最嚴(yán)信托條例的驚喜與缺憾

◎文《法人》見習(xí)記者 彭 飛

最嚴(yán)信托條例的驚喜與缺憾

◎文《法人》見習(xí)記者 彭 飛

從目前的征求意見稿來(lái)看，信托公司在得到利好的同時(shí)也將面臨更多合規(guī)壓力和監(jiān)管挑戰(zhàn)，而關(guān)于執(zhí)行層面的具體指引和信托法制的瓶頸問(wèn)題，有待完善的空間依然很大

“史上最嚴(yán)！”《信托公司條例》尚未落地即已先聲奪人。

4月初，國(guó)投泰康信托有限公司研發(fā)部針對(duì)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《信托公司條例（征求意見稿）》（下稱《條例》）組織了一場(chǎng)研討會(huì)，與之類似，其他各大信托公司也都收到了這份征求意見稿?！斗ㄈ恕酚浾吡私獾剑凑浙y監(jiān)會(huì)要求，4月20日前信托公司的意見已經(jīng)集中反饋到信托行業(yè)協(xié)會(huì)處。

2001年通過(guò)的《信托法》，與銀監(jiān)會(huì)2007年發(fā)布的《信托公司管理辦法》、2009年發(fā)布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，共同構(gòu)成信托業(yè)的基本法律框架，統(tǒng)稱“一法兩規(guī)”?！皟梢?guī)”與《信托法》之間長(zhǎng)期斷層，缺少國(guó)務(wù)院層面的行政法規(guī)?！稐l例》出臺(tái)之后，將填補(bǔ)這一空缺，原來(lái)的“一法二規(guī)”也將變成新的“一法三規(guī)”。

“盡管‘兩規(guī)’明確了信托公司的功能定位和業(yè)務(wù)方向，但只是部門規(guī)章和監(jiān)管政策，在執(zhí)行效力上與《信托法》等國(guó)家法律之間跨度太大，缺乏必要的行政法規(guī)作為銜接?！眹?guó)投泰康信托有限公司研發(fā)部總經(jīng)理和晉予告訴《法人》記者。

“《條例》上升到了國(guó)務(wù)院層面，意義更為重大。信托的監(jiān)管職責(zé)，不再單單是銀監(jiān)會(huì)的事了，這有利于相關(guān)部委的協(xié)調(diào)與配合?！毙磐蟹▽＜覍O飛博士亦告訴《法人》記者，從“一法兩規(guī)”到“一法三規(guī)”看似只抬升了一步，對(duì)信托業(yè)全局化發(fā)展卻有著重大意義。

有驚喜也有壓力

“有驚喜也有壓力！”北京某信托公司負(fù)責(zé)人告訴《法人》記者他拿到征求意見稿時(shí)的第一感受。

《條例》在第三條就開宗明義，直接針對(duì)信托頑疾“剛性兌付”：“在信托公司履職盡責(zé)的前提下，信托財(cái)產(chǎn)損失由委托人或受益人承擔(dān)。”

“該條強(qiáng)調(diào)開展信托業(yè)務(wù)實(shí)行‘賣者盡責(zé)、買者自負(fù)’的原則，明確定位了信托公司的責(zé)任范圍，有利于解決和打破‘剛性兌付’難題?！北本﹩?wèn)天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠向《法人》記者分析。

另外，《條例》對(duì)信托公司壯大資本實(shí)力也提出了明確要求，注冊(cè)資本最低限額提高至10億元人民幣。該規(guī)定與原來(lái)的《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》規(guī)定的3億元最低限額相悖。不過(guò)信托研究員袁吉偉卻認(rèn)為：“10億注冊(cè)資本金根本難不住任何一家信托公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)只有9家信托公司注冊(cè)資本低于10億元。”

