加大結(jié)構(gòu)性改革力度，積極培育增長新動力

中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，是結(jié)構(gòu)調(diào)整主導與周期因素疊加的綜合反映，與一般的商業(yè)周期波動存在明顯不同。宏觀調(diào)控應轉(zhuǎn)向以供給調(diào)整和結(jié)構(gòu)性改革為主

2015年11月22日，位于河北邢臺市南郊的兩臺220兆瓦機組冷卻塔爆破拆除。這對緩解區(qū)域資源環(huán)境壓力，促進當?shù)啬茉唇Y(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級有著重要意義。

2015年以來，面對國內(nèi)外錯綜復雜的經(jīng)濟局勢，黨中央、國務院保持戰(zhàn)略定力，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，加大了穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風險的政策力度，在下行壓力持續(xù)增大的情況下保持了經(jīng)濟平穩(wěn)運行，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展，經(jīng)濟風險總體可控，預計全年GDP增長接近7%。成績來之不易，需要倍加珍惜。展望2016年，全球經(jīng)濟在分化調(diào)整中保持低增長態(tài)勢，中國仍處在動力轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，加大改革創(chuàng)新力度，有效化解過剩產(chǎn)能，增強資源再配置活力，2016年有望實現(xiàn)本輪經(jīng)濟下行的階段性企穩(wěn)。在保持總需求穩(wěn)定增長的同時，宏觀調(diào)控的重點要轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性改革，更加重視發(fā)揮供給政策的作用，加快建立有利于出清過剩產(chǎn)能和激發(fā)企業(yè)家精神的體制機制，加大僵尸企業(yè)退出和資產(chǎn)重組力度，降低企業(yè)生產(chǎn)運營成本，提高企業(yè)生產(chǎn)效率和核心競爭力，促進增長新動力加快成長，為“十三五”開局奠定良好基礎。

2015年特點和問題

2015年以來，面對經(jīng)濟持續(xù)下行壓力，中央采取了一系列穩(wěn)增長的重大舉措，保持了經(jīng)濟總體平穩(wěn)，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進”的態(tài)勢。雙引擎協(xié)調(diào)發(fā)力，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進展。實施地方政府債務置換，經(jīng)濟風險得到有效管控。與此同時，經(jīng)濟運行也出現(xiàn)了一些新特點和新問題，需要引起高度關(guān)注。

1.投資帶動經(jīng)濟增長的政策效應減弱。當前，傳統(tǒng)領域投資空間縮小、邊際效益下降，新興領域投資支撐作用不足，短期穩(wěn)投資的政策效應明顯遞減。一是房地產(chǎn)投資增速大幅回落。2013年中國城鎮(zhèn)居民戶均住房超過1套，按照國際經(jīng)驗房地產(chǎn)投資進入階段性拐點。2014年四季度以來，房地產(chǎn)銷售回暖更多體現(xiàn)為消化庫存，對帶動新開工項目的作用有限。繼2014年房地產(chǎn)新開工面積負增長之后，2015年施工面積接近零增長，預計2015年房地產(chǎn)投資增速會繼續(xù)較大幅度回落。二是制造業(yè)投資增速持續(xù)回落。部分能源原材料行業(yè)的產(chǎn)能已超過極限規(guī)模，鋼鐵、煤炭的投資分別下降14.4%和17.3%。其他行業(yè)投資增長也明顯受到下游需求增速放緩的影響。三是基礎設施投資繼續(xù)發(fā)揮著逆周期調(diào)節(jié)作用，盡管增速接近20%，但不足以抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的回落。受地方財力和投資收益限制，基礎設施投資資金來源明顯不足。此外，雖然信息通訊、新能源汽車、綠色環(huán)保等領域出現(xiàn)一些新的投資增長點，但體量較小且相對分散，對投資整體的拉動作用十分有限。更為突出的是，投資效率和邊際帶動作用減弱，制約了投資對穩(wěn)增長的作用。

