人民幣貶值的影響及應(yīng)對(duì)政策

王晨

摘 要：人民幣匯率在1994年以前一直由國(guó)家外匯管理局制定并公布，1994年人民幣匯率并軌以后，實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯形成的價(jià)格，公布人民幣對(duì)美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國(guó)人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌。人民幣匯率的變動(dòng)，會(huì)間接或直接的對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；美元；聯(lián)系；影響；政策

一、綜述

2015年8月11日，在央行發(fā)布的《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》中指出，為了增強(qiáng)人民幣兌換美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，中國(guó)人民銀行決定完善人民幣兌換美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)天央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較上一個(gè)交易日貶值1136點(diǎn)，下調(diào)幅度達(dá)1.9%，為歷史最大單日降幅，直至13日，人民幣在3天之內(nèi)貶值近5%。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，這次的人民幣匯率制度改革，不但會(huì)結(jié)束人民幣長(zhǎng)期以來(lái)的升值態(tài)勢(shì)，還有可能開(kāi)啟人民幣貶值的歷史。根據(jù)調(diào)查研究顯示，人民幣貶值的根本原因，是因?yàn)槌霈F(xiàn)了明顯的高估，主要可以從以下幾個(gè)方面可以看出：近年來(lái)，來(lái)華的外國(guó)游客幾乎停止增長(zhǎng)，但是中國(guó)人出國(guó)購(gòu)物消費(fèi)卻在大幅增加；外資流入緩慢，中國(guó)資本不斷走出去成為趨勢(shì)；外國(guó)制造產(chǎn)業(yè)等正在逐步撤離中國(guó)。人民幣匯率的貶值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

二、人民幣貶值和美元之間是否存在什么聯(lián)系

也許我們可以認(rèn)為，這次的人民幣貶值事件是美國(guó)再一次重大洗劫的開(kāi)始。從2014年1月1日到2015年8月31日，諸如英鎊、日元、歐元等主要貨幣相對(duì)美元貶值幅度大幅上升。包括人民幣在內(nèi)的主要貨幣都出現(xiàn)大幅貶值的情況，對(duì)此我們?cè)诟袊@美元實(shí)在是太強(qiáng)的同時(shí)，心中也需要警惕，這會(huì)不會(huì)是美國(guó)的一個(gè)“經(jīng)濟(jì)陰謀”呢？

回顧歷史，美元為何會(huì)在國(guó)際市場(chǎng)上有如此強(qiáng)大的實(shí)力呢？二戰(zhàn)期間，原料物資、武器裝備等供應(yīng)急缺，美國(guó)趁此斂財(cái)，積累了雄厚的黃金儲(chǔ)備。并形成了布雷頓森林體系，使美元和黃金掛鉤，確立了美元在世界貨幣中的霸主地位。并且美國(guó)善于使用將美元先貶值后升值的手段，洗劫部分國(guó)家，導(dǎo)致部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，美國(guó)再?gòu)闹惺斋@大量經(jīng)濟(jì)利益。以1971—2000年為例，美國(guó)借助美元貶值之后再升值的手段，洗劫拉丁美洲的能源出口國(guó)。第一階段，從1971年到1979年，美元首先貶值了近27%，導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲，使能源出口國(guó)立刻就富裕起來(lái)了，當(dāng)時(shí)拉丁美洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至少在7%—8%以上，甚至有出現(xiàn)過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。拉丁美洲大量舉借外債，直至80年代，由于當(dāng)時(shí)非常低的利息，拉丁美洲國(guó)家的負(fù)債總資達(dá)到3000億美元。第二階段，從1979年到1985年，美元開(kāi)始走升值路線，導(dǎo)致大宗物資包括能源價(jià)格大幅下降，石油價(jià)格暴跌，利息則大幅上漲，間接性的導(dǎo)致阿根廷接近一半的出口的資本用來(lái)還利息。如同滾雪球一般，負(fù)債窟窿越來(lái)越大，到最后拉丁美洲國(guó)家連利息都還不起，金融危機(jī)全線爆發(fā)。但對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)終于來(lái)了，1985年9月美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)詹姆斯·貝克提出“貝克計(jì)劃”，這個(gè)計(jì)劃看似很完美，但其中卻有一絲“陰謀”的味道：對(duì)于向美國(guó)借外債的這些國(guó)家，他們不介意這些國(guó)家還不起債款，這些國(guó)家可以進(jìn)行私有化，把所有重要的建設(shè)，如基礎(chǔ)建設(shè)、金融建設(shè)、公路鐵路建設(shè)、能源礦產(chǎn)建設(shè)等全部賣給美國(guó)，但賣出的價(jià)格肯定不會(huì)太高。同時(shí)，美國(guó)通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織跟世界銀行向這些重債國(guó)家施加壓力。在這樣的情況下，美國(guó)洗劫拉丁美洲國(guó)家的第三階段悄然拉開(kāi)了序幕，從1985年到2000年，依舊以阿根廷做為例子。阿根廷國(guó)家對(duì)的前100大企業(yè)有93家被外資收購(gòu)，直至2000年，阿根廷的出口有90.4%是被跨國(guó)企業(yè)所控制的，而能源方面有90%被4家跨國(guó)企業(yè)所控制。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈被外資所控制，可想而知，這是一件多么危險(xiǎn)的事情。值得慶幸的是，由于中國(guó)是一個(gè)能源貧窮國(guó)家，不出口能源，并且中國(guó)也不喜歡高舉外債，因此中國(guó)反倒幸運(yùn)的躲過(guò)了美國(guó)的洗劫。