“第三條明確了信托公司的‘受托管理責(zé)任’，第八條提高信托公司實(shí)收資本的門檻，看起來(lái)是對(duì)信托公司提出更高準(zhǔn)入要求，實(shí)際上都是在助推打破‘剛性兌付’的魔咒，進(jìn)一步為信托公司減負(fù)?！被ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺(tái)高搜易CEO 陳康向《法人》記者總結(jié)到。

除此之外，《條例》還規(guī)定了，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，信托公司可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立全資專業(yè)子公司。陳康認(rèn)為，專業(yè)子公司有利于促進(jìn)信托公司專業(yè)化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)專業(yè)化、產(chǎn)品專業(yè)化、客戶行業(yè)專業(yè)化，進(jìn)一步釋放信托行業(yè)發(fā)展動(dòng)能，加強(qiáng)信托公司主動(dòng)管理能力，有益于信托行業(yè)健康發(fā)展。

“從本條例以及之前銀監(jiān)會(huì)一系列的監(jiān)管規(guī)范來(lái)看，顯示出對(duì)信托業(yè)有從嚴(yán)監(jiān)管的跡象。嚴(yán)格監(jiān)管對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定、維護(hù)交易秩序和保護(hù)投資者均屬必要之舉?！敝袊?guó)人民大學(xué)信托與基金研究所研究員趙廉慧告訴《法人》記者。

加速行業(yè)升級(jí)與洗牌

隨著多部規(guī)章的陸續(xù)出臺(tái)，2014年被視作信托行業(yè)全面布局轉(zhuǎn)型發(fā)展的“元年”?！稐l例》對(duì)信托公司提出分類經(jīng)營(yíng)、差別化監(jiān)管的要求，將再次加速信托公司的升級(jí)轉(zhuǎn)型步伐，并可能導(dǎo)致信托行業(yè)的大洗牌。

“信托公司根據(jù)財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理水平等標(biāo)準(zhǔn)分為成長(zhǎng)類、發(fā)展類、創(chuàng)新類三類，按分類經(jīng)營(yíng)原則開展業(yè)務(wù)。”《條例》在第十六條首次明確分類經(jīng)營(yíng)的具體標(biāo)準(zhǔn)以及相對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)范疇，將業(yè)務(wù)范疇與風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理和合規(guī)水平相對(duì)應(yīng)。其中，成長(zhǎng)類公司可開展的業(yè)務(wù)范疇只有受托辦理單一資金信托、有價(jià)證券信托及其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托等，集合資金信托則不在此列。

在陳康看來(lái)：“對(duì)信托公司實(shí)行分類經(jīng)營(yíng)和分級(jí)監(jiān)管，建立進(jìn)入和退出機(jī)制，可以進(jìn)一步加速信托行業(yè)優(yōu)勝劣汰，同時(shí)有望逐步解除信托公司背負(fù)的剛性兌付枷鎖，逼迫信托公司從以通道業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)模式向以主動(dòng)管理為主的新模式轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，一改信托公司長(zhǎng)期作為銀行通道業(yè)務(wù)的‘搬運(yùn)工’角色。”

同時(shí)，《條例》第二十七條還規(guī)定：“建立信托公司監(jiān)督管理評(píng)級(jí)體系和分類監(jiān)管機(jī)制，對(duì)信托公司實(shí)施差別化監(jiān)管?！痹撘?guī)定與信托公司的分類經(jīng)營(yíng)相對(duì)應(yīng)，差別化的監(jiān)管要求對(duì)信托公司本身來(lái)講更具針對(duì)性，將促進(jìn)信托公司向?qū)I(yè)化方向轉(zhuǎn)型。

“此分類經(jīng)營(yíng)、分類監(jiān)管是對(duì)信托市場(chǎng)的大洗禮，會(huì)形成多極化、多元化的信托市場(chǎng)格局。既造就信托航母——萬(wàn)億至十萬(wàn)億信托綜合性信托公司，同時(shí)保留千億級(jí)小精專信托機(jī)構(gòu)。對(duì)信托公司而言加大了優(yōu)勝劣汰與優(yōu)化升級(jí)?！睂O飛分析認(rèn)為。