2.出口大幅下行且明顯低于預期。前三季度，中國進出口同比下降7.9%，其中出口下降1.7%，進口下降15.1%，比去年同期增速進一步回落，明顯低于年初預期。9月當月，出口和進口的實物量仍分別下降2.1%和4.9%。與進口主要反映內(nèi)需不足相比，更需關(guān)注出口增速大幅下滑。一是全球貿(mào)易整體低迷。近幾年，受資本品貿(mào)易收縮、區(qū)域供應鏈布局調(diào)整和企業(yè)加速去庫存等因素影響，全球貨物貿(mào)易增速明顯低于GDP增速。二是大宗商品價格大幅下跌。受美元升值、供給過剩和包括中國在內(nèi)的主要經(jīng)濟體需求回調(diào)的影響，全球大宗商品價格大幅下跌，大宗商品出口國的進口能力明顯下降，影響了全球貨物貿(mào)易增速。三是中國出口產(chǎn)品的競爭力相對下降。除了勞動力、土地、環(huán)境等成本上升以外，能源價格、綜合稅負、物流成本偏高，以及實際有效匯率持續(xù)升值也是重要影響因素。2015年，中國對主要市場的出口增速均有不同程度下滑，其中對歐盟、日本下滑幅度最甚，人民幣對歐元和日元的大幅升值是重要原因。貿(mào)易競爭力發(fā)生變化，也加速了勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)和訂單的轉(zhuǎn)移，1-8月份加工貿(mào)易出口繼續(xù)收縮，同比降幅擴大至8.2%，占比降至34.7%。

3.過剩產(chǎn)能處置緩慢拖累企業(yè)盈利和結(jié)構(gòu)調(diào)整。自2014年四季度以來，企業(yè)盈利水平明顯下滑，2015年累計增速持續(xù)負增長且幅度有所加大，對財政收入、投資增長、風險化解都帶來了顯著壓力。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)整體盈利下滑主要是由產(chǎn)能嚴重過剩的煤炭、鋼鐵、油氣、有色和建材等上游行業(yè)引起的。2015年1-8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比下降1.9%，其中上述五個行業(yè)的利潤同比下降42.8%?？鄢@五個行業(yè)，企業(yè)利潤則同比上升7.6%，與去年年底的水平基本持平。2008年金融危機后，中國經(jīng)歷了一輪大規(guī)模的產(chǎn)能擴張，煤炭、鋼鐵、石化、有色、建材和船舶等行業(yè)的產(chǎn)能達到或超過極限規(guī)模。隨著住宅、汽車需求出現(xiàn)拐點性變化，產(chǎn)能過剩矛盾明顯加劇，使得過去沉淀的僵尸企業(yè)和新增的虧損企業(yè)破產(chǎn)重組的緊迫性凸顯。根據(jù)我們對1782家企業(yè)的調(diào)查，2015年制造業(yè)設備平均利用率僅67.5%，為2010年以來最低水平。過剩產(chǎn)能退出緩慢，不僅束縛了勞動力、土地、資金等要素的重新配置，扭曲了要素價格，加劇了工業(yè)生產(chǎn)領域通縮，制約了企業(yè)部門整體盈利實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而且加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的阻力，增大了銀行呆壞賬潛在風險。

4.財政減收和融資受限影響地方支撐發(fā)展能力。2015年以來，財政收入增長明顯下滑，地方財政困難加劇，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)較大幅度的負增長。政府性基金收入大幅下降，土地財政加地方融資平臺的模式難以為繼。前8個月，地方政府土地出讓收入累計同比下降38.4%。如果再考慮到剛性較大的民生類支出占地方公共預算比重不斷上升，能夠用于建設性支出的資金更加捉襟見肘。2014年43號文出臺后，地方債務的存量問題得到一定程度緩解，但替代原有融資渠道的新的融資方式并未建立。PPP模式受自身特點影響，適用范圍有限，遠遠不能替代融資平臺功能；受投資回報率低和體制性因素制約，民間資本參與PPP項目的積極性不高，實施進展較為緩慢。