三、人民幣是否會(huì)一貶再貶

在改革后的人民幣匯率制度下，難道人民幣會(huì)真的走向單邊貶值或者是持續(xù)的貶值之路嗎？對(duì)此，中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容表示，如果形成人民幣貶值預(yù)期，不僅會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率崩盤，而且會(huì)擠破持續(xù)多年的房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、地方政府債務(wù)泡沫，所以人民幣貶值會(huì)適可而止或點(diǎn)到為止，不可能形成趨勢(shì)。央行還表示，不僅要完善匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制和提高中間價(jià)市場(chǎng)化程度，還要推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。而在國(guó)際市場(chǎng)上來(lái)說(shuō)，主要貨幣相對(duì)美元的貶值幅度，人民幣的貶值幅度是最小的，其他外幣諸如英鎊、日元、歐元等則貶值的更多。因此，當(dāng)前人民幣雖然貶值了，但還是全世界次強(qiáng)貨幣，僅次于美元，那也就是說(shuō)，相對(duì)于出口到美國(guó)以外的國(guó)家，人民幣還是升值的。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)上占據(jù)著重要地位，若不大幅貶值人民幣，中國(guó)也許將會(huì)無(wú)法保持住競(jìng)爭(zhēng)力。以日本為例，2012年以來(lái)日元兌人民幣貶值35%，這個(gè)時(shí)候，對(duì)中國(guó)而言，人民幣進(jìn)入貶值通道是最佳路徑，并且最終將會(huì)成為中國(guó)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力增長(zhǎng)的催化劑。

四、人民幣貶值會(huì)帶來(lái)什么影響

人民幣的貶值也有可能會(huì)反過(guò)來(lái)影響中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于出口和投資。這次的貶值事件在市場(chǎng)投資者看來(lái)，可能是資本外流加速的信號(hào)，而中國(guó)也可能會(huì)進(jìn)一步讓人民幣貶值。某經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，中國(guó)的政策制定者可能低估了人民幣貶值造成的全球性影響，此次人民幣貶值正值股市暴跌后對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇之際。人民幣貶值選擇的時(shí)點(diǎn)正好是經(jīng)濟(jì)走軟而且股市暴跌，難免令其他國(guó)家誤以為中國(guó)政府希望通過(guò)人民幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。

相較于目前來(lái)說(shuō)，國(guó)家利益的調(diào)整在很大一部分中受到人民幣匯率變化的影響，因此中國(guó)政府就要在權(quán)衡利弊的情況下頒布一些政策來(lái)協(xié)調(diào)人民幣匯率，否則人民幣匯率若是一貫的由外在市場(chǎng)操縱，那很容易傷害到國(guó)家利益。此次的人民幣匯率貶值仍對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響：

1.人民幣貶值最先受到影響的可能會(huì)是中國(guó)的進(jìn)出口問(wèn)題

人民幣相較于美元貶值，做一個(gè)假設(shè)，以前也許只需6元人民幣就能換到1美元，但現(xiàn)在可能需要8元人民幣甚至更多才能換到1美元，自然而然的，進(jìn)口外國(guó)商品所需的資金也比之前有所上升，在一定程度上阻礙了中國(guó)的進(jìn)口。但是相反的，能在一定程度上促進(jìn)出口，增加以出口為主的企業(yè)的利潤(rùn)。人民幣貶值后，中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)有所上升，若是政府再加一把手，及時(shí)推出取消或降低出口退稅的政策，不僅能舒緩美元給人民幣施加的升值壓力，還能在一定程度上松綁中國(guó)的財(cái)政。并且中國(guó)政府若是能在今年之內(nèi)獲得IMF的特別提款權(quán)，中國(guó)出口企業(yè)的借貸成本就會(huì)大大降低，能進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)出口企業(yè)的對(duì)外發(fā)展。

2.人民幣貶值對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響

人民幣貶值之后，按照匯率換算來(lái)說(shuō)，1單位的美元能兌換到更多的人民幣，再這樣的情況下，會(huì)增加外國(guó)資本流入的增加，本國(guó)資本流出的減少。在人民幣貶值的同時(shí)，美元卻在升值，在這樣的情況下，不少國(guó)內(nèi)投資者都會(huì)選擇用人民幣兌換美元甚至是在國(guó)外購(gòu)置部分資產(chǎn)，這種態(tài)勢(shì)一旦繼續(xù)下去，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備量必然會(huì)急劇減少。