“屋漏又逢連夜雨”，去年12月份《信托保障基金管理辦法》實(shí)施后，信托業(yè)長(zhǎng)期賴以為繼的傳統(tǒng)通道類業(yè)務(wù)進(jìn)一步受到收縮，如今又面臨分類經(jīng)營(yíng)、差別監(jiān)管雙重夾擊，這意味著今后被評(píng)級(jí)為“成長(zhǎng)類”的信托公司生存空間越來(lái)越小，而那些先前實(shí)力雄厚的信托公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力會(huì)越發(fā)強(qiáng)勁。

“弱者愈弱，強(qiáng)者愈強(qiáng)”，《條例》落實(shí)后，“馬太效應(yīng)”的戲碼即將在信托業(yè)登臺(tái)上演。

仍有缺憾

草案大幅修改，獲得不少贊許之聲，也讓業(yè)界對(duì)《條例》的制定充滿期待，不過(guò)也有不少人指出其中的不足和缺憾。

根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)信息，截至2014年末，68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)龇休^大幅度回落。信托業(yè)作為我國(guó)僅次于銀行業(yè)的第二大金融子行業(yè)，配套制度的不完善一直制約其持續(xù)健康發(fā)展。

陳康在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域之前，有很長(zhǎng)一段時(shí)間的信托從業(yè)經(jīng)歷。他指出：“通讀全篇后，并沒有發(fā)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新監(jiān)管措施出臺(tái)?！稐l例》基本是在‘一法兩規(guī)’的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了更為系統(tǒng)化的梳理，并上升到法規(guī)層面，某種程度上講有益于信托行業(yè)的健康發(fā)展，但由于還沒有細(xì)化到執(zhí)行層面的具體指引，所以對(duì)信托行業(yè)轉(zhuǎn)型更多是方向性的影響，還不能指望有立竿見影的效果?！?/p>

“從草案的條文看，有幾個(gè)長(zhǎng)期制約信托業(yè)發(fā)展的法律瓶頸問(wèn)題仍然沒有解決?！弊鳛榉▽W(xué)學(xué)者的趙廉慧，從該《條例》對(duì)信托法制的影響，以及由此對(duì)信托行業(yè)發(fā)展的影響，談了其中的缺憾。

第一，是信托財(cái)產(chǎn)登記制度和信托稅制問(wèn)題。之前受制于立法和規(guī)則的制訂程序，銀監(jiān)會(huì)一直無(wú)法實(shí)質(zhì)推動(dòng)信托財(cái)產(chǎn)登記和信托稅制的建立和完善。人們期待這些問(wèn)題可以在國(guó)務(wù)院的層面得以推動(dòng)解決，但《條例》似乎也沒有特別關(guān)注這些問(wèn)題。

第二，是信托業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管體制的重新梳理問(wèn)題。銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融行業(yè)從事的資管業(yè)務(wù)，和信托公司的信托業(yè)務(wù)并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，各監(jiān)管部門出臺(tái)的監(jiān)管規(guī)則亦和信托監(jiān)管的規(guī)則暗合?；诖?，由國(guó)務(wù)院出臺(tái)條例，理應(yīng)按照“行為監(jiān)管”的原則，把包括信托公司在內(nèi)的廣義的從事信托行為（信托業(yè)務(wù)）的金融機(jī)構(gòu)納入統(tǒng)一監(jiān)管范圍，把本條例（改稱為“信托機(jī)構(gòu)條例”更好）和《信托法》作為資管行業(yè)的上位法，是非常值得期待的。但是，《條例》也沒有能力解決這一復(fù)雜的、涉及監(jiān)管政策選擇和監(jiān)管權(quán)力分配的問(wèn)題。

“立法者更應(yīng)注意基本制度設(shè)施的完善，為市場(chǎng)主體提供便捷的、可預(yù)期的制度工具，讓信托制度以其靈活性為社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供動(dòng)力?！壁w廉慧最后強(qiáng)調(diào)。