5.中國金融市場波動的外溢效應開始顯現(xiàn)。近期，國際外匯市場、資本市場、大宗商品市場大幅震蕩，全球市場的脆弱性增加。中國作為過去幾年全球經(jīng)濟增長的最大貢獻者，世界經(jīng)濟和金融市場對中國經(jīng)濟的波動極為敏感，“中國因素”的外溢效應逐步顯現(xiàn)。2015年6月下旬以來的國內(nèi)資本市場波動，8月11日匯率形成機制調(diào)整，都影響和放大了全球資本市場和商品市場波動。當前中國經(jīng)濟增速放緩，但仍是全球經(jīng)濟增長的主要動力源，在全球市場信心脆弱的情況下，中國在相當程度上已對全球經(jīng)濟發(fā)揮了“穩(wěn)定錨”作用。與此同時，在中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟關(guān)聯(lián)和互動效應明顯增強的情況下，全球金融市場波動對中國經(jīng)濟的反饋作用明顯加深。在制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策時，既要充分考慮和積極利用中國正在增大的外溢效應，也要有效應對可能出現(xiàn)的負面反饋效應。

總體上看，2015年以來中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但由于中高速增長階段的底部尚未確定，核心經(jīng)濟變量之間尚未建立新的平衡，增速下行態(tài)勢仍在延續(xù)。三季度經(jīng)濟增速繼續(xù)走低，四季度會略有回升，預期目標有望如期完成。

2016年經(jīng)濟走勢分析和判斷

展望2016年，世界經(jīng)濟仍將維持低增長態(tài)勢，受美元加息、資本外流和結(jié)構(gòu)性改革滯后的影響，新興市場的風險和脆弱性將有所暴露。中國經(jīng)濟企穩(wěn)向好的積極因素正在積累，投資增長有望探底后企穩(wěn)，消費增長基本穩(wěn)定，出口增長有所改善，經(jīng)濟在下行中有望實現(xiàn)階段性企穩(wěn)。

1.世界經(jīng)濟延續(xù)低增長態(tài)勢。世界經(jīng)濟持續(xù)低迷。2016年全球經(jīng)濟增長有望維持在低增長、低利率和低通脹的“三低”平庸態(tài)勢。發(fā)達國家經(jīng)濟狀況均有不同程度改善。其中，美國經(jīng)濟溫和擴張，歐洲緩慢復蘇，日本逐步回到正增長。新興經(jīng)濟體增速連續(xù)下降且加速分化，風險有所增加，追趕步伐放緩。受發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策收緊預期和中國需求增速放緩的雙重影響，新興市場經(jīng)濟體自身的結(jié)構(gòu)性缺陷不斷顯露，將面臨連續(xù)第六年增速回落的態(tài)勢，一些新興市場經(jīng)濟體的脆弱性值得高度關(guān)注。

美元升值周期仍將延續(xù)。受勞動力市場狀況持續(xù)改善，非金融企業(yè)和家庭部門的資產(chǎn)負債表溫和擴張，消費信心持續(xù)改善，房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖等因素支撐，美國經(jīng)濟有望保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。美聯(lián)儲2015年底或者2016年初加息的可能性增大，由此帶來的全球金融資產(chǎn)價格重估和投資配置調(diào)整的影響不可忽視。自20世紀80年代“新興經(jīng)濟體”概念首次使用以來，2015年第一次出現(xiàn)新興經(jīng)濟體資本凈外流。隨著新興經(jīng)濟體外部流動性收緊，貨幣顯著貶值，債務杠桿高企、資產(chǎn)負債表期限和貨幣錯配的風險會進一步顯露，將給新興經(jīng)濟體的宏觀管理帶來挑戰(zhàn)。但考慮到市場已經(jīng)提前消化，以及加息后基準利率仍將維持在較低水平，美聯(lián)儲加息的短期沖擊總體有限。

大宗商品價格低位徘徊。1970年以來，美元經(jīng)歷了三輪較長時間的貶值和兩輪升值。從2012年開始，美元進入新一輪升值通道。從當前形勢看，美國經(jīng)濟保持良好復蘇狀態(tài)，強勢美元仍將持續(xù)一段時間。美元升值將直接帶動人民幣對非美元貨幣匯率同步上升，進而對中國商品出口增長帶來負面影響。在全球產(chǎn)能過剩和能源科技創(chuàng)新加快的背景下，堅挺的美元將繼續(xù)對大宗商品價格上漲起到抑制作用，加上大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，而沒有進入實體經(jīng)濟領域，低通脹仍是2016年的全球性挑戰(zhàn)。國際大宗商品價格下降與國內(nèi)產(chǎn)能過剩相疊加，會持續(xù)打壓中國工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），影響企業(yè)利潤回升。