3.人民幣貶值和股市之間的關(guān)系

之前提到過(guò)人民幣貶值并不會(huì)成為一個(gè)趨勢(shì)，那也就是說(shuō)此次人民幣的貶值對(duì)中國(guó)股市的影響是一個(gè)短期的影響，并不存在太大的長(zhǎng)期影響。對(duì)于股民來(lái)說(shuō)，今年8月11日，市場(chǎng)一下子貶值了1000多個(gè)點(diǎn)，資金外逃，導(dǎo)致股價(jià)下跌，其中沖擊力度比較大的可能是美元債務(wù)較多的這一板塊。中國(guó)發(fā)生股災(zāi)之后，證監(jiān)會(huì)要求所有上市公司增持本公司股票，變相的鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行“炒股”，導(dǎo)致這些資金不留余力地加大力度炒高本公司股票。在短暫的影響股市之后，中國(guó)的股市反而較之前更有“活力”了。

4.人民幣貶值將要如何影響房地產(chǎn)市場(chǎng)

早在今年三月份就有數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行海外融資的房企，其平均融資成本超過(guò)7.5%明顯高于去年同期海外融資成本的6%—7%。伴隨著人民幣進(jìn)入貶值預(yù)期通道，房企海外融資難度加大，融資數(shù)額減少，融資成本提高。海外融資受阻，國(guó)內(nèi)融資渠道不暢，不難想象，中國(guó)房企在這雙重壓迫下，資金很難流轉(zhuǎn)。外資炒房熱情也會(huì)受到冷卻，雖然之前就有“限外令”的不斷推出，但是海外資本仍然透過(guò)各種渠道滲入中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)，此次的貶值可能會(huì)使外資讓位內(nèi)資。

五、如何應(yīng)對(duì)人民幣貶值

1.面對(duì)動(dòng)蕩的股市，中國(guó)政府必定需要繼續(xù)穩(wěn)定股票市場(chǎng)，此番人民幣貶值，如同在平靜的股票市場(chǎng)中投入一塊大石，面對(duì)這樣的情況，中國(guó)政府需要投入更多的精力去穩(wěn)定本次人民幣貶值所帶來(lái)的股市動(dòng)蕩，更大程度上激活股市對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，更好的為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供服務(wù)。

2.金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步管理加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也需要加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。金融機(jī)構(gòu)需要更大程度上采用匯率規(guī)避工具，擴(kuò)大人民幣結(jié)算規(guī)模，提高應(yīng)對(duì)所發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)事件。

3.人民幣的貶值，對(duì)于希望在以美元為主要貨幣的國(guó)家留學(xué)的中國(guó)學(xué)生來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)壓力肯定會(huì)上升。從近期美元升值的信息來(lái)看，在未來(lái)的一到兩年時(shí)間內(nèi)，美元可能會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)升值狀態(tài)，那么此時(shí)就要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，趁早將人民幣兌換成美元，這樣在未來(lái)可能會(huì)降低家庭人民幣兌換美元的支出成本。

4.對(duì)于不少投資來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值最重要的底線就是要保證資產(chǎn)的不縮水，因此在投資過(guò)程中一定要記得規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)。投資時(shí)應(yīng)該選擇波動(dòng)起伏較小，預(yù)期收益較高的產(chǎn)品。此次的人民幣貶值可能會(huì)使投資者對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不信任，這個(gè)時(shí)候就需要政府加強(qiáng)引導(dǎo)，避免投資者突然大規(guī)模的撤離市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

六、總結(jié)

從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，人民幣貶值并不會(huì)一直持續(xù)，人民幣依然是次強(qiáng)貨幣，此次的人民幣貶值事件主要是央行為了規(guī)范人民幣匯率機(jī)制、維持人民幣的國(guó)際影響力。這次的人民幣貶值事件，讓我們看到中國(guó)市場(chǎng)上一些不足，正因?yàn)槿绱?，更需要加?qiáng)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。不可否認(rèn)的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能有現(xiàn)在如此繁華的春天，跟它具有無(wú)限的增長(zhǎng)潛力有著不可分離的關(guān)系。中國(guó)政府目前需要做的是怎樣在合理的程度內(nèi)發(fā)揮有效的宏觀手段，將這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Ω蟪潭鹊陌l(fā)揮出來(lái)，保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)而又穩(wěn)定地增長(zhǎng)。使中國(guó)釋放出更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，保持人民幣匯率在國(guó)際市場(chǎng)上的相對(duì)地位穩(wěn)定。但是由于中國(guó)人口較多基數(shù)較大、經(jīng)濟(jì)總量大，人均GDP卻較低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，但中國(guó)有一個(gè)無(wú)限大的市場(chǎng)，能增強(qiáng)中國(guó)居民的消費(fèi)能力，間接穩(wěn)定人民幣匯率。

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