng)新主體的激勵政策，推動自主創(chuàng)新產(chǎn)品的市場化和產(chǎn)業(yè)化。

(七)在一線城市擴大房產(chǎn)稅試點，支持住房剛性消費需求

一線城市的城市化率已經(jīng)超過70%，這些城市已經(jīng)跨越大規(guī)模城市化階段，依靠賣地收入來支撐公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的做法即將退出歷史舞臺，今后這些城市的基礎(chǔ)設(shè)施維護投入只能依靠房產(chǎn)稅、個人所得稅等稅收收入來支持。盡快擴大一線城市房產(chǎn)稅試點，這可以增加財政收入，緩解當前土地財政困局造成的資金短缺和投資下滑。擴大房產(chǎn)稅試點，可以在一定程度上抑制房地產(chǎn)投機，房產(chǎn)稅還可以發(fā)揮調(diào)節(jié)收入分配的作用?？梢岳貌顒e稅率、起征點等多種手段，在房產(chǎn)稅設(shè)計上充分考慮支持居民自住和改善性住房需求，也可以從交易稅費、差別化信貸等政策上支持住房剛性消費需求。

1.劉世錦：《中國經(jīng)濟增長十年展望——在改革中形成增長新常態(tài)》，中信出版社2014年版。

2.世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫，http：//data.worldbank.org/indicator．

3.Kuznets，Simon．，Two Centuries of Economic Growth：Reflections on U.S.Experience．The A-merican Economic Review，Vol.67，No.1，(Feb.)，1977，pp.1－14.

4.Gordon，Robert J.，Two Centuries of Economic Growth：Europe Chasing the American Frontier.NBERWorking Paper No.10662，2004.

5.Gordon，Robert J.，The American Business Cycle：Continuity and Change，Edited by Robert J.Gordon.NBER Studies in Business Cycles Volume 25，Univerisity of Chicago Press，1986.

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