全球貿(mào)易難有明顯恢復。自2012年以來，全球貿(mào)易增速持續(xù)低于全球GDP增速。全球產(chǎn)能過剩，資本品貿(mào)易大幅收縮，以及全球價值鏈分工調(diào)整和轉(zhuǎn)移，對全球貿(mào)易尤其是與制造業(yè)相關(guān)的貿(mào)易造成了持續(xù)沖擊。中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，對大宗商品的需求也明顯放緩，部分依靠大宗商品出口經(jīng)濟體的進口受到大幅影響。雖然中國在全球貨物貿(mào)易中的份額仍保持上升勢頭，但受全球貿(mào)易收縮影響，出口增速也持續(xù)下降，2014年中國進出口增長預期目標7.5%，但實際增長僅為2.3%；2015年的預期增長目標為6%，但1-9月份下降7.9%。世界貿(mào)易組織預計，2016年全球貿(mào)易增速為3.9%左右，仍將低于1990年以來的平均水平。受國際大環(huán)境影響，2016年中國外貿(mào)進出口增速難有明顯起色。

總體判斷，2016年全球經(jīng)濟增長與過去30年的平均增速大體持平，全球貿(mào)易增速繼續(xù)低迷。即便大宗商品價格在連續(xù)向下超調(diào)之后可能有所企穩(wěn)，企業(yè)有回補庫存的需要，貿(mào)易增長短期內(nèi)有所恢復，但幅度較為有限。再加上人民幣匯率不存在大幅貶值條件，中國貿(mào)易的相對競爭力短期可能難有很大變化，部分產(chǎn)業(yè)或者制造環(huán)節(jié)向外轉(zhuǎn)移的步伐還會繼續(xù)，以及TPP的潛在負面影響，預計2016年中國出口增速低位企穩(wěn)。

2.國內(nèi)經(jīng)濟有望在下行中實現(xiàn)階段性企穩(wěn)。投資有望探底后企穩(wěn)。2016年固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回落，2017年后逐步企穩(wěn)。一是房地產(chǎn)投資增速可能觸底。根據(jù)住宅開發(fā)節(jié)奏和庫存情況，結(jié)合國際住宅市場的發(fā)展規(guī)律，2015年住宅施工面積接近零增長。住宅投資一般占全部房地產(chǎn)投資的70%左右，而且商業(yè)類地產(chǎn)投資增速走勢大體上也與住宅趨同。預計2016年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速在2015年基礎上繼續(xù)放緩，之后幾年低位企穩(wěn)。二是制造業(yè)投資增速降至個位數(shù)后將逐步企穩(wěn)。隨著部分重化工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能達到峰值，產(chǎn)能過剩將顯著抑制投資增長，預計2016年制造業(yè)投資增速進一步下降。與此同時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級將推動設備更新改造，房地產(chǎn)、出口等下游需求企穩(wěn)對制造業(yè)投資有拉動作用，2017年后制造業(yè)投資有望逐步企穩(wěn)。三是基礎設施投資繼續(xù)回落。受投資回報率和地方融資能力制約，基礎設施投資難以維持高增長態(tài)勢。2013、2014和2015年前8月，基礎設施投資增速分別為21.2%、20.3%和18.8%，同期全國公共財政收入增速分別為10.1%、8.6%和7.5%，基礎設施投資總體高于財政收入增速11個百分點。預計2016年基礎設施投資增速仍將高于公共財政增速，但二者增速差距會進一步縮小。另外，其他類投資仍有較大增長空間。從歷史經(jīng)驗看，其他類投資特別是生產(chǎn)性服務業(yè)投資，其走勢與制造業(yè)投資總體一致。

消費增長基本穩(wěn)定。國內(nèi)外經(jīng)驗都表明，消費總體增速基本與國民收入增長同步，而且較后者更為平滑。從消費動力看，制約目前中國消費增長的主要是消費供給的質(zhì)量和誠信問題，如果消費環(huán)境得以改善，消費仍有較大增長空間。從消費結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)日用品消費增長基本穩(wěn)定。由于近期房地產(chǎn)市場銷售有所回暖，家電、建筑裝潢等耐用消費品增長逐步回穩(wěn)。減免購置稅等措施也將對汽車消費起到一定提振作用，2016年汽車銷售增長預計較2015年有小幅回升。與此同時，新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)催生新的消費熱點，移動通信、新能源汽車、智能家電、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康等市場潛力將逐步釋放。新型城鎮(zhèn)化將為消費增長提供新空間，不同收入階層和年齡結(jié)構(gòu)的梯度消費保證了居民消費的連續(xù)性和成長性。綜合判斷，消費增速將小幅放緩。

3.低通脹和就業(yè)壓力將有所加大。持續(xù)低通脹的負面影響加深。2016年，國內(nèi)低通脹態(tài)勢還將延續(xù)。一是PPI降幅趨窄但仍將處于負增長態(tài)勢。PPI持續(xù)負增長，不僅嚴重削弱了企業(yè)盈利能力，而且抬高了制造業(yè)實際債務水平。二是GDP平減指數(shù)存在下降壓力。2015年全年GDP平減指數(shù)將為負值，2016年仍有可能在零值附近波動，名義GDP增速持續(xù)走低將進一步抑制市場信心。三是CPI漲幅持續(xù)低位運行。農(nóng)產(chǎn)品價格補漲性質(zhì)的快速反彈基本結(jié)束，國內(nèi)糧食連年增產(chǎn)，存糧嚴重積壓，國際大宗商品價格低位徘徊，制約了CPI構(gòu)成中商品類價格漲幅。消費領域低物價和工業(yè)生產(chǎn)領域持續(xù)通縮，引發(fā)債務緊縮、抵押品減值和利潤下降效應，持續(xù)時間拉長，對經(jīng)濟的負面作用將進一步顯現(xiàn)。

隱性失業(yè)有逐步顯性化風險。近兩年，就業(yè)形勢總體平穩(wěn)，勞動力市場供求比、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率和調(diào)查失業(yè)率變化基本穩(wěn)定。但隨著經(jīng)濟增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整深化，結(jié)構(gòu)性和隱性失業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)顯性化苗頭。一是上游原材料行業(yè)盈利大幅下滑導致裁員。在重化工業(yè)比重偏大的地區(qū)，一些重點企業(yè)經(jīng)營十分困難，甚至依賴銀行發(fā)放貸款度日，債務逐步累積。一旦資金鏈斷裂，企業(yè)破產(chǎn)或重組將難以避免，員工失業(yè)問題就會浮出水面。二是加工貿(mào)易就業(yè)吸納能力顯著下降。中國部分加工貿(mào)易生產(chǎn)環(huán)節(jié)和訂單向海外轉(zhuǎn)移，相關(guān)就業(yè)崗位可能將隨之流失。三是房地產(chǎn)投資增速放緩導致建筑行業(yè)崗位減少，可能對農(nóng)民工群體帶來較大沖擊。大數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2015年以來中國7萬棟寫字樓和部分工業(yè)園區(qū)內(nèi)的就業(yè)總?cè)藬?shù)，均較去年同期有所下降。

伴隨中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，一些重大的階段性變化將集中顯現(xiàn)?？傮w上看，出口在激烈調(diào)整后趨于平穩(wěn)，2016年會略有好轉(zhuǎn)，未來幾年維持低速增長。消費增長總體平穩(wěn)，受GDP增速持續(xù)回落和收入增速放緩影響，后續(xù)將小幅回落，但消費升級步伐不會停滯。因此，判斷這輪經(jīng)濟下行周期階段性底部的關(guān)鍵在投資。2016年投資增速將繼續(xù)放緩，但有望進入階段性底部，隨后幾年基本企穩(wěn)。在經(jīng)濟探底過程中，如果能避免系統(tǒng)性風險，樂觀估計中高速增長的階段性底部有望在2016年出現(xiàn)，2017年、2018年經(jīng)濟增速會企穩(wěn)并略有回升，但幅度十分有限?！笆濉逼陂g，中國經(jīng)濟運行整體有望趨穩(wěn)，中高速增長平臺將基本確立。

2016年調(diào)控思路和政策取向

當前，中國經(jīng)濟發(fā)展進入結(jié)構(gòu)深度調(diào)整和動力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期。近年來，中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，這是結(jié)構(gòu)調(diào)整主導與周期因素疊加的綜合反映，與一般的商業(yè)周期波動存在明顯不同。宏觀調(diào)控必須重視需求政策與供給政策的有效結(jié)合，在保持總需求基本穩(wěn)定的同時，轉(zhuǎn)向以供給調(diào)整和結(jié)構(gòu)性改革為主。經(jīng)濟下行既是挑戰(zhàn)，更是動力轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機遇，要十分珍惜和緊緊抓住經(jīng)濟下行中推進市場出清、資產(chǎn)重組和風險釋放的機會。在這個階段，需求政策主要是發(fā)揮穩(wěn)增長作用，防止經(jīng)濟出現(xiàn)斷崖式下滑，為結(jié)構(gòu)性改革營造良好的宏觀環(huán)境。供給政策主要是發(fā)揮調(diào)結(jié)構(gòu)作用，核心是要加快建立有利于出清過剩產(chǎn)能和激發(fā)企業(yè)家精神的體制機制，加大資產(chǎn)重組力度，促進要素自由流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化再配置，提高企業(yè)生產(chǎn)效率和核心競爭力，增強經(jīng)濟內(nèi)在活力，推動中國經(jīng)濟從要素規(guī)模擴張的粗放型增長向質(zhì)量效益提升的集約型增長轉(zhuǎn)變，在更高階段和更高水平上建立新的平衡。

在當前形勢下，既要保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，又要根據(jù)新情況、新矛盾和新問題，更加突出重點，增強針對性和有效性。

1.加大積極財政政策的力度?？紤]到2016年經(jīng)濟下行壓力依然較大，要進一步加大積極財政政策的力度。一是調(diào)整中央與地方的債務結(jié)構(gòu)，適度擴大中央的負債規(guī)模和比例，鐵路、水利、生態(tài)環(huán)保等大型基礎設施和重大項目建設，提高中央的出資比例。二是完善地方債務管理和處置機制。進一步明確地方債務的過渡期安排，繼續(xù)實施地方債務置換，加快地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型，有效盤活存量資產(chǎn)，繼續(xù)發(fā)行專項債，緩解新建項目資金短缺問題。三是定向發(fā)行特別國債，用于支持過剩產(chǎn)能退出和地方不良債務處置。四是繼續(xù)實施結(jié)構(gòu)性減稅，在營改增推進壓力增大的情況下，研究進一步擴大中小微企業(yè)減稅的措施。

2.增大穩(wěn)健貨幣政策的靈活性。2016年結(jié)構(gòu)調(diào)整要在化解過剩產(chǎn)能和資產(chǎn)重組方面取得實質(zhì)性進展，貨幣政策要為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供流動性支持。一是為對沖外匯資金流出、配合地方政府債券發(fā)行和債務置換，可考慮繼續(xù)降低法定存款準備金率，釋放流動性。二是適當增加政策銀行金融債發(fā)行額度，發(fā)揮政策性銀行在支持國家重大基礎設施建設和戰(zhàn)略性項目中的作用。三是根據(jù)經(jīng)濟動態(tài)變化，適時降低基準利率，降低社會融資成本，積極引導社會資金支持實體經(jīng)濟發(fā)展。四是打破剛性兌付和隱形擔保，暢通貨幣政策的傳導機制。

主要政策建議

當前，中國經(jīng)濟形勢的變化，呼喚新一輪思想解放，呼喚加大改革開放力度，呼喚創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式。要在保持總需求基本穩(wěn)定的同時，以重塑經(jīng)濟發(fā)展動力為核心，加快建立有利于出清過剩產(chǎn)能和激發(fā)企業(yè)家精神的體制機制，下決心清理“僵尸企業(yè)”；“解放”人、資金、土地等生產(chǎn)要素，激發(fā)和釋放經(jīng)濟內(nèi)在動力；振興實體經(jīng)濟，提高企業(yè)生產(chǎn)效率和核心競爭力。

1.增強投資對穩(wěn)增長的有效帶動作用。在傳統(tǒng)投資領域空間和效率下降的同時，需要在有消費支撐和促進技術(shù)進步的領域加大投資，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，確?？傂枨蠓€(wěn)定增長。一是重視挖掘傳統(tǒng)領域增加有效投資的潛力。盡管房地產(chǎn)投資峰值期已經(jīng)臨近，新開工、竣工和施工面積逐步進入負增長區(qū)間，但棚戶區(qū)改造、養(yǎng)老、文化、休閑和旅游地產(chǎn)需求空間還比較大。盡管傳統(tǒng)的基礎設施投資邊際回報下降，但與提高城市管理水平和消費升級相適應的信息、停車場等基礎設施還存在不少短板。二是落實公平準入，增加電信、文化等服務領域民營投資的比重。三是在更大范圍實施加速折舊的基礎上，中央財政加大對技改和設備更新投資的支持力度。四是出臺地方政府融資平臺過渡期安排政策，保持地方支撐投資增長的能力。

2.加快清理“僵尸企業(yè)”。從2010年起，國務院和相關(guān)部委陸續(xù)出臺了化解過剩產(chǎn)能的指導意見，但由于地方政府、銀行化解意愿不強，加之法律和體制不健全，進展較為緩慢。要下決心建立過剩產(chǎn)能退出和市場出清機制，把沉淀閑置的資源解放出來。一是制定破產(chǎn)法實施細則并盡快付諸實施。停止財政資金、銀行資金向僵尸企業(yè)輸血，讓該破產(chǎn)重組的企業(yè)實質(zhì)性退出。針對國有企業(yè)退出的各種制度性障礙，恢復實施政策性破產(chǎn)措施，并加快出臺人員安置、企業(yè)債務核銷、資產(chǎn)處置、破產(chǎn)重整、企業(yè)改制等指導意見和具體政策措施。二是出臺有利于產(chǎn)能出清的財政金融支持政策。可考慮向銀行定向發(fā)行特別國債和降低銀行存款準備金相結(jié)合的方式，籌措財政專項資金，用于解決產(chǎn)能出清中的人員安置和債務處置。財政資金對地方的支持要與地方產(chǎn)能核減相掛鉤?？晌鞋F(xiàn)有資產(chǎn)管理公司或設立省一級層面的專業(yè)資產(chǎn)處置機構(gòu)處理產(chǎn)能出清中的資產(chǎn)、債務問題。三是積極探索用市場化的方法出清產(chǎn)能。如建立全國性的過剩產(chǎn)能交易市場，在合理分配過剩產(chǎn)能退出指標的基礎上，允許產(chǎn)能指標跨區(qū)交易。四是結(jié)合深化國有企業(yè)改革指導意見文件的落實，以推進產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)的國有企業(yè)混合所有制改革為突破口，推動過剩產(chǎn)能的實質(zhì)性退出。

3.著力降低企業(yè)成本。當前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本居高不下，盈利比較困難，非金融企業(yè)資產(chǎn)負債表有所惡化，生產(chǎn)經(jīng)營和投資的信心受到影響。要多措施并舉降低企業(yè)負擔，提升企業(yè)盈利能力。一是繼續(xù)實施結(jié)構(gòu)性減稅。繼續(xù)推進建筑業(yè)、房地產(chǎn)和金融業(yè)的“營改增”改革，增加固定資產(chǎn)增值稅抵扣范圍。進一步加大對小微企業(yè)的稅收扶持力度，擴大享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠的企業(yè)范圍。二是進一步完善能源價格機制，降低用電成本。在煤炭持續(xù)低價背景下適當降低電價，繼續(xù)增加輸配電價改革試點范圍，增加用戶直購電數(shù)量，擴大電力市場規(guī)模，降低企業(yè)用電綜合成本。三是適當降低失業(yè)保險和住房公積金繳費比例，同時推進運行機制改革，提高資金使用效率。四是降低融資成本。進一步降準降息，保持流動性供給相對充裕，實際利率穩(wěn)定在合理水平。

4.破除阻礙要素流動的體制性障礙。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的實質(zhì)是要素的重新優(yōu)化配置。要進一步解放思想，打破體制障礙，解除對人才、資金和土地資源的束縛，激發(fā)和增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。一是完善人的激勵機制。尊重和保護企業(yè)家個人財產(chǎn)權(quán)利，改善政商關(guān)系，穩(wěn)定有產(chǎn)者預期和信心，激發(fā)企業(yè)家精神。加快推進農(nóng)民工特別是第二代農(nóng)民工市民化。破除體制內(nèi)與體制外流動障礙，建立中國特色的“旋轉(zhuǎn)門”機制，使人想干事、能干事、能干成事。二是糾正資金流入實體經(jīng)濟渠道不暢的突出問題。打破中國金融體系中普遍存在的隱性擔保和剛性兌付機制，解決資金市場無風險利率過高和定價機制扭曲的問題。建立金融機構(gòu)的市場化退出機制，加快不良資產(chǎn)處置。放寬市場準入，發(fā)展一批具有專業(yè)優(yōu)勢、區(qū)域特點的中小和民營金融機構(gòu)。三是構(gòu)建平等進入、公平交易的土地市場。以權(quán)利平等、放開準入、公平分享為重點，通過深化改革，建立兩種所有制土地權(quán)利平等、市場統(tǒng)一、增值收益公平分享的土地制度。在確權(quán)基礎上，促進農(nóng)村宅基地在更大范圍交易，促進農(nóng)村和城市要素雙向流動，加快土地利用方式轉(zhuǎn)變。

5.培育國際競爭新優(yōu)勢。未來兩三年，全球貿(mào)易增速預計仍將保持低位運行，增強貿(mào)易競爭力、挖掘新的出口增長點和提升在國際產(chǎn)業(yè)鏈當中的地位對于保持中國在全球出口市場的份額尤為重要。一是積極培育競爭新優(yōu)勢。推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鼓勵兼并重組，加速固定資產(chǎn)折舊，激發(fā)創(chuàng)新人員的積極性，提高創(chuàng)新能力。注重通過培育和并購方式打造國際品牌，提升國際影響力，發(fā)展具有國際競爭力的本土跨國公司，有效整合國內(nèi)國際兩種資源。二是著力培育出口新增長點。發(fā)揮自由貿(mào)易試驗區(qū)“以點帶面”作用，大力推廣“準入前國民待遇+負面清單”模式，加快推進服務業(yè)開放，通過“引進來”促進“走出去”，推動服務出口上規(guī)模、上檔次。三是以周邊為基礎，加快實施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略，積極推進中美、中歐雙邊投資談判，更加積極主動地看待和應對TPP協(xié)定，為中國企業(yè)開拓國際市場營造有利外部環(huán)境。四是加快推進“一帶一路”建設，發(fā)揮政策性銀行以及亞洲基礎設施投資銀行等機構(gòu)對貿(mào)易投資的支持作用，在更大范圍內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)空間布局，主導區(qū)域產(chǎn)業(yè)梯度形成，提升中國在國際分工中的層級和地位。

6.有序釋放局部風險。在“三期疊加”背景下，國內(nèi)高增長時期積累的風險逐步暴露，國際金融危機發(fā)展進入新的風險凸顯期，必須主動作為、提前謀劃，加強防風險能力建設。當務之急，可通過“隔離損失”、“債務重組”和“釋放局部風險”來緩釋和防范系統(tǒng)性風險。一是設立損失隔離機制。發(fā)揮中央和地方資產(chǎn)管理公司的作用，以一定折扣比例或市場化方式剝離銀行等金融機構(gòu)不良資產(chǎn)，中央政府和地方政府以一定比例分擔不良資產(chǎn)處置損失。二是加快債務重組。加快出臺企業(yè)資產(chǎn)和債務重組的分類處置方案，通過擔保置換等方式化解過度擔保以及因此引發(fā)的傳染問題。三是有序釋放局部風險。提高金融風險容忍度，用小震釋放壓力，主動化解風險，防止出現(xiàn)大震。加強應對風險的預案研究，針對不同情景，加強政策儲備。建立快速反應機制，控制風險蔓延范圍和程度，降低應對風險的成本和風險造成的損失。